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ETF市場の概観とインテリジェント・インデックス
ETF市場の概観とインテリジェント・インデックス 2008年9月18日 インベスコ投信投資顧問株式会社 ETF （Exchange Traded Funds／上場投資信託） › › › › › 近年最も急速な成長を見せている投資商品の一つです。 1992年に初のETFが米国で誕生しました。 多種多様なインデックスに連動するファンドが設定されています。 ETFは手数料及び費用控除前で、インデックスの価格や利回りの実現を追求します。 ETFは急速に、投資家の保有する株式、投資信託、短期金融商品に並ぶ、優れた商品になり つつあります。 当資料は、情報提供を目的としてインベスコ投信投資顧問株式会社が作成した参考資料です。当資料は信頼できる情報に基づいて作成されたものですが、その情報の確実性 あるいは完結性を表明するものではありません。また、過去の運用実績は、将来の運用成果を保証するものではありません。本文で詳述した分析は、一定の仮定に基づくもので あり、その結果の確実性を表明するものではありません。分析の際の仮定は変更されることもあり、それに伴い当初の分析の結果と重要な差異が生じる可能性もあります。当資 料について事前の許可なく複製、引用、転載を行うことを禁じます。 2 September 2008 ETFの主な利点 専門家による運用 低コスト 日中の流動性* ポートフォリオの透明性 フル・インベストメント 分散投資 ＥＴＦ 投 資顧 問 口 座 投 資信託 株式 *注 ETFはアクティブ運用をしておらず、株式と同様、空売りや信用取引の決済により価格に影響を受けるリスクを有する商品です。 当資料は、情報提供を目的としてインベスコ投信投資顧問株式会社が作成した参考資料です。当資料は信頼できる情報に基づいて作成されたものですが、その情報の確実性 あるいは完結性を表明するものではありません。また、過去の運用実績は、将来の運用成果を保証するものではありません。本文で詳述した分析は、一定の仮定に基づくもので あり、その結果の確実性を表明するものではありません。分析の際の仮定は変更されることもあり、それに伴い当初の分析の結果と重要な差異が生じる可能性もあります。当資 料について事前の許可なく複製、引用、転載を行うことを禁じます。 3 September 2008 ETFの資産残高と銘柄数の推移 1993年～2008年4月 米国 （億ドル） 欧州 日本 2008年4月末時点 その他の地域 世界全体 8,052億ドル 1,302本 8,000 7,000 6,000 その他の地域 551億ドル 157本 5,000 4,000 日本 332億ドル 37本 3,000 2,000 1,000 欧州 1,540億ドル 479本 0 （本数） 米国 5,629億ドル 629本 2008年4月 2007年 2006年 2005年 2004年 2003年 2002年 2001年 その他の地域 2000年 1999年 日本 1998年 1996年 欧州 1995年 1994年 1993年 米国 1997年 800 600 400 200 0 出所:Morgan Stanley Investment Strategies, Bloomberg 当資料は、情報提供を目的としてインベスコ投信投資顧問株式会社が作成した参考資料です。当資料は信頼できる情報に基づいて作成されたものですが、その情報の確実性 あるいは完結性を表明するものではありません。また、過去の運用実績は、将来の運用成果を保証するものではありません。本文で詳述した分析は、一定の仮定に基づくもので あり、その結果の確実性を表明するものではありません。分析の際の仮定は変更されることもあり、それに伴い当初の分析の結果と重要な差異が生じる可能性もあります。当資 料について事前の許可なく複製、引用、転載を行うことを禁じます。 4 September 2008 “Leading the Intelligent ETF Revolution”TM （インテリジェントETF革命の先駆者） インベスコ・パワーシェアーズ・キャピタル・マネジメント・エルエルシー › 2002年にヌビーン・インベストメンツのETF部門を買収し、設立。 › ベンチマーク基準のファンドに留まらないETF業界の発展を目標とする。 › 米国第2位のETF発行会社。 › 米国では、約300億ドルの資金がInvesco PowerSharesのETFに投資。 › 現在の市場において、多様性に富んだETFを発行。 invescopowershares.com 当資料は、情報提供を目的としてインベスコ投信投資顧問株式会社が作成した参考資料です。当資料は信頼できる情報に基づいて作成されたものですが、その情報の確実性 あるいは完結性を表明するものではありません。また、過去の運用実績は、将来の運用成果を保証するものではありません。本文で詳述した分析は、一定の仮定に基づくもので あり、その結果の確実性を表明するものではありません。分析の際の仮定は変更されることもあり、それに伴い当初の分析の結果と重要な差異が生じる可能性もあります。当資 料について事前の許可なく複製、引用、転載を行うことを禁じます。 5 September 2008 ETFの形態 + インテリジェンス = インテリジェント・インデックス 初めてETFが誕生したときは、既存のインデックスを利用していました。 最近では、 “ベータ（個別銘柄と市場の連動性）”を上回る投資成果を求める 投資家のために、ETF投資の選択肢の拡大を目的として、新たなインデックスの 構築が潮流となっています。 伝統的なインデックス › › ››› › 市場の“ベータ”を計測 運用者のパフォーマンスを測定 “市場規模” ETF インテリジェント・ インデックス ››› › インテリジェント・インデックス “アルファ” › インテリジェント・エクスポージャー › インテリジェント・アクセス “ファンダメンタル手法” “アクセス” 当資料は、情報提供を目的としてインベスコ投信投資顧問株式会社が作成した参考資料です。当資料は信頼できる情報に基づいて作成されたものですが、その情報の確実性 あるいは完結性を表明するものではありません。また、過去の運用実績は、将来の運用成果を保証するものではありません。本文で詳述した分析は、一定の仮定に基づくもので あり、その結果の確実性を表明するものではありません。分析の際の仮定は変更されることもあり、それに伴い当初の分析の結果と重要な差異が生じる可能性もあります。当資 料について事前の許可なく複製、引用、転載を行うことを禁じます。 6 September 2008 インテリジェント・インデックス：インテリデックス › 潜在的な値上がり可能性が最大の銘柄を客観的に特定することを目的として、設計されて います。構築法は、予想される株価上昇の指標（バランス・シートの健全性、資本構造、 レバレッジ、収益の成長性、収益の質および株価モメンタム）に基づく独自のマルチファクター・ モデルを用い、四半期毎に企業の評価を行い、その累積得点に基づいてランク付けおよび 分類を行います。 − パフォーマンスの最大化を目的とするため、インテリジェント・インデックスは従来の 市場インデックスとは異なります。 当資料は、情報提供を目的としてインベスコ投信投資顧問株式会社が作成した参考資料です。当資料は信頼できる情報に基づいて作成されたものですが、その情報の確実性 あるいは完結性を表明するものではありません。また、過去の運用実績は、将来の運用成果を保証するものではありません。本文で詳述した分析は、一定の仮定に基づくもので あり、その結果の確実性を表明するものではありません。分析の際の仮定は変更されることもあり、それに伴い当初の分析の結果と重要な差異が生じる可能性もあります。当資 料について事前の許可なく複製、引用、転載を行うことを禁じます。 7 September 2008 インテリジェント・エクスポージャー › 企業のファンダメンタルがより正確に反映されるように、各銘柄の比率を決定するインデックス です。株価や時価総額ではなく、企業のファンダメンタルを評価基準として、インデックスに組 み入れられた銘柄の比率が決定されます。 特定企業の過大・過小評価などによる歪みが低減され、より企業の実態に即したインデックス となることが期待されます。 株式 売上 キャッシュ・フロー 企業簿価 配当 インデックスに組入れられる 企業の配分比率は、上記4つ 全てのファンダメンタル評価 により決定される。 • 5年の平均売上* • 5年の平均キャッシュフロー* • 企業簿価 • 5年の平均配当総額* 企業のファンダメンタルは投機やバブル経済によって左右さ れにくいため、インデックスを構成する銘柄の比率は時価総 額の変動に影響されることなく、より企業の実態に即したもの になることが期待されます。 （上図参照、Cisco Systems, Inc.の例） S&P500種指数と比較すると、過去の比率の推移は安定し ています。 * 創業から5年未満の企業の場合、利用可能な期間のデータを使用。 当資料は、情報提供を目的としてインベスコ投信投資顧問株式会社が作成した参考資料です。当資料は信頼できる情報に基づいて作成されたものですが、その情報の確実性 あるいは完結性を表明するものではありません。また、過去の運用実績は、将来の運用成果を保証するものではありません。本文で詳述した分析は、一定の仮定に基づくもので あり、その結果の確実性を表明するものではありません。分析の際の仮定は変更されることもあり、それに伴い当初の分析の結果と重要な差異が生じる可能性もあります。当資 料について事前の許可なく複製、引用、転載を行うことを禁じます。 8 September 2008 インテリジェント・アクセス › 「インテリジェント・アクセス」が従来のインデックスと異なる所は、一般投資家の参入の難しい 通貨やセクターなどを対象としている点です。 こうした対象に向けたインデックスを設定することで、 ETFを通じて投資家に新たな投資機会 を提供（アクセス）します。 当資料は、情報提供を目的としてインベスコ投信投資顧問株式会社が作成した参考資料です。当資料は信頼できる情報に基づいて作成されたものですが、その情報の確実性 あるいは完結性を表明するものではありません。また、過去の運用実績は、将来の運用成果を保証するものではありません。本文で詳述した分析は、一定の仮定に基づくもので あり、その結果の確実性を表明するものではありません。分析の際の仮定は変更されることもあり、それに伴い当初の分析の結果と重要な差異が生じる可能性もあります。当資 料について事前の許可なく複製、引用、転載を行うことを禁じます。 9 September 2008 インテリジェント・インデックスの比較表 当資料は、情報提供を目的としてインベスコ投信投資顧問株式会社が作成した参考資料です。当資料は信頼できる情報に基づいて作成されたものですが、その情報の確実性 あるいは完結性を表明するものではありません。また、過去の運用実績は、将来の運用成果を保証するものではありません。本文で詳述した分析は、一定の仮定に基づくもので あり、その結果の確実性を表明するものではありません。分析の際の仮定は変更されることもあり、それに伴い当初の分析の結果と重要な差異が生じる可能性もあります。当資 料について事前の許可なく複製、引用、転載を行うことを禁じます。 10 September 2008 当資料は、情報提供を目的としてインベスコ投信投資顧問株式会社が作成した参考資料です。 当資料は信頼できる情報に基づいて作成されたものですが、その情報の確実性あるいは完結性 を表明するものではありません。また、過去の運用実績は、将来の運用成果を保証するものでは ありません。本文で詳述した分析は、一定の仮定に基づくものであり、その結果の確実性を表明 するものではありません。分析の際の仮定は変更されることもあり、それに伴い当初の分析の結 果と重要な差異が生じる可能性もあります。当資料について事前の許可なく複製、引用、転載を 行うことを禁じます。 インベスコ投信投資顧問株式会社は、発注の媒介・取次ぎ・代理および管理等、証券口座の サービス等を行っておりませんので、ご了承ください。なお、弊社は勧誘を行いません。本書を もって特定の有価証券やファンドへの投資を勧誘するものではありません。 ETF（上場投資信託）は、値動きのある有価証券などに投資します（外貨建資産には為替変動リ スクもあります。）ので基準価額は変動します。したがって、元本が保証されているものではなく、 投資元本を割り込むことがあります。投資信託財産に生じた利益および損失はすべて受益者に 帰属します。また、ETFは、個別の投資信託毎に投資対象資産の種類や投資制限、取引市場、 投資対象国などが異なることから、リスクの内容や性質が異なります。 当資料は、情報提供を目的としてインベスコ投信投資顧問株式会社が作成した参考資料です。当資料は信頼できる情報に基づいて作成されたものですが、その情報の確実性 あるいは完結性を表明するものではありません。また、過去の運用実績は、将来の運用成果を保証するものではありません。本文で詳述した分析は、一定の仮定に基づくもので あり、その結果の確実性を表明するものではありません。分析の際の仮定は変更されることもあり、それに伴い当初の分析の結果と重要な差異が生じる可能性もあります。当資 料について事前の許可なく複製、引用、転載を行うことを禁じます。 11 September 2008 “IntellidexTM”はアメリカン証券取引所の商標であり、インベスコ・パワーシェアーズ・キャピタル・マネジメント・エルエルシーはその 使用についてのライセンスを受けています。アメリカン証券取引所は、インデックスの正確性や完全性を保証するものではありませ ん。クオンティテェイティブ・サービセズ・グループ・エルエルシーは、提供するインデックスの正確性や完全性を保証するものではあ りません。 “FTSE” はロンドン証券取引所ピーエルシーとフィナンシャル・タイムス・リミテッドの商標であり、FTSEインターナショナル・リミテッド によってその使用が許可されています。“Research Affiliates” と “Fundamental Index” はリサーチ・アフィリエート・エルエル シーの商標です。FTSEインターナショナル・リミテッド、ロンドン証券取引所ピーエルシー、フィナンシャル・タイムス・リミテッド、リ サーチ・アフィリエート・エルエルシーは、提供するインデックスの正確性や完全性を保証するものではありません。 “Halter”と“Halter USX China Index”はハルター・フィナンシャル・グループの商標です。アメリカン証券取引所、ハルター・フィ ナンシャル・グループは、インデックスの正確性や完全性を保証するものではありません。 “NASDAQ®”、“NASDAQ-100®”、“NASDAQ-100 Index®”はザ・ナスダック・ストック・マーケット・インクの商標およびサービ スマークであり、インベスコ・パワーシェアーズ・キャピタル・マネジメント・エルエルシーはそれらを使用することについてのライセン スを受けています。ザ・ナスダック・ストック・マーケット・インクはナスダック100指数の使用、若しくはそれに含まれるデータ等を保 証するものではなく、法的責任を負うものでもありません。ザ・ナスダック・ストック・マーケット・インクは、インデックスの正確性や完 全性を保証するものではありません。 “International Dividend Achievers™ Index”はマージェント・インクが提供し、アメリカン証券取引所が算出するインデックス です。マージェント・インク、アメリカン証券取引所は、インデックスの正確性や完全性を保証するものではありません。 “International Listed Private EquitySM” と “International Listed Private Equity IndexSM” はレッド・ロックス・キャピタ ル・エルエルシーの商標です。レッド・ロックス・キャピタル・エルエルシー、アメリカン証券取引所は、インデックスの正確性や完全性 を保証するものではありません。 “ WilderHill New Energy Global Innovation Index ”はワイルダーヒル･ニュー・エナジー・ファイナンス・エルエルシーが提供 し、ダウ・ジョーンズ・インデクシィズが算出するインデックスです。インベスコ・パワーシェアーズ・キャピタル・マネジメント・エルエル シーは、その使用を許諾されています。ワイルダーヒル･ニュー・エナジー・ファイナンス・エルエルシー、ダウ・ジョーンズ・インデック シィズは、提供するインデックスの正確性や完全性を保証するものではありません。 “ Palisades Global Water Index™ ” はウォーター・インデックス・アソシエイツ・エルエルシーの商標であり、インベスコ・パワー シェアーズ・キャピタル・マネジメント・エルエルシーはその使用を許諾されています。ウォーター・インデックス・アソシエイツ・エルエ ルシーは、提供するインデックスの正確性や完全性を保証するものではありません。 当資料は、情報提供を目的としてインベスコ投信投資顧問株式会社が作成した参考資料です。当資料は信頼できる情報に基づいて作成されたものですが、その情報の確実性 あるいは完結性を表明するものではありません。また、過去の運用実績は、将来の運用成果を保証するものではありません。本文で詳述した分析は、一定の仮定に基づくもので あり、その結果の確実性を表明するものではありません。分析の際の仮定は変更されることもあり、それに伴い当初の分析の結果と重要な差異が生じる可能性もあります。当資 料について事前の許可なく複製、引用、転載を行うことを禁じます。 12 September 2008 リスク 純資産価格変動リスク: ETFの受益証券は純資産価格（“NAV”）の上、ないしは下で取引される ことがあります。ETFの受益証券を売却する投資家は、当該ETFの受益証券の純資産価格よりも 少額しか受け取ることのできない場合があります。 純資産価格に対する取引価格のプレミアムとディスカウントはインベスコ・パワーシェアーズの ホームページでご確認いただけます。 業種の集中リスク: ある種のETFは、保有銘柄が単一の業種に集中している場合があります。 業種の集中により、これらのETFはよりリスクを負っています。さらに、各々の業種には固有のリ スクがあり、注意が必要です。より詳細なリスク情報については、目論見書をご覧ください。 グロース投資リスク: ETFの中には、グロース投資のスタイルを強調しているものがあります。 その様なETFのボラティリティ（価格変動性）は、他の投資スタイルよりも大きい場合があります。 グロース投資のリターンは、他の投資スタイルや株式市場全体のリターンと同様の変動となること も、また、そうならないこともあります。 バリュー投資リスク: ETFの中には、実際の価値より評価が低く、しかし評価の改善する可能性 のある企業に着目する、バリュー投資のスタイルを強調しているものもあります。その様な投資ス タイルは、将来にわたって価値が改善しない、または他の投資スタイルや株式市場全体のリター ンよりも低いリターンとなるリスクがあります。ETFの投資価値は一様でなく、時には他の投資商 品のリターンよりも低くなる場合、高くなる場合があります。 当資料は、情報提供を目的としてインベスコ投信投資顧問株式会社が作成した参考資料です。当資料は信頼できる情報に基づいて作成されたものですが、その情報の確実性 あるいは完結性を表明するものではありません。また、過去の運用実績は、将来の運用成果を保証するものではありません。本文で詳述した分析は、一定の仮定に基づくもので あり、その結果の確実性を表明するものではありません。分析の際の仮定は変更されることもあり、それに伴い当初の分析の結果と重要な差異が生じる可能性もあります。当資 料について事前の許可なく複製、引用、転載を行うことを禁じます。 13 September 2008 商号等 加入協会 インベスコ投信投資顧問株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第306号 （社）投資信託協会 （社）日本証券投資顧問業協会 ＜マネックス証券からのご留意事項＞ 当社は本書に記載された内容の正確性や完全性について意見を表明し、また保証するものではございません。過去の実績や予想・ 意見は、将来の結果を保証するものではございません。記載された情報は作成時又は提供時現在のものであり、今後予告なしに変 更又は削除されることがございます。当社は本書の内容に依拠してお客様が取った行動の結果に対し責任を負うものではございませ ん。投資にかかる最終決定は、お客様ご自身の判断と責任でなさるようお願いいたします。 ※本セミナーは投資判断の参考になる情報提供を目的とするもので、投資勧誘を目的としたものではありません。 ※本セミナーでは、セミナーでご紹介する商品等の勧誘を行うことがあります。 ＜国外上場有価証券取引に関する重要事項＞ ■ リスク [価格変動リスク] 国外上場有価証券等（以下、｢上場有価証券等｣）の売買等は、株式相場、金利水準、為替相場、不動産相場、商品 相場等の変動や、投資信託、投資証券、預託証券、受益証券発行信託の受益証券等の裏付けとなっている株式、債券、投資信託、 不動産、商品、カバードワラント等（裏付け資産）の価格や評価額の変動に伴い、上場有価証券等の価格が変動することにより、投資 元本を割り込み、損失（元本欠損）が生じるおそれがあります。 [信用リスク] 上場有価証券等の発行者又は保証会社等の業務や財産の状況に変化が生じた場合や、裏付け資産の発行者または 保証会社等の業務や財産の状況の変化が生じた場合、上場有価証券等の価格が変動することにより、投資元本を割り込み、損失 （元本欠損）が生じるおそれがあります。 [為替変動リスク] 上場有価証券等は、外国為替の変動により、外貨建てでは投資元本を割り込んでいない場合でも、円換算でのお 受取金額が投資元本を割り込み、損失（元本欠損）が生じるおそれがあります。 ■ 手数料等 【米国上場有価証券等】 ・国内取引手数料として、一約定につき25.2米ドル(上限)かかります。 ・売却時のみ現地取引手数料（SEC Fee)が約定代金１ドルにつき0.0000056米ドル（最低0.01米ドル、小数点以下第3位切上げ）か かります（2008年8月現在）。 ・売却時の約定金額が取引手数料の金額に満たない場合、取引手数料の金額はその約定金額を上限とします。 ■その他 ・ 国外上場有価証券等は、国内金融商品取引所に上場されている、あるいは、国内で不特定多数の投資家に販売することを目的とし て売出された場合を除き、わが国の金融商品取引法のディスクロージャー制度の適用を受けていません。また、投資先の国の政治・ 当資料は、情報提供を目的としてインベスコ投信投資顧問株式会社が作成した参考資料です。当資料は信頼できる情報に基づいて作成されたものですが、その情報の確実性 経済・社会情勢の混乱等により株式等の価格や為替の変動が起こり、損失を被ることがあります。 あるいは完結性を表明するものではありません。また、過去の運用実績は、将来の運用成果を保証するものではありません。本文で詳述した分析は、一定の仮定に基づくもので あり、その結果の確実性を表明するものではありません。分析の際の仮定は変更されることもあり、それに伴い当初の分析の結果と重要な差異が生じる可能性もあります。当資 ・お取引にあたっては、「上場有価証券等書面」、｢契約締結前交付書面｣、｢外国証券内容説明書｣等の内容をよくお読みください。 料について事前の許可なく複製、引用、転載を行うことを禁じます。 マネックス証券株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第165号加入協会：日本証券業協会、（社）金融先物取引業協会 15 September 2008