インド：金融政策の正常化へ向け1年8ヵ月ぶりに利上げを実施

【臨時レポート】
インド：金融政策の正常化へ向け1年8ヵ月ぶりに利上げを実施
2010年3月23日
JPモルガン・アセット･マネジメント株式会社
◆ インド中央銀行は2008年7月以来の利上げを実施
3月19日、インド準備銀行（中央銀行）は、1月発表の預金準備率引き上げに続き、短期金利の指標
となるレポ金利（市中銀行への貸出金利）およびリバース・レポ金利（市中銀行からの中央銀行の借
入金利）を0.25％引き上げ、それぞれ5％、3.5％としました（即日実施）。
インドの政策金利については、中央銀行による4月の金融政策決定会合で0.5％の利上げが見込ま
れていましたが、安定した景気回復とインフレ圧力の高まりを背景に、会合を待たずに2008年7月以来
の利上げが実施されました。市場予想よりも早く0.25％の利上げとなったことから、4月にもう一段の利
上げが実施されるかどうかが注目されます。
22日のインドSENSEX指数（ボンベイ証券取引所の主要30社株価指数）は、利上げを嫌気し金融株
を中心に一時大きく売られる場面もあったものの、その後はやや持ち直し、前日比-0.95％で取引を終
えました。
インド：インフレ率の推移
インド：政策金利の推移
（2007年12月～2010年2月）
（2007年12月31日～2010年3月22日）
(前年比、%)
14
(％)
10.0
9.0
12
レポ金利
8.0
10
7.0
8
預金準備率
6.0
6
5.0
4.0
4
リバースレポ金利
2
3.0
0
2.0
-2
2007/12
2008/5
2008/10
2009/3
2009/8
2010/1
2007/12
2008/5
2008/10
2009/3
2009/8
2010/1
インフレ率 = 卸売物価指数
上記は過去の実績であり、将来の成果を保証するものではありません。 出所：ブルームバーグ
◆ 当社グループにおける今後の見通し
今回のインドの利上げは、市場での予想より一月早かったこともあり、中国やブラジルなど他の新興
国を始めとした世界の金融市場への影響が注目されます。
当社グループでは、インフレ率の水準を考慮すると、中央銀行の動きは想定内であり、市場にとって
も適切な対応であったと考えます。また今回の利上げは、1月の鉱工業生産指数の伸びが16.7％とな
るなど、力強い経済成長に対するインド政府当局の自信の表れとも言え、金融政策の正常化に向け
た動きの一環であると見ています。過去、2005年から2007年にかけて政策金利は1.75％上昇しました
が、同時期、株式市場も大幅な上昇を見せた例もあることから、経済成長の回復に伴う金利上昇には
懸念はないと考えています。
本資料に記載されている、リスク、費用、留意事項等を必ずご覧ください。
1/2
【臨時レポート】
インド：金融政策の正常化へ向け1年8ヵ月ぶりに利上げを実施
● 投資信託に係るリスクについて
投資信託は一般的に、株式、債券等様々な有価証券へ投資します。有価証券の価格は市場環境、
有価証券の発行会社の業績、金利の変動等により価格が変動するため、投資信託の基準価額も変
動し、損失を被ることがあります。また、外貨建の資産に投資する場合には、為替の変動により損失
を被ることがあります。そのため、投資信託は元本が保証されているものではありません。
又、投資信託は、個別の投資信託毎に投資対象資産の種類や投資制限、取引市場、投資対象国等
が異なることから、リスクの内容や性質が異なりますので、ご投資に当たっては各投資信託の投資信
託説明書（交付目論見書）をご覧ください。
● 投資信託に係る重要な事項について
・投資信託によっては、海外の証券取引所の休業日等に、取得、換金の申し込みの受付を行わない
場合があります。
・投資信託によっては、クローズド期間として、原則として換金が行えない期間が設けられていること
や、1回の解約金額に制限が設けられている場合があります。
・分配金の額は、投資信託の運用状況等により委託会社が決定するものであり、将来分配金の額が
減額されることや、分配金が支払われないことがあります。
● 投資信託に係る費用について
投資信託では、一般的に以下のような手数料がかかります。手数料率はファンドによって異なり、下
記以外の手数料がかかること、または、一部の手数料がかからない場合もあるため、詳細は各ファン
ドの販売会社へお問い合わせいただくか、各ファンドの投資信託説明書（交付目論見書）等をご覧く
ださい。
投資信託の取得時：申込手数料、信託財産留保額
投資信託の換金時：換金（解約）手数料、信託財産留保額
投資信託の保有時：信託報酬、監査費用
信託報酬、監査費用は、信託財産の中から日々控除され、間接的に受益者の負担となります。その
他に有価証券売買時の売買委託手数料、外貨建資産の保管費用、信託財産における租税費用等が
実費としてかかります。また、他の投資信託へ投資する投資信託の場合には、当該投資信託におい
て上記の費用がかかることがあります。また、一定の条件のもと目論見書の印刷に要する実費相当
額が、信託財産中から支払われる場合があります。
＜投資信託委託会社＞
JPモルガン・アセット・マネジメント株式会社
金融商品取引業者 関東財務局長(金商)第330号
加入協会：（社）投資信託協会
（社）日本証券投資顧問業協会
日本証券業協会
本資料はJPモルガン･アセット･マネジメント株式会社（以下、「当社」という。）が作成したものです。本資料は投資に係る
参考情報を提供することを目的とし、特定の有価証券の勧誘を目的として作成したものではありません。また、当社が販
売会社として直接説明するために作成したものではありません。当社は信頼性が高いとみなす情報等に基づいて本資料
を作成しておりますが、当該情報が正確であることを保証するものではなく、当社は、本資料に記載された情報を使用す
ることによりお客様が投資運用を行った結果被った損害を補償いたしません。本資料に記載された意見・見通しは表記時
点での当社の判断を反映したものであり、将来の市場環境の変動や、当該意見・見通しの実現を保証するものではござ
いません。また、当該意見・見通しは将来予告なしに変更されることがあります。
本資料に記載されている、リスク、費用、留意事項等を必ずご覧ください。
2/2
お取引にあたっての手数料等およびリスクについて
手数料等およびリスクについて
z 株式等の売買等にあたっては、
「ダイワ・コンサルティング」コースの店舗（支
店担当者）経由で国内委託取引を行う場合、約定代金に対して最大 1.20750％
（但し、最低 2,625 円）の委託手数料（税込）が必要となります。また、外国
株式等の外国取引にあたっては、現地諸費用等を別途いただくことがあります。
z 株式等の売買等にあたっては、価格の変動による損失が生じるおそれがありま
す。また、外国株式等の売買等にあたっては価格変動のほかに為替相場の変動
等による損失が生じるおそれがあります。
z 信用取引を行うにあたっては、売買代金の 30％以上で、かつ 30 万円以上の委
託保証金が事前に必要です。信用取引は、少額の委託保証金で多額の取引を行
うことができることから、損失の額が差し入れた委託保証金の額を上回るおそ
れがあります。
z 非上場債券（国債、地方債、政府保証債、社債）を当社が相手方となりお買付
けいただく場合は、購入対価のみお支払いただきます。債券は、金利水準の変
動等により価格が上下し、損失を生じるおそれがあります。外国債券は、金利
水準の変動に加え、為替相場の変動等により損失が生じるおそれがあります。
z 投資信託をお取引していただく際に、銘柄ごとに設定された販売手数料および
信託報酬等の諸経費、等をご負担いただきます。また、各商品等には価格の変
動等による損失を生じるおそれがあります。
ご投資にあたっての留意点
z 取引コースや商品毎に手数料等およびリスクは異なりますので、上場有価証券
等書面、契約締結前交付書面、目論見書、等をよくお読みください。
z 外国株式の銘柄には、我が国の金融商品取引法に基づく企業内容の開示が行わ
れていないものもあります。こうした銘柄については、外国証券内容説明書を
ご覧ください。
商号等
：大和証券株式会社
金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第108号
加入協会：日本証券業協会、社団法人 日本証券投資顧問業協会、社団法人 金融先物取引業協会