1． REIT（不動産投資信託） 145

2016年3月3日
ご参考資料
145
今回のテーマ
マイナス金利導入で改めて注目されるJ-REIT
1月末に日銀がマイナス金利の導入を発表したことを受け、市場
新人くん
日興アセットマネジメント
の新人。営業推進部門に
配属され、投信や経済に
ついて勉強中。
では、投資先としてJ-REIT（国内不動産投資信託）への注目が
改めて高まっています。今回は、何故J-REITが注目されるか、
REITの仕組みに加え、金利との関係についてまとめてみました。
1．REIT（不動産投資信託）
REIT（不動産投資信託）とは、投資家などから集めた資金をオ
フィスビルや商業施設、住宅などの複数の不動産に投資し、得られ
る賃料収入や売却益を投資家に分配する金融商品です。
通常、REITは「不動産投資法人」という株式会社のような形態を
とっていますが、一般的な企業とは異なり、不動産の運用のみを目
的としており、それ以外の業務は基本的に行ないません。REIT
は、不動産物件を買い入れるために、いわゆる株式にあたる「投資
口」という有価証券を発行し、投資家から出資を受けたり、債券の
発行や金融機関からの借入によって資金調達を行ないます。
不動産は一般に、流動性（換金性）の低い資産とされるほか、投
資・保有には多くの資金や手間が必要となります。しかし、REITを
通じて不動産に投資する場合、株式と同様に市場で自由に売買す
ることが可能であり、投資口という形で切り分けられているため、少
額から投資ができます。また、不動産の運用・管理を専門家に任せ
ることができるほか、REITは複数の物件に投資するため、REITへ
の投資によって分散投資ができるというメリットもあります。
「REIT」といわゆる「REIT
ファンド」は異なります。
REITは複数の不動産を取
得・運用しますが、REIT
ファンドはREITを投資対象
にしたファンドで、不動産を
直接保有しているわけでは
ありません。REITファンドを
購入することで、複数の
REITに分散投資できます。
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□当資料は、日興アセットマネジメントが経済一般・関連用語についてお伝えすることなどを目的として作成した資料であり、特定ファンドの勧誘資料
ではありません。また、当資料に掲載する内容は、弊社ファンドの運用に何等影響を与えるものではありません。なお、掲載されている見解は当資料
作成時点のものであり、将来の市場環境の変動等を保証するものではありません。□投資信託は、値動きのある資産（外貨建資産には為替変動リス
クもあります。）を投資対象としているため、基準価額は変動します。したがって、元金を割り込むことがあります。投資信託の申込み・保有・換金時に
は、費用をご負担いただく場合があります。詳しくは、投資信託説明書（交付目論見書）をご覧ください。
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REITは、不動産運用で得た収益を「分配金」として投資家に還元
します。株式会社における配当金にあたりますが、一般企業と異な
り、短期間では変動しにくい賃料収入を裏付けとしており安定的な
分配金が期待されます。また、J-REIT（日本国内のREIT）は、利益
の90％超を配当するなどの要件を満たすと、法人税が事実上免除
されるという制度があり、株式配当などと比べると、相対的に高い
利回りが期待されます。こうしたことから、利回りを重視する投資家
に選好されやすい商品と考えられます。
2．REITと金利
REITの価格変動の主な要因の一つとして、金利動向がありま
す。実際に、日銀が今年1月末にマイナス金利の導入を発表したこ
とを受け、2月初旬にかけてJ-REIT市場は大きく上昇しました。こ
の背景には、マイナス金利の導入に伴なう金利低下で、J-REITが
恩恵を受けるとみられたことがあります。
REITは、資金調達をするうえで、金融機関からの借入を行なって
おり、金利低下は、支払利息の減少を通じて業績拡大につながる
と期待されます。また、不動産融資などにおける金利低下を背景
に、不動産購入などが活発化し、地価の上昇などを通じて賃料上
昇が後押しされることで、J-REITの収益拡大、そして分配金の増加
につながると考えられます。
収益面の恩恵に加え、利回り面での投資魅力が高まったことも市
場上昇の一因と考えられます。マイナス金利導入の発表を受け債
券利回りが一段と低下するなか、長期国債の利回りとJ-REITの分
配金利回りの差は拡大傾向にあり、J-REITは相対的に高い利回り
を得られる資産として、投資家の注目を集めているとみられます。
J-REIT市場は活況となっ
ており、足元では、東証に
上場するJ-REITの時価総
額の合計が約11.6兆円と、
過去最大となっています。
（2016年2月26日時点）
このように、REIT価格と金利は密接に関わっていると言えます。
ただし、不動産という資産の特性上、REITは金利だけではなく、景
気やインフレなどの影響も受けることには注意が必要です。実際
に、市場では、景気の先行き不透明感が賃料上昇の重石になると
の見方もあるようです。ただし、足元では、オフィスビルの空室率が
大きく低下するなど、不動産市況の改善傾向が強まっており、賃料
上昇につながることが期待されます。
市況改善や低金利環境が追い風となるなか、J-REITは投資魅力
の高い資産として、今後も投資家の注目を集めるとみられます。
相対的に高い利回り水準を背景に、低金利の環境下で投
資家の注目を集めるJ-REIT。株式や債券に加えて注目し
ておきたい資産ですね。
□当資料は、日興アセットマネジメントが経済一般・関連用語についてお伝えすることなどを目的として作成した資料であり、特定ファンドの勧誘資料
ではありません。また、当資料に掲載する内容は、弊社ファンドの運用に何等影響を与えるものではありません。なお、掲載されている見解は当資料
作成時点のものであり、将来の市場環境の変動等を保証するものではありません。□投資信託は、値動きのある資産（外貨建資産には為替変動リス
クもあります。）を投資対象としているため、基準価額は変動します。したがって、元金を割り込むことがあります。投資信託の申込み・保有・換金時に
は、費用をご負担いただく場合があります。詳しくは、投資信託説明書（交付目論見書）をご覧ください。
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