米国民の消費行動の二極化？

Apr 15, 2010
No.2010-46
伊藤忠商事株式会社 調査情報部
調査情報部長
三輪裕範(03-3497-3675)
主任研究員
丸山義正(03-3497-6284)
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Economic Monitor
米国民の消費行動の二極化？
米国民の、クレジットカードへの依存度が急低下している。消費者信用残高はピークの 2008 年から 2010
年 3 月にかけて 5.2％減少、クレジットカードのリボルビング払やローンが主体の回転信用に限ると
12.1％もの急減となり、しかも未だ下げ止まっていない。一方、個人消費は 2 月までで既にボトムから 5％
程度回復、3 月も堅調だった模様である。その結果、金融危機前に 10％台後半だった個人消費（除く耐久
消費財支出）に占める回転信用の割合（＝カード依存度）は、足元で 9.2％にまで低下した。こうしたカ
ード依存度低下の背景にあるのは、与信枠（カード利用枠や借入枠）の縮小である。与信枠の縮小は、基
本的に、所得環境の悪化に伴う個人の信用状況の劣化によるものだが、資金供給側である金融機関のバラ
ンスシート悪化に伴う資産圧縮の動きも影響していると考えられる。米銀決算を見ると、市場部門が収益
を牽引する一方で、個人部門におけるクレジットカード損失に対する引当額が高水準で推移し、業績を圧
迫している。
金融危機前にも、2003 年は 11％を超えていたカード依存度が 2006 年にかけて 10％台前半まで急低下す
るなど、カード依存度が変化したことがあった。但し、2006 年にかけての低下は、住宅バブルの発生に
伴い、住宅を担保にした HEL（ホーム・エクイティ・ローン）へのシフトが進んだためだったと考えら
れる。住宅価格の頭打ちにより HEL からの資金引き出しが難しくなった 2007～2008 年に、カード依存
度は再び上昇している。
クレジットカードの与信枠縮小は、支出制約を通じて、個人消費に対してマイナスに寄与するはずである。
しかし、足元の個人消費は極めて堅調で、悪影響は見られない。なぜか。一つの仮説は、消費行動の二極
化である。株価上昇による資産効果に支えられ、（与信枠縮小が支出制約とならない）高所得世帯が支出
拡大に転じている一方、低所得世帯は与信枠の縮小もあり、引き続き消費を抑制しているというものであ
る。米国における高級百貨店の復調にも、こうした高所得世帯の消費活発化が影響しているのではないか。
回転信用残高の消費支出に占める割合（％）
12
11
10
回転信用残高／名目消費支出（除く耐久消費財支出）
9
8
7
94
95
96
97
98
99
00
01
02
03
04
05
06
07
08
09
10
（出所）U.S. Department of Commerce,Federal Reserve Borad
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