長期低迷に苦しむイタリア経済と総選挙後の展望

平成 18 年（2006 年）4 月 13 日
NO.9
長期低迷に苦しむイタリア経済と総選挙後の展望
4 月 9 日、10 日のイタリア総選挙において、プローディ元首相（前欧州委員長）率
いる野党・中道左派連合がベルルスコーニ首相の与党・中道右派連合に勝利し、5 年
ぶりの政権交代が実現する見込みとなった。
1． 僅差だった野党の勝利
11 日に発表された開票結果によると、下院（定数 630 議席）の得票率は野党 49.8％、
与党 49.7％と僅か 0.1 ポイント差だったが、最も票を得た政党連合に 55％の議席を保
証するボーナス制により、獲得議席数は野党 348 議席、与党 281 議席となった。また、
上院（終身議員を除く定数 315 議席）も野党が 158 議席と、与党の 156 議席を 2 議席
上回った。与党側は僅差の敗北を認めず票の数え直しを求めるなど、紆余曲折が予想
されるものの、近く中道左派連合への政権交代が実現する見込みだ。
2． 低成長と財政悪化が続くイタリア経済
新政権の課題は、長引く低成長の克服と財政再建により国内経済を立て直すことだ。
イタリアの経済成長率は、90 年代半ば以降一貫してユーロ圏平均を下回っており、こ
こ 2 年余りはドイツに代り「欧州の病人」と評される程の不振に喘いでいる。製造業
の競争力低下による輸出と投資の低迷が最大の原因であり、世界の輸出に占めるイタ
リアのシェアも、99 年の 4.1％から 2004 年は 3.8％へ低下している。同時期に 9.6％か
ら 10.1％へシェアを伸ばしたドイツとは対照的だ。
1
第 1 図：実質 GDP 成長率と純輸出の寄与度
5
（前年比、％）
（前年比、％）
3
実質GDP成長率
イタリア
ドイツ
ユーロ圏平均
4
3
純輸出の成長への寄与度
イタリア
ドイツ
ユーロ圏平均
2
1
2
0
1
-1
0
-2
-1
95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05
95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05
（資料）Eurostat,各国統計より三菱東京UFJ銀行経済調査室作成
（年）
（年）
一方、財政赤字は 2003 年と 2004 年に EU の財政基準である GDP 比 3％の上限を逸
脱したことが判明し、安定成長協定の「過剰な赤字手続き」の対象となった。現在は、
（景気循環の影響を調整した）構造的赤字の削減を毎年進めるとともに、2007 年まで
に財政赤字を 3％以内に削減することが義務付けられている。イタリアの財政悪化の
直接の引きがねは、景気低迷で税収が落ち込んだことによるプライマリー収支の黒字
幅縮小だが、①高い債務比率（政府債務残高の GDP 比率は EU の基準である 60％を
大きく上回り、100％超で推移）を反映した利払い費の負担、②年金・医療費等など
の義務的支出の拡大、③南部開発や雇用対策を目的とする非効率な公共事業、④国有
資産売却などの一度限りの財政赤字削減措置への依存、など中期的な課題も多い。
昨年 12 月にイタリア政府が発表した「安定計画」によると、歳出管理の強化など
によって構造的収支の改善を進め、2007 年には財政赤字を 2.8％まで削減する計画と
なっている。これに対し、EU の財務相理事会は、計画達成には 2006 年度予算の厳格
な執行と 2007 年に向けた追加的な財政赤字削減措置の導入が必要であること、政府
債務残高（対 GDP 比率）の削減のペースを加速すべきであること、などを勧告して
いる。2007 年にはドイツが財政引き締めに乗り出すことで EU 全体として財政健全化
の圧力が強まるとみられるほか、民間格付け機関も新政権が積極的に財政再建を進め
ない場合は格下げに踏み切ると警告している。
第 1 表：イタリア財政指標（一般政府ベース）の推移
財政収支
プライマリー収支
景気循環調整後の収支
構造的収支
（参考）一度限りの措置の効果
政府債務残高
1999
▲ 1.7
5.0
▲ 2.1
▲ 2.1
0.0
115.5
2000
▲ 1.9
4.5
▲ 2.8
▲ 2.8
0.0
111.3
2001
▲ 3.2
3.4
▲ 4.2
▲ 4.8
0.6
110.9
2002
▲ 2.7
3.0
▲ 3.2
▲ 4.5
1.3
108.3
2003
▲ 3.2
2.1
▲ 3.0
▲ 4.9
1.9
106.8
2004
▲ 3.2
1.8
▲ 3.0
▲ 4.4
1.4
106.5
2005
▲ 4.3
0.6
▲ 3.5
▲ 4.1
0.6
108.5
2006
▲ 3.5
1.3
▲ 2.9
▲ 3.2
0.3
108.0
2007
▲ 2.8
1.9
▲ 2.3
▲ 2.3
0.0
106.1
（注）マイナス（▲）は赤字、プライマリー収支：利払い費を除く財政収支、 構造的収支：景気循環調整後の収支から一度限りの措置を除いたもの
2005年以降は政府による予測値（2005年12月発表「安定計画」）
その後の政府発表によると、2005年の財政収支（実績）は▲4.1％と想定比改善したものの、2006年は▲3.8％と下振れする見込み
（資料）EU財務相理事会及びイタリア経済財政省資料より三菱東京UFJ銀行経済調査室作成
2
（対GDP比、％）
2008
2009
▲ 2.1 ▲ 1.5
2.6
3.2
▲ 1.7 ▲ 1.2
▲ 1.7 ▲ 1.2
0.0
0.0
104.4
101.7
3． 競争力低下の背景
イタリアの競争力低下の理由としては、ユーロの弊害（競争的通貨切り下げが行え
なくなったこと、ECB の一元的金融政策が必ずしもイタリアの実情に合っていないこ
と、安定成長協定の制約で財政政策の裁量余地も限られることなど）が挙げられるこ
とが多い。2002 年のユーロの現金流通開始時、生活必需品の便乗値上げにより体感イ
ンフレ率が高まったこともあって、国民の間には EMU 懐疑論が台頭しており、昨年
は北部同盟出身の閣僚がリラの復活を主張して波紋を広げ、イタリアのユーロ離脱の
可能性が市場の話題に上る場面もあった。
もっとも、ユーロ導入は経済不振が顕在化したきっかけのひとつに過ぎず、根本的
な原因はユーロ前から存在する構造的な問題にある。イタリアはユーロ導入による金
利低下のメリットが最も大きかった国のひとつであり、ユーロ離脱のコストは、通貨
暴落と金利急騰によるによる債務負担の増加、輸入インフレ、貿易上のメリット喪失
など甚大である。
(1) 硬直的な労働市場と低い生産性の伸び
マクロ経済の観点からみた競争力の低下は、輸出の価格競争力を表す実質実効為替
相場の大幅な上昇に表れている（第 2 図）。特に足許では、ドイツが生産性の伸びを
大きく下回る水準に賃金上昇を抑えることで急速に競争力を回復（実質実効相場は下
落）しているのに対し、イタリアでは生産性の伸びが低いため賃金上昇に追いつかず、
競争力の回復が遅れている（第 3 図）
。
イタリアでは近年の労働市場改革により、民間派遣会社を通じた派遣や見習い労働
など多様な雇用契約が導入され、女性の労働参加や闇労働の正規化が進み、統計上の
雇用者数は増えた。しかし、労働組合の政治的影響力が強いため、正社員の賃金は下
方硬直的で解雇も厳しく制限されており、地域間・契約間の労働力の移動も少ない。
こうした労働市場の分断により、雇用の創出は低スキルで不安定な職にとどまってお
り、結果として生産性の伸びが犠牲になっているのだ。
第 3 図：単位労働コストの要因分解
第 2 図：輸出競争力(実効為替相場)の推移
（1999年=100、逆目盛）
6
85
90
4
競争力向上
95
賃金上昇
2
ドイツ
100
（前年比、％）
0
105
フランス
-2
実質賃金
労働生産性（逆符号）
実質単位労働コスト
-4
115
スペイン
-6
125
135
99
00
01
02
03
（注）対先進工業国34カ国、製造業単位労働コストベース
（資料）欧州委員会統計より三菱東京UFJ銀行経済調査室作成
04
05
生産性上昇
イタリア
（年）
（注）単位労働コスト伸び率≒賃金上昇率-労働生産性伸び率
（資料）欧州委員会統計より三菱東京UFJ銀行経済調査室作成
3
ドイツ
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
2004
2003
2002
2000
1999
1998
1997
-8
イタリア
1995
競争力低下
130
1996
120
2001
110
(2) イタリア産業のグローバル化対応の遅れ
産業構造の面からみると、イタリアではドイツと並んで製造業の比重が高い。情報
通信やバイオなどのハイテク産業が弱く、繊維・衣類・靴・家具・一般機械など低ス
キル・低付加価値商品に特化しているため、低賃金の新興諸国との競合により、国内
生産は過去数年で大幅に減少している（第 4 図）。また、小規模企業のネットワーク
による産業集積に支えられた高度なデザイン性、生産工程の分業化・専門化などは「柔
軟な専門化」と呼ばれ、イタリア産業の強みでもあったが、アジア・ロシア・中東な
どのエマージング市場へのアクセスやグローバルな事業再編の面からみると、多国籍
化を進めるドイツ企業などに対し出遅れ感があるのも事実だ。
他方、サービス産業は、エネルギーなどの公営事業の規制緩和の遅れや、金融など
専門サービスの閉鎖性（中銀スキャンダルを契機に、最近ようやく外銀による銀行買
収が可能になった）などから発展が遅れており、経済規模に比べて外資導入も少ない。
第 4 図：イタリア製造業生産の推移（主要製品別）
（2000年=100）
130
繊維・衣類
皮製品
電気機械
輸送機械
家具
120
110
100
90
80
70
60
95
96
97
98
99
00
（資料）ISTATより三菱東京UFJ銀行経済調査室作成
01
02
03
04
05
06
（年）
(3) R&D 投資や人材育成の不足
成長会計の観点からイタリアを他の欧州諸国と比較すると、技術革新や労働力の質
的向上などを示す全要素生産性の寄与の低さが目立つ（第 2 表）。これは、小規模企
業の多さや非効率な資源配分（南部への財政移転や無理な投資誘導など）のため R&D
投資が不足していること、IT／グローバル化の時代に対応できる人材育成が遅れてい
ること、なども一因であろう（第 5 図）。
第 2 表：経済成長への生産要素別寄与度（2000-2004 年平均）
実質GDP
成長率
イタリア
ドイツ
フランス
英国
0.9
0.5
1.4
2.3
IT資本蓄積
0.4
0.2
0.2
0.34
（％）
実質GDP成長率への寄与度
全要素生産性
非IT資本蓄積 労働投入
（TFP）
0.8
0.8
-1.1
0.2
-0.5
0.6
0.8
-0.1
0.5
0.5
0.2
1.3
（資料）EEAG, Report on the European Economy 2006 より三菱東京UFJ銀行経済調査室作成
4
高等教育支出（GDP比、％）
第 5 図：西欧諸国と日米の R&D 投資、教育支出
60
米国
55
50
日本
英国
45
ドイツ
40
35
フランス
イタリア
30
25
20
0
1
2
3
4
5
R&D投資集約度（GDP比、％）
（注）R&D投資は2003年、教育支出は2002年
（資料）Eurostat統計より三菱東京UFJ銀行経済調査室作成
4． 選挙後の展望
足許の景気動向をみると、循環的には最大の輸出先であるドイツの景気回復などを
うけて企業や消費者のマインドが上向き、輸出主導で回復に向かいつつある。しかし、
①ユーロ相場が下げ渋り、過去の通貨切り下げに比べると小幅の下落にとどまってい
ること、②ECB の段階的利上げの景気抑制効果が徐々に波及するとみられること、③
2007 年は住宅価格の調整やドイツの財政引き締めにより、ユーロ圏全体として緩やか
な景気減速に向かうとみられること、――などからイタリア経済の回復も限定的なも
のにとどまるとみられる（2 月に発表した当室見通しは、2006 年の実質 GDP 成長率
をユーロ圏 2.0％に対しイタリア 1.3％と想定）。
中道左派は公約に、雇用コスト削減（社会保険料負担を 5 年間で 5％引き下げ）に
よる企業の競争力強化や福祉政策の充実（3 歳児までの育児手当導入など）を掲げ、
財源として歳出管理や脱税取締りの強化、債券・株式のキャピタルゲイン課税の強化
（現状 12.5％から 20％へ）、富裕層向けの相続税の復活などを挙げているが、財政再
建との両立は極めて困難とみられる。中国製品に対するセーフガード発動といった保
護主義的政策にも効果は期待できないなか、経済立て直しのためには、痛みを伴う改
革によって先に見た構造問題を克服し、ユーロ後の変化やグローバル競争の激化に対
応していくことが不可避であろう。しかし、イタリアではドイツとは異なり、選挙戦
を通じて構造改革に向けた議論は盛り上がりを見せていない。中道から共産主義政党
まで幅広い勢力からなる 9 党連立は政局不安定化のリスクも孕んでおり、8 年ぶりに
返り咲くプローディ首相の手腕が問われる。
（18.4.12 武南 奈緒美）
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