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2016/12/12 アイザワ週報第2339号
第 2339 号 2016 年 12 月 12 日 目 審査番号・281206-B1 日 〔今週号は 12 月 5 日時点の情報を基に作成しています〕 次 投資コラム ：上り坂だった 4 回目のまさか ･･････････････････････････ 日本株銘柄情報：富士フイルムホールディングス（4901）･･････････････････････････ 日本株銘柄情報：カプコン（9697） ･･････････････････････････ 1 2 3 上り坂だった 4 回目の「まさか」 飯田 裕康 今年の日本株相場を振り返ってみると、想定 外の「まさか」に 4 回も翻弄されました。 1 つ目の「まさか」は 1 月末に発表された日 銀の「マイナス金利」です。金利をマイナスに することで景気活性化を図る当局の思惑と反対 に円高・株安が進みました。 2 つ目の「まさか」は 6 月の「英国 EU 離脱」 です。EU 離脱派勝利の結果で日経平均は 1000 円以上下落しました。 3 つ目の「まさか」は 11 月 9 日の米国大統領 選挙、保護主義・排他主義を唱えるトランプ氏 のまさかの勝利です。EU 離脱の国民投票の時と 同様、投票結果の大勢が明らかになる時間が日 本株取引時間中と重なった為、日経平均は 1000 円近く下落しました。トランプ次期大統領出現 市場予想と反対に日米株高・ドル高が進んだ 理由としてトランプ氏による 9 日夕方の演説が 紳士的な内容だったことがきっかけという説明 を見ましたが、投資家には「紳士的な」だけで は腹に落ちない説明だったように思います。 大統領選挙後、株高となった背景としてはタ イミング的に今年前半の世界マーケット環境と の違いがあったと見ています。具体的には①選 挙前から米国は穏やかなインフレ傾向だった。 ②原油価格はボトムから上昇傾向だった。③新 興国の代表格である中国の景気指標が改善傾向 であった、などです。つまり大統領選挙前に現 在の株高につながる変化の機は熟していたので はないかと見ています。 日経平均 2016年年初～直近 ④ 11/10（日本時間） トランプ氏勝利宣言で市場が一変 米国金利上昇 ドル高 日米株高に 2015年末19033円 2016年初18450円 200日移動平均 により市場ではさらなるリスク回避（株安と円 高）が予想されましたが、9 日の日本時間夕方、 トランプ氏の勝利宣言を境に今度は潮の流れが 変わり、日本株は週末にかけ、大統領選挙前の 水準を上回る株高、 ドル高・円安となりました。 「まさか」は予期せぬ急激な下り坂ですが、4 ① 2月初め～2/12 ﾏｲﾅｽ金利導入後 欧州金融株不安 ② 6/24 英国EU離脱 ③ 11/9（日本時間） トランプ候補 大統領選勝利 出所：Quick、各種資料、アイザワ証券作成 度目のまさかは上り坂だったわけです。 http://www.aizawa.co.jp / 投資リサーチセンター 本資料のご利用にあたり、お客様にご確認いただきたい 事項を、本資料の最終ページに記載させていただきました。 ご確認の程、よろしくお願いいたします。 日本株銘柄情報 2 ＜業績の推移＞ 連結 富士フイルム 決算期 ホールディングス（4901） 売上高 営業利益 経常利益 純利益 1株利益 2015/03 2492605 172398 197102 118553 245.9 2016/03 2491624 191179 194529 123313 264.9 2017/03 予 2400000 192000 192000 112000 252.5 単位：100万円 （1株利益、1株配当は円） 予想は会社予想によります。 100万円未満は四捨五入しています。 1株配当 60.0 65.0 70.0 ＜投資指標＞ 阿部 株価指標 株価 (2016/12/5) 売買単位 市場 発行済株式数 哲太郎 4223円 100株 東証１部 4億4354万株 （自己株式を除く） 時価総額 1兆8730億円 連結 今期予想ＰＥＲ ＰＢＲ 予想配当利回り 16.7 倍 0.9 倍 1.7 ％ 事業に注力しています。M&A を活用し、事業 の拡大を図っています。 メディカル機器が好調であり、特に医療 IT・内視鏡・超音波診断装置がけん引してい ます。医療 IT は国内ではトップシェアで、 先進国中心に伸びています。 事業の多角化進める その他にもバイオ医薬品の受託製造なども 4901 富士フイルムホールディングス(以下 順調に拡大しています。フイルムの生産技術 富士フイルムＨＤ)はかつて写真フイルムの を応用し、安定かつ低コストでバイオ医薬品 大手メーカーとして有名でした。しかし 2000 を製造出来る強みを生かしています。 年以降デジタル化の波が押し寄せ、フイルム の売上高はピークの 100 分の 1 まで低下しま した。 上半期は減収減益 富士フイルムＨＤの 2017 年 3 月期上半期 そのため事業改革が不可欠となり、フイル 決算は売上高が 1 兆 1,209 億の前年同期比 ムの生産技術を生かした各事業に注力し、現 8.6%の減収、営業利益が 635 億で同 21.3%の 在ではインスタントカメラ、内視鏡などの医 減益となりました。円高や新興国でオフィス 療用機器、オフィス用事務機器、液晶パネル 事務機機器が弱含みました。 材料などの様々な収益源を持つ企業に生まれ 変わりました。 為替の影響を除いた実数ベースでは 7%の 増益となっており、各部門で拡販や採算の改 善が進んでいます。 インスタントカメラ「チェキ」好調 同社の成長ドライバーの 1 つが、インスタ ントカメラの「チェキ」です。 10 年ほど前から韓国を皮切りに、アジア・欧 米など全世界で人気となりました。 株価純資産倍率 PBR は 1 倍を切っており、足 元の円安の追い風もあり、引き続き投資対象 として評価しています。 （出所：QUICK） 「チェキ」の利益率は高く、その背景にはフ イルム市場の縮小で生産設備を持つ企業が皆 無に等しく、ほぼ同社の独占市場になってい ることや工場の減価償却が終わっており、低 コストで生産が可能なことがあります。 へルスケアに注力 同社は次世代の収益の柱としてヘルスケア 本資料のご利用にあたり、お客様にご確認いただきたい事項を、本資料の最終ページに記載させてい ただきました。ご確認の程、よろしくお願いいたします。 日本株銘柄情報 3 ＜業績の推移＞ 連結 カプコン（9697） 決算期 阿部 哲太郎 売上高 営業利益 経常利益 純利益 1株利益 2015/03 64277 10582 10851 6616 117.7 2016/03 77021 12029 11348 7745 137.8 2017/03 予 85000 13600 13300 9000 162.5 単位：100万円 （1株利益、1株配当は円） 予想は会社予想によります。 100万円未満は切り捨てしています。 1株配当 40.0 40.0 50.0 ＜投資指標＞ 連結 株価指標 株価 (2016/12/5) 売買単位 市場 発行済株式数 2441円 100株 東証１部 5474万株 （自己株式を除く） 時価総額 1336億円 今期予想ＰＥＲ ＰＢＲ 予想配当利回り 15.0 倍 1.8 倍 2.0 ％ バイオハザードシリーズはこれまで全世界で 約 7000 万本、モンスターハンターシリーズは 約 3600 万本を販売しており、その他にも知名 度のあるコンテンツを数多く持っています。 大手のゲームメーカー 家庭用ゲーム機やスマホ向けゲームの製作・ 上半期は減収減益 販売に主に行っており、ゲームセンターの運 カプコンの 2017 年 3 月期の上半期決算は売上 営、キャラクターグッズの販売などコンテン 高が 286 億円で 9.4%の減収、営業利益が 17 ツを生かした展開も行っています。 億円で 39.7%の減益となりました。 地域別では日本国内での販売が 7 割となって しかし、市場予想を上回ったことや増配が好 いますが、海外での知名度も高く、北米での 感され、決算発表後に株価は急伸しました。 売り上げが 2 割程です。 下半期に注目 世界のゲーム市場は拡大傾向 下半期に大型タイトルの発売が集中しており、 世界のゲーム市場は年々拡大しており、2014 通期では増収増益を予想しています。 年の 836 億ドルから 2018 年には 35.5%増の 主なタイトルとして来年 1 月には「バイオハ 1133 億ドルまで成長すると見られています。 ザード 7」の発売が予定されています。 「バイ 端末別にはスマートフォン、タブレットや携 オハザード 7」はプレイステーション VR に完 帯ゲーム機向けの伸び率が高くなっています。 全対応しており、発売前にもかかわらず体験 版はすでに 400 万ダウンロードを超えました。 カプコンの強み 主力株の物色が一巡して、指数が調整するよ カプコンの強みは、有名ゲームやキャラクタ うな場面では、内需の成長株として物色の対 ーなどのコンテンツを持っている点です。ゲ 象になるとみています。 ームソフト販売だけでなく、TV アニメ、パチ （出所：QUICK） スロ、映画などで同時に展開し、収益の最大 化を図っています。有名なタイトルやキャラ クターなどコンテンツの蓄積が挙げられます。 豊富なラインナップ カプコンのタイトルのラインナップには、例 えばホラーゲームの「バイオハザード」、アク ションゲームの「モンスターハンター」など があります。 本資料のご利用にあたり、お客様にご確認いただきたい事項を、本資料の最終ページに記載させてい ただきました。ご確認の程、よろしくお願いいたします。 4 金融商品取引法に基づく表示事項 ■ 本資料をお客様にご提供する金融商品取引業者名等 商 号 等： 藍澤證券株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長(金商)第 6 号 （本社）東京都中央区日本橋１－２０－３ 加入協会： 日本証券業協会、一般社団法人 日本投資顧問業協会 当社が契約する特定第一種金融商品取引業務に係る指定紛争解決機関 ： 特定非営利活動法人 証券・金融商品あっせん相談センター（略称：FINMAC） ■ お客様にご負担いただく手数料（税込）およびリスク等について ・対面口座：約定代金に対し、最大 1.2420％を乗じた額 （ただし最大 147,150 円、約定代金が 217,391 円以下の場合は、2,700 円） ・インターネット口座「ブルートレード」 インターネット発注：最大 1,620 円、 コールセンター発注：約定代金に対し、最大 0.6210％を乗じた額 (ただし最大 73,575 円、約定代金が 260,869 円以下の場合は 1,620 円) ・コンサルティングネット口座「アイザワプラス」 インターネット発注：最大 4,860 円、 コールセンター発注：約定代金に対し、最大 0.9936％を乗じた額 (ただし最大 117,720 円、約定代金が 489,130 円以下の場合は 4,860 円) 株式は株価の変動等により、損失が生じるおそれがあります。 本レポート等でご紹介する商品等の勧誘を行う場合があります。 藍澤證券 免責事項 本資料は証券投資の参考となる情報の提供を目的としたものです。株式 は株価の下落や発行者の信用状況の悪化等により、投資元本を割り込むお それがあります。投資に関する最終決定は、情報の被提供者自身による判 断でお決め下さい。本資料は企業取材等に基づき作成していますが、その 正確性・完全性を全面的に保証するものではありません。結論は作成時点 での執筆者による予測・判断の集約であり、その後の状況変化に応じて予 告なく変更されます。 本資料のご利用にあたり、お客様にご確認いただきたい事項を、本資料の最終ページに記載させていただき ました。ご確認の程、よろしくお願いいたします。