ブラジルレアルは買いか？売りか？

 2013年
11月7日号
Vol.126
ブラジルレアルは買いか？売りか？
 最大の敵は「インフレ」
 実質金利上昇後、何が起こる？
日本では高金利通貨として人気のブラジル
レアル。しかし、通貨の変動が大きく、特に
今年は5月以降大きく下げた経緯もあり、ブ
ラジルレアルは売ったほうがいいのか？買っ
たほうがいいのか？悩みどころではないでし
ょうか。ブラジルレアルが変動する背景は
様々ですが、ひとつの指標として「実質金利
（名目金利-インフレ率）」をご紹介します。
実質金利の影響はブラジルレアルにどのよ
うな影響があるのでしょうか？過去、実質金
利が上昇した後、ブラジルレアル（対ドル）が
上昇する傾向にありました。
■
ブラジル実質金利とレアル（対ドル）の推移
(月次、期間:2002年12月～2013年9月)
 痛みを伴う利上げ
ブラジルはかつて物価のコントロールに失敗
し、お金の価値が激減した苦い経験がありま
す。ブラジル中央銀行は高止まりするインフ
レ率を下げるため、景気を犠牲にしても、利
上げを実施してきました。その結果、利上げ
により金利が上昇する一方で、インフレ率は
低下し、実質金利は上昇しました。
■
ブラジル政策金利とインフレ率の推移
(月次、期間:2002年12月～2013年9月)
背景としては、①名目金利の上昇で金利面
の魅力が増したこと②名目金利上昇による
インフレ圧力の低下③利上げの影響で国内
消費が抑えられ輸入が減少し、経常収支が
改善したこと、などが挙げられます。
直近、実質金利は上昇しており、ブラジルレ
アル（対ドル）の今後の動向が注目されま
す。
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