日本企業の台湾上場セミナー

台湾資本市場の優位性及び現状
台湾証券取引所
簡立忠 副総経理
2011.08.30
【免責事項】
1.
台湾証券取引所は本資料の正確性と完全性を確保するために合理的な
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3.
本資料と台湾証券取引所或いは所轄官庁により公告された法規との間
に矛盾がある場合には、公告された法規が優先する。
4.
詳しい関連情報は、台湾証券取引所のウェブサイト
(http://www.twse.com.tw)をご覧ください。
2
概要
一、近年の上場推進の成果
二、台湾資本市場の優位性
三、企業の台湾上場の促進
四、結論
3
日本企業の台湾上場を積極的に誘致
日本企業の台湾上場について:
-双方間の長期にわたる技術の
交流及び投資関係
-技術革新及び共同経営(例え
ば、専利権の育成及び転移)
-産業構造の緊密化
2009.12.02
40
70
(
)
2010.07.06
ERNST
YOUNG
Deloitte
260
2011.03.09
UFJ
3
4
。
4
一、近年の上場推進の成果
(一)科学技術事業の群集/多様な産業
(二)営業地、元上場地が全世界中に
(三)資金調達は規模の大小に係らない
5
ハイテク事業の資金調達の場となり、
他の産業も多様的である。
産業別
半導体業
上場済
2
外国企業
指導申込
3
光電業
コンピューター及び周辺設備業
電子部品業
情報サービス業
通信ネット業
他の電子業
生物科学技術医療業
小計
自動車工業
その他
金融保険業
建材建築
食品工業
紡績繊維業
海運業
貿易百貨
電器ケーブル
電機機械
ゴム工業
観光事業
20産業
2
3
資料出所: 台湾証券取引所（2011.08.18）
TDR
1
総計(社)
6
3
2
8
2
1
1
12
9
10
49
2
14
1
1
7
2
3
3
2
6
2
1
93
1
1
5
1
9
6
8
30
1
9
1
1
1
1
1
1
1
1
10
3
1
4
52
1
3
2
2
14
1
4
6
1
2
1
1
1
31
5割超が
科学技術業
6
海外企業の営業地が世界中に分布
•Bizlink
•Hua Mao
•Cowealth
•Ginko
•Paiho Shin
•Christine
•Sino Horizon
•Thai Ho
•TPK
•Gourmet
•Kingcan
•Oftenrich
•Multiwin
•CN Innovations
•iApartment
•Eastern Asia
Tech.
•AIRTAC
•KOJA
•Yeong Guan Energy•Enterex
•Wilson
•Kwan Hwa
•Tong Ming
•Zhen Ding
•Asia Plastic
•Lifeco
•AIDE Energy
•Universal
•Rotam
Hardware
•Coland
•iMate
•Tainan Enterprise •ePak
•Global Lighting
•Keysheen
•Ampower
•Grandocrean
•Cowell
•Jinli
•Fulgent Sun
•Concraft
•Sunrich
•Xin Wan
•CCET
•HFT
•Mustek
•Want Want •GSH
• Ju Teng
•Digital China
•YORKEY •Golden Meditech
•NFA
•SIM TECH
•VMEP
•New Media
•Solargiga
• Tingyi
•Sandmartin
•Neo-Neon
•Kith
•Good Friend
•Kai Chieh
•Chailease
•HealthBound
•Elpida
•Himax
•Mstar
•Gorilla Tech
•TaiGen
•Mentor Media
•Medtecs
•Oceanus
•Yangzijiang
•Super
•Taisan Tech.
•IML
•Micro Mobio
•Optoplex
•eGtran
•Intelligent Epitaxy
•CoAdna
•Pandigital
•Epitomics
•Global Coummunication
•Foremost
•Wisdom Marine
•BH Global
•UEL
•Hu An
•Z-Obee
• Dukang
•HISAKA
10社海外第一上場会社
31社台湾預託証券発行会社
52社上場指導を受けた会社 (
資料出所: 台湾証券取引所（2011.08.18）
7
企業の資金調達は規模の大小に係らない。
SPOによく見られる
新規上場台湾預託証券の調達金額= JP$163,561百万円
增資発行の調達金額
= JP$ 16,280百万円
総計JP$179,841百万円
新規上場の
平均引受価額
新規上場の
平均調達金額
增資発行の
平均調達金額
(JP$円)
(JP$百万円)
(JP$百万円)
発行済/新規上場
31.82
3,234
4,331
シンガポール
発行済/新規上場
37.40
3,989
3,808
タイ
発行済
33.05
1,157
-
東京
新規上場
56.32
11,264
-
34.96
3,753
4,070
元上場
取引所
発行済/新規上場株式
香港
平均值
注 1:上記の資料は外れ値を排除した。
注 2: 為替レート–日本円：台湾ドル= 1：0.3782 (2011.08.18)
資料出所: 台湾中央銀行、台湾証券取引所. (2011.08.18)
8
第一上場会社の調達金額の統計
会社
登録地
引受価格
株価
2011.08.18
調達金額
(JP$円)
(JP$円)
(JP$百万円)
IML
ケイマン諸島(Cayman)
378
221
3,403
TPK
ケイマン諸島(Cayman)
582
1,600
16,288
Gourmet
ケイマン諸島(Cayman)
444
542
6,330
WISDOM
ケイマン諸島(Cayman)
100
109
3,014
AIRTAC
ケイマン諸島(Cayman)
233
567
3,956
MStar
ケイマン諸島(Cayman)
793
368
22,210
BHI (BizLink)
ケイマン諸島(Cayman)
148
77
1,137
PAIHO SHIH
ケイマン諸島(Cayman)
85
74
1,867
GLT
ケイマン諸島(Cayman)
132
164
2,028
Asia Plastic
ケイマン諸島(Cayman)
251
260
3,638
総数
注: 為替レート–日本円：台湾ドル= 1：0.3782 (2011.08.18)
資料出所: 台湾証券取引所（2011.08.18）
63,871
9
二、台湾資本市場の優位性
(一)中小型上場企業の市場特性
(二)台湾科学技術産業のクラスター効果
10
中小型 企業への上場誘致
Unit: 社、JP$ 兆円、倍数、%
台湾
Total
東京
585
1,348
2,278
2,318
2,724
1,284
646
1,312
917
64.38
5.38
69.76
294.52
1,111.28
327.80
218.53
53.91
103.38
225.95
平均
時価総額
0.08
0.01
0.05
0.13
0.48
0.12
0.17
0.08
0.08
0.25
株価収益率
15.85
23.41
16.25
23.10
16.21
NA
11.74
10.45
30.14
16.48
回転率
68.11
19.25
65.59
59.12
54.38
131.85
28.01
23.32
119.86
78.05
TWSE
GTSM
(OTC)
上場社数
763
時価総額
注1: 為替レート–USD：JPY= 1：80.58 (2011.06.30)
注2:TWSEの資料にはTDRの内容を含まない。
資料出所: 台湾証券取引所、SFB、GTSM、WFE (2011.06)
ニュ
ヨーク
Nasdaq
香港
シンガ
ポール
深圳
上海
11
中小型株の活発化
ブルーチップ
中型株
小型株
(台湾50 指数成分株)
(台湾中型100指数連動株)
(その他)
50 / 6.55%
100 / 13.31%
613 / 80.34%
10,248.47
1,439.01
232.71
時価総額の占有率 (%)
64.14
18.01
17.85
総取引量の占有率 (%)
43.04
27.31
29.65
取引回転率 (%)
38.81
88.49
92.88
上場会社数 /占有率 (%)
平均時価総額
(US$ Million)
資料出所: 台湾証券取引所（2011.06）
12
合理的な価格、取引活発
•合理的な株価収益率による資金調達と投資のベストチョイス
• 取引活発化、高回転率
2008-2010
平均
香港
シンガポー
ル
台湾
上海
日本
株価収益率
(倍数)
13.42
12.27
19.71
21.68
15.25
回転率
(%)
70.53
57.26
146.65
177.27
123.33
注:
株価収益率＝株価 /一株当たり当期純利益（税込）
回転率＝売買総額/平均時価総額
資料出所: 台湾証券取引所（2010.12）
13
近隣市場はそれぞれの特色がある
28.89%
26.30%
38.06%
48%
11.87%
5.99%
/
9.28%
13.97%
8.27%
/
9.52%
31.00%
35.75%
29.60%
28.09%
5%
12.73%
9.78%
10.75%
6%
9.74%
21.20%
14
注:資料は時価総額の百分率によるものです。(2011.07末まで) 資料出所：各取引所サイト、台湾証券取引所の統計をまとめたもの。
有名なハイテク産業の群集
光電
他の電子業
通信ネット
科学
技術
事業
情報サービス
半導体
パソコン及び
周辺設備
バイオテクノロジー
15
世界市場をリードする台湾科技産業
製品
2010年度
世界市場シェア
製品
2010年度
世界市場シェア
モバイルノートPC
93.7%
ケーブルCPE
95.1%
マザーボード
94.0%
無線LANカード
91.1%
ネットブック
88.3%
ネットワーク
端末機器
64.3%
液晶モニター
71.9%
IP電話
61.0%
デスクトップPC
46.0%
タブレットデバイス
95.5%
16
資本市場の国際加速化
• 海外投資家が有する市場価値 (%, 2011年6月末) : 32.70%
• 海外投資家による売買高 (%, 2011年6月) : 21.50%
%
40
31.73
35
34.01 33.21
30.36 31.87
30
25
20
16.25
19.82 16.29
15
10
5
3.63
5.90
7.65
32.90
22.58 23.19
18.40
10.66 12.50
32.70
19.74
24.37
17.87
21.50
16.30
18.44
0
2000
2001
2002
2003
2004
2005
海外投資家が有する市場価値
2006
2007
2008
2009
2010
2011.Jun
海外投資家による売買高
資料出所: “Jun. 2011 Major Indicators of Securities Futures Market”, 行政院金融監督管理委員会
17
三、企業の台湾上場の促進
(一) 産業高度化
(二) 最新情報
18
台湾がグローバル化の資金調達プラットフォームに
国際的企業による
TDR・IPO
レッドチッ
プ企業、日
米企業及び
シンガポール・ 中国系企業
のTDR・IPO
香港系企業へ
への誘致
TDR発行の誘
致、台湾系企業
海外上場の がIPOに
台湾系企業
を誘致し、
TDR発行
19
台湾上場による産業発展との連結
台湾での資金調達の容易さ
地元の知名度向上
台湾系企業：人間、土
地、故郷への親しさ
• 地縁あり 鮭の帰
• 地縁なし 郷、資金
調達
外資企業
• 台湾を拠点にして市場開発
• 戦略・技術提携を求め、台湾企
業とのサプライチェーンを形成
• 中国市場へ進出
TWSE
20
海外新規上場/預託証券発行にあたっての注意事項
海外新規
預託証券
上場会社
発行会社
合理的
情報開示の
な引受価格
同期化
配当方針の
財務情報の
制定
透明化
株主権益の
取引メカニズム
の連結
重視
21
台湾産業高度化
1980s-1990s
台湾OEM
2000s-2010s
China + Taiwan
2010sJP + TW=
“Japanese Plants Twin-Win”
資金
技術
22
中国へのアプローチ

 台湾は対中投資国の
第二位
North East
Asia
Japan
 ECFA(
China
)
South East
Asia
Taiwan
 NIKE 理論
資料出所: Department of Investment Services , Ministry of Economic Affairs
23
四、結論
24
外国企業の台湾上場がもたらしたウィンウィン
投資者
発行会社
世界
と接
続
資本の
流れを
促進
低取引コスト
低発行コスト
市場規模
の拡大
25
TWSE Home Page: www.twse.com.tw/jp/
Contact Window Taiwan Stock Exchange Foreign Listing Department
Christine Cho: [email protected]
Yachu Yang: [email protected]; Peter Chuang: [email protected]
26
五、付録
27
外国企業による新規株式上場の背景分析
Unit: 社
主たる営業地
資本金の出所
登記地
指導申込
正式上場
合計
中国以外の地域
16
3
19
中国(香港を含む)
36
7
43
純外資企業
(香港資本を含む)
7
1
8
台湾資本企業
45
9
54
ケイマン諸島
37
10
47
サモア諸島
2
-
2
英領ヴァージン諸
島
4
-
4
バミューダ諸島
2
-
2
アメリカ
6
-
6
香港
1
-
1
2
-
2
他の取引所での上場許可取得済
資料出所: 台湾証券取引所（2011.08.18）
28
外国企業によるTDR発行の背景分析
Unit: 社
登記地
元上場地
上場済社数
届出済
合計
ケイマン諸島
11
5
16
サモア諸島
6
3
9
シンガポール
8
3
11
アメリカ
1
-
1
日本
-
2
2
タイ
1
1
2
香港
15
8
23
シンガポール
9
4
13
日本
1
-
1
マレーシア
1
1
2
タイ
-
1
1
デュアル上場
1
-
1
資料出所: 台湾証券取引所（2011.08.18）
29
合理的な株価収益率
Unit: Times
P/E Ratios = Stock Price / After-tax EPS
Hong Kong
12.80
12.18
14.89
18.96
18.73
15.57
17.37
22.47
7.26
Singapore
20.91
16.75
21.17
24.87
16.60
15.37
13.92
14.74
6.00
Shanghai
58.22
37.71
34.43
36.54
24.23
16.33
33.30
59.24
14.85
Shenzhen
56.04
39.79
36.96
36.19
24.63
16.36
32.72
69.74
16.72
Taiwan
14.84
41.57
41.77
24.76
12.58
17.55
18.98
15.31
9.80
Japan
170.80
240.90
614.10
39.00
42.40
36.00
26.70
20.00
Average
15.58
16.70
34.98
36.57
21.91
132.21
2009
18.13
26.12
28.73
46.01
110.54
-
2010
16.67
11.74
12.7
10.45
21.62
44.69
45.00
16.48
30.14
16.04
15.85
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2011.06
資料出所: WFE 、台湾証券取引所
23.10
30
上場会社の取引流通性が抜群
Turnover Ratios = Trading Value / Market Capitalization
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011.06
(Annualize)
Hong Kong
60.90
43.90
39.70
51.70
57.70
50.30
62.10
94.10
82.57
78.95
Singapore
58.50
58.70
53.80
74.40
60.80
48.40
58.20
77.60
63.67
67.30
62.17
56.02
Unit: %
Shenzhen
156.00
78.25
72.07
125.80
120.50
128.90
251.70
389.20
235.87
445.48
344.27
Taiwan
259.16
206.95
217.41
190.82
177.46
131.36
142.19
153.28
145.44
178.27
Japan
58.86
60.00
67.90
82.60
97.10
115.30
125.80
138.40
141.88
119.65
53.29
Shanghai
185.29
77.98
60.33
118.00
87.00
82.10
153.80
211.00
118.01
228.78
178.47
136.74
109.64
46.64
156.10
239.72
136.22
118.24
資料出所: WFE 、台湾証券取引所
31
外資参与の割合が高い
Ranks
Code
Company Name
Shares Issued
Issued Shares Held by FI
FI%
1
1590
AIRTAC
149,999,998
116,679,407
77.78
2
1337
Asia Plastic
138,080,000
102,197,000
74.01
3
3673
TPK
224,067,522
163,712,944
73.06
4
2308
DELTA
2,401,466,790
1,746,830,969
72.74
5
2330
TSMC
25,914,283,114
18,693,987,326
72.13
6
8404
PAIHO SHIH
198,482,931
139,522,931
70.29
7
6239
PTI
726,496,940
507,553,594
69.86
8
2837
CSMB
1,623,463,858
1,128,088,539
69.48
9
2311
ASE
6,052,219,212
4,188,423,223
69.20
10
2029
SYSCO
321,180,000
214,482,973
66.77
資料出所: 台湾証券取引所（2011.08.18）
32
TDRのターゲット顧客－関連産業：光電
上流
下流
視野角特性の改善
キーテ
方案、動態ファント
光源、材料、部品等
広視野角、透過 明るさ、耐候性
材料特性の制御
クノロ
ム技術の改善、コン
率等
等
の整合
ジー
トラスト技術、高色
純度技術の向上等
製品
カラーフィルター 偏光板
ガラス基板
バックライト
液晶パネル
名称
国内 和鑫(上場)/達虹 力特(上場) /達信
中光電(GTSM上場) / 友達/奇美電(上場) /
主要 (エマージング登 (エマージング登 中晶光点/台湾
瑞儀(上場) /輔祥(上 群創(上場) /華映(上
メー 録)/凸板/奇美 録) /奇美材料/協 板保
場) /奈普(上場)
場)
臻
カー 電(上場)
日本大日本印刷
海外 日本
/
凸版国際 日本日東電工/
主要
彩光/日本東レ 日本住友/韓国
メー 電子 日本
/
STI/日 LG Chemical
カー
本ACTI
米CORNING/日
本旭硝子/日本
電器硝子/ドイツ
Schott/韓国
SAMSUNG
韓国Heesung/韓国
Kumho/韓国Taesan
LCD/韓国Wooyoung/
韓国Kumho Electric
韓国SAMSUNG/韓国
LG.Philips/日本
SHARP/中国上広電/
中国京東方
資料出所：各会社の目論見書
33
TDRのターゲット顧客－関連産業：半導体
上流
キーテク
ノロジー
中流
設備メーカー
IC設計
携帯IC、繪圖IC 薄膜、リソグラフィー、
製品名
、DVD IC、LCD エージング、パッケージ、
称
IC等
テスト設備
ウェハ材料
シリコン
下流
マスク製作
マスク製作
ウェハ製造
各種サイズの
ウェハOEM、
DRAM
ICパッケージ
ICテスト
NA
NA
国内
主要
メー
カー
聯発科/聯詠/原
相(GTSM上場)/
義隆電/立錡/揚
智/瑞昱/群聯
(GTSM上場)/智
原/創意
沛鑫(未上場)/帆宣/漢辰
台勝科/台湾信越
科技(未上場)/漢民微測
(未上場)/漢磊
(未上場)/弘塑科技(未上
(GTSM上場)/合晶
場)/嵩展科技(未上場)/均
(GTSM上場)/中德
豪(GTSM上場)/基丞(未
(未上場)
上場)/致茂/鈦昇(未上場)
台積電/聯電/世
日月光/矽品/華 日月光/矽品/華
台湾光罩/杜 界先進(GTSM上
泰/南茂(未上 泰/南茂(未上
邦(未上場)/ 場)/力晶(GTSM
場)/超豐/勤益/ 場)/超豐/勤益/
中華凸版(未 上場)/茂矽/華邦
力成/日月鴻(未 力成/日月鴻(未
上場)/翔準 /南科/華亜科/敦
上場)/矽格/菱 上場)/矽格/菱
(GTSM上場) 南/茂德(GTSM上
生
生
場)
海外
主要
メー
カー
Qualcomm(
米)/Broadcom(
米)/Nvidia(
米)/Marvell(
米)/SanDisk(
米)/LSI(
米)/Xilinx(
米)/Avago(
米)/Altera(米)
Shin-Etsu Handotai(
Applied Materials(
日)/Sumco(
米)/Tokyo Electron(
日)/Siltronic(ドイ
日)/ASML(オランダ)/KLAツ)/MEMC(
Tencor(米)/Lam Research(
米)/Sumco Techxiv(
米)/Nikon(日)/Advantest(
日)/LG-Silitron(
日)/Novellus Systems(
韓)/Covalent
米)/Dainippon Screen(
Materials(日-未上
日)/ASM International(
場)/Okmetic(フィン
米)/
ランド)
中蕊
(中)/Chartered(シ
凸版印刷
ンガポール)/TI(
(日)/大日本 米)/IBM(
Amkor(
Amkor(
印刷
米)/Dongbu(
米)/STATS_ChipP 米)/STATS_ChipP
(日)/Photronic 韓)/MagnaChip( AC(シンガポー AC(シンガポー
s(米)/HOYA( 韓)/X-Fab(德)/三 ル)
ル)
日)
星(韓)/海力士
(韓)/爾必達(日)/
美光(米)
資料出所:工研院IEK、経済部
34
TDRのターゲット顧客
上流
関連産業 取引業務
キーテクノロジー
戦略提携
協力協議
合資
再投資…
消費市場 チェーン事業
有名ブランド
…
中流
下流
取引所で上場した16社：
純外資

日資
台湾系企
業
外資
中国系企業が
30%超の株を所
有し、或は影響
力のある香港
レッドチップ株


35