米国MLPマーケット・ウィークリー（レッグ・メイソン・アセット・マネジメント）

米国ＭＬＰマーケット・ウィークリー
当レポートでは、パイプライン等のエネルギー関連資産を保有・運営する米国のMLP（共同投資事業の一形態）に関する情報提供を行います。
≪先週の米国MLP（マスター・リミテッド・パートナーシップ）市場概況≫
アレリアンMLP指数
価格指数
トータル
リターン指数
米国株（S&P500）
予想配当
利回り
トータル
リターン指数
予想配当
利回り
2014年5月13日
米国REIT
トータル
リターン指数
WTI
原油先物
（ ﾄﾞﾙ/ ﾊﾞﾚﾙ）
米10年国債
利回り
予想配当
利回り
ヘンリーハブ
天然ガス先物
（ ﾄﾞﾙ/ 百万
BTU）
2013年12月31日
463.80
1,562.21
5.78%
3,315.59
1.91% 11,128.83
3.79%
3.03%
98.42
4.23
2014年5月2日
486.13
1,676.48
5.75%
3,395.61
2.06% 12,520.92
3.67%
2.58%
99.76
4.67
2014年5月9日
484.23
1,677.52
5.77%
3,394.05
2.07% 12,701.09
3.63%
2.62%
99.99
4.53
前週比
-0.4%
0.1%
0.02%
0.0%
0.01%
1.4%
-0.04%
0.04%
0.2%
-3.1%
年初来
4.4%
7.4%
-0.01%
2.4%
0.16%
14.1%
-0.16%
-0.40%
1.6%
7.1%
前年比
5.6%
12.0%
-0.02%
17.9%
-0.07%
1.4%
0.46%
0.81%
3.7%
13.8%
（2009年末=100）
トータルリターン指数（配当込み）
240
8%
220
7%
MLP
米国REIT
200
5%
160
4%
2%
S&P500
1%
100
80
10/1/1
米国REIT
3%
S&P500
120
MLP
6%
180
140
MLP・S&P500・米国REITの配当利回りと長期金利
11/1/1
12/1/1
13/1/1
14/1/1
米10年国債利回り
0%
10/1/1
11/1/1
12/1/1
13/1/1
14/1/1
（出所）ブルームバーグ （注）データ期間：2010年1月1日～2014年5月9日、MLP＝Alerian MLP Index、米国REIT＝FTSE NAREIT All Equity REITs Index
≪アレリアンMLP指数構成銘柄（全50銘柄）の週間騰落率ランキング（5月5日～5月9日）≫
上昇率上位5銘柄
業種
時価総額
（ 1 0 0 万ドル）
週間騰落率
(％）
下落率上位5銘柄
業種
1 Calumet Specialty Products Partners LP
石油精製
2,079
4.7 Atlas Resource Partners LP
探査・生産
2 Teekay Offshore Partners LP
船舶輸送
3,098
4.0 QR Energy LP
探査・生産
3 Magellan Midstream Partners LP
石油輸送
17,743
4 Legacy Reserves LP
探査・生産
1,505
3.4 EV Energy Partners LP
船舶輸送
1,964
3.0 Memorial Production Partners LP
5 Golar LNG Partners LP
（出所）ブルームバーグ
3.7 Spectra Energy Partners LP
時価総額
（ 1 0 0 万ドル）
週間騰落率
（％）
1,254
-10.9
1,106
-9.3
15,201
-6.8
探査・生産
1,616
-6.0
探査・生産
1,333
-5.9
天然ガス輸送
（注）時価総額は2014年5月9日時点。
≪先週の米国MLP市場の動き≫
先週のアレリアンMLP指数（トータルリターン）は、前週末比+0.1％とほぼ横ばいとなりました。ただし、5月7日にはアレリアン
MLP指数は過去最高値を更新するなど、5月に入ってからもMLP市場は底堅い推移が続いています。
足元ではMLPの新規公開（IPO）の動きも活発となっています。先週は液化天然ガス（LNG）の海上輸送を行うGasLog
Partners LP（GLOP）と、石油輸送事業を行うPBF Logistics LP（PBFX）の2件のIPOが実施され、両MLP共に取引初日の株
価は公募価格から20％を超える大幅上昇となりました。
先週で、アレリアンMLP指数の構成銘柄である主要MLP50銘柄のうち、44銘柄が2014年1-3月期の決算発表を終えま
した。ファクトセットの集計によれば、1-3月期の業績が市場予想を上回った銘柄の比率は64％に上昇し（2013年10-12
月期は52％）、主要MLPの良好な決算がMLP市場の堅調を下支えしていると考えられます。積極的な設備投資や買収、
寒波に伴う天然ガス輸送量の増加、天然ガス価格の上昇、などがMLPの業績に好影響をもたらしたとみられます。
●当資料は、説明資料としてレッグ・メイソン・アセット・マネジメント株式会社（以下「当社」）が作成した資料です。●当資料は、当社が各種データに基づいて作成したも
のですが、その情報の確実性、完結性を保証するものではありません。●当資料に記載された過去の成績は、将来の成績を予測あるいは保証するものではありません。
また記載されている運用スタンス、目標等は、将来の成果を保証するものではなく、また予告なく変更されることがあります。●この書面及びここに記載された情報・商品
に関する権利は当社に帰属します。したがって、当社の書面による同意なくして、その全部もしくは一部を複製し又その他の方法で配布することはご遠慮ください。●当
資料は情報提供を目的としてのみ作成されたもので、当該銘柄の売買または保有を推奨するものではありません。
米国ＭＬＰマーケット・ウィークリー
≪先週の米国MLP関連ニュース≫
【4月28日、M&A】 Energy Transfer Partners LP（ETP、天然ガス輸送、時価総額206億ドル）は、サッサー・ホールディ
ングス社（SUSS）を約18億ドルで買収する計画を公表。将来的には、ETPが保有する石油小売事業を、サッサー・ホール
ディングス傘下のMLPであるSusser Petroleum Partners LP（SUSP）に統合する計画。
【5月6日、IPO】 GasLog Partners LP（GLOP、海上輸送、同5.2億ドル）は新規公開（IPO）の公募価格を21ドルに設定。5
月7日の取引初日の終値は、公募価格から24.3％上昇。GLOPは液化天然ガス（LNG）の海上輸送を行うMLP。
【5月8日、IPO】 PBF Logistics LP（PBFX、石油輸送、同8.8億ドル）は新規公開（IPO）の公募価格を23ドルに設定。5月9
日の取引初日の終値は、公募価格から20.3％上昇。スポンサーは石油精製企業のPBF Energy社。
（出所）MLP公表資料、各種報道、ブルームバーグ
（注）各MLPの時価総額は2014年5月9日時点。
≪MLP関連トピック≫ 1-3月期は概ね市場予想を上回る堅調な決算がMLP市場を下支え
アレリアンMLP指数の構成銘柄である主要MLP50銘柄の
主要MLPの1-3月期決算が堅調を維持した背景としては、
うち、5月9日時点で44銘柄が2014年1-3月期の決算発
①積極的な設備投資やM＆A（合併・買収）による収益貢
表を終えました。ファクトセットの集計によれば、1-3月期に
献、②天候要因（寒波に伴い暖房需要等での天然ガスの
EBITDAが市場予想を上回った銘柄の比率（ポジティブ・サ
パイプライン輸送量が増加）、③天然ガス価格要因（天然
プライズ比率）は64％へ上昇しました（2013年10-12月期
ガスやプロパンなどの価格上昇がMLPの天然ガス集積・処
は52％）。特に主要MLPのポジティブ・サプライズ比率は
理事業に恩恵を与えた）、などが挙げられます。
2014年10-12月期以降、2四半期連続で上昇しており、
来週以降は、主要MLPの決算発表が終息に向かう中で、
足元では主要MLPの良好な決算がMLP市場の堅調を下支
足元までのMLPの良好な事業環境を背景に、新規の設備
えしていると考えられます。
投資やM＆Aなどのプロジェクトの公表に注目が集まります。
（％）
図1：主要MLPの四半期業績（EBITDA）
でのポジティブ・サプライズ比率
図2：米国の天然ガスとプロパン価格の推移
（セント/ガロン）
（ドル/百万BTU）
70
EBITDAが
市場予想を上回る
銘柄比率が上昇
60
64%
9
180
8
160
7
140
プロパン価格（右軸）
50
40
30
EBITDAが
市場予想を上回る
銘柄比率が低下
20
11
12
120
5
100
4
80
3
60
天然ガス価格（左軸）
1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q
10
6
13
（出所）ファクトセット
（注）主要MLPはアレリアンMLP指数の構成銘柄（50銘柄）。
2014年1Q決算のみ5月9日時点の44銘柄ベース。
14
2
1
12年1月
40
20
12年7月
13年1月
13年7月
14年1月
（出所）ブルームバーグ
（期間）2012年1月1日～2014年5月9日
●当資料は、説明資料としてレッグ・メイソン・アセット・マネジメント株式会社（以下「当社」）が作成した資料です。●当資料は、当社が各種データに基づいて作成したも
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