QE3で示したFRBの強い意志

のも 現在 の米 国 経 済 は、失 業率 が
場関係者は半数程度だ った。と いヽ
つ
Ｅと表現しな い︶を事前 予想 した市
と呼 ぶが、ＦＲＢ関係者 は決し てＱ
Ｑ Ｅ３と
ミ は 萱里的 緩 和 第 ３弾 ︿
以前 に日本銀行などが採用した ﹁
量
債券 や資産 の購入は ﹁
Ｃ
信用緩和 ︵
Ｅ︶
﹂ であ ると の認識を示 し、そ れ
ＲＢ議長は、機能不全 に陥 って いる
Ｑ Ｅｌの実施当時、バーナ ンキＦ
だろう。 この効果はす べてのチ ャネ
と考え て いる。 このため、株価 やそ
金利 や社債金利を下げる効果があ る
バー ナ ンキ議 長 は、買Ｑ Ｅ３には︶
Ｑ Ｅ３の政策発表後 の記者会見 で
待 できると判断した のであろう 。
８％台と高止 まり し て いるも のの、
しか
的緩和﹂
とは 一線を画して いた。
し、Ｑ Ｅ２では国債を購入してＦＲ
ルを通じて、経済 に影響を与え ると
。
れに続く政策変更だ ︵
Ｑ Ｅ３︶
３日、期 限 や総
︵
ＦＯ ＭＣ︶ は９月 １
枠 を 設 けず に住 宅 ロー ン担 保 証 券
爾 Ｂ Ｓ︶ を 毎 月 ４００億 ドル ︵
約
３ ・１兆円︶追加購入す ることを決
Ｂ のバ ランスシートが膨らんだ。 こ
思う 。そし て労働市場 にも大きな効
Ｓ追加購入 の決定 ︵＝市場 や マスコ
定 した。 ＦＯＭＣ の声明文 にあるよ
成長率 やイ ンフレ率が目標 から大き
のことから、Ｑ Ｅ２は日本銀行など
果を持 つはずだ﹂と語 って いる。
米 輝轟黎扉薫
う に、景気 回復過程 の中 でも失業率
く 乖 離 し て いるわ け ではな いから
の﹁
量的緩和﹂に近 い手法と いえ る。
も、 Ｍ ＢＳを 大 量 購 入 し たＱ Ｅｌ
し た Ｑ Ｅ２ の後 継 政策 と いう より
今回 のＱ Ｅ３は、国債を大量購入
リバーナンキ議長 は、Ｑ Ｅ３が住宅
も検討す る用意 があると いう 。 つま
ければ、ほか の債券を購入す ること
さら に、今後も失業率が改善 しな
の他 の資産価格、住宅価格も上がる
国債金利だけ ではなく、住宅 ロー ン
の改 善 が遅 々と し て進 ま な いこと
が、政策変更 の主な理由 であ る。
だ。Ｑ Ｅ３採用 の市場 の期待が低 か
つた分、政策発表後 にド ル安、株高
市場 では、リー マンシ ョツク直後
︵つまり ＣＥ︶ の後継政策と いえ る。
ＦＲＢには、物価 の安定と雇用 の
最 大 化 の二 つの目 標 が課 さ れ てお
り、失業率改善 のためと いう説明は
に導入された ＭＢＳやそ の他資産 の
が進行 した のはそ のためだ。
わかり やす い。イ ンフレ率も、日標
市場 や株式市場を通じて実体経済全
購入と いう信用緩和をＱ Ｅｌ、 ２０
の２％を大きく超え る心配がな いこ
１０年 に始ま った国債購入によるバ
とから、一
屋用回復 に重きを置 いた政
味 では、Ｑ Ｅ２より大きな効果が期
体 に影響を及 ぼすはず、と の政策経
撮 影 :今 井 康 ―
再びピ ンポ ントに、住宅 や株式 な
イ
ど の資産市場 へ働きかけると いヽ
■思
策変更 に躊躇 はなか った ろヽ
つ。
ラ ン スシー ト の拡 大 を Ｑ Ｅ２と 呼
ぶ。今回 のＭＢＳ の追加購入は、 こ
ただ マーケ ット では、今 回 のＭＢ
路を思 い描 いて いる。雇用回復 に向
け、どんな政策伝達チ ャネ ルでも使
え るも のは全部使うと いヽ
つバーナ ン
キ議長 の強 い意志 が読 み取れる。
、
日本銀行 は９月 ９
１日 金融政策決
０兆円
定会合 で資産買 い入れ基金 の１
の増額と いう追加的な緩和策を打ち
出 し た。市 場 は これを歓 迎 し、 円
安、株高が進行 した。日銀 にと つて
重要な のは、 この追加緩和 の効果 に
ついてバーナ ンキ議長と同様 に、あ
らゆるチ ャンネ ルを通じ、効果を期
待して いると いう メ ッセージを出す
国
ことだ。
2012929
週干り
東洋経済
ＱＥ３で示したＦＲＢの強い意志
︻
今週の眼︼
甘 ■一
院
丁伊藤隆敏 ・
■
一
︲
，
いとう `た かとし●■橋大学
卒(米 ハーバード大経済学博士。
米ミネツタ大准教授、lMF上級
審議役t大 蔵省冨J財 務官などを
経て2002年 より現胤 専攻は国
際金融、マクロ経済軋 安倍、福
田内閣での経済財政諮問会議で
民間議員を務めたも