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48 64 IPOの虚実 本物の勝ち組を探せ
表紙から 2014 6/14 CONTENTS 44 数多くの企業が上場して くる中で、着実に株価を 上げる銘柄は少ない。 「金 の卵」 を見極めよう。 Fanatic Studio 【COVER STORY】 IPO&新興市場 ！ を勝ち抜け 48 Part1 IPOの虚実 48 これから出てくる大型上場 リクルート／LINE／すかいらーく／ヨドバシカメラ／日本郵政／東京メトロ… 50 本音覆面座談会「IPOのリアル教えます」 今さら聞けない IPO 初歩の初歩 53 これだけは外せない 投資の心得 54 あなたの知らないIPO企業の素顔 これから株式市場は大型上場ラッシュに沸きそうだ CYBERDYNE／N・フィールド／エナリス／ジョイフル本田／みんなのウェディング 57 COLUMN│サーベラス 出口戦略の行方 59 60 62 未公開株詐欺にご用心 バイオ・ゲーム 成長セクタ−、 ここに注目 新市場はなぜ根付かないのか 東京プロマーケットの蹉跌 ■ 社数は徐々に増えるが水準はまだ低い ─ IPO企業数と資金調達額─ （→P45） （億円） （社数） 16,000 社数 資金調達額（左目盛） 250 （右目盛） 200 12,000 150 64 Part2 本物の勝ち組を探せ 8,000 100 4,000 64 データが教える 新興市場は本当に儲かるか 0 50 2000 年 02 04 06 08 10 12 14 0 ● 上場から時価総額を伸ばした企業45社：ピーエスシー、 ナノキャリア、 アダストリアHD… ● 20代社長、 70代社長、 どちらが「買い」 ？ 66 超速報！『会社四季報 夏号』 で探す 新興市場で伸びる株 ● 営業増益率ランキング： 1位 ミクシィ 2位 チヨダウーテ 3位 ITbook… ● 予想ROEランキング： 1位 ガンホー 2位 クルーズ 3位 ウエストHD… 67 68 70 次の東証１部昇格はここだ！ 8つのテーマで選ぶ これから 「来る」銘柄はこれだ！ 塩漬けに負けない 新興市場の投資戦略 ■ 東証マザーズ指数は最大４割の （→P70） 下落 （ポイント） 1,200 1,000 800 600 400 72 テクニカル診断 った15銘柄 下げがきつか クックパッド／ガンホー・オンライン・エンターテイメント／サイバーエージェント／ワイヤレスゲート… 200 5月 2012年 9 1 13 5 9 1 14 5 CONTENTS 2014 6/14 核心リポート ｜経 済 を 見 る 眼 ｜原発再稼働に必要な知識と知恵／齊藤 誠 9 26 ｜ こ の 人 に 聞 く ｜鈴木 純（帝人社長） 29 ｜ 少 数 異 見 ｜今に続く農本主義と株仲間 14 グッズは売り切れ続出 大化けした妖怪ウォッチ 連載 第 5 回 74 ｜ 気鋭モータージャーナリスト座談会 前編 トヨタ復活の真贋 「トヨタよ、奮起せよ！」 カン パ ニ ー ＆ ビ ジ ネ ス 82 14 長谷工コーポレーション｜サービス事業に未来託す 16 高級スーパー成城石井 射止めるのは誰なのか 18 不動産にバブルの兆候 対応迫られる英国中銀 19 日朝電撃合意の裏で北朝鮮が抱く恐怖 20 ｢開発者重視｣を明確化 アップルが開放戦略へ 東京駅にあるグッズ店 「妖怪タウン」 は親子連れで連日にぎわう ニュース最前線 カンパニー＆ビジネス 長谷工コーポレーション社長 辻 範明 74 トヨタ復活の真贋⑤ 座談会 前編 85 86 88 90 92 94 96 98 99 100 101 102 103 104 109 110 26 この人に聞く 帝人社長 鈴木 純 保険 22 104 84 年金 ブックス＆トレンズ 『未来を切り拓くための 5ステップ』 加藤 崇 ｜日本婚活思想史序説｜デートでパンダを見るのが危険なワケ／榛原赤人 しつけの記事／佐藤 優 ｜ 知 の 技 法 ｜子どもの教育、 ｜ 中 国 動 態 ｜一人っ子を亡くした親が政府に補償を求める理由／富坂 聰 （台湾） ｜ ア ジ ア 特 報 ｜ローエンド市場ばかり狙う台湾企業／『今周刊』 ｜グ ロ ー バ ル・ ア イ｜貧困撲滅策／ビル・ゲイツ ほか ｜ フ ォ ー カ ス 政 治｜解散前倒しが永田町で浮上／千田景明 ｜成毛眞の技 術 探 検｜三菱倉庫の日本橋ダイヤビルディング ｜ 日 本 人 の 価 値 観｜市場経済に否定的な日本／鈴木賢志 ｜生 涯 現 役の人 生 学｜童門桜のこと／童門冬二 ｜ 株 式 観 測 ｜株主還元が再度買われるきっかけに／内田正樹 ドル円はレンジ相場続く／門田真一郎 ｜ 為 替 観 測 ｜日銀緩和期待が後退、 ｜ 価 格 を 読 む ｜ニッケル｜「鉱石のサウジ」止まる ｜ マ ク ロ ウ ォ ッ チ｜日米欧の金融緩和長引き長期金利が低下 『未来を切り拓くための５ステップ』を書いた加藤崇氏に聞く ｜ブックス &トレンズ｜ Readers & Editors ｜読者の手紙、編集部から ｜ ｜すごい現場、すごい場所｜エティハド航空のイノベーション・センター 第一生命が乾坤一擲 巨額買収で米国に参戦 財界 23 3つの「試算」が示した 年金制度改革の課題 自動車 24 経団連の新体制が発足 官民 一体化 に危うさ 不動産 23 反動減は想定の範囲内 一人気を吐く軽自動車 22 25 需要を取り戻せるか 「虎ノ門ヒルズ」が竣工 ほか 買収で第一生命の海外展開に弾みはつくか 集中連載 30 社長の器 最終回 30 「内部昇格」は巨大企業を変えられるのか 31 ひそかに変わる社長人事 東原敏昭社長兼COO 山田義仁社長 日立製作所 オムロン 34 コマツ 大橋徹二社長 危機を救った指揮官があえて社長を譲る理由 三菱自動車 益子修次期会長兼CEO、相川哲郎次期社長兼COO 依然、生え抜きの社長が多いが、社長人事はひそかに変わりつつある 36 社外取締役はガバナンスに有効なのか 巻頭特集 ！ 皇帝倒れる 6月7日号 訂正情報 34ページ「息子2人がスピード昇進 ユニクロに世襲はあるか」で、 「11年に三菱商事出身の長男・一海が同社に 入社すると、12年にはゴールドマン・サックス出身の二男・康司も」とあるのは、正しくは「11年にゴールド マン・サックス出身の長男・一海が同社に入社すると、12年には三菱商事出身の二男・康治も」です。訂正し お詫びします。 38 サムスンの重大局面 38 38 ポスト李健煕時代の５つのシナリオ PR 5 ビジネスアスペクト 香港ディズニーランド・リゾート／ 自分たちだけ のディズ ニーという贅沢を香港で。 図表作成：小堺賢吾／杉本祐子 本誌の記事は「東洋経済オンライン」 「日経テレコン」 「ジーサーチ」 「ELNET」のデータベースに収録されており、 フリーキーワードで検索、出力できます。 41 孤独な皇帝 その栄光と屈辱 43 韓国経営者は3世の時代 5月11日に心筋梗塞で倒れた李健煕会長は意識が戻らないまま入院中 最終回 コマツ 社長 の器 オムロン 「内部昇格」は 巨大企業を変えられるのか 日立製作所 社長兼COO 撮影：今井康一 た。 月2日、午前8時すぎ。日立 製作所社長の東原敏昭は、英 早々から、冒頭のように世界を奔走 成長を加速できるかだ。東原は就任 ら挑む、真のグローバル企業として ︵ＧＥ︶や独シーメンスに真っ向か は、米ゼネラル・エレクトリック を牽引していく。最大の経営課題 り、ツートップ体制で巨大名門企業 任の中西宏明は会長に昇格してお 東原は4月に専務から昇格、日立 の第 代社長に就任したばかり。前 11 は自ら鉄道事業を首相夫妻に説明し クトを受注している。この日、東原 12年に英国最大級の鉄道プロジェ 称﹁ジャベリン︵槍︶ ﹂ 。日立は20 いるのは日立製の高速鉄道車両、愛 相夫妻を出迎えるためだ。停車して ムにいた。現地訪問中の安倍晋三首 セントパンクラス駅のプラットホー ５ 巨象も踊る！ ひそかに変わる社長人事 日立製作所 連載 中 集 期 短 東原敏昭 ひがしはら・としあき● 1955 年徳島県生まれ。 77 年徳島大学工学部卒業、 日立製作所入社。2008 年日立パワーヨーロッパ 社プレジデント、10 年日 立プラントテクノロジー 社長。13 年日立製作所 専務、14年4月現職。 人による﹁日立に対する提言﹂に た。半年の研修を終えた幹部候補生 川村隆・元会長と中西の姿があっ 制度面でも変化は始まった。4月 下旬、東京丸の内の本社会議室に、 ＨＤＤ事業の反省 日立流は通用しなかった 体をトップ人材の源泉としたのだ。 びを脱し、世界に広がるグループ全 いわば日立は、東大・国内本体と いう小さな ﹁ムラ﹂ に限ったトップ選 は子会社経営の経験がなかった。 人物は3人いたが、東原以外の2人 た経験もある。社長候補と目された 収合併︶や欧州子会社の社長を務め ントテクノロジー︵2013年に吸 出身であり、上場子会社の日立プラ この二つの定石からすると、東原 はやや異質なトップだ。地方国立大 を上る例が圧倒的に多かった。 過去の社長は国内の本社で出世階段 会社を抱える巨大グループながら、 大学出身。また、世界中に無数の子 西をはじめ、歴代社長の多くが東京 ざる本音はこうだろう。日立では中 ときに多くの日立社員が感じた偽ら ﹁まさか徳島大学とは﹂ 。東原の社 長就任は1月に発表されたが、その している。 欧米型のプロ社長が登場してきたとはいえ、多くの大企業が経営トップに据えるのは依然として 生え抜きの人材である。それでも生え抜きが選ばれる理由、選び方の変容を探る （一部敬称略） 。 耳を傾けた。これは昨年始まったば かりの﹁グローバルリーダーシップ デベロップメント﹂ 。グループ内の 30 2014.6.14 週刊東洋経済 週刊東洋経済 2014.6.14 31 時事 Prof ile 本誌：前田佳子、島 大輔、長瀧菜摘、中川雅博、杉本りうこ、堀川美行 20 連載 社長の器 社長 社 長の器 器 撮影：尾形文繁、梅谷秀司、今井康一、吉野純治 社長の器 日立には反省がある。 年に米Ｉ ＢＭからＨＤＤ事業を買収したが、 ることは想像に難くない。 だ。ここから将来の社長が選抜され からの昇格という、レールの上を走 長。それが大橋だ。社長就任も専務 い、トップになるべくしてなった社 た国際派でもある。非の打ち所のな て鉱山機械事業の立て直しに成功し 大学に留学、米国子会社の社長とし されたリーダーがコマツを支える。 ば務まらない﹂ ︵野路︶ 。周到に準備 は社員の話をよく聴く人物でなけれ リスナー〟だったこと。 ﹁リーダー 終的に選ばれた決め手は、 〝グッド 後継者候補は複数いたが、大橋が最 主要 社の社長を育てることが目的 外国人社員のマネジメントに苦心。 るような人事だった。 メント社員まで全員が行動指針にす るものなのだ。一般社員からマネジ それも当然ではある。コマツでは トップの後継者は意識して育成され 長の山田義仁である。 年の暮れが は呆然とたたずむ一人の男││ 現社 は社長室を出て行った。残されたの ルネサスエレクトロニクスＣＥＯ︶ コマツの憲法だが、そこには﹁常に る小冊子﹁コマツウェイ﹂ 。いわば 。そう言い残し ﹁言うたからな﹂ て、オムロンの作田久男前社長︵現 本社から優秀な管理職を送り込んだ が歯が立たない。長年磨いてきたは 用しなかったのだ。 ずの﹁日立流経営﹂は、世界では通 その反省を基に、世界のグループ 社員 万人を対象に共通の評価基準 を導入した。本社・子会社の別や年 功序列を排除し、タフ なリーダーを1人でも 多く育てる狙いだ。 迫ったこの日、山田は作田から次期 長になるとは﹂ 。就任から3年経っ た今、 山田はこう振り返る。 大胆な抜擢人事は、選ぶ側にとっ ても大きなチャレンジだった。前社 月、コマツの社長交代会見。野路國 後継者育成を考えなければならな 社長に指名されたのだった。山田は り山田は、同委員会の下で選ばれた 員会での審議を経て行われる。つま ̶̶内部昇格トップのデメリットはあ さはどこから来るのか、インタビューで アヨーロッパでは、収益の立て直しと新 りますか。 迫った。 市場の開拓に力を入れた。当時、ロシア どのような経営者が適しているかは、 答えに詰まったのには理由があ る。山田は当時 歳という若さ。作 将来の社長を含むリーダー層として こうして集められた候補者たちは、 人事部門に示さなければならない。 来一筋に歩んできたのは、言うなれ 経験がなかった。山田が入社して以 占める﹁保守本流事業﹂ＦＡ機器の らに、オムロンの売上高の4割弱を 作田が﹁創業家と縁もゆかりもない 就任したのは、作田が初めて。その 継いできた。創業家以外から社長に 雄︵現名誉会長︶と立石家が脈々と 跡を、長男の孝雄︵同︶ 、三男の義 オムロンは本来、創業家経営の企 業だ。創業者の立石一真︵故人︶の 初めての社長だ。 その場では即答できず一晩悩み抜 この思想を具体化しているのが、 後継者育成制度﹁サクセションプラ 最初に社長を務めたオムロンヘルスケ き、翌日に受諾した。 い﹂と明記されている。 淡々とした言葉で抱負を語った。だ ン﹂ 。一定以上の管理職は、毎年後 たらした山田義仁社長。その強さ、大胆 田から実に 歳の若返りである。さ 扱われ、経験面の不足があれば異動 人間が社長として全社員を引っ張っ 継者候補を2∼3人挙げて、社長と が大橋の実像は、華麗な経歴と実績 で織り上げられたプリンスなのであ る。 の強みをオムロン全社に広げた。 では生活水準が上がる一方、高血圧を原 会社の置かれた状況による。危機的な状 ̶̶ 社長への指名は意外でしたか。 因とする病気も多かった。ところがオム 況であれば、外部から経営者を招聘して 全社売り上げの 10％強しかないヘル ロンはロシアで血圧計のシェアが 17％ 一気に改革するほうがいい場合もある。 スケア事業一筋だったので、本社の社長 しかなかった。 「家庭で血圧を測る文化 しかしオムロンは、さらなる成長を目指 になるとはまったく考えていなかった。 を作り、 平均寿命を延ばしたい」 と訴 すステージ。 そこでは会社の強みや弱 天命としてヘルスケア事業に身をささげ え、ロシア向けの血圧計を投入し、医療 み、理念などをよくわかっている人材の るつもりで、社長の前に本社のグループ 関係者と一緒に啓蒙活動をした。現在で 内部昇格がいい。大事なのは内部であれ 戦略室長に任命されたときも、 最初は は、ロシアの血圧計シェアは50％だ。 外部であれ、社内外から見て客観的にベ ストだと判断できる人選であることだ。 途中まで本社の社長候補に入っているこ 経営の障害になりませんか。 にも完治したが、当時は寝たきりになる とさえ知らなかった。 年齢についてはそれまでも多様な人材 かもしれないという状況。非常に悩み苦 ̶̶ 社長指名諮問委員会は、社長の条 をチームとしてまとめ上げてきたので、 しんだ。最初は指先がしびれ出し、最終 まったく違和感はない。また、ほかの事 的には首から下が全部しびれた。手術し 業を知らないことには強みもある。私を か方法がなく、後遺症や障害が残る可能 社長に任命した理由には、しがらみにと 性もあった。ほとんど歩けない状態で手 らわれず判断し、会社を前に進めてほし 術を受けたので、手術が終わって初めて いという意図もあったはず。知らないか 歩いたときはうれしく、点滴を持ちなが らこそ何でも聞いて、自分なりに理解し ら病院の廊下を歩いて回ったことを覚え ようとした。その中から課題が見つかっ ている。感謝の気持ちでいっぱいで、少 たこともある。たとえば当時のオムロン しでも多くの人に健康を届けるためにヘ はカンパニー制が強く、1つの事業の中 ルスケア事業を一生頑張ろうと決意し ですべて完結していた。しかし、それぞ た。あのとき以上に悩むことはないだろ れの事業には異なる強みがある。事業同 うし、怖いものもない。 オムロン社長 人生の中で大きな出来事だった。幸い 山田義仁 ̶̶若さや非主流出身であることは、 を進めた結果、シェアは約 ％を占 た。販売体制の再構築など立て直し ったロシアを、成長市場と見定め 山田は欧州子会社の社長時代、主 力商品である血圧計のシェアが低か は﹁十分に満たしていた﹂という。 と﹂と語る。これらの条件を、山田 そして修羅場を乗り越えているこ 長の条件を﹁海外で通用すること、 彦経営共創基盤代表は、オムロン社 員長でオムロン社外取締役の冨山和 結果を会社側に伝える。同委員会委 委員会は複数の社長候補について トップとしての資質を議論し、その ニクス的転回が起こったのだ。 びへ。トップ選出の仕組みのコペル のチェック機能が働く透明な社長選 た。創業一族による世襲から、外部 が必要﹂として、同委員会を設置し ていくには、可視化されたプロセス ば傍流のヘルスケア事業だった。 東大工学部卒業、コマツの最基幹 生産拠点である粟津工場︵石川県︶ げています。 ﹁それまでヘルスケア事業出身の 大橋もこのサクセションプランで 社長はいなかった。まさか自分が社 野路から後継に指名された。当然、 で生産管理に従事したのが振り出 せず、オムロンに過去最高益をも 49 はないんだ」と冗談めかして言われた。 やまだ・よしひと●1984年同志社大卒業、 立石電機 （現オムロン） 入社。本社グルー プ戦略室長などを経て2011年から現職。 学生時代はハンドボール部主将。 ̶̶大病を克服した経験があります。 作田久男社長からは、 「おまえに人事権 なった﹂と評する。 坂〟を乗り越えて腹の据わった男に 越えた山田を、作田は﹁ 〝まさかの もあった。闘病という修羅場を乗り 帰国後には頸椎の病気を患う。手 術は、失敗すれば半身不随の可能性 も飛躍的に高まった。 めるまでに急成長。現地での知名度 50 らしている。 天人事は、 会社に着実な成果をもた うなどした結果である。 3年前の仰 間の共同調達によるコスト削減を行 ﹁タテヨコ経営﹂と称して、事業部 13 や業務で補う機会を与えられる。 士をつなぐ横串を強化することで、個々 17 大橋徹二は、不相応なほど謙虚かつ 夫会長から社長のバトンを渡された 問委員会﹂を設置、社長選任は同委 12 海外に強い修羅場経験者 それが社長の条件 コマツの大橋徹二社長 （右） 。野路國夫会長 （左） からバトンを受けた 長の作田が 年 月に﹁社長指名諮 06 ﹁私のビジョンやカ ラーなんてありませ みです﹂││ 。 年1 ん。前任を踏襲するの 撮影：梅谷秀司 オムロンは前 年度に8期ぶりに 過去最高純益を更新した。山田が 撮影：今井康一 し。コマツのものづくりを皮膚感覚 件に「海外経験のあるタフな人材」を挙 抜 病気乗り越え怖いものはない 「嫌です」と断ったくらい（笑） 。当時の で理解する現場派が大橋の一つの顔 擢人事のプレッシャーをものとも だ。もう一方で、米スタンフォード オムロン 32 2014.6.14 週刊東洋経済 週刊東洋経済 2014.6.14 33 13 10 03 30 32 本社の社長候補に入っている ことさえ知らなかった 社長の器 ポスト李健煕時代の つのシナリオ サムスン電子ホールディングス（HD） サムスン電子を中心に 同社がサムスン物産を支配する レジャー会社がグループの中心 2012年までの循環型構造 サムスンカード 25.60% 35.30% サムスン物産ホールディングス サムスン電子 サムスン エバーランド サムスン物産を中心に 同社がサムスン電子を支配する 13.34% 7.21% サムスン生命 【条件】グループ会社のうち、建設、エネルギープラント事業 の整備など 【効果】子ども3人によるグループ分割を考えれば最も効率的 サムスン統合持ち株会社 現在の垂直構造 サムスン電子HD、サムスン物産HD、 サムスンエバーランドHDを それぞれ設立した後、統合する サムスン エバーランド 13.34% 【条件】サムスン電子HD、サムスン物産HDの設立など 【効果】サムスンエバーランドとサムスン電子、サムスン物産 との関係が強固になる サムスン生命 7.21% サムスン電子 金融持ち株会社 35.30% サムスン生命が 金融系子会社の持ち株会社的役割を担う サムスンカード 【条件】サムスン火災、サムスン証券の株式取得、金融系子会 社が保有する非金融子会社株式の処理 【効果】財閥の金融会社の保有を制限する（金産分離）規定か ら解放される 巻頭特集 ！ 【条件】サムスンエバーランドの上場 【効果】李健煕一族によるグループ支配力が増大 皇帝倒れる サムスンの 重大局面 サムスンの重大局面 サムスン エバーランドの資本構造 その他 現在の支配構造を維持 13.97% 現在の支配構造を維持し、李健煕会長保有 の株式を子どもたちが引き受ける イ ゴンヒ ジェヨン 李健熙会長一家 李在鎔 25.10% 46.03% サムスン関連企業 プジン 李富眞 40.0% 8.37% ソヒョン 【条件】相続税6兆ウォン（約6000億円）の納付 【効果】市民団体などが反発している問題を緩和できる 李叙顕 8.37% 李健熙 3.72% イ・ユチョン 0.48% 韓国・サムスングループの頂点に立つ李健 煕会長が病に倒れた。中核のサムスン電子 の業績も伸び悩み、グループ再編・継承も まだ不十分。今後の行方が気になる。 本誌：福田恵介 韓国 『中央日報エコノミスト』 ムン・ヒチョル記者 （出所）石田 賢 『サムスン式国際戦略』 （文真堂 2013 年） （出所） 韓国 『中央日報エコノミスト』2014年6月2日号を基に本誌作成 11 2014.6.14 週刊東洋経済 国を代表する世界企業・サム 72 スングループのトップに君臨 する李健煕会長︵ ︶が5月 日、 ソウル市内の自宅で心筋梗塞を起こ して倒れた。それからひと月近く経 つが、まだ意識は戻らないまま入院 中だ。サムスン側は﹁状態は安定し ている﹂と説明するが、司令塔とし ープにとっても大きな衝撃となっ て動いてきた李会長の不在は、グル た。 ただ、株式市場はこの事態に冷静 な反応だ。逆に、 ﹁ポスト李健煕﹂ の行方に期待感が高まっている。そ れは、サムスン電子をはじめグルー プ内の上場会社の株価が、李会長入 院後に上昇していることからもうか がえる。 ﹁李会長の3人の子どもに でに進んでいた﹂ ︵韓国証券業関係 グループを引き継ぐための作業がす 者︶こともある。 サムスングループは1933年、 李会長の父である故・李秉喆氏の設 立した三星商会が前身。現在の李会 長は秉喆氏の三男で2代目となる。 事業は男子による一族継承という文 化が強い韓国で、その子どもが引き 40 継ぐ体制は当然とされてきた。 李会長には一男二女の3人の子ど もがいる︵ ㌻︶ 。長男で一人息子 の在鎔氏はグループ中核のサムスン 電子副会長を務め、長女の富眞氏は ホテル新羅社長でサムスン物産顧 問、二女の叙顕氏もレジャー関連の サムスンエバーランドのファッショ ン部門トップ︵社長︶と、それぞれ グループ企業の要職に就き帝王学を 学んできた。 循環出資の解消がカギ グループ 分割も 後継者候補はいるものの、サムス ンには別の問題が立ちはだかる。グ ループ企業の支配権をどう単純化す るか、という問題だ。 グループはこれまで﹁循環出資﹂ という形で、李会長がグループを支 配できる独特の構造を維持してきた ︵上図・上︶ 。韓国では、1997年 の金融危機以降、外資による投資が が半分を超える企業が続出。サムス 進んだことで、外国人の持ち株比率 ングループも例外ではなかった。そ んな中、李一族がグループを維持す るために考え出されたのがこの構造 だった。 週刊東洋経済 2014.6.14 ただ、李会長が年齢を重ね後継体 制の構築が視野に入った時点で、循 環出資はグループ支配の大きな障害 時にサラダボウルと称されるほど複 となる。企業間の株式所有関係が、 雑になり、支配面での問題が噴出し たためである。 そのため李会長は株式の譲渡に懸 命となったが、それが2008年、 不正資金疑惑として一大スキャンダ 39 3 韓 ロイター/アフロ 38 京都に住む個人投資家のロッ 株価が、日経平均株価に先立って上 を底に2週間で3割も上昇した。 の2週間で株価は9割も上昇、売買 象徴的なのはスマートフォン向け ゲームが好調なミクシィ。 日から 代金はトヨタ自動車を上回る大商い ォーマンスを大きく向上させること ができた﹂と笑顔で語る。 が続いた。今年これまで見当たらな かった〝スター銘柄〟の登場だ。個 人投資家の動向に詳しいレオス・キ 軟調な展開が続いていた株式相場 だが、5月中旬から風向きが変わっ てきた。 先導したのは個人マネーだ。 ャピタルワークスの片山晃シニアア 100 4,000 2,000 50 （注） 2014 年は 1∼5 月で 17 社、調達額 5240 億円 （出所）東京 IPO させた﹂と指摘する。 剤になり、投資家心理を大きく好転 ナリストは﹁ミクシィ株がカンフル 6,000 現益を持っている顧客が多く、市場 にエネルギーが残っていた﹂ ︵和里 田聰常務︶中で、さらに投資家を後 押しする材料がそろってきた。 ６月に８社が登場 大型上場も相次ぐ 業績の裏付けもそれなりにある。 日に発売される﹃会社四季報﹄2 014年 夏 号︵小 社 刊︶の 集 計 で は、新興4市場 ︵ジャスダック除く︶ に上場する企業の今期︵ 年4月期 ∼ 年3月期︶の前期比営業増益率 は2・4倍。東京証券取引所1部に 上場する企業が、消費増税の影響な どで同7・7％増にとどまるのとは 対照的だ。 冒頭のロックオンさんも、 に組み替えたことが勝因という。 ポートフォリオを割安な好業績銘柄 市場の回復と歩を合わせるよう に、再び活気づいてきたのがＩＰＯ ︵株式新規公開︶だ。 年のライブドア事件後に急減し たＩＰＯの企業数は、昨年 社まで 増加︵上図︶ 。アベノミクス相場の 中で初値が公募価格の5倍に膨れ上 市場における顧客の評価損益率︵信 スプレイ、4月の西武ホールディン 今年に入ってバブル的な動きは収 束したものの、3月のジャパンディ がった銘柄もあった。 用取引の含み損益の状況を示す︶は グスなど、大型ＩＰＯも相次ぐ。6 違いない。松井証券によると、新興 Fanatic Studio た。 ﹁もともと昨年の株価上昇で実 と、今年1月末の水準まで改善し ＩＰＯに詳しい、いちよし証券の宇 月には一気に8社がＩＰＯを行う。 5月 日時点でマイナス ・8％ 急速な株価の戻りで、個人投資家 に新たな投資余力ができたことは間 200 勝勝 ち抜抜 け 250 16,000 昇。東証マザーズ指数は、5月 日 社数は徐々に増えるが水準はまだ低い クオンさん ︵ハンドルネーム、 進行管理：宮澤由美 び悩んでいたが、ここ数週間でパフ で運用している。 ﹁今年に入って伸 ︶は、保有資産の大半を中小型株 東 デザイン：内田利枝 個人の売買シェアの高い新興市場の 14 54 雅博、 44 2014.6.14 週刊東洋経済 週刊東洋経済 2014.6.14 45 11 興市場 も上げが目立つのは新 で 中 。 た き て し 転 好 株式相場が 。今後個 型銘柄の登場が相次ぐ 大 は で ） 開 公 規 新 式 株 だ。IPO（ の投資戦略 は何か。IPO&新興市場 と 法 手 く 抜 ち 勝 が 家 人投資 を伝授しよう。 ！ 13 15 06 0 14 13 12 11 10 09 08 リーマン ショック ライブドア ドア 件 事件 12,000 07 06 05 04 03 02 2000 年 01 0 150 社数 10,000 資金調達額 ＩＴバブル 19 14,000 （社数） IPO 企業数と資金調達額 （億円） 19 8,000 30 泰弘、堀越千代、中川 秀明、藤尾明彦、松崎 本誌：並木厚憲、武政 子 データ編集：宮久保文 小長洋子、長谷川 愛 を IPO 場 市 興 &新 31 COVER STORY 特集／「IPO&新興市場」を勝ち抜け！