黒田議員提出資料

資料１
黒田議員提出資料
平成２８年２月１８日
マイナス金利付き
量的・質的金融緩和
「量」・「質」に「マイナス金利」を加えた
３つの次元で
追加緩和可能なスキーム
金融機関が保有する日銀当座預金に
▲０.１％の
マイナス金利を適用
今後、必要な場合、さらに金利を引き下げる
大規模な長期国債買入れとあわせて
金利全般により強い下押し圧力を加える
なお、成長基盤強化支援、貸出増加支援、被災地支援オペは無利息で
実施する
1
経済・物価見通しと国際金融市場
（１）展望レポート（2016年１月）の政策委員見通しの中央値
（対前年度比、％）
実質ＧＤＰ
消費者物価指数 消費税率引き上げの
（除く生鮮食品） 影響を除くケース
2015年度
＋1.1
＋0.1
（10月時点の見通し）
＋1.2
＋0.1
2016年度
＋1.5
＋0.8
（10月時点の見通し）
＋1.4
＋1.4
2017年度
＋0.3
＋2.8
＋1.8
（10月時点の見通し）
＋0.3
＋3.1
＋1.8
※ 消費者物価の前年比が、２％程度に達する時期は、原油価格が現状程度の水準から緩やか
に上昇していくとの前提のもとでは、2017年度前半頃になると予想される。
（２）国際金融市場
① 原油価格（ＷＴＩ）
120
② 中国の株価（上海総合指数）
（ドル／バレル）
5,500
（ポイント）
5,000
100
4,500
4,000
80
3,500
60
3,000
2,500
40
2,000
20
14/1 月
14/7
15/1
15/7
16/1
③ 主要国株価
130
120
14/7
15/1
150
日本
米国
ドイツ
16/1
（円）
140
115
ユーロ／円
130
110
ドル／円
105
120
円安
100
95
110
90
85
14/1 月
15/7
④ 為替相場
（2014年初＝100）
125
1,500
14/1 月
円高
100
14/7
15/1
15/7
14/1 月
16/1
（資料） 日本銀行、Bloomberg
2
14/7
15/1
15/7
16/1
「マイナス金利付き量的・質的金融緩和」導入後の金利の動向
（１）国債利回りの動向
1.2
（％）
2016/1/28（マイナス金利導入前)
1.0
2016/2/16
0.8
0.6
0.4
0.2
0.0
-0.2
-0.4
0年
5
10
15
20
25
30
（２）貸出のベース金利
① ＴＩＢＯＲ（３Ｍ）
0.2
② ユーロ円ＬＩＢＯＲ（３Ｍ）
（％）
0.2
0.171
（％）
0.115
0.1
0.1
0.082
0.014
0.0
0.0
1/28日
1/28日
2/16日
2/16日
（３）預金金利
① 普通預金
0.2
② 定期預金（１年）
（％）
大手３行
0.2
地域銀行
（％）
0.2
大手３行
地域銀行
0.020 0.014
0.020 0.020
1/25日2/17日
1/25日2/15日
0.025 0.025
0.025 0.024
1/25日2/17日
1/25日2/15日
大手３行
地域銀行
0.030 0.025
0.029 0.028
1/25日2/17日
1/25日2/15日
0.0
0.0
0.0
（％）
0.1
0.1
0.1
③ 定期預金（３年）
（注）預金金利は、店頭表示金利の単純平均。定期預金（１年・３年）は、300万円未満。
（注）大手３行は、みずほ銀行、三菱東京ＵＦＪ銀行、三井住友銀行。
（資料）Bloomberg、各行ホームページ等
3
（参考 １）
マイナス金利の仕組み：３段階の階層構造
現状、約 80 兆円/年
のペースで増加
当座預金
残高
<先行き>
約 10 兆円
＋α
▲0.1％
<当初>
約 40 兆円
＋
約 80 兆円/年
約 10 兆円
約 40 兆円
0％
当預残高増加
ﾍﾟｰｽに合わせて
引上げた場合
約 210 兆円
約 210 兆円
＋0.1％
期間
4
（参考　２）
わが国の経済・物価
（１）企業収益
6
5
（２）失業率
（季節調整済、％）
6
（季節調整済、％）
売上高経常利益率
4
5
3
2
4
1
0
06 年 07
08
09
10
11
12
13
14
3
15
06年 07
08
09
10
11
12
13
14
15
（３）消費者物価指数
2
（前年比、％）
同拡大
（14/10月）
「量的・質的金融緩和」
導入（13/4月）
1
0
-1
総合（除く生鮮食品・エネルギー）
総合（除く生鮮食品）
-2
1
2 年
1
3
1
（４）エコノミストの物価観
4
1
5
（５）企業の物価観（短観）
（各年後の前年比、％）
（年率平均、％）
2.0
2.0
1.5
1.5
５年後
1.0
1.0
６～10年先（コンセンサス・
フォーキャスト）
0.5
12 年
13
14
15
16
３年後
１年後
0.5
14/3 月 6
9
12
（注）1. 消費者物価指数（総合除く生鮮食品・エネルギー）は、日本銀行調査統計局算出。
（注）2. 2014/4月の消費税率引き上げについては、直接的な影響を調整（試算値）。
（注）2. 企業の物価観は、物価全般の見通し。全産業全規模、平均値。
（資料）財務省、厚生労働省、総務省、日本銀行、Consensus Economics
5
15/3
6
9
12
（参考　３）
世界経済見通し（2016年1月時点）
（１）ＧＤＰ成長率の推移
6
（前年比、％）
2004～07年平均：＋5.3％
＋3.6
5
＋3.4
4
3
＋3.4
＋3.1
2
1990～2003年平均：＋3.3％
IMF見通し
（16/1月）
1
0
90 年 92
94
96
98
00
02
04
06
08
10
12
（２）国・地域別の成長率見通し
2014年
2016年
[見通し]
2015年
3.1
1.8
1.9
米国
2.4
2.5
ユーロエリア
0.9
1.5
日本
0.0
0.6
4.6
4.0
中国
7.3
6.9
ＡＳＥＡＮ５
4.6
4.7
先進国
新興国・途上国
16
（前年比、％）
3.4
世界
14
2017年
[見通し]
3.4
(-0.2)
2.1
(-0.1)
2.6
(-0.2)
1.7
(0.1)
1.0
(0.0)
4.3
(-0.2)
6.3
(0.0)
4.8
(-0.1)
（注） １．2015年は見込み値。
２．（　）は、2015年10月時点における見通しからの修正幅。
３．ＡＳＥＡＮ５は、インドネシア、マレーシア、フィリピン、タイ、ベトナム。
（資料） ＩＭＦ
6
3.6
(-0.2)
2.1
(-0.1)
2.6
(-0.2)
1.7
(0.0)
0.3
(-0.1)
4.7
(-0.2)
6.0
(0.0)
5.1
(-0.2)
（参考　４）
需給ギャップと潜在成長率
（１）需給ギャップ
8
（％）
6
4
2
0
-2
-4
-6
-8
83 年 85
87
89
91
93
95
97
99
01
03
05
07
09
11
13
15
（２）潜在成長率
6
（前年比、寄与度、％）
ＴＦＰ
5
資本ストック
4
就業者数
労働時間
3
潜在成長率
2
1
0
-1
-2
83
85
87
年度半期
89
91
93
95
97
99
01
03
05
07
（注）需給ギャップおよび潜在成長率は、日本銀行調査統計局の試算値。
（資料）内閣府、日本銀行、総務省、厚生労働省、経済産業省、経済産業研究所
7
09
11
13
15