練習問題1 - 中村学園大学

1-1. P社は、初期投資額が10億円で、２年後に
15億円の収益が予想される投資プロジェクトを
考えている。必要資金の80％を銀行借入で、残
り20％は増資で調達するとすれば、この投資を
実行すべきか。銀行からの借入金利を8％、増
資を引き受ける株主は、10％のリスクプレミアム
の上乗せを要求するとする。（式も書くこと）
2009年度財務管理論
練習問題１
(1)加重平均資本コストはいくらか。答えは小数第
2位まで求めなさい。
中村学園大学
(2)正味現在価値はいくらか。答えは小数第2位ま
で求めなさい。
吉川卓也
(3)内部利益率はいくらか。
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1-2. 80億円の投資をおこなうと、１年目に20億
円、２年目に30億円、３年目に40億円の収益が
得られる投資プロジェクトがある。預金金利は
３％、リスクプレミアムは８％である。資本構成
が株主資本80％で残りが負債のとき、以下の
問に答えなさい。
(1)加重平均資本コストはいくらか。式と答えを書
き、答えは小数第2位まで求めなさい。
(2)正味現在価値はいくらか。式と答えを書き、答
えは小数第2位まで求めなさい。
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1-3. 完全資本市場で法人税が存在しないケー
スでの資本構成
次のような仮定をする。
①営業利益の期待値は毎年一定で、営業利益
＝税引前キャッシュフローCFとする（減価償
却は全額更新投資にあてられる）。
②利益は全額配当される
③負債の利子率rDは毎年一定
(3)内部利益率はいくらか。
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U社とL社はまったく同じ資産と事業内容をもっ
ている。営業利益CFの期待値は両社とも100億
円である。U社は負債Dがなく、全額株主資本E
によって構成されている。L社は社債（利子率
rD5％）を700億円発行している。U社の企業価
値VUは1000億円とする。
(1)両社の損益計算書を書け。
(2)U社の加重平均資本コストrUを求めなさい。
(3)L社の加重平均資本コストrLを求めなさい。
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1-4. 法人税による負債の節税効果
U社とL社はまったく同じ資産と事業内容をもっ
ている。営業利益CFの期待値は両社とも100億
円である。U社は負債Dがなく、全額株主資本E
によって構成されている。L社は社債（利子率
rD5％）を700億円発行している。U社の企業価
値VUは1000億円とする。法人税率が40％のと
き、両社の損益計算書を書け。
(4)L社の株主資本コストrEを求めなさい。
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