ペトロベトナム化学肥料株式会社(コード：DPM)

キャピタル・パートナーズ証券株式会社
金融商品取引業者
関東財務局長(金商)第 62 号
日本証券業協会加入
ペトロベトナム化学肥料株式会社(コード：DPM)
（2015 年 1-6 月期決算）原油価格低下から恩恵を受け、増収増益に転換
2015 年 8 月 21 日
■業績動向
株式情報
2015 年 8 月 5 日に同社は 1-6 月期の監査前決算を発表した。これによると、
当期の売上高は前年同期比 3%増の 5 兆 1280 億ドン（282 億円）、営業利益
は同 38.2%増の 9916 億ドン（54 億円）、税引き後利益は同 16.9%増の 7854
億ドン（43 億円）と好調な業績をみせた。通年目標に対する進捗率は売上
高 55.5%、税引き後利益 75.0%と半分以上に達している。
当期の尿素肥料（フーミー肥料）の販売量は 43 万 7365 トン、前年同期比
5.2%減少したが、通年目標の 80 万トンに対しては 54.7%を達成した。販売量
減少の要因は、①5 月末から 6 月初頭にかけて生産工場がメンテナンスで
稼働停止となったことと②国内需要の減少などにある。販売量が減少したも
のの、販売価格が前年同期比で上昇したことで、当期の売上高は 3%増の 5
兆 1280 億ドン（282 億円）を確保した。売上高の構成からみると、国内生産
肥料の売上高が前年同期比 2.7%減の 3 兆 7192 億ドンとなった。国内生産
肥料の減少は継続しているが、減少幅は前年同期の 18.9%の減少から大き
く縮小した。一方、輸入肥料の売上高は 1 兆 4087 億ドンとなり、前年同期の
16.4%の減少から 21.7%の増加に転換した。
当期にはタイやマレーシアなどへ 1 万 1181 トンの尿素肥料を輸出すること
ができた。しかし、輸出よりも国内市場を優先して販売する方針で、当期の
輸出量は計画の数量を下回った。
(2015年8月21日現在）
上場期日
資本金（億ドン）
発行済株式数（千株）
政府の保有率（％）
外国の保有率（％）
外国人保有率の上限
2007年11月5日
38,000
379,934
61.37%
26.50%
49.00%
株価(千ドン）
時価総額（億ドン）
(億円）
32.2
122,339
673
ＰＥＲ（倍、実績）
ＰＢＲ（倍、実績）
ＲＯＥ（％、実績）
配当利回り（％、実績）
9.39
1.19
13.07
9.83
自己資本比率
89.19%
株価とＶＮ指数
650
45000
会社の公開情報によると、尿素肥料の市場シェアは全国で 48%（うちの北部
600
40000
25%、中部 70%、東南部 75%、西南部 35%）と、前年同期の 40%から大きく拡大
550
35000
500
らなる販売網を有している。
30000
450
当期の売上高は前年同期比 3%増加したものの、売上原価は同 2.7%減少し
25000
た。これは、原油価格の低下から恩恵を受け、1-6 月期のガスの平均価格
20000
400
が前年同期比 32%急落の 4.8 ドル／MMBTU まで低下したことに支えられた。
DPM
VN Index
(右目盛)
350
Jan-13
Feb-13
Mar-13
Apr-13
Jun-13
Jul-13
Aug-13
Sep-13
Oct -13
Nov-13
Jan-14
Feb-14
Mar-14
Apr-14
Jun-14
Jul-14
Aug-14
Sep-14
Oct -14
Dec-14
Jan-15
Feb-15
Mar-15
May-15
Jun-15
Jul-15
Aug-15
した。2015 年 6 月現在、第 1 次代理店 90 店舗、第 2 次代理店 3000 店舗か
これは改正付加価値税法の導入からマイナス影響を相殺することができた
図表1：業績推移
年度
2011
ＥＰＳ
（百万ドン）
（百万円）
増減率（%）
（百万ドン）
（百万円）
増減率（%）
（百万ドン）
（百万円）
増減率（%）
（ドン）
ＢＰＳ
配当
（ドン）
（ドン）
9,226,534
50,746
39.4%
3,039,840
16,719
85.2%
3,140,612
17,273
84.0%
8,288
84.2%
22,280
3,500
売上高
営業利益
税引き後利益
2012
13,321,852
73,270
44.4%
3,013,396
16,574
-0.9%
3,067,647
16,872
-2.3%
7,996
-3.5%
24,276
4,500
2013
2014
10,363,418
56,999
-22.2%
2,165,321
11,909
-28.1%
2,179,191
11,986
-29.0%
5,644
-29.4%
25,128
5,000
(出所）企業の公開情報、予想は企業予想、2015税引き後利益（予）は上方修正
9,548,850
52,519
-7.9%
1,155,618
6,356
-46.6%
1,135,517
6,245
-47.9%
2,888
-48.8%
23,704
3,000
2015/1-6
5,128,018
28,204
3.0%
991,631
5,454
38.2%
785,415
4,320
16.9%
1,831
6.9%
23,847
2 0 1 5 (予）
9,246,000
50,853
-3.2%
1,047,000
5,759
-7.8%
2,500
為替換算レート：10,000ドン＝55円で算出
この資料は、情報提供に限定したものとして、Capital Partners Vietnam Consulting Company(略称：CPVN)が作成したものです。この資料の内容は、CPVN が
会社発表の情報に基づき作成したもので、正確性・完全性を保証するものではなく、今後予告なく修正・変更されることがあります。資料のご利用にあたって
はご自身の責任でご判断下さい。
300
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ので、売上原価の減少につながった。これにより、当期の売上総利益は前年同期比 18.9%増の
1 兆 5663 億ドンを確保した。
それに加えて、燃料価格が低下しつつあるので、販売費に大きい割合を占める輸送費が大き
く削減された。そこで、当期の販売費は前年同期比 0.6%減の 3432 億ドン、一般管理費は同
8.9%減の 2314 億ドンに収まった。ガス費用の減少と経費削減からプラス影響を受け、当期の
営業利益は 9916 億ドン（54 億円）を確保し、伸び率は前年同期のマイナス成長から 38.2%増に
転換した。営業利益率は前年同期の 14.4%から 19.3%に改善した。
図表2 ： 2 0 1 5 年1 - 6 月期の売上高の構成
2014/1-6
項目
構成比
（百万ドン）
自国製製品販売
3,821,901
76.8%
輸入肥料販売
1,157,404
23.2%
合計
4,979,305
100.0%
2015/1-6
（百万ドン）
3,719,294
1,408,724
5,128,018
構成比
増減率
72.5%
27.5%
100.0%
-2.7%
21.7%
3.0%
(出所）企業の公開情報によりCPVN作成
営業外収益については、受取利息が前年同期比 11.4%減の 1285 億ドンにとどまったことに加
え、関連会社損益の赤字額が前年同期の 1126 億ドンから 49.2%増の 1679 億ドンに拡大した。
同社の関連会社への出資は非効率と評価され、出資比率を引き下げようとしているが、進捗
はないようだ。一方、営業外費用では、支払利息の増加で金融投資の経費が同 60%増の 31 億
ドンとなった。これらのマイナス要因を受け、当期の経常利益は同 26.9%増の 9505 億ドンとなっ
た。
その他利益は前年同期比 70.3%も急減し 21 億ドンに留まったことと法人税の拡大により、当期
の税引き後利益は同 16.9%増の 7854 億ドン（43 億円）となった。伸び率の∔16.9%は 2015 年１Q
の∔24.2%からやや鈍化したが、2014 年上半期のマイナス 58.5%からプラス成長へ転換した。上
方修正後の目標の 1 兆 470 億ドン（57 億円）に対して 75%に達し、純利益率は前年同期の 13.5%
から 15.3%へやや上昇した。
■ 最新経営情報
1.
2015 年経営計画： 同社の目標（売上高 9 兆 2460 億ドン、税引き後利益 1 兆 470 億ドン）は、
原油価格の 65 米ドル／バレル及び肥料販売価格の 6800 ドン／キロをベースに試算されたも
のである。原油価格が 50 米ドル以下に低下し続ければ、同社は恩恵を受けられると思われ、
通年目標の達成は十分に可能だと予想している。
2.
日本品質基準を満たす：2015 年 5 月、日本の農林水産省より日本品質基準を満たすという証
明書を取得したと発表した。日本の品質基準を満たしたのは、フーミー肥料、フーミーカリ肥料、
フーミーDAP 肥料の 3 つの製品。これは同社商品が高品質で環境にやさしいものだということ
を証明し、肥料輸出市場の拡大を支えると思われる。また、国内市場でフーミー肥料を使った
農産物に対しても、世界への輸出を促進するための一つの利点になるだろう。
3.
米経済誌｢フォーブス・ベトナム｣が発表した｢ベトナム上場企業ベスト 50 社｣で、DPM 社が 15
位となった。今年は 3 年連続でランク入りした。また、市場調査会社ニールセンベトナムが発表
したベトナムの肥料有名ブランドの調査の結果では、フーミー肥料はトップブランド、フーミーカ
リ肥料、フーミーDAP 肥料、フーミーNPK 肥料はトップ 3 に入った。
この資料は、情報提供に限定したものとして、Capital Partners Vietnam Consulting Company(略称：CPVN)が作成したものです。この資料の内容は、CPVN が
会社発表の情報に基づき作成したもので、正確性・完全性を保証するものではなく、今後予告なく修正・変更されることがあります。資料のご利用にあたって
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連結賃借対照表
VND(百 万 )
Q1 2014
Q2 2014
Q3 2014
Q4 2014
Q1 2015
Q2 2015
資産
+ 現金及び現金同等物
4,106,930
3,798,920
4,959,192
5,078,300
5,824,214
5,327,393
1,735,735
1,473,053
578,053
76,245
76,245
75,000
75,555
11,056
79,957
53,198
134,772
249,087
1,374,193
1,412,069
1,509,220
1,491,901
1,285,456
1,250,230
+ 短期投資
+ 売掛金･受取手形
+ 棚卸資産
+ その他流動資産
流動資産総額
+ 総長期投資
+ 固定資産純額
419,898
563,612
697,505
500,231
489,673
503,349
7,712,310
7,258,711
7,823,927
7,199,876
7,810,360
7,405,059
77,875
78,320
0
21,840
21,916
39,393
1,681,237
1,633,008
1,615,678
1,654,037
1,600,800
2,596,699
+ 固定資産総額
7,693,858
7,703,570
7,742,061
7,846,647
7,852,136
8,926,401
- 減価償却累計額
6,012,621
6,070,561
6,126,383
6,192,610
6,251,336
6,329,702
+ その他固定資産
固定資産合計
資産合計
負債及び自己資本
+ 買掛金
+ 短期借入金
+ その他流動負債
流動負債総額
+ 長期借入金
1,416,305
1,380,749
1,325,535
1,235,258
1,139,273
117,708
3,175,417
3,092,077
2,941,212
2,911,135
2,761,989
2,753,800
10,887,727
10,350,788
10,765,139
10,111,011
10,572,349
10,158,859
419,244
509,382
596,672
364,668
338,624
293,970
25,969
27,999
28,229
93,521
28,561
41,340
1,458,505
569,547
681,299
585,722
454,301
504,093
1,903,719
1,106,928
1,306,201
1,043,911
821,486
839,402
3,053
5,046
5,046
1,126
1,126
101,013
23,113
30,323
28,069
61,034
334,479
158,148
26,167
35,369
33,115
62,160
335,605
259,161
負債合計
+ 優先株式合計
1,929,886
1,142,297
1,339,316
1,106,071
1,157,091
1,098,563
0
0
0
0
0
0
+ 少数株主持分
220,020
213,012
218,094
216,801
220,797
220,027
+ 資本金･払込剰余金
3,821,180
3,821,180
3,821,180
3,821,180
3,821,180
3,821,180
+ 剰余金･その他持分
4,916,641
5,174,299
5,386,549
4,966,959
5,373,282
5,019,089
8,957,842
9,208,491
9,425,823
9,004,940
9,415,258
9,060,296
10,887,727
10,350,788
10,765,139
10,111,011
10,572,349
10,158,859
+ その他固定負債
固定負債合計
自己資本合計
総 資 本 (負 債 +資 本 )
連結損益計算書
VND(百 万 )
売上高･営業収益
- 売上原価
売上総利益
+ その他営業利益
- 販管費･その他営業費用
営業利益
- 支払利息
- 為替差損
- 営業外純損益
税引前利益
- 法人税等
異常損益項目前利益
- 税引後異常損失
- 少数株主持分
純利益
- 優先株現金配当合計
普通株式に係る当期純利益
Q1 2014
2,502,434
1,755,443
746,992
-297,985
449,007
665
0
13,075
435,267
42,956
392,311
0
11,000
381,311
0
381,311
Q2 2014
2,476,871
1,906,804
570,067
-301,287
268,779
581
545
-52,992
320,646
40,969
279,677
0
10,219
269,458
0
269,458
Q3 2014
2,119,765
1,610,753
509,012
-287,680
221,332
628
-212
-122,520
343,437
47,677
295,760
0
8,113
287,647
0
287,647
Q4 2014
2,449,779
1,848,096
601,683
-385,184
216,499
1,058
361
30,314
184,766
16,997
167,770
0
8,851
158,919
0
158,919
Q1 2015
2,324,070
1,430,583
893,487
-290,495
602,992
736
0
21,964
580,292
93,192
487,101
0
8,873
478,228
0
478,228
Q2 2015
2,803,948
2,131,098
672,850
0
284,211
388,639
620
653
15,055
372,311
73,997
298,315
0
8,237
290,077
0
290,077
（出所：ブルームバーグ）
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