日本郵政傘下で生命保険業を営む

IPO
モーニングスター IPO レポート　2015.10.8
IPO銘柄
コード
7181
かんぽ生命保険（7181・東証所属部未定）
投資単位
公開株式数
公募：0.00 万株
売出：6,600.00 万株（OA0.00 万株）
100 株
仮条件（上限 PER）
主幹事証券
1,900 円～ 2,200 円
野村證券
（15.7 倍）
新規上場日
■ 日程
ブックビルディング
★
申込期間
10/8
10/16
10/20
10/23
11/4
日本郵政傘下で生命保険業を営む
■ 事業内容
日本郵政傘下で生命保険業を営む。情報システムの設計、開発、保守・運用を手掛けるかんぽシステムソリューショ
ンを連結子会社として保有する。日本郵政グループの掲げるユニバーサルサービスの対象商品である養老保険「新フリ
ープラン」
「新一病壮健プラン」と終身保険「新ながいきくん」が主力。このほか、学資保険「はじめのかんぽ」
、年金
保険の「新定期年金保険」を手掛け、
入院・手術の無配当傷害入院特約、
疾病障害入院特約の「その日から」などがある。
保有契約件数に占める割合（15 年 3 月末）は養老保険が 46.4％、終身保険が 36.7％、学資が 16.4％、その他が 0.5％
となっている。15 年 3 月末の保有契約件数は約 3,300 万、保険契約者数は 2,500 万人。生命保険事業の単一業態。
■ 特徴
逓信省によって 1916 年に創業された簡易生命保険事業と、1926 年創業の郵便年金事業が郵政省、郵政事業庁、日
本郵政公社に引き継がれ、07 年 10 月の郵政民営化に伴って同社が引き継いだ。提供する保険商品は医師による診断を
必要としない、シンプルで小口な商品がメーン。
アナリストコメント
■ 定量分析
16 年 3 月期の連結経常利益は前
期比 29.0％減の 3,500 億円を計画
する。保険金等支払金は満期を迎え
る契約が減少するものの、経常収益
減少による影響と新契約の獲得によ
って生じる募集手数料の費用の増加
などによって減益を見込んでいる。
■ 定性分析
郵政民営化から政府主導で進め
られてきた国策に乗る大型案件の
ひとつ。既上場の生命保険各社との
比較が可能なビジネスモデルでは
あるが、販売チャネルが特殊で強
力。成長性や割安感よりも、長期投
資を前提とした配当利回りなどの
方が重視されそうだ。
■ 類似企業
■ 需給状況
仮条件の上限で試算した市場から
の吸収金額は 1,452 億円。時価総額
は 1.3 兆円程度となる見込み。吸収
金額が大きいため需給状況は芳しく
ないものの、幅広い投資家層の参戦
が想定できる。
日本郵政と同様に
「国
策案件」であり、下値不安は乏しい
とみる。　（小泉健太）
■ 引受証券
かんぽ生命保険（7181・東証所属部未定）
予想PER15.7倍
（仮条件上限）
第一生命保険（8750・東証 1 部）
予想PER14.4倍
T&D ホールディングス（8795・東証 1 部）
予想PER12.4倍
野村證券、三菱 UFJ モルガン・スタンレー証券、ゴールドマ
ン・サックス証券、JP モルガン証券、大和証券、みずほ証券、
SMBC 日興証券、岡三証券、東海東京証券、いちよし証券な
ど
本資料は投資判断の参考としての情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的とするものではありません。銘柄の選択、投資判断の最終決定はお客様ご自身の判断でなさるようお願いいたします。本資
料に掲載された意見は作成日における判断であり、予告なしに変更される場合があります。本資料に掲載された意見・データは、当社が信頼できると判断したデータ等により作成いたしましたが、その正確性、
安全性等について保障するものではありません。著作権、知的所有権等一切の権利はモーニングスター株式会社並びに Morningstar.Inc に帰属しますので、許可なく複製、転写、引用等を行うことを禁じます。
（1/2）
モーニングスター IPO レポート　2015.10.8
かんぽ生命保険（7181・東証所属部未定）
業績・財務指標
保険料等収入
（百万円）
前年比
（％）
経常利益
（百万円）
前年比
（％）
純利益
（百万円）
前年比
（％）
EPS
（円）
1株あたり
年間配当金（円）
14年3月期
（実績）
5,911,643
－
462,748
－
62,802
－
104.7
28.0
15年3月期
（実績）
5,956,716
0.8
492,625
6.5
81,323
29.5
135.5
40.9
－
－
350,000
▲29.0
84,000
3.3
140.0
56.0
16年3月期（会社予想）
※ 14 年 3 月期より連結決算。15 年 8 月に株式分割（1 株→ 30 株）を実施。14 年 3 月期、15 年 3 月期の EPS は遡及修正
発行済み
株式総数
（株）
総資産
（百万円）
純資産
（百万円）
資本金
（百万円）
BPS
（円）
自己資本比率
（％）
自己資本当期
純利益率
（％）
14年3月期
20,000,000
87,092,800
1,538,136
500,000
2,563.6
1.8
4.2
15年3月期
20,000,000
84,915,012
1,975,727
500,000
3,292.9
2.3
4.6
※ 14 年 3 月期および 15 年 3 月期の BPS は遡及修正
大株主上位（上場前）
氏名または名称
1
日本郵政
経営陣
所有株式数（株） 所有割合（％）
600,000,000
100.00
役職
氏名
取締役
（代表執行役社長）
石井　雅実
取締役
（代表執行役副社長）
南方　敏尚
取締役
（代表執行役副社長）
粟倉　章仁
取締役
安西　章
取締役
西室　泰三
取締役
日野　正晴
取締役
古屋　文明
取締役
斎藤　聖美
取締役
吉留　真
取締役
服部　真二
取締役
松田　紀子
本資料は投資判断の参考としての情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的とするものではありません。銘柄の選択、投資判断の最終決定はお客様ご自身の判断でなさるようお願いいたします。本資
料に掲載された意見は作成日における判断であり、予告なしに変更される場合があります。本資料に掲載された意見・データは、当社が信頼できると判断したデータ等により作成いたしましたが、その正確性、
安全性等について保障するものではありません。著作権、知的所有権等一切の権利はモーニングスター株式会社並びに Morningstar.Inc に帰属しますので、許可なく複製、転写、引用等を行うことを禁じます。
（2/2）
モーニングスターIPOレポートの読み方
特　徴
モーニングスター IPO（※ 1）レポートでは、日本国内の取引所
※ 1 IPO（Initial Public Offering）
：新規株式公開。
に新たに上場する銘柄を取り上げ、モーニングスターが位置
※ 2ブックビルディング：引受証券会社が機関投資家などの意見をもとに決定した仮条件を投資
家に提示し、投資家の需要がどの程度あるかを把握することによって、マーケットの動向に即
する中立的な第三者としての立場から IPO に関する情報を提
供いたします。ブックビルディング
した公開価格を決定する方法。一般的に需要積み上げ方式と呼ばれる。
が始まる前にレポー
（※ 2）
トを提供することにより、IPO への参加を検討している投資
家にとって有用な情報となるでしょう。モーニングスター
IPO レポートには、企業名・コード・公開株式数など基本情
報やブックビルディング期間・申込期間など IPO 日程のほか、
モーニングスターの担当アナリストによるコメントを掲載い
たします。
項目説明
■ 事業内容
新規上場する企業の事業概略を解説します。主要製品や
サービスのほか、セグメント別の売上高構成比率などを記載。
新規上場時の事業の状況や、先行きの見通しなども交えて分
かり易くお伝えいたします。
■ 定性分析
新規上場銘柄が持つ事業の特性や事業環境、セクター動
向などを踏まえ、定性的な評価をするほか、足元の株式市場
の状況などを考慮して、マーケットから見た新規上場銘柄に
対する見方なども掲載します。
■ 特徴
新規上場企業の設立経緯から現在の事業環境、ビジネス
モデルや事業の強み、顧客動向、業績内容、海外展開、経営
陣など様々な観点から特筆すべきエッセンスのみを抽出し、
掲載いたします。
■ 需給状況
公募・売り出しの株数と仮条件をふまえ、市場からの吸収
金額を試算するほか、足元の新興市場の動向、類似企業の
株価推移、ベンチャーキャピタルによる保有株放出の可能性
なども考慮し、上場初日の需給状況を予想いたします。
■ 定量分析
新規上場時に開示される前期、前々期の業績実績と今期の
会社計画を用い、業績の成長性や収益性、財務安定性の面
から新規上場銘柄を分析いたします。
■ 類似企業
新規上場企業と同じ業種に属する競合他社や類似企業を
取り上げて PER を併記いたします。PER の水準は初値の参考
指標として有効です。
本資料は投資判断の参考としての情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的とするものではありません。銘柄の選択、投資判断の最終決定はお客様ご自身の判断でなさるようお願いいたします。本資料に掲載された意見は作成日に
おける判断であり、予告なしに変更される場合があります。本資料に掲載された意見・データは、当社が信頼できると判断したデータ等により作成いたしましたが、その正確性、安全性等について保障するものではありません。著作権、知
的所有権等一切の権利はモーニングスター株式会社並びに Morningstar.Inc に帰属しますので、許可なく複製、転写、引用等を行うことを禁じます。