チャイナ・リソーシズ・ランド(中国､レッドチップ、不動産)

2012.10.10
チャイナ・リソーシズ・ランド(中国､レッドチップ、不動産)
華潤置地、China Resources Land Ltd．（香港市場コード: 1109､大和コード:N1109）
決算期
11.12
12.12 予
13.12 予
14.12 予
売上高
35,795 百万香港㌦
44,474
(+24%)
55,250
(+24%)
68,501
(+24%)
株価･為替情報(10/3時点)
純利益
5,617 百万香港㌦
6,851
(+22%)
8,044
(+17%)
9,668
(+20%)
株価
16.84 香港㌦ 1香港㌦= 10.12 円
時価総額
981億 香港㌦
予想EPS(12.12)
1.24 香港㌦
年初来騰落率
予想EPS(13.12)
1.42 香港㌦
+35％
予想はトムソン･ロイター調査。11年12月期の純利益は不動産再評価益などを除くベース。
会社概要
中国政府系の親会社が出資する政府系大手不動産会社で、地方政府との良好な関係を生かした土地の取得や開
発に強みを持つ。北京など中国39都市で不動産開発・販売を行う。MIXc(万象城)などショッピングモールやオ
フィス、ホテルの開発･賃貸事業も展開。主力の販売事業の売上構成比は68％、賃貸事業とホテル運営事業を合
わせた不動産投資合計で20％、粗利益構成比はそれぞれ63％、28％(12年6月期)。ハンセン指数構成銘柄。
未計上の販売済み不動産売上高が積み上がり、売上成長見通しに安心感が強い
8/12 時点で通年販売目標の 74％を達成
同社の 12 年 6 月中間決算は、前年同期比 3％増収、
4％増益(不動産再評価益などを除くベース)となっ
た。引き渡しが低水準にとどまったことで、売上の
約 7 割を占める不動産販売事業は減収となったが、
賃貸事業は同 33％増収と順調に拡大した。
一方、年初から 8/12 までの不動産販売額(成約ベ
ース)は、同 88％増の 295 億元と力強く伸び、通年
目標の 74％を達成した。今後引き渡しに応じて売上
に計上される販売残高は 605 億元(8/12 時点)に上っ
ており、今後の売上成長見通しには安心感が強い。
不動産販売事業の売上推移
600
(億香港ドル)
下半期
上半期
500
400
300
200
100
0
08
09
10
11
12(予)
13(予)
14(予)
（出所）会社資料など。(注)12 年下半期は大和証券の通年予想から上期実績を
引いて算出。予想は大和証券。
賃貸総床面積の倍増が賃貸収入の伸び牽引
賃貸事業の成長にも注目したい。今後数年間に大
型ショッピングモール MIXc(万象城)などの商業施
設が順次オープンすることにより、2015 年末には賃
貸総床面積を現在の 2 倍以上に拡大させる計画。同
社の賃貸収入は中国で最大規模となっているが、今
後も賃貸市場での存在感を高めていくことになろ
う。また、賃貸収入は不動産引き締めや景気動向に
左右されやすい販売事業を補う効果も期待されよ
う。
50
賃貸事業売上と伸び率推移
前年同期比
伸び率(右軸)
40
中国では現在、不動産引き締め策が実施されてい
るが、同社は商品構成を、中国政府が規制の対象と
しやすい大型高級物件から小型物件にシフトして
おり、中小型物件の割合を9割程度まで高めている。
また、中小都市での販売を増やす一方、北京や上海
など大都市の販売比率を低下させ、引き締めの影響
の軽減を図っている。経営陣は、販売量増加を通じ
た業績成長に自信を示しており、実需取り込みが販
売の伸びを支えよう。(香港 大澤 みゆき)
(％)
予想
60%
50%
40%
30
33%
30%
20%
20%
20
15%
15%
14%
20%
10
10%
賃貸事業売上(左軸)
0
0%
07
中小型物件に特化し引き締めの影響を軽減
53%
(億香港ドル)
08
09
10
11
12
13
14
(出所)各種資料。 (注)12 年度からの予想は大和証券。
20
週足株価
（香港㌦）
(10月3日まで)
18
16
14
12
10
26週移動平均
52週移動平均
8
6
10
11
12
（出所）香港証券取引所。
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お取引にあたっての手数料等およびリスクについて
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商号等 ：大和証券株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第108号
加入協会：日本証券業協会、一般社団法人日本投資顧問業協会、
一般社団法人金融先物取引業協会、一般社団法人第二種金融商品取引業協会
【保有株式等について】
大和証券は、このレポートに記載された会社が発行する株券等を保有し、売買し、または今後売買することがあります。大和証券
グループが、株式等を合計 5%超保有しているとして大量保有報告を行っている会社は以下の通りです。（平成 24 年 9 月 28 日現在）
三井住友建設(1821) セプテーニ・ホールディングス(4293) テイクアンドギヴ・ニーズ(4331) ラクオリア創薬(4579) メビオ
ファーム(4580) 岡部株式会社(5959) オカダアイヨン(6294) シンニッタン(6319) MCJ(6670) 明星電気(6709) メガチップ
ス(6875) 三社電機製作所(6882) 新星堂(7415) 大興電子通信(8023) マネーパートナーズ(8732) アストマックス(8734) 大
和証券オフィス投資法人(8976) 角川グループホールディングス(9477) 帝国ホテル(9708) バロー(9956)（銘柄コード順）
【主幹事を担当した会社について】
大和証券は、平成 23 年 10 月以降下記の銘柄に関する募集・売出し（普通社債を除く）にあたり主幹事会社を担当しています。
日本Ｍ＆Ａセンター(2127) エス・エム・エス(2175) ダイユーエイト(2662) ブロンコビリー(3091) 八洲電機(3153) アイセ
イ薬局(3170) エムアップ(3661) エイチーム(3662) エニグモ(3665) 阿波製紙(3896) カイオム・バイオサイエンス(4583)
リブセンス(6054) ウチヤマホールディングス(6059) こころネット(6060) ユニバーサル園芸社(6061) チャーム・ケア・コー
ポレーション(6062) トレンダーズ(6069) アンリツ(6754) ＦＰＧ(7148) タカショー(7590) ワキタ(8125) イー・ギャラン
ティ(8771) フロンティア不動産投資法人(8964) ジャパン・ホテル・リート投資法人(8985) 日本航空(9201) スターフライヤ
ー(9206) ステップ(9795)（銘柄コード順）
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