原油市場： ほぼ6年半ぶりの低水準に

原油市場：
ほぼ6年半ぶりの低水準に
2015年8月20日
調査部
野神 隆之
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原油価格の推移（2003～15年）
2
原油価格の推移（2009～15年）
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原油価格の推移（2015年）
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石油市場のこれまでの経緯（1）
1. 2015年5～6月：原油価格（WTI）で1バレル
当たり60ドル前後で推移。
①米国での原油生産量頭打ちの兆候
②米国での主要7シェール鉱床における原
油生産量減少予測
③夏場のドライブシーズン（2015年は5月23
～25日（米国メモリアル・デーに伴う連休）
から）に伴う自動車用燃料需要期突入：
原油精製処理量増加、原油購入活発化、
米国原油在庫減少傾向
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米国掘削装置稼働数と原油生産
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米国シェール鉱床での原油生産増減
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米国ガソリン小売価格（2014～15年）
8
米国ガソリン需要増減（2014～15年）
9
精製利幅
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米国原油精製処理量（2015年）
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米国原油精製処理量（1983～2015年）
12
米国原油在庫
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石油市場のこれまでの経緯（2）
2. 2015年7月～：原油価格下落、ＷＴＩは1バレ
ル当たり40ドル台前半に。ほぼ6年半ぶり
の安値。下落要因は以下の通り（その1）。
①ギリシャ債務問題
②中国経済問題(株価下落）
③米国金利引き上げ観測
④米国石油坑井掘削リグ数下げ止まり
⑤イランのウラン濃縮問題を巡る西側諸国
等との最終合意（7月14日）→将来のイラ
ンからの増産展望
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石油市場のこれまでの経緯（3）
3. 2015年7月～：原油価格下落、ＷＴＩは1バレ
ル当たり40ドル台前半に。ほぼ6年半ぶり
の安値。下落要因は以下の通り（その2）。
⑥OPEC産油国の高水準の原油生産量
⑦夏場のドライブシーズン（2015年は5月23
～25日（米国メモリアル・デーに伴う連休）
から9月5～7日（米国レイバー・デーに伴
う連休））に伴うガソリン需要期後半に
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サウジアラビア原油生産量（2011～15年）
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イラク原油生産量（2011～15年）
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OPEC産油国原油生産量（2011～15年）
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OECD諸国石油在庫
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今後の見通し(1)
1. 石油需給（その1）：
①OPEC産油国の高水準の原油生産維持
の見通し（市場シェア確保方針）→供給
過剰感
②夏場のドライブシーズンに伴うガソリン
需要期終了（9月5～7日（米国レイバー
・デーに伴う連休）） →製油所は秋場
の不需要期（＆メンテナンス作業）を視
野に入れ、原油精製処理活動低下へ
→原油購入不活発に
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今後の見通し(2)
2. 石油需給（その2）、経済情勢他：
①中国経済情勢と石油需要に対する市
場の懸念継続（不振な経済指標類）
②米国金利引き上げ展望（早ければ9月
16～17日開催予定のFOMCで決定?）→
米国金融当局関係者の発言で米ドル
が変動、原油価格に影響する可能性
③地政学的リスク要因?（イラン）
④大西洋圏のハリケーンシーズン?
⑤市場関係者による弱気心理?
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今後の見通し(3)
3. 総合：
①石油供給過剰感、季節的な石油需給緩
和感、米国金利引き上げ観測等で、こ
の先も原油価格下落の可能性、時期と
しては10月前半頃までか?（秋場の不需
要期のピーク）。
②10月後半以降、季節的な需要期を市場
が意識（＝冬場の暖房シーズン）するこ
とで、原油価格反転か?しかし石油供給
過剰感強し。
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世界石油需給シナリオ （2015年）
世界石油需給バランスシナリオ（ 2 0 1 5 年）
2014
1Q15
2Q15
3Q15
（ 単位：日量百万ﾊ ﾞﾚﾙ）
4Q15
2015
総需要
92.63
93.63
93.50
94.51
95.24
94.23
非OPEC生産
57.01
58.24
58.40
57.88
57.91
58.11
OPEC原油生産
OPEC NGL生産
30.28
6.36
30.49
6.54
31.49
6.64
31.79
6.66
31.79
6.70
31.40
6.64
総供給
93.65
95.27
96.53
96.33
96.40
96.14
在庫変動その他
1.02
1 .64
3.03
1.82
1.1 6
1.91
* : O PE C 産 油 国 に つ い ては 2 0 1 5 年 7 月 の 原 油 生 産 量 が その 後 も 維 持 され る も の と仮 定
出所： IEAﾃﾞｰﾀをもとに作成
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世界石油需要見通し
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非OPEC産油国石油生産見通し
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米国石油生産見通し
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対OPEC産油国原油需要等見通し
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世界石油需給シナリオ （2016年）
世界石油需給バランスシナリオ（ 2 0 1 6 年）
2015
1Q16
2Q16
3Q16
（ 単位：日量百万ﾊ ﾞﾚﾙ）
4Q16
2016
総需要
94.23
94.85
94.79
95.95
96.78
95.60
非OPEC生産
58.11
57.82
57.74
57.93
58.11
57.90
OPEC原油生産
OPEC NGL生産
31.40
6.64
31.79
6.77
31.79
6.82
31.79
6.92
31.79
6.92
31.79
6.86
総供給
96.14
96.38
96.34
96.64
96.82
96.55
在庫変動その他
1.91
1 .53
1.55
0.68
0.0 3
0.95
* : O PE C 産 油 国 に つ い ては 2 0 1 5 年 7 月 の 原 油 生 産 量 が その 後 も 維 持 され る も の と仮 定
出所： IEAﾃﾞｰﾀをもとに作成
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