ブラジルレアル建て新興国債券投信の 基準価額が

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金利が上昇して債券価値が下がる、 した結果、基準価額が急落した事
んなに基準価額が下がったのか﹂
ブラジルレアルコース
// .
実を確認できた︵図表
といった外債の価値が値下がりす
図表２ ブラジルレアルコースと円コースの比較（2009年７月19日＝100）
を理解し、今後も下がっていく可
昨年 月まで 円∼ 円で推移し
る要因のそれぞれについてをＡさ
能性があるのかの目安を立てるこ
んと確認した。
（円）
とにした。そこで、①円高に振れ
て円で換算した価値が下がる、② ＢＲＬが円に対して大きく下落
図表１ 直近１年間のブラジルレアル為替推移
42
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円コース
// .
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ゴールデンウィークが明けた５月に新興国国債を対象にした外債型投信のブラジルレ
アルコースに投資しました。
「円安になるのはこれから」と円安の進行と高金利に期待
した投資でしたが、思惑は大ハズレ。基準価額は１万円程度から8,000円まで急落しまし
た。投資した後にブラジルのサッカー会場近くで発生した暴動デモの様子を見て、この
まま投資を続けていくべきかと心配しています。（Ａさん、40代、女性）
５月22日にバーナンキＦＲＢ（米連邦準備制度理事会）議長が量的緩和規模の縮小の
可能性に言及して以降、2012年後半から続いていた世界的な株高・円安の流れが一変し
ました。特に流動性が低い新興国の株式や債券、コモディティは利益の確定を急ぐ「売
り」が先行し下げ幅が大きくなりました。Ａさんのように途方に暮れ、心配されている
方も多いです。今回は過去の投資環境と現在を比較しながら参考にして、Ａさんと今後
どうすべきかの対応を考えていく経過を紹介します。
﹁なぜこんなに基準価額が
下がったのか﹂ を考える
Ａさんは５月９日に、新興国債
券を投資対象にした
﹁日興ピムコ・
ハイインカム・ソブリン・ファン
ド毎月分配型︵ブラジルレアルコ
ース︶
﹂
︵以下、
新興国債券型投信︶
を基準価額１万８００円のときに
50
投資した。その時点の１ブラジル
22
レアル︵以下、ＢＲＬ︶＝ 円程
度だった。その後、６月 日に７
７７３円まで基準価額が急落した
わけだから、心配されるのも当然
である。
﹁ この新
Ａさんの心配の元は、
興国債券型投信は今後どこまで下
50
「ブラジルレアル建て新興国債券投信の
基準価額が 大きく下落して心配している」
がるのか﹂の見当がつかないこと
22
金 融 資 産 運 用 設 計
による。そのため、まず﹁なぜこ
21
げ、５月 日には ・７４円まで
43
１
円安になった。その後、６月 日
には一転して 円程度まで大きく
50
が急落した要因である。
Ａさんとは、今回のＢＲＬの急
落は 円から 円まで大きく上昇
した反動だった、そして最近の為
替動向についていえば落ち着いて
きたようにも見えると話し合った。
次に﹁金利が上昇して債券価値
が下がったのか﹂を検証した。こ
の投資信託にはＢＲＬコースの他
に円ヘッジコースがあるので、こ
プロセスブラック
の２つのコースの基準価額︵分配
2013.9
金込みの元本︶の推移を比較して
みた︵図表 ︶
。円ヘッジコース
FA09P68-71 #3.indd 68-69
は為替リスクを回避したコースな
ので、純粋に新興国債券の価値の
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２
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参照 ︶
。
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ていたＢＲＬは一気に 円を抜け、 円高に振れた。これが、基準価額
円、 円、 円と下値を切り上
FP相談
実践事例集
前川 貢
前川ＦＰ事務所アドバンス
代表
投資のコンサル活動を通
じて「個人投資家にとっ
て外債投資は知っていて
損のない手段」という持
論を持つ。著書『いま債
券投資が面白い！』近代
セールス社発行。
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