付注 1 原油、銅、小麦及びとうもろこし価格の変動要因の推計

付 注 付注
1
原油、銅、小麦及びとうもろこし価格の変動要因の推計
原油、銅、小麦及びとうもろこしの 4 種類の財について、在庫と価格の二変数からなる以下の VAR モデルに
よる価格変動要因の推計を行った。
（1）推計式
yt ＝ R1 yt−1＋ u t （VAR モデル）
ただし、
yt ：
世界の在庫の対前年同月比
log（価格）
注 ：小麦及びとうもろこしは、各国マーケットイヤーの最終月末在庫量の予測値（毎月更新）の世界計と前
年度の最終月末の在庫量とを比較。
R1：VAR モデルのパラメータに関する 2 × 2 行列
u t ：誤差項
ラグの長さは情報量基準に基づき、1 期とした。
（2）価格変動の要因分解
推計した VAR モデルのパラメータを用いて、以下のように、財価格の変化を、①すう勢要因（在庫ショック、
価格ショックがゼロの場合の価格変動）
、②すう勢外の需給要因（すう勢外の要因により需給の変化を通じて在
庫が変化し、それが価格変動に寄与した部分）
、③すう勢要因及びすう勢外の需給要因により説明できない価格
のランダムな変化：価格ショックから算定できるものの 3 つに分解した（ここでは、②及び③を「需給バランス
だけでは説明できない部分」とする。）
。t − k 時点を財の価格高騰が生じた時期とすることで、以降の変化を分
解することが可能である。
yt ＝ R1 yt−1＋ u t
＝ R（
＋ ut
1 R1 y t−2＋ ut−1 ）
＝ R（
＋ ut−1 ）＋ u t
1 R（
1 R1 y t−3＋ ut−2 ）
＝・・・・・・
k
k
＝ R 1 yt−k＋R 1 ut−k＋・・・＋R1 ut−1＋ u t
k
R 1 yt−k ：①すう勢要因
k
R 1 ut−k＋・・・＋R1 ut−1＋ u t ：②すう勢外の需給要因 及び ③すう勢要因及びすう勢外の需給要因により説
明できない価格のランダムな変化
284
2011 White Paper on International Economy and Trade
付 注
付 注
（3）推計期間
2002 年 1 月∼ 2010 年 12 月（銅、小麦、とうもろこし）
2001 年 1 月∼ 2010 年 12 月（原油）
（4）計測結果
① VAR モデル推計結果
各財の在庫データ及び価格データを適用して VAR モデルを計測した結果は付注第 1-1 表のとおり。価格の 1
期ラグの変数の t 値が全般的に低いものの、おおむね符号条件（マイナス）を満たしている。決定係数は良好で
ある。
付注第 1-1 表 VAR モデル推計結果
財
説明変数
被説明変数
決定係数
在庫（−1）
価格（−1）
0.881
（12.094）
−0.0003
（−0.345）
0.55
価格
0.199
（1.286）
1.001
（467.38）
在庫
0.929
（26.93）
0.009
（0.938）
在庫
原 油
銅
価格
財
被説明変数
説明変数
決定係数
在庫（−1）
価格（−1）
在庫
0.917
（25.67）
0.0023
（0.506）
0.86
0.97
価格
−0.0067
（−1.621）
1.007
（194.06）
0.95
0.0009
（0.258）
0.87
在庫
0.938
（28.41）
0.0003
（0.046）
0.88
1.002
（1002.55）
0.98
価格
0.0033
（0.126）
1.008
（158.32）
0.95
小 麦
とうもろこし
（注）括弧内は t 値である。
② 価格変動の要因分解結果
原油及び銅については 2004 年 1 月、小麦及びとうもろこしについては 2006 年 8 月を価格高騰が始まったタイミ
ングと想定した上で、以降の時期について価格変動の要因分解を行った。
その結果、2010 年 12 月時点の在庫量の変動による価格水準は、原油：45.3 ドル／ BBL（実績値 89.2 ドル／
BBL）
、銅：5,947 ドル／ Mt（同 9,153 ドル／ Mt）、小麦：4.2 ドル／ブッシェル（同 7.6 ドル／ブッシェル）、とう
もろこし：3.7 ドル／ブッシェル（同 5.9 ドル／ブッシェル）程度となった。
（5）データセット
原油価格：
ニューヨーク商品取引所データ。
銅価格及び在庫量：
ロンドン金属取引所データ。
小麦、とうもろこし価格：
シカゴ商品取引所データ。
原油在庫量：
米国（API / Monthly Statistical Report）、英国（DTI / Energy Trend）、
ドイツ（BAFA / Amtliche Mineraloldaten）、フランス（IEA / Monthly Oil ＆ Gas Survey）の
月次データの合計値。
小麦在庫量：
米国農務省「World Agricultural Supply and Demand Estimates」。
とうもろこし在庫量：
米国農務省「Grain：World Markets and Trade」。
通商白書 2011
285