投資のヒント 「足もとの米国地方債市場について」

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「投資のヒント」
2016年7月1日
※以下、ヌビーン・アセット・マネジメント・エルエルシー提供のレポートをご紹介します。
足もとの米国地方債市場について
 2016年6月23日の英国民投票の結果、英国民はEU（欧州連合）から離脱するという選択をしました。これは市場
における大方の事前予想と反する結果であり、株式などのリスク資産が世界の金融市場において下落し、「質
への逃避」をもたらしました。安全資産と見なされている米国地方債の価格は当ニュースを受けて上昇しました。
 米国地方債の元利支払いの原資は米国内における公共サービスの利用料・税収入等であり、キャッシュフロー
収益が安定していることから、英国のEUからの離脱は米国地方債市場に対して大きなマイナスの影響を与える
ことはないと考えています。
 このような「リスク回避」「質への逃避」は株式に比べて安全性の高い米国地方債にとってプラス材料です。加え
て、米国国債と比べて相対的に利回り水準が高いことも投資家にとっては魅力となります。
 米国地方債の需給バランスも安定しています。供給が昨年と同程度か微減の水準に留まっているなか、主とし
て個人投資家からの資金流入は継続しています。
■ 足もとの米国地方債と米国株式の日次リターン ■ 各指数の利回り推移
3
英国のEU離脱を受けたリスク回避的な動きにより米国株
式市場は下落。米国地方債は上昇。
（2016年6月23日～2016年6月28日、日次）
(％）
米国地方債は米国国債と比べて高い利回りを提供。
4.5
英国の
EU離脱
2
米国地方債（課税債）
4.0
1
3.5
0
3.0
-1
2.5
-2
2.0
米国地方債（課税債）
米国株式
-3
（2016年1月4日～2016年6月28日、日次）
(％）
米国地方債（非課税債）
米国国債
1.5
1.0
-4
6月23日
6月24日
6月27日
16/1
6月28日
16/2
16/3
16/4
16/5
16/6
(年/月）
■ 米国地方債に投資する投資信託資金純流出入 ■ 米国地方債発行金額の推移
借換需要は一巡も、発行量は概ね昨年度と同程度か
米国個人投資家の米国地方債に対する需要は強く、米国
月別で微減程度の水準で推移。
地方債に投資する投資信託への資金流入は継続。
(億米ドル）
（2014年4月～2016年4月、月次）
(億米ドル）
70
500
2015年
2016年＊
60
50
40
30
20
10
0
-10
-20
-30
400
300
200
100
0
14/4 14/7 14/10 15/1 15/4 15/7 15/10 16/1 16/4
(年/月）
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月
＊2016年は5月まで
※米国国債は10年国債利回りを使用。米国地方債（非課税債/課税債）：S&P米国地方債インデックス（非課税債/課税債）、米国株式：S&P500（配当込み）
（出所） S&Pダウ・ジョーンズ・インデックス、Bloomberg 、ICI（米国投信協会）、SIFMA（米国証券業金融市場協会）のデータを基に三井住友トラスト・
アセットマネジメント作成
※上記は過去のデータであり、将来の運用成果を示唆あるいは保証するものではありません。
当資料はヌビーン・アセット・マネジメント・エルエルシーの情報を基に三井住友トラスト・アセットマネジメントが作成したものであり、金融商品取引法
に基づく開示書類ではなく、証券取引の勧誘を目的としたものでもありません。当資料のお取扱いについては最終ページをご覧ください。
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