1． Brexit（英国のEU離脱） 151

2016年6月9日
ご参考資料
151
今回のテーマ
国民投票を前に注目が高まる「Brexit」の行方
6月23日に、英国でEU（欧州連合）離脱、通称「Brexit」の是非を
新人くん
日興アセットマネジメント
の新人。営業推進部門に
配属され、投信や経済に
ついて勉強中。
問う国民投票が行なわれます。離脱となった場合、経済や金融
市場に影響を及ぼす可能性があり、投票の行方が注目されます。
今回は、Brexitを巡る状況とその影響について調べてみました。
1．Brexit（英国のEU離脱）
「Brexit」（ブリグジット）とは、Britain（英国）とExit（離脱）を組み合
わせた造語で、「英国のEU離脱」を意味しています。英国内では、
EUの理念や政策などに対する不満を背景に、Brexit問題が長年
取り沙汰されてきました。
離脱が支持される理由として代表的なのが、東欧のEU加盟国か
らの移民の流入です。英国では、2008年のリーマン・ショック以降、
移民に職を奪われているとの不満や、移民受け入れによる社会保
障費の増大などに対する懸念が強まりました。こうしたことに加え、
2011年以降の欧州債務危機に非ユーロ加盟国である英国が巻き
込まれたことや、EUの財源として英国が拠出する金額の大きさや
受益とのバランスなども問題視されました。
キャメロン英首相は残留を支持しているものの、こうした不満の声
を受け、昨年の総選挙でEUからの離脱の是非を問う国民投票の
実施を公約しました。同首相は、投票を前に離脱回避をめざし、移
民への福祉制限や、欧州債務危機対策で非ユーロ加盟国に負担
が生じないことの保証などを盛り込んだEU改革案を提出し、今年2
月のEU首脳会議で、EUの合意を取り付けました。
移民・難民に紛れた過激
派によるテロが欧州で相次
ぎ、「移動の自由」を掲げる
EUに加盟していることで英
国の安全が脅かされるとの
懸念が拡がったことも、
Brexitへの支持を集める要
因となりました。
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□当資料は、日興アセットマネジメントが経済一般・関連用語についてお伝えすることなどを目的として作成した資料であり、特定ファンドの勧誘資料
ではありません。また、当資料に掲載する内容は、弊社ファンドの運用に何等影響を与えるものではありません。なお、掲載されている見解は当資料
作成時点のものであり、将来の市場環境の変動等を保証するものではありません。□投資信託は、値動きのある資産（外貨建資産には為替変動リス
クもあります。）を投資対象としているため、基準価額は変動します。したがって、元金を割り込むことがあります。投資信託の申込み・保有・換金時に
は、費用をご負担いただく場合があります。詳しくは、投資信託説明書（交付目論見書）をご覧ください。
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こうした改革案は、国民投票で英国がEUに残留することが決まっ
た場合に実行される予定です。同首相は、この合意で英国がEUに
おける特別な地位を得たと主張しており、残留への支持を国民に
働きかけています。
しかし、福祉制限はあくまでも移民の流入が急増した場合の例外
措置に留まり、その効果は疑問視されています。また、同月には、
国民からの人気が高いジョンソン氏（当時のロンドン市長）が、合意
した改革案が根源的な改革ではないとして、EU離脱への支持を表
明したことなどもあり、Brexitを巡る状況は不透明感を増しています。
2．英国のEU離脱を巡る国民投票
今年の6月23日には、英国のEU離脱を巡る国民投票が行なわ
れます。市場では、投票結果に加え、離脱した場合の英国経済へ
の影響が注目されています。
英国の輸出の4割以上はEU向けであることに加え、EU内におけ
る関税の減免措置が受けられなくなる可能性などから、離脱による
経済へのマイナスの影響は大きいと考えられており、英財務省は、
離脱となった場合、今後2年間で英国の経済規模が約3.6％縮小す
ると試算しています。また、英国で活動する企業が先行き不透明感
を背景に慎重な経営姿勢を強めていることも、景気減速につなが
ると懸念されます。
こうしたことから、金融市場や産業界では、残留が支持されている
ものの、足元で盛んに実施されている世論調査では、国民の世論
は拮抗しています。世論調査によると、残留派には若年層が多い
一方、離脱派には中高年層が多い傾向にあり、EU加盟の前から
世界を主導してきた英国に対する思い入れなど、経済的な側面以
外の要因も影響していると考えられます。
離脱派は、EUによる規制
を受けず、他国と独自に
FTA（自由貿易協定）を結
ぶ方が英国の競争力が高
まると主張しています。しか
し、EUから離脱した英国が、
独力で有利なFTAを結ぶ
のは、多国間同士のFTA
が相次ぐ今の時代では難し
いとみられています。
投票の行方を見通すことが難しいなか、IMF（国際通貨基金）は、
Brexitが決まった場合、金融市場の価格変動が高まる可能性を指
摘しています。既に足元では世論調査の結果などによって英ポンド
相場の変動が高まる傾向が見受けられ、国民投票の動向を注視
する必要がありそうです。
23日の国民投票に向け、市場の緊張も高まりつつありま
すが、投票で残留支持が多数となれば、Brexitへの懸念が
後退し、市場に安心感が拡がると予想されます。
□当資料は、日興アセットマネジメントが経済一般・関連用語についてお伝えすることなどを目的として作成した資料であり、特定ファンドの勧誘資料
ではありません。また、当資料に掲載する内容は、弊社ファンドの運用に何等影響を与えるものではありません。なお、掲載されている見解は当資料
作成時点のものであり、将来の市場環境の変動等を保証するものではありません。□投資信託は、値動きのある資産（外貨建資産には為替変動リス
クもあります。）を投資対象としているため、基準価額は変動します。したがって、元金を割り込むことがあります。投資信託の申込み・保有・換金時に
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