ロシア株

ロシアの
ロシアの株式市場:
株式市場: ウィークリーレポート
作成日：2012 年 4 月 13 日
直近の
直近の株価推移
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1月23日 1月30日 2月6日
2月13日 2月20日 2月27日
RTS指数
3月5日
3月12日 3月19日 3月26日
S&P500株式指数
4月2日
4月9日
先週、MICEX 指数は 0.4%上昇し、限定的な動きとなった。週間株式売買高は年初来平均水準を維持し、73
億 5 千万ドルとなった。ボックス圏での値動きにもかかわらず、市場参加者は積極的に取引を行った。年初
来 12%の上昇となった MSCI Emerging Markets 指数と比べ、ロシア株式市場は年初来で 7.3%の上昇と若干
出遅れているが、これはロシア大統領選挙による影響が大きかったためと思われる。先週月曜日の MICEX
指数は、1 週間で最安値の 1477.47 ポイント、株式売買高は 1 週間で最少の 12 億ドルとなった。
個別銘柄ベスト
個別銘柄ベスト・
ベスト・ワーストランキング
2012 年 4 月 9 日 ～ 2012 年 4 月 13 日
ニジネカムスク石油化学P
16.04%
トランスネフチP
8.10%
レッド・オクトーバー
7.99%
ニジネカムスク石油化学
7.91%
アルマーダ
7.73%
第2地域電力
7.69%
-3.09%
クズバスエネルゴ
-3.20%
ヴェロファルム
-3.94%
アフトワズP
クアドラ　（第4地域電
力）
タトネフチ
-3.99%
RAO東電力システムP
-3.85%
-3.89%
アエロフロート・ロシア航空
6.41%
モスクワ熱ネットワーク会社
5.98%
-4.33%
E．ON　ロシア
-4.46%
チェリャビンスク亜鉛
-5.18%
モスクワ・シティ・テレフォンP
UTair航空
5.92%
-7.35%
RAO東電力システム
株価上昇銘柄
トランスネフチ（銘柄コード：TRNFP）
■同社優先株式は、ロシアのブルーチップの中でも週間ランキングのトップにランクインし、約 5 年間ぶりに
記録を更新した。2 週間前に弊社が執筆したレポートにおいて同社の年間業績が良好であることは既に指
摘したが、投資家は同社による高額な配当金の支払いを期待している。ロシア財務省は、政府の持株比率
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が大きい企業の全てが純利益の 25%前後を配当金に回すことを提案した。先週、ガスプロム取締役会にお
いて、1 株当たり 8.97 ルーブルに上る配当金を支払うことが発表された。これにより同社の純利益の 24%が
配当金に回されることとなり同社の配当利回りは 5%に達する。配当基準日は 5 月 10 日である。
また、トランスネフチ株式にとって追加的な材料となったのは、同社の優先株式が普通株式に交換されると
の報道である。現時点で、同社は石油を国外に輸送するロシア唯一の企業であり、政府が普通株式の
100%を保有している。
アクロン（銘柄コード：AKRN）、アルマーダ（銘柄コード：ARMD）、モスクワ・シティ・テレフォン（銘柄コード：
MGTS）、メチェル（銘柄コード：MTLR）
■先週のアクロン、アルマーダ、モスクワ・シティ・テレフォン株式は上昇を見せた。メチェルも、石炭開発に
取り組む子会社の保有するライセンスが撤回されないこととなった事が好材料となり上昇した。また、同社
は 150 億ルーブル相当の社債を無事に発行した。
ニジネカムスク石油化学（銘柄コード：NKNC）
■同社はロシア会計基準による 2011 年の純利益が 88.8% 増となり 168 億ルーブルに達したと発表した。売
上高も 30.6%増と 1260 億ルーブルとなった。
アエロフロート・ロシア航空（銘柄コード：AFLT）
■同社はロシア会計基準による 2011 年の純利益が 104 億ルーブルとなり 13.5%減少したと発表した。しかし
ながら、投資家は同社株式に対する需要が高まることを期待している。同社は 2012－2013 年に予定されて
いるストックオプション計画により毎年 1090 万株（1%）を買い戻すと見られている。
レッド・オクトーバー（銘柄コード：KROT）
■同社が発表したロシア会計基準による 2011 年の純利益は 2.2 倍上昇し、3 億 5230 万ルーブルに達した。
同社の工場はモスクワの中心地という戦略的に優位な場所にあり、また不動産としても魅力的であるため、
株価がさらなる上昇を見せる可能性があると見ている。
Vozrozhdenie 銀行（復興銀行）（銘柄コード：VZRZ）
■同行が発表した 2011 年の純利益は 2.7 倍増となり 15 億 9400 万ルーブルとなった。同行は 2012 年、純
利益を 20 億ルーブルにまで引き上げることを目指している。サンクト・ペテルブルグに本社を構えているプ
ロムストロイバンクのオーナーであるＶ．コーガン氏は同行を取得する意向を示した。同氏は以前、銀行事
業を VTB 銀行に売却し、その後はロシア地域発展省に勤務した経歴を持つ。
株価下落銘柄
RAO 東電力システム（銘柄コード：VRAO）
■同社は 2018 年までの優先的投資プログラムにおいて、1080 億ルーブル相当の資金が必要であると発表
した。また、現時点で 735 億ルーブルの融資が不足していることを示した。
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E．ON ロシア（銘柄コード：EONR）
■同社は IFRS 基準の 2011 年の財務指標を発表した。純利益は 42%増の 146 億ルーブルとなった。2012
年第 1 四半期の株価上昇率は 34%となった。投資家は利益確定を急いでいる。Р/Е は現時点で 11.5 とな
っているものの、以前より低い数値である。
アフトワズ P（銘柄コード：AVAZP）
■同社の優先株式は割安となっている。投資家はルノｰとの合併による株式交換の条件が発表されること
を期待している。株式交換は株主にとって有利な条件になると考えられる。同社は 2011 年の純利益が
25.6%増の 31 億ルーブルに達したと発表した。
UT エアー航空（銘柄コード：UTAR）
■ロシア運輸管理局はチュメニ市付近で起きた事故の理由が判明されるまで同社による ATR-72 型機の飛
行を禁止した。
タトネフチ（銘柄コード：TATN）
■Goldman Sachs を含む一連の投資銀行は、同社の株価が 2012 年第 1 四半期に 25%上昇したことを受け
て、同社に対する投資判断を下方修正した。特にこれといった悪材料はなかった。同社は TANEKO 精製工
場を 44 億ドルで取得した。また、ロシア政府は石油の地質探査を促進する目的で石油精製製品の輸出関
税率を引き上げた。
マクロ経済
マクロ経済ニュース
経済ニュース
ロシア経済発展省は非常にポジティブな長期経済成長予測を発表した。2012－2030 年の世界の GDP は年
間 3.4%前後成長するものの、先進国の成長率は 1.5-2%に過ぎず、世界の GDP に占めるユーロ圏諸国、米
国並びに日本の合計のシェアは 2030 年までに 28%（2010 年に 40%）に縮小すると予測された。一方で、中国
のシェアは 2010 年の 13.6%から 2030 年の 22%に拡大し、BRIC（ブラジル、ロシア、インド、中国）のシェアは
25%から 36.9%に拡大することが予測された。ロシア経済は 2011-2030 年に年平均 4.4%増となり、2021 年ま
でにドイツを追い越すことが見込まれている。
Emerging Portfolio Fund Research の報告によると、発展途上国市場では先々週 5000 万ドル相当の資金流
入が見られたのに対し、先週は 8 億 5700 万ドルに及ぶ資金流出が確認された。約 11 週間ぶりにロシア株
式に投資するファンドからの資金流出となった。
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ボタシェフ・イブラギム
チーフアナリスト
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日
供与、無期限;
ディーラー事業 ‒ #077-06793-010000, ロシア FCSM により 2003 年 6 月 24 日供与、無期限;
有価証券運用事業 ‒ #077-06795-001000, ロシア FCSM により 2003 年 6 月 24 日供与、無期限;
預金事業 ‒ #077-06807-000100, ロシア FCSM により 2003 年 6 月 27 日供与、無期限.
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