SRI関連株の中長期パフォーマンスの特徴について

ESG投資
SRI関連株の中長期パフォーマンスの特徴について
白　須　洋　子
目
はじめに
１．分析の方法
２．SRIリターンの市場特性～パフォーマンスの
差異
次
３．どのような企業がSRIの投資対象になったか
４．どのようなSRI企業のパフォーマンスが良い
のか
５．終わりに
SRIの投資対象にはハイクオリティーな優良大手企業が多く、中長期投資の観点から見ると、金融危機等を経
験してもSRI関連企業の株式リターンは相対的に高くなっている。金融危機等で経済が大きく変動した時期、
SRI関連企業の超過リターンも大きく低下したが、いわゆる優良企業が相対的に良いパフォーマンスを実現させ
ているケースもある。また、エコ等ではSRIスクリーニングが株式リターン向上に貢献している。
は投資家のファイナンス的目的と社会、環境、倫
はじめに
理、 企 業 統 治 に 関 す る 課 題 を 結 び 付 け る も
近年、SRI（Socially Responsible Investment：社
の」（注２）と定義されている。つまり、現代の企
会的責任投資）という資金の流れが世界的に注目
業はさまざまな社会的な責任を負った活動をして
を集めている。投資基準にCSR（Corporate Social
いるが、
その中で、
企業としての社会的責任（CSR）
Responsibility：企業としての社会的責任）評価を
の遂行度合いに着目し、CSRに積極的に取り組ん
組 み 込 ん だ 投 資 はSRIと 呼 ば れ、 米 国Social
でいる企業の株式に長期にわたり投資しようとい
Investment Forumによると「SRIは、投資家のファ
う考え方がSRIである。SRIは短期の株式売買に
イナンシャルニーズと投資家の社会におけるイン
より値上がり益を得ようとする投資家には全く効
パクトの両方を考慮し・・・株主にはより長期の
果を生まないかもしれない。企業が経済活動を営
富を分配する」（注１）、欧州Eurosifによると「SRI
む中で、社会、環境、倫理、企業統治等に関する
白須　洋子（しらす　ようこ）
青山学院大学経済学部教授。京都大学経営管理大学院客員教授。2004年横浜国立大学大
学院国際社会科学研究科博士後期課程修了、博士（経済学）
。住宅金融公庫、金融庁金融
研究センター研究官、青山学院大学准教授等を経て10年４月から現職。主な共編著書に『総
合分析　株式市場の長期投資』（中央経済社、2010年）がある。
©日本証券アナリスト協会　2011
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