今日のヘッドライン 今日のヘッドライン

Today’s Headline
ご参考資料
ご参考資料
“ジュネーブから今を見る”
今日のヘッドライン
“ジュネーブから今を見る”
今日のヘッドライン
アジア
2016年8月19日
台湾、輸出がようやくプラスに転じる
台湾経済の動向を大きく左右する輸出が底打ちからプラスに転じ、景気に底打ち感も見られます。物価は低水準で
政策金利は当面据え置かれると見られますが、将来的には景気動向により利上げを模索する展開も想定されます。
台湾7月貿易収支：輸出は前年同月比でプラ
ス1.2%とマイナス圏から脱却
台湾財政部は2016年8月8日、7月の貿易統計を発表しまし
た。7月の輸出は前年同月比+1.2%と、前月(同マイナス2.1%）、
市場予想（同マイナス2.1%）を上回りました(図表1参照)。輸入
は前年同月比マイナス0.2%と、前月(同マイナス10.0%）、市場
予想（同マイナス5.1%）を上回りました。
どこに注目すべきか：
輸出、中国向け輸出、政策金利、インフレ率
台湾経済の動向を大きく左右する輸出が底打ちからプラス
に転じ、景気に底打ち感も見られます。ただし物価は低水準
で政策金利は当面据え置かれると見られますが、将来的に
は景気動向により利上げを模索する展開も想定されます。
台湾経済は主に輸出の不振を背景に2015年後半からマイ
ナス成長となっていましたが、2016年4-6月期は、輸出の回
復に伴いプラス成長に転じました(図表1参照)。
7月の輸出の改善は次の点に見られます。
まず、地域別では中国をはじめアジア向けの台湾からの輸
出は回復傾向です。同地域のプラス経済成長を反映した動
きとなっています。ただ新興国では南米への輸出は概ね横
ばいとなっています。先進国では7月は日本向けの輸出が
大幅にプラスとなった一方、米国向け輸出はマイナスとなる
など地域的なバラツキが見られます。ただ輸出が軟調で
あった時期は日米欧向けの輸出が揃って軟調であっただけ
に改善は見られます。
次に、品目別で見ると台湾の主要産業である電子部品など
精密機器関連に底打ちの兆しが見られます。また、化学関
連など中間財の輸出に回復感が見られるなど他の分野にも
回復の兆しが見られます。
台湾経済の今後の注目点は輸出などに支えられ経済が回
復することが可能かどうかという点と、現在の緩和的な金融
政策をどこまで維持するかがポイントと見ています。
台湾中銀は1年ほど前から利下げを開始しています(図表2
ピクテ投信投資顧問株式会社
参照)。利下げ開始当時の消費者物価指数（CPI）は前年同月
比で0%程度と低水準でしたが、年前半の食品価格の高騰を除
いてみるとCPIは依然低水準です。ただし緩やかながら上昇
傾向とも見られ、物価面から当面政策金利を据え置く可能性
が高い一方、引下げ余地は縮小したようにも思われます。ま
た、前回の利下げ(16年6月)時の声明を見ると政策金利引き
下げの理由に英国の国民投票後の混乱をあげていました。現
時点ではこの要因の妥当性はやや低下したと見られます。
台湾経済の本格的な回復には、輸出地域や品目の伸びに広
がりが必要と思われますが、確認も必要であり、金融政策は
当面は据え置かれることが考えられます。
図表1：台湾GDP(前年同期比）と輸出(前年同月比)
月次、期間：2011年7月～2016年7月、GDPは四半期16年4-6月期迄
25
%
20
15
10
5
0
-5
-10
-15
-20
11年7月
台湾輸出(左軸)
台湾GDP成長率(右軸)
%
※16年4-6月期
GDP+0.7％
4
2
0
※台湾GDP成長率は
2015年後半から3四
半期マイナス成長
13年7月
6
-2
15年7月
図表2：台湾消費者物価指数（CPI）と政策金利の推移
（日次、期間：2013年8月16日～2016年8月16日、CPIは月次、7月迄）
2.00
%
%
2
※15年9月
利下げ開始
1.75
1
0
1.50
政策金利(左軸)
消費者物価指数(右軸)
1.25
13年8月
3
14年8月
※低温により生
鮮食品価格高騰
15年8月
出所：ブルームバーグのデータを使用しピクテ投信投資顧問作成
-1
-2
16年8月
●当資料はピクテ投信投資顧問株式会社が作成した資料であり、特定の商品の勧誘や売買の推奨等を目的と
したものではなく、また特定の銘柄および市場の推奨やその価格動向を示唆するものでもありません。●運用に
よる損益は、すべて投資者の皆さまに帰属します。●当資料に記載された過去の実績は、将来の成果等を示唆
あるいは保証するものではありません。●当資料は信頼できると考えられる情報に基づき作成されていますが、
その正確性、完全性、使用目的への適合性を保証するものではありません。●当資料中に示された情報等は、
作成日現在のものであり、事前の連絡なしに変更されることがあります。●投資信託は預金等ではなく元本およ
び利回りの保証はありません。●投資信託は、預金や保険契約と異なり、預金保険機構・保険契約者保護機構
の対象ではありません。●登録金融機関でご購入いただいた投資信託は、投資者保護基金の対象とはなりませ
ん。●当資料に掲載されているいかなる情報も、法務、会計、税務、経営、投資その他に係る助言を構成するも
のではありません。