自動車の販売・生産は持ち直し、景気も再び上向きに

景気循環研究所
鹿野達史の日本経済の視点
2015 年 7 月 3 日
自動車の販売・生産は持ち直し、景気も再び上向きに
●日銀短観は強めの内容との評価が多いが、自動車は弱めの動き
自動車の景況感は悪
6 月調査の日銀短観は、強めの内容となったとの評価が多いが、懸念材
化。輸送機械工業の
料として、自動車の弱めの動きが指摘されている。大企業・製造業の業況
生産も落ち込んでい
判断ＤＩは、事前の平均予想が横ばいだったのに対して 3 ポイントの改善
る。
となったが、こうした中、自動車の業況判断ＤＩは 4 ポイント悪化してい
る。中堅・中小企業でも、自動車の業況判断ＤＩは、それぞれ 9 ポイント、
乗用車販売台数は、
前月比では、5、6 月
と、増加が続く。
6 ポイント低下し、全規模ベースでは、5 ポイントの悪化となっている。
また、輸送機械工業の生産をみても、弱含んでいる。14 年夏場をボト
ムに増産に転じ、15 年初まで持ち直していたが、2 月以降は減産基調にと
なっている。5 月の生産水準は 1 月比で 5％強、減少しており、鉱工業生
産の足踏みをもたらした一因となっている。
嶋中 雄二
景気循環研究所長
鹿野 達史
景気循環研究所副所長
シニアエコノミスト
03-6213-5224
shikano-tatsushi1＠sc.mufg.jp
宮嵜
●乗用車販売は下げ止まり、持ち直している
自動車の景況感悪化や生産の落ち込みの背景として、販売台数の減少が
挙げられるが、足元では下げ止まっている。軽自動車大手 2 社のシェア争
いの激化から両社が販売促進策を強化し、14 年末にかけ販売が急増した
反動が出たことに加え、軽自動車税増税（15 年 4 月）前の駆け込みの反
動もあり、販売台数は大幅に落ち込んでいたが、15 年 5、6 月は前月比で
みると増加している（図 1）。反動減の一巡の一方、雇用・所得環境の改
善が続く状況の下、乗用車販売も持ち直してきているとみられる。
浩
シニアエコノミスト
03-6213-6573
(千 台)
図 1. 乗用車販売台数の推移
(千台 )
460
280
440
260
圭亮
420
240
シニアエコノミスト
03-6213-2608
400
miyazaki-hiroshi＠sc.mufg.jp
福田
220
乗用車販売台数
(軽を含む：左目盛)
380
200
360
180
340
160
fukuda-keisuke＠sc.mufg.jp
景気循環研究所
東京都千代田区丸の内 2-5-2
三菱ビルヂング
140
320
うち軽乗用車
(右目盛)
300
120
100
280
12
13
14
15
（注）当研究所推計の季節調整値。
（資料）自動車販売協会連合会、全国軽自動車協会連合会資料をもとに三菱ＵＦＪモルガンスタンレー証券
景気循環研究所作成
2015 年 7 月 3 日
●景気ウォッチャー調査は販売の持ち直しを示唆。生産も秋にかけ回復へ
景気ウォッチャー調
また、景気ウォッチャー調査の乗用車・自動車部品販売店の景気の現状
査の乗用車販売店の
判断、先行き判断ＤＩも、当研究所推計の季調値でみると、改善基調とな
景況感は改善基調。
っている。乗用車販売店の景気ウォッチャーのコメントをみても、販売量
販売の持ち直しが続
の動きの良さや受注台数の順調な推移などが挙げられており、先行きにつ
き、生産も増加に転
いては、ウォッチャーは増税の影響の解消、新型車やボーナス商戦への期
じる見通し。
待などに言及している。過去をみると、乗用車・自動車備品販売店の先行
足踏み状態にある景
気も再び上向いてく
ることに。
き判断ＤＩは乗用車販売の変動に 3 カ月程度先行して動いているケース
が多く、販売の持ち直しが続く可能性を示唆している（図 2）。
こうした中、自動車の生産も増産に転じることが予想される。輸送機械
工業の生産予測指数が、6、7 月と前月比で増加の見通しとなっているほ
か（6 月・前月比 2.1％増、7 月・同 2.6％増）、トヨタ自動車の生産計画
も、9 月にかけて増加基調が続く見通しになっている（当研究所推計の季
調値、図 3）。弱めの動きとなっていた乗用車販売の持ち直しが続き、自
動車生産も増産に転じることが見込まれるため、足踏み状態にある景気
も、夏場から秋にかけて再び上向いてくることになろう。
図 2. 乗用車販売と景気の先行き判断ＤＩの推移
(3カ月前比、％)
(ポイント)
30
70
乗用車販売台数(左目盛)
20
10
60
0
50
-10
-20
40
-30
30
景気の先行き判断ＤＩ
乗用車・自動車備品販売店
3カ月先行(右目盛)
-40
20
-50
09
10
11
12
13
14
15
16
(注)販売台数、先行き判断ＤＩともに当研究所推計の季調値、3カ月移動平均。
(資料)自動車販売協会連合会、軽自動車連合会、内閣府資料をもとに三菱ＵＦＪモルガンスタンレー証券景気循環研究所作成
(千台)
図3． 輸送機械、自動車生産の推移
400
(10年=100)
115
380
輸送機械の生産指数(右目盛)
110
360
340
105
320
100
300
280
95
260
90
240
トヨタ自動車の生産台数(左目盛)
220
85
12
13
14
15
(年､月次)
(注)輸送機械の直近は、生産予測指数をもとに先のばしした15年6､7月値。トヨタ自動車の生産台数は
当研究所推計の季節調整値、直近は15年6～9月計画。
（資料）日本自動車工業会、トヨタ自動車、日刊産業新聞などをもとに三菱ＵＦＪ モルガン・スタンレー証券
景気循環研究所作成
（15.7.3
巻末に重要なお知らせを記載していますので､ご参照ください｡
2
鹿野 達史)
2015 年 7 月 3 日
――――――――――――――――――――――――――――――――――――――――
本資料は信頼できると思われる各種データに基づいて作成されていますが、当社はその正確性、完全性を保証するものではありません。本
資料で直接あるいは間接に採り上げられている有価証券は、価格の変動や、発行者の経営・財務状況の変化およびそれらに関する外部評価
の変化、金利・為替の変動などにより投資元本を割り込むリスクがあります。ここに示したすべての内容は、当社の現時点での判断を示している
に過ぎません。本資料は、お客様への情報提供のみを目的としたものであり、特定の有価証券の売買あるいは特定の証券取引の勧誘を目的と
したものではありません。本資料にて言及されている投資やサービスはお客様に適切なものであるとは限りません。また、投資等に関するアドバ
イスを含んでおりません。当社は、本資料の論旨と一致しない他のレポートを発行している、或いは今後発行する場合があります。本資料でイン
ターネットのアドレス等を記載している場合がありますが、当社自身のアドレスが記載されている場合を除き、ウェッブサイト等の内容について当
社は一切責任を負いません。本資料の利用に際してはお客様ご自身でご判断くださいますようお願い申し上げます。
当社および関係会社の役職員は、本資料に記載された証券について、ポジションを保有している場合があります。当社および関係会社は、
本資料に記載された証券、同証券に基づくオプション、先物その他の金融派生商品について、買いまたは売りのポジションを有している場合が
あり、今後自己勘定で売買を行うことがあります。また、当社および関係会社は、本資料に記載された会社に対して、引受等の投資銀行業務、
その他サービスを提供し、かつ同サービスの勧誘を行う場合があります。
三菱UFJモルガン・スタンレー証券の役員（会社法に規定する取締役、執行役、監査役又はこれらに準ずる者をいう）が、以下の会社の役員
を兼任しております：三菱UFJフィナンシャル・グループ、三菱倉庫。
債券取引には別途手数料はかかりません。手数料相当額はお客様にご提示申し上げる価格に含まれております。
本資料は当社の著作物であり、著作権法により保護されております。当社の事前の承諾なく、本資料の全部もしくは一部を引用または複製、
転送等により使用することを禁じます。
c 2015 Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co., Ltd. All rights reserved.
Copyright ◯
〒100-0005 東京都千代田区丸の内 2-5-2 三菱ビルヂング 三菱 UFJ モルガン・スタンレー証券株式会社 景気循環研究所
（商号）
三菱 UFJ モルガン・スタンレー証券株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第 2336 号
（加入協会） 日本証券業協会・一般社団法人金融先物取引業協会・一般社団法人日本投資顧問業協会・一般社団法人第二種金融商品取
引業協会
本資料は、英国において同国the Prudential Regulation Authorityとthe Financial Conduct Authorityの監督下にあるMitsubishi UFJ
Securities International plcが配布致します。また、米国においては、Mitsubishi UFJ Securities (USA),Inc.が配布致します。
巻末に重要なお知らせを記載していますので､ご参照ください｡
3