SATS Ltd

エアアジア （AIRA MK、5099）
“高いコスト競争力を背景に収益拡大を持続”
取引市場：マレーシア
チーフストラテジスト 庵原 浩樹
DID:03-3666-6980 (内線 266)
E-mail: [email protected]
フィリップ証券株式会社
15 February 2012
Report type: 銘柄ピックアップ
会社概要
世界トップクラスのコスト競争力を有する格安航空会社。音楽
業界から転じたトニー現 CEO らが 2001 年に設立。2002 年に航
空機 2 機、6 路線で運航を開始。2011 年現在、133 路線（約 40
路線は単独空路）、目的地 65 空港、週 2,201 フライトを実現。マ
レーシアのクアラルンプールをはじめ、タイ、インドネシアなど 3
カ国に 12 のハブ空港を有している。同社グループのビジネスモ
デルは、①航空機稼働率の高さ～空港での駐機時間 25 分は
アジア最短、②低価格実現のためのサービス削減～低価格実
現のためマイレージプログラムやラウンジは設けず、機内食や
スナック菓子、ドリンクは有料。③ルートを絞った空路～4 時間
以内の短距離、直行便のみの中距離路線、などが挙げられる。
エアアジア（ AIRA MK, 5 0 9 9 ）
終値（MYR）
3.68 2012/2/14
予想配当利回り：（％）
0.82 2010/12通期実績ベース
ベータ値
1.64 対FTSEﾌﾞﾙｻﾏﾚｰｼｱKLCIｲﾝﾃﾞｯｸｽ
時価総額（百万MYR）
10,390.17
企業価値=EV（百万MYR）
16,357.10
3カ月平均売買代金（百万MYR）
403.445
52週高値-安値（MYR）
2.35-4.20
4.5
200
（※）KLCIｲﾝﾃﾞｯｸｽ、ﾏﾚｰｼｱ航空、スカイマーク は相対株価
千株
MYR
180
4
160
3.5
140
120
3
100
2.5
80
60
2
40
1.5

0
Feb-12
Jan-12
Dec-11
Nov-11
Dec-11
Oct-11
Sep-11
Sep-11
Jul-11
Aug-11
Jul-11
Jun-11
May-11
1 of 2
May-11
株価動向は？
2011/8 のマレーシア航空との資本提携を契機に株価は下落
し、欧州債務危機なども追い打ちをかけた。しかし、株価はその
後再び上昇。今後は、アジアの同社グループ企業がどの程度同
社収益を押し上げていくかが株価動向を左右することになろう。
Mar-11
今後のポイントは？
成長が続く同社の今後は、子会社のタイ（就航 2004 年）、イ
ンドネシア（同 2004 年）の収益拡大が大きなポイント。両社は、
2012 年にも上場する計画がある模様。また、その他の子会社、
フィリピン（同 2012 年予定）、日本（同 2012 年予定。全日本空
輸との合弁）の動向も注目される。
Apr-11
直近の関連ニュースは？
2012/2/6 の会社公表資料によれば、2011 年のグループ旅
客数は前年比 16.3％増の 2,986 万人、稼働率は同 2％ポイント
改善の 80％となった。ASK（利用可能座席の飛行距離）は同
13.5％増、RPK（旅客利用座席の飛行距離）は同 18.5％増。フラ
イト数は同 12.4％増の 209,085 回、平均飛行距離は同 1.7％増
の 1,196Km であった。保有航空機数は 2011/12 末で 96 とアジ
アの格安航空会社の中で最も多い。
同社はエアバス A320 の機種に絞り込んだ調達を行ってお
り、会社側によれば現在の 1 機当たりのコストはオリジナル価
格の約 82 百万米ドル（約 64 億円）に対して約 40 百万米ドル
（約 31 億円）と調達コストの削減を実現している模様。2012 年
は 17 機を配備し、2026 年までに A320 を 79 機、A320 Neo を
200 機、合計 279 機を導入する予定。ASK 当たりのコストは、
2011Q3（1-9 月）で 4.24 米セント。シンガポールのタイガー・エア
ウェイズ 4.89 米セント、米国のジェットブルー・エアウェイズ 6.97
米セントに比べコスト競争力は高い。
Mar-11

20
1
Feb-11

2011 年の旅客数は前年比 16.3％増
エアバスに絞り込んだ航空機の調達を推進
アジアのグループ企業の収益動向が株価を左右しよう
出来高（右軸）
エアアジア（AIRA MK・左軸）
FTSEﾌﾞﾙｻﾏﾚｰｼｱKLCIｲﾝﾃﾞｯｸｽ（左軸）
マレーシア航空（MAS MK・左軸）
スカイマーク（9204・左軸）
主要株主(2011/7/6）
（％）
1.Tune Air Sdn Bhd
26.28
2.Employees Provident Fund Board（従業員積立基金）
8.06
3.Genesis Smaller Companies
5.43
業績推移
事業年度
12/09
12/10
12/11E
12/12E
売上高（百万MYR）
3,132.901 3,948.095 4,606.318 5,161.409
純利益（百万MYR）
506.267 1,061.411
759.640
975.120
EPS（MYR）
0.21
0.38
0.27
0.35
PER（倍）
17.86
9.61
13.53
10.64
BPS（MYR）
0.95
1.31
1.53
1.86
PBR（倍）
3.87
2.81
2.40
1.97
配当（MYR）
0.030
0.020
0.016
配当利回り（％）
0.82
0.54
0.43
（※）データは直近値、EはBloomberg集計による市場予想
MYRはマレーシアリンギット
（出所：会社公表資料、Bloombergをもとにフィリップ証券作成）
Ch ie f Strate gist
Hiroki Ih ara
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エアアジア（AIRA MK）
15 February 2012
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