ユーロ圏経済に強気になる7つの理由

情報提供用資料
2015年3月23日
3月5日に発表された欧州中央銀行（ECB）の「スタッフ見通し（ECB Staff Macroeconomic Projections）」でGDP
成長率の予想が引き上げられました。また、経済協力開発機構（OECD)は18日に経済見通しの中間評価を発
表し、その中でもユーロ圏の成長率の予想が引き上げられました。このように予想の上方修正が増え、市場に
ユーロ圏経済に対する強気の見方が増えてきましたが、その背景として考えられる理由をINGインベストメント・
マネジメント・インターナショナルのエコノミストがまとめました。
ユーロ圏経済に強気になる７つの理由
1. 原油価格の下落
原油価格の下落は個人の購買力上昇につながるプラス要因
2. ユーロ安
ユーロ安によって域外に対する輸出競争力が強化される
3. 金利の低下
国債金利の低下と社債スプレッドの縮小を通じた金融緩和
4. 企業の景況感改善
企業の景況改善は雇用増加や設備投資回復への第一歩
5. 信用の伸び
信用の伸びは銀行のバランスシートの改善と企業の資金需要を反映
6. 財政政策
財政政策は以前ほど緊縮一辺倒でなくなり、景気回復の妨げにならず
7. 雇用の増加
雇用の増加を通じて「消費の回復→設備投資の回復」の好循環が期待される
出所: ING・インベストメント・マネジメント・インターナショナル、Houseview 2015年3月18日号
１．原油価格の下落（北海ブレント価格、日次）
米ドル／バレル
原油価格の下落は減税と同様の効果
を持ち、特に貯蓄率の低い周辺国の
個人消費にとって大きなプラス要因
出所: ブルームバーグ
２．ユーロ安（米ドルの対ユーロレート、日次）
米ドル/ユーロ
最近のユーロ安を背景に、ドイツを中心
とした輸出競争力の強化が期待される
出所: ブルームバーグ
本資料は、アイエヌジー投信株式会社が情報提供のみを目的として作成したもので、いかなる有価証券等の売買の勧誘を目的としたものではありません。一般的または
特定の投資助言を行うものでもありません。本資料は、信頼できると判断した情報源から入手した情報・データ等をもとに作成しておりますが、これらの情報・データ等また
本資料の内容の正確性、適時性、完全性等を保証するものではありません。情報が不完全な場合または要約されている場合もあります。本資料記載の統計等のうち作成
者・出所が明記されていないものは、アイエヌジー投信株式会社あるいはその関連会社により作成されたものです。本資料に掲載された見解や予測は、本資料作成時に
おける判断であり、予告なしに変更されることがあります。アイエヌジー投信株式会社とその関連会社等は、本資料の利用に起因する、いかなる直接・間接の損害にも責
任を負いません。過去の実績は将来の成果を予測あるいは保証するものではありません。
1
Market Report
３．金利の低下（ドイツ10年債利回り、日次）
４．企業の景況感改善（マークイットPMI総合、月次）
ポイント
％
ECBの継続した金融緩和策を受
けて、ドイツをはじめとするユーロ
圏の国債金利は歴史的低水準
企業の景況感は好不況の分かれ
目である50超を維持して再び上昇
出所: ブルームバーグ
出所: ブルームバーグ
５．信用の伸び（ECB貸出動向アンケート*、四半期）
ポイント
2014年後半から資金需要が強まっている
６．財政政策（ユーロ圏財政赤字の対GDP比、四半期）
％
貸出需要強い
財政赤字の縮小により、緊縮財政が景
気のマイナス要因になる可能性は低下
貸出需要弱い
*過去3カ月間で貸出需要が強まったとの回答と弱まったとの回答の差
出所: ブルームバーグ
出所: ブルームバーグ
７．雇用の増加（ユーロ圏失業率、月次）
ECBとOECDのユーロ圏成長率予想
％
ユーロ発足以降の最高水準にあった失業
率が低下。一方、失業率の水準は高いた
め、賃金増加によるインフレ圧力は低い
発表年月
年
ECB
2014年12月
2015年 3月
OECD
2014年11月
2015年 3月
GDP成長率予想
2015
2016
1.0
1.5
1.5
1.9
1.1
1.4
1.7
2.0
（ご参考：ING・インベストメント・マネジメント）
2015年2月
出所: ブルームバーグ
1.3
1.6
出所: ECB、OECD、ING・インベストメント・マネジメント・インター
ナショナルのデータからアイエヌジー投信作成
本資料のデータは記載時点のものであり、将来の運用成果または投資収益を示唆あるいは保証するものではありません。
本資料の予測・見解等は、本資料作成時点のものであり、予告なしに変更されます。
平成27年4月7日付でアイエヌジー投信株式会社は商号を「NNインベストメント・パートナーズ株式会社」に変更する予定です。
本資料は、アイエヌジー投信株式会社が情報提供のみを目的として作成したもので、いかなる有価証券等の売買の勧誘を目的としたものではありません。一般的または
特定の投資助言を行うものでもありません。本資料は、信頼できると判断した情報源から入手した情報・データ等をもとに作成しておりますが、これらの情報・データ等また
本資料の内容の正確性、適時性、完全性等を保証するものではありません。情報が不完全な場合または要約されている場合もあります。本資料記載の統計等のうち作成
者・出所が明記されていないものは、アイエヌジー投信株式会社あるいはその関連会社により作成されたものです。本資料に掲載された見解や予測は、本資料作成時に
おける判断であり、予告なしに変更されることがあります。アイエヌジー投信株式会社とその関連会社等は、本資料の利用に起因する、いかなる直接・間接の損害にも責
任を負いません。過去の実績は将来の成果を予測あるいは保証するものではありません。
2