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総合旅行情報サイト「トラベルコちゃん」を運営
IPO モーニングスター IPO レポート 2015.11.30 IPO銘柄 コード 3926 オープンドア（3926・マザーズ） 投資単位 公開株式数 公募：5.00 万株 売出：77.30 万株（OA12.00 万株） 100 株 仮条件（上限 PER） 主幹事証券 3,500 円～ 3,820 円 みずほ証券 （37.4 倍） 新規上場日 ■ 日程 ブックビルディング 11/30 ★ 申込期間 12/4 12/9 12/14 12/17 総合旅行情報サイト 「トラベルコちゃん」 を運営 ■ 事業内容 総合旅行情報サイト「トラベルコちゃん」を運営する。旅行会社による広告掲載料、システム利用料が収益源。 「ト ラベルコちゃん」は国内大手旅行会社、ホテル、航空会社など約 300 社が販売するパッケージツアー、ホテル、格安 航空券などの各種旅行商品をオンラインで一括検索、比較できる旅行サーチサイト。パッケージツアー、ホテル、格安 航空券といった旅行商品のジャンルごとの横断検索が可能となっている。子会社を通じて海外ホテルに特化した宿泊予 約サイト「ホテルスキップ」 「hoterea.com」の運営も行う。ミニゲームのソーシャルサイト「大集合 NEO」は 15 年 3 月にサービスを終了していることもあり、旅行関連事業の単一業態となっている。 ■ 特徴 「トラベルコちゃん」はユーザーにとって、いつでも無料で旅行会社などが提供する商品を検索、比較し、希望の条 件で予約、照会を行うことができるサイト。横断検索機能に加え、海外在住のガイドなどプロによる現地口コミ情報や、 旅の情報ブログなどを掲載してユーザーが求める情報を網羅できるように努めている。 アナリストコメント ■ 定量分析 16 年 3 月期の連結経常利益は前 期比 2.4 倍の 8 億 2,300 万円を計画 する。固定掲載費から固定掲載費プ ラス従量課金へとビジネスモデルの 切り替えを行い、利用者の増加が収 益に直結するようになった。実際、 足元ではユニークユーザー数の増加 によって収益が拡大している。 ■ 定性分析 インバウンド関連の切り口から 注目される。会社側が対応強化を打 ち出しているほか、株式市場でも年 末相場で再び注目度が高まりつつ ある。なお、類似企業に挙げられる アドベンチャーは 14 年 12 月の上 場で初値を公開価格比 2.3 倍に上昇 させた実績がある。 ■ 類似企業 オープンドア （3926・マザーズ） アドベンチャー（6030・マザーズ） 一休（2450・東証 1 部） ■ 需給状況 仮条件の上限で試算した市場から の吸収金額は約 36 億円。人気のテ ーマ性を持った案件ではあるが、需 給面には不安がある。公開株式に占 める売出株数の比率が高く、ベンチ ャーキャピタル保有株の多さも懸念 材料。ロックアップ条項の外れる水 準近くでは警戒が必要となりそう だ。 （小泉健太） ■ 引受証券 予想PER37.4倍 （仮条件上限） 予想PER－ みずほ証券、SMBC 日興証券、SBI 証券、大和証券 、三菱 UFJ モルガン・スタンレー証券、マネックス証券、岩井コスモ証券、 いちよし証券、SMBC フレンド証券、エイチ・エス証券 予想PER46.2倍 本資料は投資判断の参考としての情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的とするものではありません。銘柄の選択、投資判断の最終決定はお客様ご自身の判断でなさるようお願いいたします。本資 料に掲載された意見は作成日における判断であり、予告なしに変更される場合があります。本資料に掲載された意見・データは、当社が信頼できると判断したデータ等により作成いたしましたが、その正確性、 安全性等について保障するものではありません。著作権、知的所有権等一切の権利はモーニングスター株式会社並びに Morningstar.Inc に帰属しますので、許可なく複製、転写、引用等を行うことを禁じます。 （1/2） モーニングスター IPO レポート 2015.11.30 オープンドア （3926・マザーズ） 業績・財務指標 売上高 （百万円） 前年比 （％） 経常利益 （百万円） 前年比 （％） 純利益 （百万円） 前年比 （％） EPS （円） 1株あたり 年間配当金（円） 14年3月期 （実績） 1,787 － 255 － 149 － 30.0 － 15年3月期 （実績） 1,988 11.2 337 32.2 400 2.7倍 80.4 － 16年3月期（会社予想） 2,467 24.0 823 2.4倍 511 27.5 102.2 － ※ 14 年 3 月期より連結決算。15 年 10 月に株式分割（1 株→ 1,000 株）を実施。14 年 3 月期、15 年 3 月期の EPS は遡及修正 発行済み 株式総数 （株） 総資産 （百万円） 純資産 （百万円） 資本金 （百万円） BPS （円） 自己資本比率 （％） 自己資本当期 純利益率 （％） 14年3月期 5,100 1,641 1,409 455 282.5 85.8 11.2 15年3月期 5,100 2,250 1,787 455 358.5 79.4 25.1 ※ 14 年 3 月期および 15 年 3 月期の BPS は遡及修正 大株主上位（上場前） 氏名または名称 1 関根 大介 2 経営陣 所有株式数（株） 所有割合（％） 役職 氏名 3,059,000 59.04 代表取締役社長 関根 大介 TPI1号投資事業組合 625,000 12.06 取締役 不破 良二 3 ザ・パス・インベストメント 290,000 5.60 取締役 事業本部長 小柳 大介 4 CHINTAI 275,000 5.31 取締役 清水 淳子 5 佐藤 茂 180,000 3.47 常勤監査役 桃井 豊 6 ネオステラ1号投資事業有限責任組 合 125,000 2.41 監査役 渡辺 彰 7 オープンドア 121,000 2.34 監査役 阪根 信一 8 エコートレーディング 100,000 1.93 9 三菱UFJキャピタル3号投資事業有限 責任組合 65,000 1.25 27,000 0.52 10 投資事業組合オリックス11号 本資料は投資判断の参考としての情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的とするものではありません。銘柄の選択、投資判断の最終決定はお客様ご自身の判断でなさるようお願いいたします。本資 料に掲載された意見は作成日における判断であり、予告なしに変更される場合があります。本資料に掲載された意見・データは、当社が信頼できると判断したデータ等により作成いたしましたが、その正確性、 安全性等について保障するものではありません。著作権、知的所有権等一切の権利はモーニングスター株式会社並びに Morningstar.Inc に帰属しますので、許可なく複製、転写、引用等を行うことを禁じます。 （2/2） モーニングスターIPOレポートの読み方 特 徴 モーニングスター IPO（※ 1）レポートでは、日本国内の取引所 ※ 1 IPO（Initial Public Offering） ：新規株式公開。 に新たに上場する銘柄を取り上げ、モーニングスターが位置 ※ 2ブックビルディング：引受証券会社が機関投資家などの意見をもとに決定した仮条件を投資 家に提示し、投資家の需要がどの程度あるかを把握することによって、マーケットの動向に即 する中立的な第三者としての立場から IPO に関する情報を提 供いたします。ブックビルディング した公開価格を決定する方法。一般的に需要積み上げ方式と呼ばれる。 が始まる前にレポー （※ 2） トを提供することにより、IPO への参加を検討している投資 家にとって有用な情報となるでしょう。モーニングスター IPO レポートには、企業名・コード・公開株式数など基本情 報やブックビルディング期間・申込期間など IPO 日程のほか、 モーニングスターの担当アナリストによるコメントを掲載い たします。 項目説明 ■ 事業内容 新規上場する企業の事業概略を解説します。主要製品や サービスのほか、セグメント別の売上高構成比率などを記載。 新規上場時の事業の状況や、先行きの見通しなども交えて分 かり易くお伝えいたします。 ■ 定性分析 新規上場銘柄が持つ事業の特性や事業環境、セクター動 向などを踏まえ、定性的な評価をするほか、足元の株式市場 の状況などを考慮して、マーケットから見た新規上場銘柄に 対する見方なども掲載します。 ■ 特徴 新規上場企業の設立経緯から現在の事業環境、ビジネス モデルや事業の強み、顧客動向、業績内容、海外展開、経営 陣など様々な観点から特筆すべきエッセンスのみを抽出し、 掲載いたします。 ■ 需給状況 公募・売り出しの株数と仮条件をふまえ、市場からの吸収 金額を試算するほか、足元の新興市場の動向、類似企業の 株価推移、ベンチャーキャピタルによる保有株放出の可能性 なども考慮し、上場初日の需給状況を予想いたします。 ■ 定量分析 新規上場時に開示される前期、前々期の業績実績と今期の 会社計画を用い、業績の成長性や収益性、財務安定性の面 から新規上場銘柄を分析いたします。 ■ 類似企業 新規上場企業と同じ業種に属する競合他社や類似企業を 取り上げて PER を併記いたします。PER の水準は初値の参考 指標として有効です。 本資料は投資判断の参考としての情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的とするものではありません。銘柄の選択、投資判断の最終決定はお客様ご自身の判断でなさるようお願いいたします。本資料に掲載された意見は作成日に おける判断であり、予告なしに変更される場合があります。本資料に掲載された意見・データは、当社が信頼できると判断したデータ等により作成いたしましたが、その正確性、安全性等について保障するものではありません。著作権、知 的所有権等一切の権利はモーニングスター株式会社並びに Morningstar.Inc に帰属しますので、許可なく複製、転写、引用等を行うことを禁じます。