ガリバーインターナショナル（7599

2015 年 7 月 15 日
卸売業
ガリバーインターナショナル（7599-東証 1 部）
■今第 1 四半期業績は、積極出店が寄与し大幅な増収増益を達成した。
■オーストラリアのマルチブランドディーラーを買収、海外事業が加速度的に成長する見通し。
■「世界最大の自動車販売インフラを創る」を将来ビジョンに、高い利益成長が期待される。
投資判断：新規Ａ
目標株価：1,480 円
（前回：−円）
株 価
52週高値
52週安値
■積極出店と M&A で高い利益成長が期待される
1,210円
1,233円
（07/14）
（15/07/02）
780円
1,293億円
22.7倍
（14/10/17）
時価総額
PER(16.2予 )
PER(17.2予 )
16.4倍
3.5倍
PBR(15.5実 )
ROE(15.2実 )
9.7%
配当利回り (16.2予 )
1.24%
単元株数
（予）は岩井コスモ予想
100株
投資調査部 シニアアナリスト
岩崎 彰
1250
14/6/16 =100
130
1150
120
1050
110
950
100
850
90
750
14/06
80
14/09 14/12 15/03
修正株価（左）
15/06
対TOPIX相対株価（右）
岩井コスモ作成
会社概要：中古車買取の最大手
中古車買取チェーン最大手。「ガリ
バー」店舗で顧客から中古車を買い
取り、オークションなどを通じて業
者に販売する。買取から販売までを 2
週間程度の短期間に抑えることで、
在庫リスクを軽減。利益率の高い一
般消費者に直接販売する「小売事業」
を強化することで、収益拡大を図っ
ている。
[連結業績]
決算期
2015/2
2016/2
2017/2
売上高
実
「世界最大の自動車販売インフラを創る」ことを将来ビジョンと
し、国内での中古車の展示販売店舗の積極出店や国内外での M&A
により今後高い利益成長が見込まれる。2014 年 4 月に発表した中期
経営計画では、18.2 期に店舗数 800 店舗、営業利益 200 億円を目指
す。今回オーストラリアで新車ディーラーを展開し売上高 580 億円
規模の Buick Holdings 社を買収し、海外事業が加速度的に成長する
見通し。来期予想 PER16 倍台と試算される現在の株価に割高感はな
く、高い利益成長を背景に一段の株価上昇が期待できることから、
投資判断を新規「A」でカバレッジを開始する。
■今 1Q 業績は順調な出足、今期は積極出店で大幅な増収増益へ
今第 1 四半期業績は、売上高で前年同期比 30％増の 505 億円、営業
利益で同 38％増の 20.4 億円、経常利益で同 34％増の 20.2 億円。消
費増税以降も低迷が続いた新車市場が本回復に至らない状況のな
か、買い取り環境の厳しい事業環境が継続した。インターネットを
中心とした広告宣伝費が増加したものの、WOW! TOWN、アウトレ
ット、LIBERALA（リベラーラ）といった展示販売店舗の新規出店
を加速しており、第 1 四半期の小売台数が同 43%増の 18.4 千台と伸
長した。小売販売台数の増加に加えて、1 月に千葉県で BMW/MINI
正規ディーラーを展開するナカミツモータースを買収したことも
寄与し、大幅な増収増益を達成した。今期は、店舗純増 100 店を計
画しており、今第 1 四半期では 13 店舗の純増となった。5 月末現在
で契約済未オープンが 48 店舗、交渉中案件が 52 店舗あり、下期以
降出店が加速する見通し。低迷する新車市場だが、下期には消費環
境の改善やトヨタ自動車（7203・東証 1 部）のプリウスの新型車の
販売が計画されており、回復が進むと想定される。今期は、積極出
店と下期での新車買い替えに伴う買取環境の改善も見込まれ、大幅
な増収増益が予想される。
■オーストラリアのマルチブランドディーラーを買収、海外事業が加速度
的に成長する見通し
オーストラリア西部に 10 エリア 25 の新車ディーラーを展開する
Buick Holdings 社の株式 67%を取得し、子会社化すると発表した。
直近 3 年間（12.6∼14.6 期）の平均売上高は約 580 億円、調整後（営
業利益実績から買収後発生しないオーナーへの支払など諸経費を
控除）の営業利益で約 18 億円。株式の取得金額合計は 115 億円で
あり、資金は銀行借り入れで調達する。海外事業では、14 年 3 月に
タイ･バンコクにガリバーブランド 1 号店をオープンして以降、ニ
ュージーランドでの直営店の出店等を行なってきた。オーストラリ
アは、新車市場が安定成長を続けており、この買収により同社の海
外事業が加速度的に成長する見通し。のれん代 90 億円が発生する
伸び率 営業利益 伸び率 経常利益 伸び率 当期利益 伸び率 1株当たり
配当
1株当たり
（百万円） （％） （百万円） （％） （百万円） （％） （百万円） （％） 利益(円)
(円)
純資産(円)
績
155,681
-8
5,325
-25
5,345
-26
3,286
-25
32.4
15.0
341.5
予
205,000
32
9,000
69
9,000
68
5,400
64
53.3
15.0
−
会社予
180,000
16
8,200
54
8,200
53
4,900
49
48.3
15.0
−
予
260,000
27
12,000
33
12,000
33
7,500
39
74.0
20.0
−
＊予は岩井コスモ証券予想
本資料は、投資判断の参考となる情報の提供のみを目的としたもので、投資勧誘を目的としておりません。また、本資料の情報の正確性、完全性を保証す
るものではありません。本資料に掲載された意見、予測等は、作成日における判断に基づいており、今後、予告なく変わる場合があります。株式投資は、
株価の変動リスク、発行会社の信用リスク等のリスクがあります。投資に関する最終決定は、ご自身の判断でなさいますようにお願い申し上げます。この
ほか、巻末に本資料の利用に関する重要な開示事項及び留意事項を掲載していますのでご覧ください。
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2015 年 7 月 15 日
見込みだが早期に IFRS の導入を検討しており、今後収益寄与が本
格化する見込み。
■中期的に高い利益成長が期待される
世界最大の自動車販売インフラを創ることを将来ビジョンとし、積
極的な事業拡大を進めていく方針である。2014 年 4 月に発表した
中期経営計画では、18.2 期に店舗数 800 店舗（前期末 461 店舗）
、
小売販売台数 150 千台（同 52 千台）、連結営業利益 200 億円を目標
とした。従来の中古車を買い取り、オークションに出品する買取･
卸売事業に加えて、展示販売店舗を拡大し直接顧客に販売すること
で収益拡大を図るほか、M&A や海外事業により成長を加速させる。
中期計画達成のハードルは高いものの、今回の海外事業での大型
M&A 以外にも、様々な事業拡大に向けた施策を策定中としており、
計画達成に向けて中期的に高い利益成長が継続すると期待される。
新展開
・中古車オークションに出品するまでの間、在庫はプールセンター
に保管してきた。
・ガリバーの新展開は、このプールセンターを各展示場に置き換え
ていくというもの。
・各展示場は、2 週間という期間内にフロー在庫を使って小売を行
うため在庫リスクはゼロ。
・あくまで 2 週間という在庫期間は変えず、従来のビジネスモデル
をベースとして在庫リスクを押さえた小売モデル。
・日本最大の買取台数を武器に、買取車両の台数に応じて専門チャ
ネルを展開していく。
※同社 HP より
本資料は、投資判断の参考となる情報の提供のみを目的としたもので、投資勧誘を目的としておりません。また、本資料の情報の正確性、完全性を保証す
るものではありません。本資料に掲載された意見、予測等は、作成日における判断に基づいており、今後、予告なく変わる場合があります。株式投資は、
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■金融商品取引法に基づく表示事項
商号等
岩井コスモ証券株式会社
金融商品取引業者
近畿財務局長（金商）第 15 号
加入協会
日本証券業協会、一般社団法人金融先物取引業協会
■手数料等・リスクについて
○国内株式
株式の売買取引には、約定代金に対して最大以下の委託手数料が必要となります。
・「対面取引」をご選択のお客様
約定代金の 1.242％（税込）※委託手数料が 2,700 円に満たない場合は 2,700 円（税込）
・「コール取引」をご選択のお客様
約定代金の 0.60912％（税込）※委託手数料が 2,700 円に満たない場合は 2,700 円（税込）
・「ネット取引」をご選択のお客様
アクティブコース（1 日定額制）においては約定代金 124 百万円超の場合 108,000 円（税込）
スタンダードコース（1 約定ごとの手数料）においては約定代金 240 百万円超の場合 27,000 円（税込）
マンスリーコース（1 ヶ月定額制）においては 100 回コース 21,600 円（税込）
○外国株式
・国内取次手数料（ベトナム株以外）
約定代金が 7.5 万円以下の場合
約定代金の 10.80％（税込）
約定代金が 7.5 万円超 50 万円以下の場合
約定代金が 50 万円超の場合
8,100 円（税込）
最大で（約定代金の 1.00％＋2,500 円）×1.08（税込）
・国内取次手数料（ベトナム株）
、最低手数料 5,400 円（税込）ただし、売却時に約定代金が 5,400 円に満た
約定代金×2.16％（税込）
ない場合は、約定代金に 0.54 を乗じた金額（税込）とします。
・現地諸費用
外国取引に係る現地諸費用の額は、その時々の市場状況、現地情勢等に応じて決定されますので、本
書面上その金額等をあらかじめ記載することはできません。
・｢外国証券取引口座｣を開設されていない場合は、口座開設が必要となります。
○金融商品毎に手数料等が異なりますので、当該商品等の契約締結前交付書面、上場有価証券等書面、
目論見書またはお客様向け資料等をよくお読みください。
株式には、株価変動により、損失が生じるおそれがあります。また、外国株式には、為替相場の変動
等により、損失が生じるおそれがあります。非上場債券（国債、地方債、政府保証債、社債）を岩井
コスモ証券が相手方となりお買付けいただく場合は、購入対価のみお支払いいただきます。債券は、
金利水準の変動等により価格が上下し、損失を生じるおそれがあります。外国債券は、為替相場の変
動等により損失が生じるおそれがあります。
本資料は、投資判断の参考となる情報の提供のみを目的としたもので、投資勧誘を目的としておりません。また、本資料の情報の正確性、完全性を保証す
るものではありません。本資料に掲載された意見、予測等は、作成日における判断に基づいており、今後、予告なく変わる場合があります。株式投資は、
株価の変動リスク、発行会社の信用リスク等のリスクがあります。投資に関する最終決定は、ご自身の判断でなさいますようにお願い申し上げます。この
ほか、巻末に本資料の利用に関する重要な開示事項及び留意事項を掲載していますのでご覧ください。
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■投資判断の定義について
A
今後半年以内に株価パフォーマンスが TOPIX を 15％程度以上上回ると予想
B＋
今後半年以内に株価パフォーマンスが TOPIX を 5∼15％程度上回ると予想
B
今後半年以内に株価パフォーマンスが TOPIX を±5％以内で推移と予想
B−
今後半年以内に株価パフォーマンスが TOPIX を 5∼15％程度下回ると予想
C
今後半年以内に株価パフォーマンスが TOPIX を 15％程度以上下回ると予想
NR
レーティング未付与
■株価指標について
連結決算を行っている企業については、特に断りがない限り連結ベースを使用。
PER=株価／1 株当たり利益
PBR=株価／1 株当たり純資産
ROE=当期利益／株主資本
■留意事項
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信頼できると考えられる情報に基づいて岩井コスモ証券が作成したものですが、その正確性・
完全性などを保証するものではありません。また掲載された意見は、作成日における判断であ
り、予告なく変わる場合があります。株式には、株価変動により、損失が生じるおそれがあり
ます。また、発行者の経営・財務状況の変化及びそれらに関する外部評価の変化等により、損
失が生じるおそれがあります。投資に関する最終決定は、ご自身の判断でなさいますようにお
願い申し上げます。本資料に基づき投資を行った結果、お客様に何らかの損害が発生した場合
でも、岩井コスモ証券は、理由の如何を問わず、一切責任を負いません。
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ションを有している場合があり、今後自己勘定で売買を行うことがあります。また、岩井コス
モ証券の役職員が買い持ちしている場合があります。
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岩井コスモ証券株式会社
投資調査部
〒103-8207 東京都中央区日本橋茅場町 1−7−3
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