アカツキ - モーニングスター

IPO
モーニングスター IPO レポート　2016.3.1
IPO銘柄
コード
3932
アカツキ（3932・マザーズ）
投資単位
100 株
公開株式数
公募：220.00 万株
売出：110.00 万株（OA49.50 万株）
仮条件（上限 PER）
主幹事証券
1,800 円～ 1,930 円
野村證券
（35.8 倍）
新規上場日
■ 日程
ブックビルディング
3/1
★
申込期間
3/7
3/9
3/14
3/17
スマホ向けRPG
「サウザンドメモリーズ」
など開発・運営
■ 事業内容
スマートフォン向けソーシャルゲームの企画、開発、運営を手掛ける。オリジナルタイトルでは本格アクション RPG
「サウザンドメモリーズ」
、育成型サッカーゲーム「シンデレライレブン」
、育成型野球ゲーム「シンデレラナイン」な
どが主力。アニメやコミックなど認知度の高い IP（知的財産）を持つ他社と協業する他社 IP 利用タイトルでは、ぶっ
こわしバトルゲーム「ドラゴンボール Z ドッカンバトル」
、RPG「テイルズ オブ リンク」などがある。台湾に子会社
があり、国内だけでなく、これからの成長が見込まれる海外市場へのゲーム提供にも取り組んでいる。ソーシャルゲー
ム事業の単一業態。
■ 特徴
ソーシャルゲームに関して、企画からプロデュース、開発、マーケティング、運用まで一貫して実行できる体制を持
つことが強み。これを生かし、新しい「面白さ」を発揮するタイトルを継続的にリリースするよう努めている。ゲーム
のノウハウをソーシャルゲーム以外のリアルライフ領域に活用する事業展開も視野に入れており、医療、教育、人材、
地方創生などの分野で新しいサービスの企画、開発も行っている。
アナリストコメント
■ 定量分析
16 年 3 月期の連結経常利益は前
期比 2.2 倍の 13 億 3,200 万円を計
画する。
「サウザンドメモリーズ」
は 15 年 12 月時点で 907 万ダウン
ロードに達する人気ゲームとなり、
「ドラゴンボール Z ドッカンバトル」
は 3000 万ダウンロードを超える人
気作となっている。
■ 定性分析
ソーシャルゲーム開発企業はす
でに多くの上場企業が存在。業績成
長率の高さは評価できるが、多くの
既上場ソーシャルゲーム株は株価
のピークを過ぎている。また、ソー
シャルゲーム開発会社の上場では、
ずさんな上場審査や情報開示で社
会問題になった gumi ＜ 3903 ＞の
イメージも市場にはまだ残ってい
る。
■ 類似企業
■ 需給状況
仮条件の上限で試算した市場から
の吸収金額は約 73 億円。マザーズ
市場上場案件としては荷もたれ感が
強い水準にある。ロックアップ条項
が付されているため、公開株式以外
の株券が市場に流通しにくい構造と
なっている。
上場ラッシュとなる中、
3 月 17 日の上場は同社のみの予定。
（小泉健太）
■ 引受証券
アカツキ
（3932・マザーズ）
予想PER35.8倍
（仮条件上限）
Aiming（3911・マザーズ）
予想PER　―　コロプラ（3668・東証 1 部）
予想PER10.8倍
野村證券、大和証券、みずほ証券、いちよし証券、三菱 UFJ
モルガン・スタンレー証券、SMBC 日興証券、岩井コスモ証券、
SBI 証券、マネックス証券
本資料は投資判断の参考としての情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的とするものではありません。銘柄の選択、投資判断の最終決定はお客様ご自身の判断でなさるようお願いいたします。本資
料に掲載された意見は作成日における判断であり、予告なしに変更される場合があります。本資料に掲載された意見・データは、当社が信頼できると判断したデータ等により作成いたしましたが、その正確性、
安全性等について保障するものではありません。著作権、知的所有権等一切の権利はモーニングスター株式会社並びに Morningstar.Inc に帰属しますので、許可なく複製、転写、引用等を行うことを禁じます。
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モーニングスター IPO レポート　2016.3.1
アカツキ
（3932・マザーズ）
業績・財務指標
売上高
（百万円）
前年比
（％）
経常利益
（百万円）
前年比
（％）
純利益
（百万円）
前年比
（％）
EPS
（円）
1株あたり
年間配当金（円）
14年3月期
（実績）
2,136
－
554
－
346
－
34.6
－
15年3月期
（実績）
4,344
2.0倍
593
7.0
368
6.4
33.1
－
16年3月期（会社予想）
5,039
16.0
1,332
2.2倍
612
66.1
53.9
－
※ 14 年 3 月期より連結決算。15 年 10 月に株式分割（1 株→ 100 株）を実施。14 年 3 月期、15 年 3 月期の EPS は遡及修正
発行済み
株式総数
（株）
総資産
（百万円）
純資産
（百万円）
資本金
（百万円）
BPS
（円）
自己資本比率
（％）
自己資本当期
純利益率
（％）
14年3月期
100,000
1,611
410
1
41.0
25.5
84.3
15年3月期
112,726
3,438
2,189
700
122.9
63.5
28.4
※ 14 年 3 月期および 15 年 3 月期の BPS は遡及修正
大株主上位（上場前）
氏名または名称
経営陣
所有株式数（株）
所有割合（％）
役職
氏名
1
塩田　元規
4,835,000
39.19
代表取締役社長
塩田　元規
2
香田　哲朗
2,365,000
19.17
取締役　ソーシャルゲーム第1事業部
長
香田　哲朗
3
サンクピア
2,200,000
17.83
取締役　管理事業部長
小川　智也
4
Owl Age
1,100,000
8.92
取締役
5
グロービス4号ファンド投資事業有
限責任組合
511,500
4.15
常勤監査役
石倉　壱彦
6
リンクアンドモチベーション
454,500
3.68
監査役
小泉　文明
7
Globis Fund IV,L.P.
306,600
2.49
監査役
片山　英二
8
橋本　雄祐
300,000
2.43
9
小川　智也
105,000
0.85
10 安納　達弥
50,000
0.41
本資料は投資判断の参考としての情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的とするものではありません。銘柄の選択、投資判断の最終決定はお客様ご自身の判断でなさるようお願いいたします。本資
料に掲載された意見は作成日における判断であり、予告なしに変更される場合があります。本資料に掲載された意見・データは、当社が信頼できると判断したデータ等により作成いたしましたが、その正確性、
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勝屋　久
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モーニングスターIPOレポートの読み方
特　徴
モーニングスター IPO（※ 1）レポートでは、日本国内の取引所
※ 1 IPO（Initial Public Offering）
：新規株式公開。
に新たに上場する銘柄を取り上げ、モーニングスターが位置
※ 2ブックビルディング：引受証券会社が機関投資家などの意見をもとに決定した仮条件を投資
家に提示し、投資家の需要がどの程度あるかを把握することによって、マーケットの動向に即
する中立的な第三者としての立場から IPO に関する情報を提
供いたします。ブックビルディング
した公開価格を決定する方法。一般的に需要積み上げ方式と呼ばれる。
が始まる前にレポー
（※ 2）
トを提供することにより、IPO への参加を検討している投資
家にとって有用な情報となるでしょう。モーニングスター
IPO レポートには、企業名・コード・公開株式数など基本情
報やブックビルディング期間・申込期間など IPO 日程のほか、
モーニングスターの担当アナリストによるコメントを掲載い
たします。
項目説明
■ 事業内容
新規上場する企業の事業概略を解説します。主要製品や
サービスのほか、セグメント別の売上高構成比率などを記載。
新規上場時の事業の状況や、先行きの見通しなども交えて分
かり易くお伝えいたします。
■ 定性分析
新規上場銘柄が持つ事業の特性や事業環境、セクター動
向などを踏まえ、定性的な評価をするほか、足元の株式市場
の状況などを考慮して、マーケットから見た新規上場銘柄に
対する見方なども掲載します。
■ 特徴
新規上場企業の設立経緯から現在の事業環境、ビジネス
モデルや事業の強み、顧客動向、業績内容、海外展開、経営
陣など様々な観点から特筆すべきエッセンスのみを抽出し、
掲載いたします。
■ 需給状況
公募・売り出しの株数と仮条件をふまえ、市場からの吸収
金額を試算するほか、足元の新興市場の動向、類似企業の
株価推移、ベンチャーキャピタルによる保有株放出の可能性
なども考慮し、上場初日の需給状況を予想いたします。
■ 定量分析
新規上場時に開示される前期、前々期の業績実績と今期の
会社計画を用い、業績の成長性や収益性、財務安定性の面
から新規上場銘柄を分析いたします。
■ 類似企業
新規上場企業と同じ業種に属する競合他社や類似企業を
取り上げて PER を併記いたします。PER の水準は初値の参考
指標として有効です。
本資料は投資判断の参考としての情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的とするものではありません。銘柄の選択、投資判断の最終決定はお客様ご自身の判断でなさるようお願いいたします。本資料に掲載された意見は作成日に
おける判断であり、予告なしに変更される場合があります。本資料に掲載された意見・データは、当社が信頼できると判断したデータ等により作成いたしましたが、その正確性、安全性等について保障するものではありません。著作権、知
的所有権等一切の権利はモーニングスター株式会社並びに Morningstar.Inc に帰属しますので、許可なく複製、転写、引用等を行うことを禁じます。