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外国株、原油・金相場に投資の幅を広げる eワラントを使った
外国株、原油・金相場に投資の幅を広げる eワラントを使った投資法 2008.1.30 ゴールドマン・サックス証券株式会社 eコマース部長 土居 雅紹 (どい まさつぐ） 当セミナーは、eワラント、ニアピンワラント及びトラッカーeワラントの商品特性やリスクに関してお客様の理解を深めると ともに、投資ニーズに即した取引の勧誘を行う目的で開催しております。 eワラント（カバードワラント）は、対象原資産である株式・株価指数、投資証券(REIT)、預託証券、国債先物、通貨（リンク債）、コモディティ（リン ク債）の価格変動、時間経過（一部の銘柄を除き、一般に時間経過とともに価格が下落する）や為替相場（対象原資産が国外のもの の場合） など様々な要因が価格に影響を与えるので、投資元本の保証はなく、投資元本のすべてを失うおそれがあるリスクが高い有価証券です。ま た、対象原資産に直接投資するよりも、一般に価格変動の割合が大きくなります（ただし、eワラントの価格が極端に低い場合には、対象原資 産の値動きにほとんど反応しない場合があります）。ニアピンeワラント（カバードワラント）は、対象原資産である株価指数や為替相場の変動 や、時間経過（同日内を含む）など様々な要因が価格に影響を与えるので、元本の保証はなく投資元本のすべてを失うおそれがあるリスクが 高い有価証券です。また、対象原資産に直接投資するよりも、一般に価格変動の割合が大きくなります。最大受取可能額は1ワラント当たり 100円に設定され、満期参照原資産価格がピン価格から一定価格以上乖離した場合は満期時に価格がゼロになります。同一満期日を持つ 全ての種類のニアピンeワラントを購入しても、投資金額の全てを回収することができない可能性があります。トラッカーeワラント（カバードワラ ント）は、対象原資産である株価指数、通貨（リンク債）、コモディティ（リンク債）の価格変動や為替相場（対象原資産が国外のものの場合）な ど様々な要因が価格に影響を与える有価証券です。このため、投資元本の保証がなく、損失が生じる恐れがあります。トラッカーeワラントの 価格は、eワラントに比べると一般に対象原資産の価格により近い動きをしますが、任意の二時点間において対象原資産の価格に連動するも のではありません。また、金利水準、満期日までの予想受取配当金及び対象原資産の貸株料等の変動によって、対象原資産に対する投資 収益率の前提が変化した場合には、トラッカーeワラントの価格も影響を受けます。 さらに、取引時間内であっても取引が停止されることがあります。詳細は、最新の外国証券内容説明書をご参照ください。SBIイー･トレード証 券における1取引あたりの委託手数料は262円から525円です（平成20年1月30日時点）。また、お客様の購入価格と売却価格には価格差（売 買スプレッド）があります。トラッカーeワラントの購入価格には年率 で計算された管理コストが予め織り込まれています。管理コストは、計算時 点におけるマーケット・メーカーのヘッジコスト（金利水準、ヘッジ対象の流動性、資金調達コスト等を含む）の予想に基づいて設定され、銘柄 および購入時点によって異なる可能性があります。 はじめに BRICs、コモディティ相場に投資する p BRICsストーリー ü “次を探す”前に… p BRICs投資の注意点 ü “外国人投資家” のハンディ ü 初期コスト、維持コスト、換金時のコスト ü 重要な流動性 p eワラントとトラッカーeワラント ü 利用のメリットと注意点 ü 商品の特徴 ü 投資スタイルにあわせた使い分け ©2008 ゴールドマン･サックス証券株式会社 本資料は情報の提供を目的としており、本資料に記載された情報に基づく何らかの行動を喚起するものではありません。本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成されていますが、弊社はその正確性、完 全性に対する責任は負いません。また、本資料に記載された情報は示された日付現在のものであり、今後変更される可能性がございます。弊社は本資料により、投資の適合性に係る助言、勧誘または法律上もしく は税務上の表明もしくは助言を行うものではございません。ご利用に際しては、ご自身のご判断でお願い致します。本資料の一部または全部を、(I) 複写、写真複写、あるいはその他いかなる手段において複製するこ と、(II) 弊社の書面による許可なく再配布することを禁じます。 −2− 次を探す前に BRICs：中国、インド 「世界の来し方・行く末 当社の2008年の予想、BRICsの5年間、地球温暖化」 （グローバル経済ウィークリー Issue No: 06/39 2006年12月4日（原文：11月29日）発行） http://www.gs.com/japan/ewarrant/china_imgs/BRICs20061204.pdf 上記は予想値であり、将来の実際の数値を示すものではありません。 ©2008 ゴールドマン･サックス証券株式会社 本資料は情報の提供を目的としており、本資料に記載された情報に基づく何らかの行動を喚起するものではありません。本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成されていますが、弊社はその正確性、完 全性に対する責任は負いません。また、本資料に記載された情報は示された日付現在のものであり、今後変更される可能性がございます。弊社は本資料により、投資の適合性に係る助言、勧誘または法律上もしく は税務上の表明もしくは助言を行うものではございません。ご利用に際しては、ご自身のご判断でお願い致します。本資料の一部または全部を、(I) 複写、写真複写、あるいはその他いかなる手段において複製するこ と、(II) 弊社の書面による許可なく再配布することを禁じます。 −3− BRICs投資の注意点 BRICs投資の注意点 § “外国人投資家”になる § 投資の諸コストに注意 § 流動性を甘く見ない ×入手できる情報が限られる à一般論ではインデックス投資が有利 ○客観的に相場タイミングを見ることができる可能性がある 購入時の手数料、売買スプレッド 為替手数料 維持・管理コスト（信託報酬）、パフォーマンスフィー 売却時の手数料（信託財産留保金を含む） 税金（優遇税制の有無、特別控除、損益通算、源泉徴収の有無） 売買タイミングを逃さない -過熱感を注視、「頭と尻尾」は狙わない 換金制限（１ヶ月に１度など）がある商品に注意 最小投資金額は小さい方が良い ©2008 ゴールドマン･サックス証券株式会社 本資料は情報の提供を目的としており、本資料に記載された情報に基づく何らかの行動を喚起するものではありません。本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成されていますが、弊社はその正確性、完 全性に対する責任は負いません。また、本資料に記載された情報は示された日付現在のものであり、今後変更される可能性がございます。弊社は本資料により、投資の適合性に係る助言、勧誘または法律上もしく は税務上の表明もしくは助言を行うものではございません。ご利用に際しては、ご自身のご判断でお願い致します。本資料の一部または全部を、(I) 複写、写真複写、あるいはその他いかなる手段において複製するこ と、(II) 弊社の書面による許可なく再配布することを禁じます。 −4− 株価変動の例 ハンセン指数（日足） 出所：Reuters 本資料はご参考に供するために過去のデータを示したものであり、過去のデータは将来の実際の数値を表すものではありません。 ©2008 ゴールドマン･サックス証券株式会社 本資料は情報の提供を目的としており、本資料に記載された情報に基づく何らかの行動を喚起するものではありません。本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成されていますが、弊社はその正確性、完 全性に対する責任は負いません。また、本資料に記載された情報は示された日付現在のものであり、今後変更される可能性がございます。弊社は本資料により、投資の適合性に係る助言、勧誘または法律上もしく は税務上の表明もしくは助言を行うものではございません。ご利用に際しては、ご自身のご判断でお願い致します。本資料の一部または全部を、(I) 複写、写真複写、あるいはその他いかなる手段において複製するこ と、(II) 弊社の書面による許可なく再配布することを禁じます。 −5− 株価変動の例 ハンセン指数（週足） 出所：Reuters 本資料はご参考に供するために過去のデータを示したものであり、過去のデータは将来の実際の数値を表すものではありません。 ©2008 ゴールドマン･サックス証券株式会社 本資料は情報の提供を目的としており、本資料に記載された情報に基づく何らかの行動を喚起するものではありません。本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成されていますが、弊社はその正確性、完 全性に対する責任は負いません。また、本資料に記載された情報は示された日付現在のものであり、今後変更される可能性がございます。弊社は本資料により、投資の適合性に係る助言、勧誘または法律上もしく は税務上の表明もしくは助言を行うものではございません。ご利用に際しては、ご自身のご判断でお願い致します。本資料の一部または全部を、(I) 複写、写真複写、あるいはその他いかなる手段において複製するこ と、(II) 弊社の書面による許可なく再配布することを禁じます。 −6− BRICs、コモディティ相場 eワラントをBRICs、コモディティ相場への投資に使う § レバレッジ、プット、機動性を短期トレーディングに活用 →日本国内にいながら値動きの大きいBRICs市場で短期売買 Ø Ø Ø Ø Ø § 当初投資資金以上の損失なし（手数料、税金除く） 9:00-23:50のリアルタイム取引（取引停止時を除く） 流動性と取引コスト 下げ相場にはプット型を利用する 一般に、荒れ相場に利用可能な局面が多い 投資アクセス：投資しにくいもの、他手段では一般にコスト高と考えら れるもの Ø Ø Ø Ø Ø 中国株：ハンセン指数、ハンセンH株指数、ペトロチャイナ、チャイナモバイル、チャ イナライフ インド株： ADR(インフォシス、タタ・モーターズなど） ロシア株： GDR(ルクオイル、ガスプロム） ブラジル株：リオドセADR その他：アルセロール・ミタル（ADR) ©2008 ゴールドマン･サックス証券株式会社 本資料は情報の提供を目的としており、本資料に記載された情報に基づく何らかの行動を喚起するものではありません。本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成されていますが、弊社はその正確性、完 全性に対する責任は負いません。また、本資料に記載された情報は示された日付現在のものであり、今後変更される可能性がございます。弊社は本資料により、投資の適合性に係る助言、勧誘または法律上もしく は税務上の表明もしくは助言を行うものではございません。ご利用に際しては、ご自身のご判断でお願い致します。本資料の一部または全部を、(I) 複写、写真複写、あるいはその他いかなる手段において複製するこ と、(II) 弊社の書面による許可なく再配布することを禁じます。 −7− ３つの商品 豊富な投資対象 日計り∼数ヶ月の短期トレーディング多い 数週間∼数年の投資期間での 効率的な投資を目指す 相場水準を予想して投資 動かない相場を投資機会に ©2007 ゴールドマン･サックス証券株式会社 本資料は情報の提供を目的としており、本資料に記載された情報に基づく何らかの行動を喚起するものではありません。本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成されていますが、弊社はその正確性、完 全性に対する責任は負いません。また、本資料に記載された情報は示された日付現在のものであり、今後変更される可能性がございます。弊社は本資料により、投資の適合性に係る助言、勧誘または法律上もしく は税務上の表明もしくは助言を行うものではございません。ご利用に際しては、ご自身のご判断でお願い致します。本資料の一部または全部を、(I) 複写、写真複写、あるいはその他いかなる手段において複製するこ と、(II) 弊社の書面による許可なく再配布することを禁じます。 8 商品の概要 商品名 商品の特徴 投資対象 競合商品の例 eワラント ・損失を購入代金（ 投資元本） に 限定することができるレバレッ ジ投資(手数料、税金別） ・豊富な投資対象 ・プット利用でショートも可 国内株式、日経平均、TOPIX、海外 株価指数（ハンセン指数、ハンセンH 株指数、韓国200種、ＮＹダウ、 NASDAQ100）、外国個別株（ロシア 株GDRなど）、国債先物、外国為替相 場７種、コモディティ相場、バスケット 日本株、信用取引 株価指数先物 株価指数オプション 外国株 FX、商品先物 投資期間：日計り∼数ヶ月 投資金額：数万円∼ 1月末追加：ハンセンH株指数 ・海外の株価指数や商品相場な どへの効率的な投資を目指す ・レバレッジなし インド株バスケット ハンセン指数 韓国200種 NYダウ 投資期間：数週間∼数年 投資金額：10万円程度∼ 原油、金相場 日経平均 ・ピン価格と一致すれば最大の 100円受け取る設計 ・相場レンジを予想し、動かない 相場を収益機会にできる 日経平均 米ドル相場 トラッカー eワラント ニアピン eワラント 日本株、外国株 投資信託、ETF 実質的に競合する 金融商品なし 投資期間：数日∼2ヶ月 投資金額：数万円∼ ©2008 ゴールドマン･サックス証券株式会社 本資料は情報の提供を目的としており、本資料に記載された情報に基づく何らかの行動を喚起するものではありません。本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成されていますが、弊社はその正確性、完 全性に対する責任は負いません。また、本資料に記載された情報は示された日付現在のものであり、今後変更される可能性がございます。弊社は本資料により、投資の適合性に係る助言、勧誘または法律上もしく は税務上の表明もしくは助言を行うものではございません。ご利用に際しては、ご自身のご判断でお願い致します。本資料の一部または全部を、(I) 複写、写真複写、あるいはその他いかなる手段において複製するこ と、(II) 弊社の書面による許可なく再配布することを禁じます。 −9− eワラント eワラントには2種類のタイプ 対象原資産*1の価格が上昇したら 一般にeワラント価格上昇*2 コール型 収益チャンス 対象原資産の価格が下落したら 一般にeワラント価格上昇 *2 プット型 つまり 相場がどちらに動いてもチャンスがある 収益チャンス （イメージ図） 株価 コール型 eワラント 株価 プット型 e ワラント *1ｅワラントが対象としているもののことで、株式、株価指数、コモディティリンク債券等がある *2 他の条件が一定の場合。特に時間経過の影響に注意。また、eワラントの価格が極端に低い場合には、対 象原資産の値動きにほとんど反応しない場合がある。 ©2008 ゴールドマン･サックス証券株式会社 本資料は情報の提供を目的としており、本資料に記載された情報に基づく何らかの行動を喚起するものではありません。本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成されていますが、弊社はその正確性、完 全性に対する責任は負いません。また、本資料に記載された情報は示された日付現在のものであり、今後変更される可能性がございます。弊社は本資料により、投資の適合性に係る助言、勧誘または法律上もしく は税務上の表明もしくは助言を行うものではございません。ご利用に際しては、ご自身のご判断でお願い致します。本資料の一部または全部を、(I) 複写、写真複写、あるいはその他いかなる手段において複製するこ と、(II) 弊社の書面による許可なく再配布することを禁じます。 −10− eワラント投資例1 例） 2007/10/29 ハンセン指数（参照原資産価格）31,807.18ポイント (+56.0%) eワラントコール#19 買取価格 90.29円 ---5,000ワラントで 451,450円 (5.56倍) 2007/8/16 ハンセン指数（参照原資産価格）20,382ポイント eワラントコール#19 販売価格 16.22円 ---5,000ワラントで81,100 円 チャートは参照原資産価格（線グラフ）とeワラント買取価格（ローソク足） *手数料、税金を別途考慮する必要があります。 本資料はご参考に供するために過去のデータを示したものであり、過去のデータは将来の実際の数値を表すものではありません。 ©2008 ゴールドマン･サックス証券株式会社 本資料は情報の提供を目的としており、本資料に記載された情報に基づく何らかの行動を喚起するものではありません。本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成されていますが、弊社はその正確性、完 全性に対する責任は負いません。また、本資料に記載された情報は示された日付現在のものであり、今後変更される可能性がございます。弊社は本資料により、投資の適合性に係る助言、勧誘または法律上もしく は税務上の表明もしくは助言を行うものではございません。ご利用に際しては、ご自身のご判断でお願い致します。本資料の一部または全部を、(I) 複写、写真複写、あるいはその他いかなる手段において複製するこ と、(II) 弊社の書面による許可なく再配布することを禁じます。 −11− eワラント投資例2 例） 2007/10/29 ハンセン指数（参照原資産価格）31,807.18ポイント eワラントコール#19 販売価格 91.17円 ---5,000ワラントで455,850 円 2008/1/22 ハンセン指数（参照原資産価格）22,611.67ポイント (-28.9%) eワラントコール#19 買取価格 22.45円 ---5,000ワラントで 112,250円 (-75.4%) チャートは参照原資産価格（線グラフ）とeワラント買取価格（ローソク足） *手数料、税金を別途考慮する必要があります。 本資料はご参考に供するために過去のデータを示したものであり、過去のデータは将来の実際の数値を表すものではありません。 ©2008 ゴールドマン･サックス証券株式会社 本資料は情報の提供を目的としており、本資料に記載された情報に基づく何らかの行動を喚起するものではありません。本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成されていますが、弊社はその正確性、完 全性に対する責任は負いません。また、本資料に記載された情報は示された日付現在のものであり、今後変更される可能性がございます。弊社は本資料により、投資の適合性に係る助言、勧誘または法律上もしく は税務上の表明もしくは助言を行うものではございません。ご利用に際しては、ご自身のご判断でお願い致します。本資料の一部または全部を、(I) 複写、写真複写、あるいはその他いかなる手段において複製するこ と、(II) 弊社の書面による許可なく再配布することを禁じます。 −12− eワラント 銘柄選択事例 1. 投資カテゴリーと個別の対象原資産、投資方向を決める • • • 投資カテゴリー：株価指数、外国個別株など 個別の対象原資産：ハンセン指数、ハンセンH株指数など 投資方向：上がると思えばコール、下がると思えばプット 2. 投資期間を投資開始前に設定 • • 1-2日の短期トレーディングか、数週間∼数ヶ月の中期投資か 期間が未定なら、中期投資と考える 短期なら実効ギアリングが高いもの、それ以外は満期が長く実効ギアリン グが低いものを選ぶと探しやすい 3. 仮に、ガスプロム（ GDR)が数週間で上昇すると考えるなら、 • • • 対象原資産 à ガスプロム（ GDR) 上がる à コール型 期間は長め à 投資可能なコール型の中で、満期が長く、実効ギアリン グが低いもの ©2008 ゴールドマン･サックス証券株式会社 本資料は情報の提供を目的としており、本資料に記載された情報に基づく何らかの行動を喚起するものではありません。本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成されていますが、弊社はその正確性、完 全性に対する責任は負いません。また、本資料に記載された情報は示された日付現在のものであり、今後変更される可能性がございます。弊社は本資料により、投資の適合性に係る助言、勧誘または法律上もしく は税務上の表明もしくは助言を行うものではございません。ご利用に際しては、ご自身のご判断でお願い致します。本資料の一部または全部を、(I) 複写、写真複写、あるいはその他いかなる手段において複製するこ と、(II) 弊社の書面による許可なく再配布することを禁じます。 −13− eワラント 例 販売価格17.36なので 1000ワラントで17,360円 （手数料別）から購入可能 数週間以上保有するのであれば実効 ギアリングが低く、満期日までの残存期 間が長い銘柄の方が比較的リスクが低 いと考えられる 短期トレーディングでは、実効ギアリン グが高く、資金効率の高い銘柄が好ま れることが多い ＊実効ギアリングは株価水準にともない変化するため、原資産価格が大きく動くとぶれが大きくなります。また時間経過などの影響が考慮され ていないことにご注意ください。ま た、実際のお取引にあたっては販売価格と買取価格の差を考慮する必要があります。 ©2008 ゴールドマン･サックス証券株式会社 本資料は情報の提供を目的としており、本資料に記載された情報に基づく何らかの行動を喚起するものではありません。本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成されていますが、弊社はその正確性、完 全性に対する責任は負いません。また、本資料に記載された情報は示された日付現在のものであり、今後変更される可能性がございます。弊社は本資料により、投資の適合性に係る助言、勧誘または法律上もしく は税務上の表明もしくは助言を行うものではございません。ご利用に際しては、ご自身のご判断でお願い致します。本資料の一部または全部を、(I) 複写、写真複写、あるいはその他いかなる手段において複製するこ と、(II) 弊社の書面による許可なく再配布することを禁じます。 −14− eワラント 販売価格：直近は17.38円で購入できた 例 2日分の5分足チャート 詳細チャートへのリンク 2008/1/23 14:15時点 ＊実効ギアリングは株価水準にともない変化するため、原資産価格が大きく動くとぶれが大きくなります。また時間経過などの影響が考慮され ていないことにご注意ください。ま た、実際のお取引にあたっては販売価格と買取価格の差を考慮する必要があります。 ©2008 ゴールドマン･サックス証券株式会社 本資料は情報の提供を目的としており、本資料に記載された情報に基づく何らかの行動を喚起するものではありません。本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成されていますが、弊社はその正確性、完 全性に対する責任は負いません。また、本資料に記載された情報は示された日付現在のものであり、今後変更される可能性がございます。弊社は本資料により、投資の適合性に係る助言、勧誘または法律上もしく は税務上の表明もしくは助言を行うものではございません。ご利用に際しては、ご自身のご判断でお願い致します。本資料の一部または全部を、(I) 複写、写真複写、あるいはその他いかなる手段において複製するこ と、(II) 弊社の書面による許可なく再配布することを禁じます。 −15− eワラント パラボリック テクニカル分析 はここから設定 例） 売り転換 売り転換 買い転換 順張りのための分析ツール。赤点がチャートの下にある間は買いシグナル（下から支えている）、 上に反転したら売りシグナル（ 上から押さえている）とされる。原資産、eワラントのどちらでも分 析が可能。eワラントを分析対象とすれば、プットのシグナルが分かりやすいという見方もある。 *テクニカル分析は、将来の結果を保証するものではありません。 ©2008 ゴールドマン･サックス証券株式会社 本資料は情報の提供を目的としており、本資料に記載された情報に基づく何らかの行動を喚起するものではありません。本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成されていますが、弊社はその正確性、完 全性に対する責任は負いません。また、本資料に記載された情報は示された日付現在のものであり、今後変更される可能性がございます。弊社は本資料により、投資の適合性に係る助言、勧誘または法律上もしく は税務上の表明もしくは助言を行うものではございません。ご利用に際しては、ご自身のご判断でお願い致します。本資料の一部または全部を、(I) 複写、写真複写、あるいはその他いかなる手段において複製するこ と、(II) 弊社の書面による許可なく再配布することを禁じます。 −16− スクリーニング テクニカル分析スクリーニングツール （例） テクニカル分析による スクリーニング機能 ＊実効ギアリングは株価水準にともない変化するため、原資産価格が大きく動くとぶれが大きくなります。また時間経過などの影響が考慮され ていないことにご注意ください。ま た、実際のお取引にあたっては販売価格と買取価格の差を考慮する必要があります。 ©2008 ゴールドマン･サックス証券株式会社 本資料は情報の提供を目的としており、本資料に記載された情報に基づく何らかの行動を喚起するものではありません。本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成されていますが、弊社はその正確性、完 全性に対する責任は負いません。また、本資料に記載された情報は示された日付現在のものであり、今後変更される可能性がございます。弊社は本資料により、投資の適合性に係る助言、勧誘または法律上もしく は税務上の表明もしくは助言を行うものではございません。ご利用に際しては、ご自身のご判断でお願い致します。本資料の一部または全部を、(I) 複写、写真複写、あるいはその他いかなる手段において複製するこ と、(II) 弊社の書面による許可なく再配布することを禁じます。 −17− スクリーニング （例） 複数のテクニカル分析のシグナルを組み合 わせることが可能。条件をあまり厳しくすると 検索結果がないことも *テクニカル分析は、将来の 結果を保証するものではあり ません ©2008 ゴールドマン･サックス証券株式会社 本資料は情報の提供を目的としており、本資料に記載された情報に基づく何らかの行動を喚起するものではありません。本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成されていますが、弊社はその正確性、完 全性に対する責任は負いません。また、本資料に記載された情報は示された日付現在のものであり、今後変更される可能性がございます。弊社は本資料により、投資の適合性に係る助言、勧誘または法律上もしく は税務上の表明もしくは助言を行うものではございません。ご利用に際しては、ご自身のご判断でお願い致します。本資料の一部または全部を、(I) 複写、写真複写、あるいはその他いかなる手段において複製するこ と、(II) 弊社の書面による許可なく再配布することを禁じます。 −18− eワラント eワラント利用上の注意点 § 実効ギアリング ・実効ギアリングはあくまで短期的な価格変動リスクの指標 ・為替相場と個別株では実効ギアリングの数値の比較は意味がない ・同じ原資産であれば比較可能 § 時間経過と実効ギアリング ・一般に実効ギアリングが高いものは残存期間が短く、時間が経過すると価 格が減少することが多い（最大損失を投資元本に限定（※）する代償） （※）手数料・税金別 § コールとプット ・コールの利用の方が多い à値動きがわかりやすい 実効ギアリングが低く、満期日までの残存期間が長いコール型から 始めると、一般に時間経過の影響が少ないので分かりやすいと思われる ©2008 ゴールドマン･サックス証券株式会社 本資料は情報の提供を目的としており、本資料に記載された情報に基づく何らかの行動を喚起するものではありません。本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成されていますが、弊社はその正確性、完 全性に対する責任は負いません。また、本資料に記載された情報は示された日付現在のものであり、今後変更される可能性がございます。弊社は本資料により、投資の適合性に係る助言、勧誘または法律上もしく は税務上の表明もしくは助言を行うものではございません。ご利用に際しては、ご自身のご判断でお願い致します。本資料の一部または全部を、(I) 複写、写真複写、あるいはその他いかなる手段において複製するこ と、(II) 弊社の書面による許可なく再配布することを禁じます。 −19− トラッカーeワラント トラッカーeワラントの概要 l トラッカーとは l 主なポイント Ø 海外の株価指数、コモディティ相場等への投資アクセス 対象原資産：インド株バスケット、ハンセン指数、韓国200種、NYダウ WTI原油リンク債、金リンク債、日経平均 Ø 満期時の受取金額の計算方式が予め明示 Ø レバレッジがなく、価格変動リスクは概ね原資産と同程度 Ø マーケット・メイクによる9:00-23:50のリアルタイム取引（取引停止時を除く） Ø 2-7年程度の満期で中長期投資向き Ø 10万円程度から投資可能（購入単価100円前後） ©2008 ゴールドマン･サックス証券株式会社 本資料は情報の提供を目的としており、本資料に記載された情報に基づく何らかの行動を喚起するものではありません。本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成されていますが、弊社はその正確性、完 全性に対する責任は負いません。また、本資料に記載された情報は示された日付現在のものであり、今後変更される可能性がございます。弊社は本資料により、投資の適合性に係る助言、勧誘または法律上もしく は税務上の表明もしくは助言を行うものではございません。ご利用に際しては、ご自身のご判断でお願い致します。本資料の一部または全部を、(I) 複写、写真複写、あるいはその他いかなる手段において複製するこ と、(II) 弊社の書面による許可なく再配布することを禁じます。 −20− トラッカーeワラント トラッカーeワラントと類似商品との比較 トラッカー eワラント 取引時間 海外上場ETF 外国株投信 9:00-23:50 （取引停止時を除く） １日１回 海外市場の 取引時間 ・売買スプレッド ・取引委託手数料*1 ・販売手数料 ・信託財産留保金 ・取引委託手数料*1 ・為替手数料 ・管理コスト*2 ・信託報酬 ・信託報酬 投資対象 株価指数、バスケット、コモ ディティ相場等 ファンドマネージャーが選択 国内から投資できる 銘柄が限られる 為替コスト なし（円貨で投資） 価格に反映 あり 10万円程度 1万円程度 数万円程度から なし なし なし 2-7年の満期時に 乗り換えが必要 運用成果の違い 流動性の差が大きい 投資コスト試算 （10万円相当) 最小投資金額 てこ効果 その他 *1 売却時にも取引委託手数料がかかります。 *2 トラッカーeワラントの購入価格には年率で計算された管理コストがあらかじめ織り込まれています。管理コストは、計算時点におけるマーケット・メーカー のヘッジコスト（金利水準、ヘッジ対象の流動性、資金調達コスト等を含む）の予想に基づいて設定され、銘柄および購入時点によって異なる可能性があり ます。 ©2008 ゴールドマン･サックス証券株式会社 本資料は情報の提供を目的としており、本資料に記載された情報に基づく何らかの行動を喚起するものではありません。本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成されていますが、弊社はその正確性、完 全性に対する責任は負いません。また、本資料に記載された情報は示された日付現在のものであり、今後変更される可能性がございます。弊社は本資料により、投資の適合性に係る助言、勧誘または法律上もしく は税務上の表明もしくは助言を行うものではございません。ご利用に際しては、ご自身のご判断でお願い致します。本資料の一部または全部を、(I) 複写、写真複写、あるいはその他いかなる手段において複製するこ と、(II) 弊社の書面による許可なく再配布することを禁じます。 −21− トラッカーeワラント投資例 例） 2007/12/26 WTI原油リンク債（参照原資産価格）$88.62 (+6.5%) JPY114.03/$ WTI原油トラッカーeワラント買取価格 110.29円 --- 1,000ワラントで 110,290円 (+9.98%) 2007/12/3 WTI原油リンク債（参照原資産価格）$83.20 JPY110.25/$ WTI原油トラッカーeワラント 販売価格 100.28円 ---1,000ワラントで 100,280 円 チャートは参照原資産価格（線グラフ）とeワラント買取価格（ローソク足） *手数料、税金を別途考慮する必要があります。 本資料はご参考に供するために過去のデータを示したものであり、過去のデータは将来の実際の数値を表すものではありません。 ©2008 ゴールドマン･サックス証券株式会社 本資料は情報の提供を目的としており、本資料に記載された情報に基づく何らかの行動を喚起するものではありません。本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成されていますが、弊社はその正確性、完 全性に対する責任は負いません。また、本資料に記載された情報は示された日付現在のものであり、今後変更される可能性がございます。弊社は本資料により、投資の適合性に係る助言、勧誘または法律上もしく は税務上の表明もしくは助言を行うものではございません。ご利用に際しては、ご自身のご判断でお願い致します。本資料の一部または全部を、(I) 複写、写真複写、あるいはその他いかなる手段において複製するこ と、(II) 弊社の書面による許可なく再配布することを禁じます。 −22− トラッカーeワラント www.ewarrant.co.jp/tracker.html ©2008 ゴールドマン･サックス証券株式会社 本資料は情報の提供を目的としており、本資料に記載された情報に基づく何らかの行動を喚起するものではありません。本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成されていますが、弊社はその正確性、完 全性に対する責任は負いません。また、本資料に記載された情報は示された日付現在のものであり、今後変更される可能性がございます。弊社は本資料により、投資の適合性に係る助言、勧誘または法律上もしく は税務上の表明もしくは助言を行うものではございません。ご利用に際しては、ご自身のご判断でお願い致します。本資料の一部または全部を、(I) 複写、写真複写、あるいはその他いかなる手段において複製するこ と、(II) 弊社の書面による許可なく再配布することを禁じます。 −23− eワラント・トラッカーeワラントを使った投資 § § § 「カバード・ワラント」というジャンルの有価証券 株式、株価指数、コモディティ相場、為替相場等への間接投資 満期日の予想受取額によって、時価を算出 有利な特性 q投資アクセス q取引時間（9:00-23:50) q投資しやすい最小投資金額 eワラント q投資レバレッジ（てこ効果） q損失は購入代金（投資元本）に限定（追加負 担なし、手数料を除く） qプットが利用可能な場合あり トラッカーeワラント 注意点 qマーケット・メイク q売買停止により投資機会を逃す可能性 （売り切れ、取引所取引時間外のニュース等） eワラント q時間価値の減少による価格下落の可能性 （影響の程度は諸条件によって異なる） q海外市場やコモディティ相場を対象とする場 合、一般に投資信託の取引にかかる販売手 数料や為替手数料がかからないので、投資 にかかるコストを抑えられる可能性が高まる （ただし、取引委託手数料は必要） ©2008 ゴールドマン･サックス証券株式会社 本資料は情報の提供を目的としており、本資料に記載された情報に基づく何らかの行動を喚起するものではありません。本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成されていますが、弊社はその正確性、完 全性に対する責任は負いません。また、本資料に記載された情報は示された日付現在のものであり、今後変更される可能性がございます。弊社は本資料により、投資の適合性に係る助言、勧誘または法律上もしく は税務上の表明もしくは助言を行うものではございません。ご利用に際しては、ご自身のご判断でお願い致します。本資料の一部または全部を、(I) 複写、写真複写、あるいはその他いかなる手段において複製するこ と、(II) 弊社の書面による許可なく再配布することを禁じます。 −24− 投資のヒント プット／コールレシオ 相場の底付近でプット買 いのピーク →実は日経コールを仕込 むタイミングとなることが 多い 相場の天井圏ではプッ ト買い少 →実は日経プットを仕 込むタイミングとなるこ とが多い プット／コールレシオ = eワラントプット売買金額÷eワラントコール売買金額 （5日移動平均） *プット／コールレシオはあくまで指標の一種であり、将来の結果を保証するものでは ありません。 http://www.ewarrant.co.jp/pcratio/index.html ©2008 ゴールドマン･サックス証券株式会社 本資料は情報の提供を目的としており、本資料に記載された情報に基づく何らかの行動を喚起するものではありません。本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成されていますが、弊社はその正確性、完 全性に対する責任は負いません。また、本資料に記載された情報は示された日付現在のものであり、今後変更される可能性がございます。弊社は本資料により、投資の適合性に係る助言、勧誘または法律上もしく は税務上の表明もしくは助言を行うものではございません。ご利用に際しては、ご自身のご判断でお願い致します。本資料の一部または全部を、(I) 複写、写真複写、あるいはその他いかなる手段において複製するこ と、(II) 弊社の書面による許可なく再配布することを禁じます。 −25− メルマガ メルマガで情報収集 q q q q 相場トレンドを見る： プット／コールレシオ 銘柄選び： 「RSIランキング」 リサーチ情報（随時抜粋を掲載） 銘柄追加、新商品 購読（無料） http://www.ewarrant.co.jp/ ©2008 ゴールドマン･サックス証券株式会社 本資料は情報の提供を目的としており、本資料に記載された情報に基づく何らかの行動を喚起するものではありません。本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成されていますが、弊社はその正確性、完 全性に対する責任は負いません。また、本資料に記載された情報は示された日付現在のものであり、今後変更される可能性がございます。弊社は本資料により、投資の適合性に係る助言、勧誘または法律上もしく は税務上の表明もしくは助言を行うものではございません。ご利用に際しては、ご自身のご判断でお願い致します。本資料の一部または全部を、(I) 複写、写真複写、あるいはその他いかなる手段において複製するこ と、(II) 弊社の書面による許可なく再配布することを禁じます。 −26− セミナーに参加いただいた方専用の質問メール受付窓口です。ご要望、ご感想、また、セミ ナーで十分に聞けなかったことなどご遠慮なくお問い合わせください。 [email protected] eワラント（カバードワラント）は、対象原資産である株式・株価指数、投資証券(REIT)、預託証券、国債先物、通貨（リンク債）、コモディティ（リン ク債）の価格変動、時間経過（一部の銘柄を除き、一般に時間経過とともに価格が下落する）や為替相場（対象原資産が国外のものの場合） など様々な要因が価格に影響を与えるので、投資元本の保証はなく、投資元本のすべてを失うおそれがあるリスクが高い有価証券です。ま た、対象原資産に直接投資するよりも、一般に価格変動の割合が大きくなります（ただし、eワラントの価格が極端に低い場合には、対象原資 産の値動きにほとんど反応しない場合があります）。ニアピンeワラント（カバードワラント）は、対象原資産である株価指数や為替相場の変動 や、時間経過（同日内を含む）など様々な要因が価格に影響を与えるので、元本の保証はなく投資元本のすべてを失うおそれがあるリスクが 高い有価証券です。また、対象原資産に直接投資するよりも、一般に価格変動の割合が大きくなります。最大受取可能額は1ワラント当たり 100円に設定され、満期参照原資産価格がピン価格から一定価格以上乖離した場合は満期時に価格がゼロになります。同一満期日を持つ 全ての種類のニアピンeワラントを購入しても、投資金額の全てを回収することができない可能性があります。トラッカーeワラント（カバードワラ ント）は、対象原資産である株価指数、通貨（リンク債）、コモディティ（リンク債）の価格変動や為替相場（対象原資産が国外のものの場合）な ど様々な要因が価格に影響を与える有価証券です。このため、投資元本の保証がなく、損失が生じる恐れがあります。トラッカーeワラントの 価格は、eワラントに比べると一般に対象原資産の価格により近い動きをしますが、任意の二時点間において対象原資産の価格に連動するも のではありません。また、金利水準、満期日までの予想受取配当金及び対象原資産の貸株料等の変動によって、対象原資産に対する投資 収益率の前提が変化した場合には、トラッカーeワラントの価格も影響を受けます。 さらに、取引時間内であっても取引が停止されることがあります。詳細は、最新の外国証券内容説明書をご参照ください。 商号等/ゴールドマン・ サックス証券株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商） 第６９号 加入協会/ 日本証券業協会、（社）金融先物取引業協会 SBIイー･トレード証券における1取引あたりの委託手数料は262円から525円です（ 平成20年1月9日時点）。また、お客様の購入価格と売却価格には価格 差（売買スプレッド）があります。トラッカーeワラントの購入価格には年率 で計算された管理コストが予め織り込まれています。管理コストは、計算時点にお けるマーケット・メーカーのヘッジコスト（金利水準、ヘッジ対象の流動性、資金調達コスト等を含む） の予想に基づいて設定され、銘柄および購入時点によっ て異なる可能性があります。 ©2008 ゴールドマン･サックス証券株式会社 本資料は情報の提供を目的としており、本資料に記載された情報に基づく何らかの行動を喚起するものではありません。本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成されていますが、弊社はその正確性、完 全性に対する責任は負いません。また、本資料に記載された情報は示された日付現在のものであり、今後変更される可能性がございます。弊社は本資料により、投資の適合性に係る助言、勧誘または法律上もしく は税務上の表明もしくは助言を行うものではございません。ご利用に際しては、ご自身のご判断でお願い致します。本資料の一部または全部を、(I) 複写、写真複写、あるいはその他いかなる手段において複製するこ と、(II) 弊社の書面による許可なく再配布することを禁じます。 −27− （参考） eワラント投資のイメージ図 （イメージ図） 株価＞権利行使価格 のコール型 株価≦権利行使価格 のコール型 株価1200円 200円 権利行使価格 1,000円 13円 権利行使価格 1,000円 0円 eワラント 213円 現時点の差額200円と上昇益を得る権利13円 に投資 株式投資 120万円 eワラント 21万3000円 一般に、実効ギアリングが低い à ミドルリスク 27円 株価900円 eワラント 27円 上昇益を得る権利分27円のみ è このままなら、満期日にはゼロ（赤縦線部分 は時間とともに減少する） 株式投資 90万円 eワラント 2万7000円 一般に、実効ギアリングが高い à ハイリスク 価格変動リスクが低く、時間経過の影響が相対的に小さい銘柄で eワラントの値動きを知ることも有効 試算の前提：残存日数90日、ボラテリティ30%、1ワラント当たり原資産：1株 ©2008 ゴールドマン･サックス証券株式会社 本資料は情報の提供を目的としており、本資料に記載された情報に基づく何らかの行動を喚起するものではありません。本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成されていますが、弊社はその正確性、完 全性に対する責任は負いません。また、本資料に記載された情報は示された日付現在のものであり、今後変更される可能性がございます。弊社は本資料により、投資の適合性に係る助言、勧誘または法律上もしく は税務上の表明もしくは助言を行うものではございません。ご利用に際しては、ご自身のご判断でお願い致します。本資料の一部または全部を、(I) 複写、写真複写、あるいはその他いかなる手段において複製するこ と、(II) 弊社の書面による許可なく再配布することを禁じます。 −28− （参考） 権利行使価格 q 権利行使価格は満期時の受取金額を決める基準（“ 目標”のようなもの） q 目標が近ければ可能性は高く、価格は高くなる 満期に400円を 超えた分受取り 満期に300円を 超えた分受取り 権利行使価格 300円 現在の株価 280円 満期に300円 以下ならゼロ 300円コール 満期は同じと仮定 価格が相対的に高い 相対的に価格変動が小さい 権利行使価格 400円 満期に400円 以下ならゼロ 400円コール 価格が相対的に低い 相対的に価格変動が大きい ©2008 ゴールドマン･サックス証券株式会社 本資料は情報の提供を目的としており、本資料に記載された情報に基づく何らかの行動を喚起するものではありません。本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成されていますが、弊社はその正確性、完 全性に対する責任は負いません。また、本資料に記載された情報は示された日付現在のものであり、今後変更される可能性がございます。弊社は本資料により、投資の適合性に係る助言、勧誘または法律上もしく は税務上の表明もしくは助言を行うものではございません。ご利用に際しては、ご自身のご判断でお願い致します。本資料の一部または全部を、(I) 複写、写真複写、あるいはその他いかなる手段において複製するこ と、(II) 弊社の書面による許可なく再配布することを禁じます。 −29− （参考） 満期日 q 権利行使価格を達成するための期限 q 残存期間が長ければ可能性が高く、価格は高くなる A 権利行使価格 400円コール 満期日に400円以下なら、300 円でも50円でもゼロ。残存日 数が多ければ、満期日に株価 が権利行使価格を上回る可 能性が増える。 現在の株価 280円 現時点 6ヶ月後満期 対象原資産の価格 （株価など）が不変 であった場合はAか らBになる 権利行使価格 400円コール 現在の株価 280円 B 現時点 1週間後満期 残存日数が無いので、満期日に 400円に達する可能性は低い。 ©2008 ゴールドマン･サックス証券株式会社 本資料は情報の提供を目的としており、本資料に記載された情報に基づく何らかの行動を喚起するものではありません。本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成されていますが、弊社はその正確性、完 全性に対する責任は負いません。また、本資料に記載された情報は示された日付現在のものであり、今後変更される可能性がございます。弊社は本資料により、投資の適合性に係る助言、勧誘または法律上もしく は税務上の表明もしくは助言を行うものではございません。ご利用に際しては、ご自身のご判断でお願い致します。本資料の一部または全部を、(I) 複写、写真複写、あるいはその他いかなる手段において複製するこ と、(II) 弊社の書面による許可なく再配布することを禁じます。 −30− （参考） 時間経過の影響のイメージ図 q （対象原資産の価格を含めた時間経過以外の要素を一定とした場合） コール型 eワラントの 価格 権利行使価格＜対象原資産の状態にあるeワラント： 一般に実効ギアリングが低く、eワラント価格に対する 時間経過のマイナスの影響が相対的に小さい （例外）為替eワラントの一部 満期日まで保有した 場合の予想受取額 権利行使価格＞対象原資産の状態にあるeワラント： 一般に実効ギアリングが高く、eワラント価格に対する 時間経過のマイナスの影響が大きい 満期日 ©2008 ゴールドマン･サックス証券株式会社 本資料は情報の提供を目的としており、本資料に記載された情報に基づく何らかの行動を喚起するものではありません。本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成されていますが、弊社はその正確性、完 全性に対する責任は負いません。また、本資料に記載された情報は示された日付現在のものであり、今後変更される可能性がございます。弊社は本資料により、投資の適合性に係る助言、勧誘または法律上もしく は税務上の表明もしくは助言を行うものではございません。ご利用に際しては、ご自身のご判断でお願い致します。本資料の一部または全部を、(I) 複写、写真複写、あるいはその他いかなる手段において複製するこ と、(II) 弊社の書面による許可なく再配布することを禁じます。 −31− （参考）ニアピンeワラント満期時の受取額 日経ニアピンeワラント満期時の受取額 例 （円） ピン価格 = 15,000円、400円幅（±200） 満期日の 受取額 200 14,800 100 200 15,200 例えば、15,300円なら 受取0円 50 例えば、14,900円なら 受取50円 15,000円 このニアピンeワラントの満期時の受取額 満期時の日経平均株価（寄付き）=15,000円： 14,800円<満期時の日経平均株価（寄付き）<15,200円： 上記以外： 例えば、15,000円なら 受取100円 満期日の 日経平均株価 100円受取り Max(100円-|日経-15,000|*0.5,0) 0円 ©2008 ゴールドマン･サックス証券株式会社 本資料は情報の提供を目的としており、本資料に記載された情報に基づく何らかの行動を喚起するものではありません。本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成されていますが、弊社はその正確性、完 全性に対する責任は負いません。また、本資料に記載された情報は示された日付現在のものであり、今後変更される可能性がございます。弊社は本資料により、投資の適合性に係る助言、勧誘または法律上もしく は税務上の表明もしくは助言を行うものではございません。ご利用に際しては、ご自身のご判断でお願い致します。本資料の一部または全部を、(I) 複写、写真複写、あるいはその他いかなる手段において複製するこ と、(II) 弊社の書面による許可なく再配布することを禁じます。 −32− （参考）ニアピンeワラント連続買い （イメージ図） 日経ニアピンeワラント連続買い 満期日の 受取額 200円の区間 100 2連続なら200円の区間で合計100円 日経平均 15,000 15,200 400円の区間 100 14,600 14,800 15,000 15,200 3連続なら400円の区間で合計100円 15,400 隣り合ったニアピンeワラントを購入すると、満期時に100円受け取ることできる範囲が点から 線のレンジに広がる。ただし、購入代金が増えることに注意が必要。 ©2008 ゴールドマン･サックス証券株式会社 本資料は情報の提供を目的としており、本資料に記載された情報に基づく何らかの行動を喚起するものではありません。本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成されていますが、弊社はその正確性、完 全性に対する責任は負いません。また、本資料に記載された情報は示された日付現在のものであり、今後変更される可能性がございます。弊社は本資料により、投資の適合性に係る助言、勧誘または法律上もしく は税務上の表明もしくは助言を行うものではございません。ご利用に際しては、ご自身のご判断でお願い致します。本資料の一部または全部を、(I) 複写、写真複写、あるいはその他いかなる手段において複製するこ と、(II) 弊社の書面による許可なく再配布することを禁じます。 −33− 参考資料 よくある疑問（税金） サラリーマンの場合は通算した利益が20万円以下であれば申告義務がないケースあります。現時点（2008年1月時点）では源泉 徴収はありません。但し、株式譲渡損益（分離課税）とは損益通算はできません。 ●満期日前に売却した場合 満期日前に売却をして損益が出た場合には譲渡所得として総合課税の対象となります。利益が生じた場合には、譲渡所得の特 別控除額の適用を50万円まで受けることができ、年間の利益が50万円を超えない場合には実質的に非課税となります。損失が 生じた場合には、総合課税の対象となる所得の内、譲渡所得と損益通算できるものから差し引くことができます。 短期譲渡所得*1の金額は全額が総合課税の対象になりますが、長期譲渡所得*2の金額はその2分の1が総合課税の対象になり ます。 *1 保有期間５年以内 *2 保有期間５年超 ●満期日を迎えた場合 満期日を迎えて損益が出た場合には雑所得として総合課税の対象となります。損失が生じた場合は、雑所得内のみで差し引くこ とが出来ます。 注）上記内容はゴールドマン・サックス証券の税務上の意見、見解、解釈を述べたものではありません。また、上記内容は、将来 変更されることもあります。税制に関する個別的事情は各投資家において自己の責任で判断して頂く必要があります。判断に当 たっては、必要に応じ、税理士等の専門家と相談して下さい。 ©2008 ゴールドマン･サックス証券株式会社 本資料は情報の提供を目的としており、本資料に記載された情報に基づく何らかの行動を喚起するものではありません。本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成されていますが、弊社はその正確性、完 全性に対する責任は負いません。また、本資料に記載された情報は示された日付現在のものであり、今後変更される可能性がございます。弊社は本資料により、投資の適合性に係る助言、勧誘または法律上もしく は税務上の表明もしくは助言を行うものではございません。ご利用に際しては、ご自身のご判断でお願い致します。本資料の一部または全部を、(I) 複写、写真複写、あるいはその他いかなる手段において複製するこ と、(II) 弊社の書面による許可なく再配布することを禁じます。 −34− 参考資料 (財団法人大蔵財務協会より発行の平成13年4月16日第5318号・国税速報より、記載内容を抜粋) カバードワラントを譲渡した場合の課税関係 Q) 私はサラリーマンですが、最近証券会社で販売されている「カバードワラント」を購入して、譲渡したところ損失が生じました。この「カバードワラント」 の譲渡損失について、株式の譲渡利益と通算することができるでしょうか？また、給与所得と損益通算ができるでしょうか。（神奈川県 M.O生） A) カバードワラントを譲渡したことによる損失については、株式の譲渡利益と通算することはできません。御質問の場合、カバードワラントの譲渡による 所得は、原則として、譲渡所得(総合課税)に区分されることとなりますので、給与所得と損益通算することができます。 カバードワラントについては、所得税法上の有価証券であるものの、申告分離課税が適用される株式等には該当しないため、総合課税が適用されます。 この場合のカバードワラントの譲渡が、営利を目的として継続して行われていれば事業所得又は雑所得とされ、それ以外の場合は譲渡所得とされます。 (所法27、33、35) 所得区分が事業所得または譲渡所得とされる場合で、カバードワラントの譲渡による損失が生じる場合は、それぞれ、株式等以外の事業所得又は譲 渡所得(ゴルフ会員権・土地建物の譲渡など)内で通算することができますし(所法 27、33)、事業所得又は譲渡所得の損失の金額は、他の所得の金額 と損益通算することができます。( 所法69①)。 また、所得区分が雑所得とされる場合で、カバードワラントの譲渡による損失が生じる場合には、株式等以外の雑所得の金額内で通算することができ ますが( 所法35)、雑所得の計算上損失が生じた場合には、他の所得と損益通算することはできません(所法 69① )。 御質問の場合、あなたはサラリーマンということですので、カバードワラントの譲渡による所得は、原則として、譲渡所得に区分されることとなります。( 所 法33)。 なお、カバードワラントの譲渡により生じた損失は、株式等の事業所得、株式等の雑所得及び株式等の譲渡所得と通算することはできません。 (措法37の10⑦四 ) 以上 *上記内容は、国税速報の発行元である財団法人大蔵財務協会からの承諾を得て転載しています。上記内容はゴールドマン・サックス証券の税務上の 意見、見解、解釈を述べたものではありません。また、上記内容は、将来変更されることもあります。税制に関する個別的事情は各投資家が自己の責 任で判断する必要があります。 ©2008 ゴールドマン･サックス証券株式会社 本資料は情報の提供を目的としており、本資料に記載された情報に基づく何らかの行動を喚起するものではありません。本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成されていますが、弊社はその正確性、完 全性に対する責任は負いません。また、本資料に記載された情報は示された日付現在のものであり、今後変更される可能性がございます。弊社は本資料により、投資の適合性に係る助言、勧誘または法律上もしく は税務上の表明もしくは助言を行うものではございません。ご利用に際しては、ご自身のご判断でお願い致します。本資料の一部または全部を、(I) 複写、写真複写、あるいはその他いかなる手段において複製するこ と、(II) 弊社の書面による許可なく再配布することを禁じます。 −35− 参考資料 よくある質問：取引停止 ?本ワラントが売り切れた場合（販売のみ停止） ?本ワラントの価格が低くなりデルタが低くなった場合（販売のみ停止） ?本ワラントの対象原資産（貸株市場において取引されるものも含む。また、対象原資産がリンク債である場合はそのリンク債の対象原資産）及びこれら原資産を対象とする先物又は オプション（以下「対象原資産等」という）が取引停止（貸株市場においては取引が困難）になった場合 ?対象原資産等の取引に制限措置が取られている場合 ?対象原資産等の取引が行われていない又は極端に少ない場合 ?対象原資産等の注文状況が一方向に偏り、売り気配・買い気配になった場合 ?対象原資産等の前場及び後場の寄付前の注文状況が一方向に偏っている場合 ?対象原資産等の市場において臨時措置等により、正式な終値が公表されない場合 ?対象原資産等の市場において、臨時措置等の結果、取引が困難となった場合及び将来の取引が困難となることが予見される場合（監理ポスト又 は整理ポストへの割り当てを含む） ?複数の対象原資産等の市場において流動性が少ない状況下で直近の取引価格が乖離し、マーケット・メイクを行うのが困難となった、又は困難になることが予見される場合 ?ゴールドマン・サックス又は取扱金融商品取引業者にシステム障害が発生した場合（一日に数回しか取引できない、取引が遅延する、若しくは全く取引ができない場合がある） ?国外の対象原資産等の現地取引開始直前若しくは流動性の低下に伴って他の取引所等の価格を参照する必要がある場合に、当該対象原資産等に対応したシステムに切り替える 場合（一時的な停止） ?ゴールドマン・サックスの価格チェックシステムによって、価格が大きく変化した当該ワラントの取引が停止になった場合（トレーダーが異常値ではないことを確認するまでの一時的な 停止） ?取引状況等から、異常取引の可能性を含めての確認が必要とトレーダーが判断した場合（トレーダーが異常値ではないことを確認するまでの一時的な停止） ?対象原資産等の価格又は対象となる株式の発行会社の業績若しくは経営に重大な影響を与えると合理的に判断される事実（未確認の情報を含む）や株式分割、合併等に関する発 表・報道（インターネット掲示板等での風評の広範囲の伝播等を含む）が行われ、マーケット・メイクを行うのが困難となった、又は困難となることが予見される場合 ?（外国株式、外国株価指数、為替リンク債、コモディティリンク債、国外の株式を含むバスケットを対象原資産とする本ワラントの場合）「満期参照原資産価格について」で定義される外 国為替市場攪乱事由が発生している場合 ?国外の対象原資産等が主として取引されている取引所が休業日である場合 ?対象原資産等を同じくする本ワラントの各種リスク換算額の合計が、ゴールドマン・サックスが対象原資産別に定めるリスク許容限度額に達した場合（販売のみ停止） ?ゴールドマン・サックスの対象原資産等の取引に対して、法的な又は取引所若しくは自主規制機関等による制限が加えられた場合、持ち高規制等の制限が加えられた場合、又は加 えられることが予見される場合 ?国内の又は国際的な金融、政治若しくは経済情勢、為替相場又は為替管理に変化が生じ、その効果の重大性ゆえに一部又は全ての本ワラントの マーケット・メイクを継続することが 不可能又は不適切であるとマーケット・メーカーが判断した場合 ?その他不可抗力によって、マーケット・メイクが行えない、又は、マーケット・メーカーがマーケット・メイクを行うことができないと判断した場合（一日に数回しか取引できない、取引が遅 延する、若しくは全く取引ができない場合がある） 上記はあくまでも例示であり、本ワラントのマーケット・メイク、売買注文受付及び売買注文執行が停止される、又は一旦受付けた注文が取消される場合の全ての事例を網羅するもの ではない。また、取引執行停止、遅延、注文取消しによる損害についてゴールドマン・サックス及び取扱金融商品取引業者は一切責任を持たない。 （外国証券内容説明書 2008.1 より抜粋） ©2008 ゴールドマン･サックス証券株式会社 本資料は情報の提供を目的としており、本資料に記載された情報に基づく何らかの行動を喚起するものではありません。本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成されていますが、弊社はその正確性、完 全性に対する責任は負いません。また、本資料に記載された情報は示された日付現在のものであり、今後変更される可能性がございます。弊社は本資料により、投資の適合性に係る助言、勧誘または法律上もしく は税務上の表明もしくは助言を行うものではございません。ご利用に際しては、ご自身のご判断でお願い致します。本資料の一部または全部を、(I) 複写、写真複写、あるいはその他いかなる手段において複製するこ と、(II) 弊社の書面による許可なく再配布することを禁じます。 −36− 参考資料 カバード・ワラントのミストレードおよび 約定取消し取引に関する規程 カバードワラントのマーケットメーカー3社とオンライン証券会社６社による異常値取引に関し ての共通規程（ミストレード規程）。万が一、システム障害等の理由により異常値での取引が 発生した場合においてもカバードワラント取引の公正性を確保し、投資家保護を図ることを目 的とする。 2002年4月22日（月）ミストレード規程施行 2007年8月20日（月）改定：約定取消し取引に関する取扱規程を追加 概要 l l l l 欧米の取引所で採用されている第三者による正常値の算出を採用 異常値による取引が発生した際のマーケットメーカーによる取消しを、正常価格から30%以上、 かつ2円以上乖離し、通知期限以内に取扱オンライン証券会社に連絡した場合に制限 異常値の発生を減らし、万一発生した場合の予見性を高める措置についての証券会社の義 務又は努力規定 投資家の皆様の事前包括同意 詳細はホームページをご覧ください。http://www.ewarrant.co.jp/beginner/index2.html ©2008 ゴールドマン･サックス証券株式会社 本資料は情報の提供を目的としており、本資料に記載された情報に基づく何らかの行動を喚起するものではありません。本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成されていますが、弊社はその正確性、完 全性に対する責任は負いません。また、本資料に記載された情報は示された日付現在のものであり、今後変更される可能性がございます。弊社は本資料により、投資の適合性に係る助言、勧誘または法律上もしく は税務上の表明もしくは助言を行うものではございません。ご利用に際しては、ご自身のご判断でお願い致します。本資料の一部または全部を、(I) 複写、写真複写、あるいはその他いかなる手段において複製するこ と、(II) 弊社の書面による許可なく再配布することを禁じます。 −37− eワラント（カバードワラント）は、対象原資産である株式・株価指数、投資証券(REIT)、預託証券、国債先物、通貨（リンク債）、コモ ディティ（リンク債）の価格変動、時間経過（一部の銘柄を除き、一般に時間経過とともに価格が下落する）や為替相場（対象原資 産が国外のものの場合）など様々な要因が価格に影響を与えるので、投資元本の保証はなく、投資元本のすべてを失うおそれが あるリスクが高い有価証券です。また、対象原資産に直接投資するよりも、一般に価格変動の割合が大きくなります（ただし、eワラ ントの価格が極端に低い場合には、対象原資産の値動きにほとんど反応しない場合があります）。ニアピンeワラント（カバードワラ ント）は、対象原資産である株価指数や為替相場の変動や、時間経過（同日内を含む）など様々な要因が価格に影響を与えるので、 元本の保証はなく投資元本のすべてを失うおそれがあるリスクが高い有価証券です。また、対象原資産に直接投資するよりも、一 般に価格変動の割合が大きくなります。最大受取可能額は1ワラント当たり100円に設定され、満期参照原資産価格がピン価格か ら一定価格以上乖離した場合は満期時に価格がゼロになります。同一満期日を持つ全ての種類のニアピンeワラントを購入しても、 投資金額の全てを回収することができない可能性があります。トラッカーeワラント（カバードワラント）は、対象原資産である株価指 数、通貨（リンク債）、コモディティ（リンク債）の価格変動や為替相場（対象原資産が国外のものの場合）など様々な要因が価格に 影響を与える有価証券です。このため、投資元本の保証がなく、損失が生じる恐れがあります。トラッカーeワラントの価格は、eワ ラントに比べると一般に対象原資産の価格により近い動きをしますが、任意の二時点間において対象原資産の価格に連動するも のではありません。また、金利水準、満期日までの予想受取配当金及び対象原資産の貸株料等の変動によって、対象原資産に 対する投資収益率の前提が変化した場合には、トラッカーeワラントの価格も影響を受けます。 さらに、取引時間内であっても取引が停止されることがあります。詳細は、最新の外国証券内容説明書をご参照ください。 商号等/ゴールドマン・サックス証券株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第６９号 加入協会/ 日本証券業協会、（社）金融先物取引業協会 SBIイー･トレード証券における1取引あたりの委託手数料は262円から525円です（平成20年1月30日時点）。また、お客様の購入価 格と売却価格には価格差（売買スプレッド）があります。トラッカーeワラントの購入価格には年率 で計算された管理コストが予め織 り込まれています。管理コストは、計算時点におけるマーケット・メーカーのヘッジコスト（金利水準、ヘッジ対象の流動性、資金調 達コスト等を含む）の予想に基づいて設定され、銘柄および購入時点によって異なる可能性があります。 ©2008 ゴールドマン･サックス証券株式会社 本資料は情報の提供を目的としており、本資料に記載された情報に基づく何らかの行動を喚起するものではありません。本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成されていますが、弊社はその正確性、完 全性に対する責任は負いません。また、本資料に記載された情報は示された日付現在のものであり、今後変更される可能性がございます。弊社は本資料により、投資の適合性に係る助言、勧誘または法律上もしく は税務上の表明もしくは助言を行うものではございません。ご利用に際しては、ご自身のご判断でお願い致します。本資料の一部または全部を、(I) 複写、写真複写、あるいはその他いかなる手段において複製するこ と、(II) 弊社の書面による許可なく再配布することを禁じます。 −38−