実質金利マイナスとは？物価と金利のカンケイ

2013年
10月31日号
Vol.125
実質金利マイナスとは？物価と金利のカンケイ
 インフレ率上昇中
 マイナス時に強い資産は？
10月25日に発表された日本のインフレ率を
示す全国消費者物価指数（CPI）は、1.1％
（前年同月比）となり、4ヵ月連続で上昇して
います。アベノミクスの金融政策のひとつで
ある2％のインフレ目標について、少しずつ
達成に近づいているのでしょうか。一方で、
実質金利がマイナスに陥る状況にあります。
資産運用において、今は債券よりも株式や
不動産などに注目した方がいいということに
なりそうです。
例えば、インフレ率より金利が高く実質金利
がプラスであるとします。金利10％で現在の
価格が100の債券に投資すると、1年後の価
値は110となります。インフレ率0％で現在の
価値が100の実物資産に投資しても、1年後
にインフレによる価値の目減りがないため
100の価値が維持されます。
 1970年代以来のマイナス
「実質金利のマイナス」とは、何を意味する
のでしょうか。実質金利とは、名目金利（長
期国債利回り）からインフレ率（消費者物価
指数）を差し引いた金利を指します。
利回りを目当てに国債を買っても、インフレ
率の方が金利を上回っている為、実際には
マイナスの金利（利回り）でしかない事を意
味します。
■
反対に、金利がインフレ率より低く実質金利
がマイナスの場合、インフレ時に価格上昇が
期待できる株式や不動産などへの投資は、
債券に投資するよりも有利になる可能性が
あります。
日本の10年国債利回りとインフレ率の推移
（期間：1971年1月末∼2013年9月末）
また、この状況は、金融緩和効果が効いて
いるとも言え、「実質金利がマイナス＝お金
が借りやすい」ということを意味します。皆が
お金を借りて使い、景気が良くなることが期
待されます。※上記はあくまでもイメージ図です。
出所：野村證券金融工学研究センターのデータを使用しピクテ投信投資顧問作成
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