2015.03.04 底打ち感が見られる原油価格（ピクテ投信

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グローバル
2015年3月3日
底打ち感が見られる原油価格
2014年来、大きく下落してきた原油価格ですが、リグ稼動数の減少や石油企業の設備投資減などを背景に、足元で
は1バレル50ドル近辺で推移しており、底打ち感が見られます。
を受け、採算性の問題などから原油のリグ稼動数は、2014年
10月10日時点の1,609基から 2015年2月27日時点では986基
まで大幅に減少しています（図表2参照）。
原油価格に底打ち感
米国におけるシェール革命により原油生産（供給）が増加す
る一方で、世界経済の回復が緩やかで原油の需要は伸び
ない状況が続いていることや、2014年11月に開催された石
油輸出国機構（OPEC）総会において減産の合意に至らなか
ったことなどを背景に、原油価格は2014年半ばから大きく下
落しています。
ただし足元の原油価格の動きを見ると、日々の価格変動は
依然として大きいままですが、WTI（ウエスト・テキサス・イン
ターミディエート）先物ベースで1バレル50ドル近辺での推移
が続いており、2014年来の下落傾向に底打ち感が見られま
す（図表1参照）。
どこに注目すべきか：在庫の積み上がり、石
油企業の設備投資、米国のリグ稼動数
現在、底打ち感が見られる原油価格ですが、今後の動向を
考える上で、以下のような点が注目されます。
①在庫の積み上がり：シェール革命以降、米国での原油生
産は大幅に増加しています（図表2参照）。一方、需要は大き
くは伸びておらず、米国における原油在庫は4億3,407万バレ
ルと過去最高水準に達しており、原油価格にとってはマイナ
ス要因となっています。
②石油企業の設備投資：原油価格下落は石油企業の設備
投資にも影響を与えています。石油大手のBP（英国）は2015
年の設備投資計画を従来の240-260億ドルから200億ドルに
下方修正しました（2014年は230億ドル）。なお同社のダドリ
ーCEOは原油価格の回復に対して1バレル40-60ドルのレン
ジを脱するには3年かかるとの慎重な見方を示しています。
また、他の石油メジャーについても設備投資計画の縮小など
を発表しており、今後、原油在庫の調整が進むことが期待さ
れています。
③米国の原油リグ（掘削装置）稼動数：原油価格の下落など
ピクテ投信投資顧問株式会社
足元、石油企業の設備投資やリグ稼動数が減少していること
から、米国における原油在庫の減少につながる可能性があり、
原油相場を占う上での注目材料といえます。原油価格につい
てはこれまでも変動が大きく、今後もオーバーシュート（価格
の行き過ぎた変動）する可能性もありますが、底打ち感は高
まっているものと考えます。
図表1：原油価格の推移
（日次、期間：2014年3月3日～2015年3月2日）
ドル/バレル
120
原油価格に
下げ止まり感
100
80
60
40
14年3月3日
14年7月3日
14年11月3日
図表2：米国における原油在庫と原油リグ稼動数の推移
（週次、期間：2012年3月2日～2015年2月27日）
1,800 基
在庫は過去
最高水準
1,600
億バレル 4.5
4.0
1,400
1,200
1,000
3.5
米国原油リグ稼動数（左軸） リグ稼動数は大
幅に減少
米国原油在庫（右軸）
800
12年3月2日
13年3月2日
3.0
14年3月2日
※米国原油在庫の期間は、2012年3月2日から2015年2月20日。
出所：ブルームバーグのデータを使用しピクテ投信投資顧問作成
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商品内容説明資料補完書面（投資信託）
リスクについて

投資信託、投資証券はその投資対象となっている株券、債券、投資信託、不動産、商品
等（以下、
『裏付け資産』
『※』といいます。
）の価格や評価額に連動して基準価格が変動
し損失が生じるおそれがあります。したがって、投資元本が保証されているものではな
く、これを割込むことがあります。その他外貨建て資産に投資した場合には為替変動リ
スク等もあります。
 投資信託、投資証券は裏付け資産の発行者の業務や財産の状況等に変化が生じた場合、
投資信託、投資証券の価格が変動することによって損失が生じるおそれがあります。
 投資信託等には、解約することができない一定の期間（クローズド期間）が定められて
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