インド中銀ラジャン総裁の 退任表明について

ご参考資料
インド中銀ラジャン総裁の
退任表明について
ポイント① ラジャン総裁、退任を表明
6月18日、インド準備銀行（中央銀行）のラジャン総
裁は、今年9月4日の任期満了に伴ない、退任することを
表明しました。
ラジャン氏は、IMF（国際通貨基金）のチーフエコノミス
トなどを経て、2013年9月に同中銀の総裁に就任しました。
就任後は、インフレ抑制や通貨価値の安定への成果などが
高く評価され、モディ政権の成長路線を支えてきました。市
場からの信認も厚く、任期満了後も続投すると見られてい
たことから、今回の退任表明は驚きを持って受け止められま
した。
ポイント② 与党からの批判も退任の背景
今回の退任の背景には、与党の一部から批判が出てい
たことがあります。ラジャン総裁は、同中銀の政策の透明性
を高めるための金融政策決定方法の見直しや、不良債権
処理の促進といった金融システムの健全化などの改革を進
めており、これらを巡って政府と方向性に食い違いが生じて
いました。また、モディ首相率いる政権与党BJP（インド人
民党）内の一部有力メンバーから、金利を高水準で維持
しているとの批判が高まっていました。
加えて、BJPを支持する業界団体や宗教団体の意向が
強く働いた可能性も取り沙汰されています。
図1：インド株式市場の推移
ラジャン総裁がインド金融市場の信認を高める重要な担
い手であったことから、短期的には金融市場でネガティブな
影響が高まる可能性があります。しかし、ラジャン総裁が取
り組んできた改革の方向性が維持される限りは、影響は限
定的とも見られており、今後の後任人事が注目されます。
期間：2013年12月31日～2016年6月20日、日次
31,000
29,000
27,000
25,000
23,000
21,000
19,000
17,000
13/12
7月12日
消費者物価指数（6月）
7月12日
鉱工業生産指数（5月）
8月9日
金融政策発表
14/12
15/6
15/12 （年/月）
図2：インド5年国債利回りの推移
（％）
期間：2013年12月31日～2016年6月20日、日次
10.0
9.5
9.0
8.5
8.0
7.5
7.0
13/12
14/6
14/12
15/6
15/12 （年/月）
ブルームバーグジェネリック5年国債利回り
図3：為替レートの推移
期間：2013年12月31日～2016年6月20日、日次
（インドルピー/米ドル）
（円/インドルピー）
2.0
50
1.8
55
ルピー高
1.6
60
ルピー安
1.4
65
対円（左軸）
1.2
13/12
重要
イベント
14/6
S&P/BSE SENSEXインド指数
ポイント③ インドルピーは小幅下落
今回の退任表明を受けて、週明けの6月20日14時頃の
東京外国為替市場では、対米ドルで17日比0.4％程度、
対円で同0.1％のインドルピー安となりました。また、東京時
間14時頃のインド5年国債利回りは同0.02％上昇（価
格は下落）、インド株式市場は同0.3％上昇しました。
2016年6月20日
対米ドル（右軸、逆目盛）
14/6
14/12
15/6
15/12
70
（年/月）
6月20日のデータは東京時間14時頃。
（出所）ブルームバーグデータより野村アセットマネジメント作成
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