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中国石油企業の対外直接投資戦略 - 横浜国立大学教育人間科学部紀要
中国石油企業の対外直接投資戦略 ── 1990 年代後半以降における国有企業経営の一側面── 周 揚 はじめに た 上 で，国際協調 を 出発点 と し た 石油戦略 を 展開する必要がある」と主張する．上述した 近年，石油価格の高騰を背景に中国の 3 大石 研究史を見ると，そのアプローチは様々だが， 油会社は，国際石油市場の新しいプレーヤーと 中国 は，経済発展 に よ る 石油 の 需給逼迫 に 直 して，益々成長し，注目を浴びている．とりわ 面 し て お り，国家安全保障 を 確保 す る た め， け，石油産業上流分野への直接投資を積極的に 石油企業 の 海外進出 を 始 め た．と い う 共通点 行 い，そ の 対外投資戦略 は 国際石油・エ ネ ル がある．したがって，彼らは，企業というよ ギー市場に大きな影響を与えている．本稿では り 国家 を 主役 と し，中国石油企業 の 海外投資 このような活発な中国石油企業の海外投資行動 を国家石油戦略に位置づけたのである．いわ に焦点を当て，企業論的視点から中国石油企業 ゆる国家制度論の観点である． による海外直接投資の意義を明らかにする． 一方，李樹清（1996）3）は「石油企業 の 海外 中国 の 石油産業，及 び 石油企業 の 海外投資 進出を促進することを通じ，上流と中流（探 には，従来多くの研究がなされてきた．王晶 鉱，開発，輸送，加工）分野をコントロールし， （2006）1）によれば，エネルギーの消費率の高さ 石油貿易における取引コストの削減を実現で は 中国経済・石油産業 に とって の 主要問題 で き る と 同時 に，海外投資 に よって，石油関連 あった．石油供給安全 を 確保 す る た め，石油 設備の輸出を増やし，雇用創出の効果もある」 使用を節約し，代替エネルギーの開発を促進す と，対外直接投資 の 意義 を 強調 し た．横井陽 べきであり，海外資源の獲得も石油安全保障の 一（2005）4）は，中国の石油産業の成長過程と 2） 手段の一つであると論じた．查道炯（2005） は， 要因 を 体系的 に，歴史的 に ま と め，中国 の 石 政治経済学 の 観点 か ら 中国 の 海外石油戦略 を 油産業（企業）が「市場経済化」の過程にあり， 分析 し，「中国 は 石油安全保障 を 実現 す る に 市場経済の主役は企業であるという視点を明 は，第 1 は 国内石油 の 生産 が 経済 と 社会 の 発 確に意識しなければならない，この観点の意 展に 需要 を 満足 できない．第 2 は制裁・封鎖 識 が 希薄 で あ る と，中国石油産業・企業 の ダ を加えられることによって，中国への供給途 イナミックな動向を理解できないと，指摘し 絶があり得るという 2 つの不安要素を認識し 1）王 晶「中国石油安全的经济学分析」中央民 族大学 博士論文，2006 年 . 2）查道炯『中国石油安全的国際政治経済学分析』 北京当代出版社，2005 年 . 3）李樹清「开展国际经济合作分享海外石油资源」 『国際経済合』 ，1996 年 . 4）横井陽一『中国の石油戦略─石油石化集団の 経営改革 と 石油安全保障』化学工業日報社，2005 年． 128 （496） 横浜国際社会科学研究 第 14 巻第 4 号（2009 年 12 月） た．さ ら に，郭四志（2006）5）は，石油需要 が 活動が制限されてきたのである6）． 高まる中，国内主力油田の老朽化により，原油 1978 年 に「改革・開放」の 実施 に 伴 い，国 生産が停滞している，よって，需要を満たすた 有企業改革 は 中国政府 の 重要 な 課題 と なって めに，石油会社は国のセキュリティの主役とし い る．中国国務院 は 1979 年 7 月 に「国営工業 て，国内外で積極的に探鉱・開発及び生産活動 企業の経営管理自主権の拡大に関する若干の規 を展開してきたことを強調した．これらの研究 定」を公布し，一部企業で企業基金制，利潤留 は企業が市場行動主役であるとのことに注目し 保制導入の形で，企業内部に利潤留保を求めて たが，海外直接投資と企業投資意思決定との関 いる．さらに，1980 年代後半から 1990 年代初 係に関する考察を行わなかった． めにかけて，経営自主権の拡大方式である「経 現代社会 の 経済活動 の 大部分 は，企業 を 通 営請負責任制（承包責任制）」が 導入 さ れ，そ じて行われている．投資決意を行う経済主体 の政策的意図は経営者や従業員に生産活動への は，いうまでもなく企業に他ならない．また， インセンティブを与えるとともに，政府の税収 現代 の 企業 は，具体的 に は，株式会社形態 を を安定的に確保することにあった 7）． とっていることもよく知られた事実である． このような背景のもとで，中国政府は石油 中国 も「改革開放」以降，積極的 に 市場経済 産業の成長と企業生産活動の効率化を求める 化が図られてきて，国有企業の改革はその 1 た め，石油産業 を 対外開放 す る と 同時 に，行 つの現象である．したがって，本稿では株式 政 と 企業 と の 分離 を 試 み た．1982 年 に 中国 会社化 し た 中国 の 石油企業 の 海外直接投資 を 政府は海上油田の開発に乗り出すことを決定 企業論的アプローチから考察することを試み し，そして外国企業の協力を得るため，｢対外 る． 協力海洋石油資源開発条例｣ を公布して，対外 第Ⅰ章 中国の石油市場と 3 社寡占体制の成立 契約 の 受皿機関 と し て の 中国海洋石油総公司 （CNOOC：China National Offshore Oil Corp） Ⅰ―1 中国の石油企業の概況 を 設立 し た．ま た，1983 年 7 月 に 中国石油化 中国の石油企業とはいったいどのようなもの 工 総 公 司（ SINOPEC：China Petrochemical なのか．ここでは，まず，企業論的アプローチ Corp）が 設立 さ れ た．こ れ は 中国石油産業 の前提としての中国における 3 大石油企業の組 の 下流分野 の 事業 を 統括 す る 国務院直属 の 織的特徴を見ることにしよう． 専業公司 で あった．中国石油天然 ガ ス 総公 1949 年から 1980 年代初頭まで，中国の石油 司（ CNPC：China National Petroleum Corp） 産業は，集権的国家体制のもとで高度な管理体 の 設立 は 最 も 遅 く，1988 年 の こ と で あった． 制の下にあった．この時期の石油産業は以下の CNPC は 石油産業 の 上流分野事業 を 統括 す る ような特徴を持っていた．第 1 に，各工業管理 専業公司 で あった．さ ら に，国有企業改革 の 部門に分散していた石油企業が石油工業部に属 一環 と し て，石油企業各社 は 国務院 に 対 し て し，集権的な管理体制が形成された．第 2 に， 経済収益 を 高 め る た め の 請負案 を 提出 し た． 上下流の生産，加工，研究開発などの企業活動 請負 の 主 な 内容 は，①国家財政 へ の 上納利潤 が石油工業部の指令性計画により管理された． そして第 3 に，国家集権的な管理により，企業 5）郭四志『中国石油 メ ジャー エ ネ ル ギーセ キュリ ティの 主役 と 国際石油戦略』文眞堂，2006 年． 6）郭四志，前掲書，ページ 80． 7）これは企業が政府と請負契約を結んで，工 場長や工場指導グループが企業を請負，基準額の 所得税を納付した後の利潤の処分は企業自身に任 せる制度である．その期間は原則として 3 年間以 上とされる． 中国石油企業の対外直接投資戦略（周） （497） 129 表 1 中国 3 大石油企業の上場概要 親企業 CNPC Sinopec CNOOC 上場企業 Petro China Sinopec Corp CNOOC Ltd 上場時期 2000 年 4 月 2000 年 10 月 2001 年 2 月 株式発行数 175.58 億株 180.385 億株 16.4 億株 12.6 億ドル 調達額 28.9 億ドル 37.385 億ドル ADS 価格 16.44 ドル 20.645 ドル 15.4 ドル 上場証券取引所 香港，ニューヨーク 香港，ニューヨーク，ロンドン 香港，ニューヨーク 90% Sinopec 53% 中国系銀行 27% 67.50% 親企業他の持ち株率 他の株主 ExxonMobil － IPO の約 20% の 10 億ドル － BP IPO の約 20% の 6.2 億ドル IPO の 14% の 4.3 億ドル IPO の 13% の 2 億ドル Shell － IPO の 14% の 4.3 億ドル IPO の 20% の 3 億ドル 香港系など IPO の約 11% の 3.5 億ドル IPO の約 5.3% の 2 億ドル － 出所：各社の資料より作成 額，②主要生産品 の 生産量，③新技術開発， ある9）．会社化した国有企業は法人財産権を付 新製品開発 の 開発基金，④製品品質 の 保証 な 与されて自律性を高め，政府との関係は会社 どの項目を含む．この請負は，政府に承認さ と大株主という関係になると同時に，独立的 れた範囲内の活動は行政から独立して行える な納税主体となることがはっきりしてくる． 企業経営体としての枠組みである．これはま このように市場経済体制への急速な移行に伴 た 企業刺激策 で も あ り，市場経済下 の 国有企 い，中国政府は，石油企業・産業の一層の効率 8） 業の自由裁量で活動できる第一歩であった ． 化を目指し，中国版メジャーの創設を通じて競 1990 年代になると，中国の市場経済化や国 争体制を確立しようとすることになった．1998 有企業改革は新しい段階に入る．まず，1993 年中国政府は国務院直属のシンクタンクである 年 11 月 に，第 14 期 3 中全大会 で 採択 さ れ た 発展研究センターが，①総公司の持株会社化と 「社会主義市場経済体制樹立の若干の問題に関 ②上下流一体化の石油企業グループ構想などに す る 決議」に お い て，国有企業 の，①資産関 関する提案に基づき，それまで陸上油田開発を 係 の 明確化，②経営責任 の 明確，③行政管理 中心 に 操業 し て き た 中国石油天然 ガ ス 総公司 と企業経営の分離，④科学的経営管理など「現 （CNPC）と 石油精製・石油化学 を 事業中心 と 代企業制度確立」の 方針 が 打 ち 出 さ れ，国有 し て き た 中国石油化工総公司（SINOPEC）の 企業の株式化が公認された．会社制度の下で 資産を再配分し，それぞれを探鉱・開発から精 は財産権 が 明確化され，企業は法制的に行政 製・販売を担当する垂直統合型の 2 大グループ 部門と分離された独立的存在となる．これに に再編した．こうして，従来の政府機能を持っ よって，改革の最も重要な問題である企業と 政府間関係が根本的な変化を遂げているので 8）横井陽一，前掲書， ページ 7． 9）曹瑞林「 90 年代 の 企業・政府間関係 に 焦点 を 当 て て」 『政策科学』8 巻 1 号 立命館大学政策 科学会紀要，2000 年 9 月． 130 （498） 横浜国際社会科学研究 第 14 巻第 4 号（2009 年 12 月） て い た CNPC と SINOPEC は 事業再編・改革 がら，自ら投資意思決定を行える組織へ変身し に よ り 自主経営，自己採算 の 法人実体 へ と 変 つつある． わった．新しい石油産業構造の下では，政府は 指令・行政命令などにより，経営活動に直接に Ⅰ―2 市場構造と企業成長目標 関与はできなくなった．政府による石油産業の 2000 年 に 入って 以来，中国石油産業 の 規制 管理は，国家の石油産業に関連する法律・政策 緩和が加速している．2004 年 7 月に中国国土 の下で，石油産業・企業活動を監督・指導する 資源部は CNPC の操業会社である Petro China ようになった．産業・企業分割による両石油石 に対して，南シナ海での探鉱・開発ライセンス 化集団の成立は，中央政府の財政資金の投入に を与えた．同社は陸域をテリトリーとし，探 よる石油の確保ではなく，企業活動に責任を負 鉱・開発を行っているが，今回が始めての国内 わせる市場経済体制下での石油エネルギー確保 での海洋油田への参入となった．これに対し， 10） のための打開策であった ． もともと海洋油田での探鉱・開発を専門として さらに，翌年，中国政府は国有企業改革（企 いた CNOOC（中国海洋石油総公司）は陸上の 業構造改革─民営化・組織 の 国際標準化 に よ 探鉱・開発分野に参入することになっている． り，外国企業 に 対し競争力のある産業を育成 SINOPEC（中国石油化工集団公司）は 国土資 する）のパイロットケースとして，中国石油天 源部に渤海，東シナ海及び南シナ海の探鉱・開 然 ガ ス 総公司（CNPC） ，中国石油化工総公司 発ライセンスを申請しており，承認された．こ （SINOPEC）に「現代的な企業制度を有する中 れによって，陸上と海域のテリトリーを撤廃さ 国版石油メジャー」を目指し民営化，海外株式 れ，石油・天然ガス開発体制に競争原理を導入 上場を行うよう指示した．まず，3 大石油会社 されるようになった．このようにして，3 大石 はそれぞれ各社の中核操業子会社である「中国 油会社は中国の石油市場の主役でそれぞれ競争 海洋石油有限公司（CONIC Ltd） 」 （1999 年 9 優位 の 中核事業 を 形成 し な が ら，中国 の 石油 月） ， 「中国石油天然 ガ ス 股份有限公司（Petro 産業の発展を牽引している（表 2，表 3）．2007 China） 」 （1999 年 11 月） ， 「中国石油化工股份 年現在，石油 の 探鉱・開発 の 上流分野 に お い 有 限 公 司（ Sinopec） 」 （ 2000 年 2 月） を 設 立 ては，Petro China が優位性を持ち，シェアの し た．そ し て，Petro China は 2000 年 4 月 に 61% を 占 め て い る．石油精製 の 下流分野 に お 香港，ニューヨーク の 国際株式市場 に 株式 の い て は，Sinopec Corp が トップ に 立 ち，市場 一部を公開した．Sinopec は同年 10 月に香港， シェア の 42% に 達 し た．そ の 一方，CNOOC ニューヨーク，ロンドンの 3 市場に株式の一部 Ltd は沖合での石油・天然ガス生産に優位性を を，CNOOC Ltd は 2001 年 2 月 に 香港，ロ ン 持っている．中国石油市場は石油企業 3 社が大 ドンの株式市場に株式の一部をそれぞれ上場し きなプレゼンスを持ち，寡占構造が形成されて た．国際株式市場への上場実現の背後には，メ いる． ジャーズ と の「戦略的」な 提携関係 の 実現 が し か し，中国 の 石油産業 は WTO に 加盟 し あった．3 社の上場に当たって，戦略的出資家 て 以来，規制緩和 に 伴 い，民間・外資系企業 として，メジャーズは 3 社の株式の一部を引き が 石油下流市場 に 積極的 に 進出 し て い る．中 受けた．このように中国の 3 大石油企業は国有 国では 2002 年 1 月 1 日から原油輸入関税が今 企業改革の進展に伴い，株式会社形態をとりな までの 16 元/トンからゼロになり，ガソリン， 重油，潤滑油 の 輸入関税 は そ れ ぞ れ 加盟前 の 10）横井陽一，前掲書，ページ 19． 9%，12%，9% から 5%，6%，6% にまで下がっ た．また，今まで国家貿易のみであった原油・ 中国石油企業の対外直接投資戦略（周） （499） 131 表 2 中国の石油企業の原油・天然ガス生産量 （2007 年） 会社 原油生産量 （万バレル / 日） シェア （%） 天然ガス （億 cf） シェア （%） 合計 374 100 67 100 Petro China 228.14 61 52.26 78 Sinopec Corp 78.54 21 14.31 12 CNOOC Ltd 33.66 9 3.35 5 その他 33.66 9 3.35 5 出所：石油 3 社の年度報告より作成 表 3 中国の石油企業の精製処理能力（2008 年） 会社 精製処理能力 （万 b/d） シェア （%） 合計 1000 100 Petro China 320 32 Sinopec Corp 420 42 CNOOC Ltd 70 7 その他 190 19 出所：BP 統計，石油企業年報より作成 その他とは，地方政府傘下石油企業の生産量 製品輸入体制は，非国家貿易原油・製品輸入枠 日より外資に開放することになっている．外国 を設けるようになった．原油，製品に関しては， 企業には原油と石油製品の取扱も自由化され， 2002 年にガソリン，軽油，灯油，重油などの また，外資が 50% 以上の合弁事業も可能とな 石油製品 1,658 万トンの輸入が許可され，非国 り，進出・設置企業数などの制限もなくなるこ 家指定貿易公司による石油製品 400 万トン，原 の関税・非関税障壁の変化により，大手 3 社石 油 720 万トンが輸入を許可されている． しかも， 油企業のみによる石油輸入体制が打破されつつ そ の 原油・製品輸入量 は，毎年 15% 増加 し て ある． いる．小売・卸売市場においても規制緩和が実 さらに，国際メジャーなどの外国企業の探 施 さ れ た．2004 年 12 月 11 日 に 中国 は WTO 鉱開発，精製加工などはそれぞれ中国企業側 加盟による確約どおり，小売石油市場を外資に に対しコスト優位を持っている．メジャーに 開放した．外資はサービスステーション（SS） 比 べ，中国 の 探査 コ ス ト が 6.57 ド ル/バ レ ル を 30 ヶ所以内 な ら ば，外資 100% で 設置 す る で 3 ドル高く，開発コストは，4.58 ドル/バレ 11） ことができる ．卸売市場は，2006 年 12 月 11 11）SS が 30 ヶ所以上 の 場合，中国側 と 合弁 で なければならず，かつ出資率はマジョリティにな ることができない． ル で，0.65 ド ル 高 く なって い る．ま た，精製 コストは 28.8 ドル/トンで，メジャーより 10 ドル/トン高くなっている．このほかに流通販 売分野の運営技術，製品の品質，ブランド及 び経営管理手法などでは中国企業が優れてい 横浜国際社会科学研究 第 14 巻第 4 号（2009 年 12 月） 132 （500） る12）．こ の よ う な 市場構造特徴 と 内外環境 の そ の『近代株式会社 と 私有財産』に お い て 経 変化を背景に，如何にして企業収益を確保し 営者支配論を展開したことは有名である．支 ながら，競争力を増強させるか，中国石油企 配形態 が「経営者支配」で あ る な ら ば，利潤 業にとっては大きな課題となっている． 動機から中立的な動機で経営されているとい 企業は，何によって，投資意思決定を行うか． 13） う こ と に な る．そ の 一方，宮崎義一 は 会社支 かつて，新古典派経済学のミクロ理論では ， 配形態 の 増大 を 背景 に，バーリー＝ ミーン ズ 企業は利潤を最大化すべく意思決定を行うもの の仮説に対して修正を行い，「会社支配 ｣ の企 と想定される．また，限界収入（MR）と限界 業 の 活動動機 が 企業内部資金極大化 を 追求 す 費用（MC）が一致する販売量が利潤最大化の る と の 仮説 を 提起 し た．ま た，限界原理（利 条件となる．最適な生産量において，完全競争 潤極大化仮説）に対する批判として登場した 市場では限界費用（MC）と価格が一致してい の は ボーモ ル（1962）の 売上高極大化仮説 で ること，独占や寡占市場では MC が価格を下 あった．売上高極大化仮説とは，全部費用 プ ラ 回っていることなどが分かる14）．このような新 ス最低利潤が全部収入に等しくなるところで， 古典派経済学によるミクロ分析は，今日におけ 生産量と価格が決定されるというのである．販 る主流派経済学による企業分析である． しかし， 路の拡大が期待される場合には，市場占拠率 新古典派理論の限界分析は企業の内部組織とか の確保または拡張を意図する売上高極大化仮 構成範囲とか，その意思決定のプロセスとか企 説が有効である17）．さらに，A． S． アイクナー18） 業行動の具体的な問題についてはあまり注意を は 巨大企業 の 性格 に よって，従来 の 伝統的 な 15） 払ってはいない ．宮崎義一は，企業の発展を ミクロ分析上の用具に特定の修正をした．ア 考えるために，3 つのタイプの分業概念を理解 イクナーによれば，巨大企業の目標として企 する必要があると述べる．すなわち，①企業内 業自身 の 成長率 の 最大化 が 設定 さ れ る．具体 分業，②産業内分業，そして③社会的分業であ 的 に 述 べ れ ば，経上的支出 を 上回って 巨大企 る．また，企業論的アプローチというのは，3 業に流れ込む現金の量．すなわち，企業賦課 つのタイプの分業の中で，特に企業内分業の発 金の長期的成長率を最大化することなのであ 展していくプロセスを追求するということであ る．そ し て 寡占大企業 の 投資決定 は，資本 の ると指摘した16）． 限界率 に よ る よ り は，企業売上高 の 期待成長 企業組織 の 内部 に お い て，議論 の 中心課題 率に大きく依存するとされたのである．一方， となったのは企業は誰かが支配するかとのこ ミ ン ス キーは19）企業投資 の 資金的条件，す な と で あった．バーリー＝ ミーン ズ（1932）が 12）郭四志，前掲書，ページ 413． 13）これを新古典派というのは，ワルラスの一 般均衡理論やマーシャルの部分均衡理論に始まり， ヒックスの『価値と資本』などを経て数学的に精 緻化された経済理論を，スミスやリカードの古典 派理論に対して，新古典派理論と呼ぶからである． 14）小田切宏之著『企業 の 経済学』東洋経済新 報社，2002 年，ページ 75． 15）宮崎義一『現代企業論入門 コーポ レ イ ト・ キャピタリズムを考える』有斐閣，昭和 60 年，ペー ジ 13． 16）宮崎義一，全掲書，ページ 55． 17）宮崎義一，全掲書，ページ 12． 18）巨大企業の性格とは，第１が経営の所有か らの分離であり，それは従来の価格設定におけるミ クロ的な行動基準に変更をもたらしたという．第 2 が固定的諸要素係数，あるいは固定的技術所係数を 持った複数工場での操業であり，これは従来の費用 曲線形状に変更をもたらしたのだという．そして第 3 に，少なくとも 1 つの寡占産業の一員であること， が指摘され，これは従来の収入曲線に独特の特徴を 付与したというのである．A. S. アイクナー著，川 口弘監訳『巨大企業と寡占─マクロ動学のミクロ的 基礎─』日本経済評論社，1983 年． 19）H. P. ミンスキー著，堀内昭義訳『ケインズ 理論とは何か』岩波書店，1999 年． 中国石油企業の対外直接投資戦略（周） （501） 133 表 4 石油企業 3 社の経営指標（2003 年～ 2008 年） CNPC 社 2003 年 2004 年 2005 年 2006 年 2007 年 2008 年 12730 売上高 4752.9 5706.8 6937 8684.8 10006.8 税引き前利益 736.7 1288.5 1769.7 1866.4 1919.8 1348 純利益 448.3 860.3 1225.7 1298.5 1344.6 916.5 資産総額 8082.8 9136.9 11602.2 14090 15990.2 18044.5 SINOPEC 社 2003 年 2004 年 2005 年 2006 年 2007 年 2008 年 売上高 4667 6343 8269 10624 12279 14624 税引き前利益 290 432 507 706 762 263 純利益 87 105 557 457 500 200 資産総額 5592 6203 7299 8755 10069 10448 CNOOC 社 2003 年 2004 年 2005 年 2006 年 2007 年 2008 年 売上高 538 709 889 1327 1620 1948 税引き前利益 150 242 388 490 565 678 純利益 74 118 191 240 420 527 資産総額 1198 1533 1914 2507 3090 4095 出所：3 社各年度の財務諸表より作成 わ ち 企業金融 へ 分析 を 深化 さ せ，「投資 に 当 投資行動については，アメリカ大企業の投資 たって外部金融にたよるということは現在の 行動は事業部門ごとに目標利潤率を基準にし 経済の著しい特徴である．投資計画が外部金 て展開されることを明らかにし，しかもこの 融に依存するようなると，投資計画に着手す 過程 は，企業買収 に よって 行 わ れ，株式市場 ることに価値があるかないかの判断は，予想 における株式の売買によって実現されるので キャッシュ・フ ローと 外部金融 か ら 生 じ る 費 ある，彼は，「現代の多国籍企業においては， 用とが比較されなければならない．したがっ かつての内部留保を充実させ，基本的に内部 て，資本市場 は 現代企業 の 投資行動 に お い て 資金の再投資によって企業規模の拡大が図ら 大きな意義を持っているといえよう」20）．萩原 れるのではなく，株式市場を通じ企業再編が 21） 伸次郎（2005） は現代アメリカ多国籍企業の 20）ミンスキーによれば，企業の投資資金とし て理論上は３つの金融源泉が区別できるとしてい る．第１の源泉は，企業の経常的な運営には必要 とされない手持ちの現金及び現金と同様の資産で あ る．第 2 の 金融源泉 が，内部資金 で あ り，投資 財の生産の間に生じる粗利潤から租税と配当を差 し引いたものである．第 3 の金融源泉は，外部資 金である．これらの資金は，銀行あるいは他の金 融仲介業から借り入れるか，また社債を発行した り，株式を売り出したりして確保することができ る． 21）萩原伸次郎『世界経済 と 企業行動─現代 ア メリカ経済分析序説』大月書店，2005 年． 主役になったのであり，企業経営者にとって， 株式投資家 の 動 き を 無視 し て，企業経営 を 行 うことはもはや許されない時代となったとい えよう．」と論じた． 中国の 3 大石油企業は，所有権が国家にある が，株式会社形態をとり，自主経営権を有する 組織である．そのため，利益の獲得と企業の成 長を目的とするのは当然のことである．また， 内外市場環境の変化を背景に，企業の成長目標 は国家戦略目標と一致し，短期目標である利潤 の極大化というより，企業の持続的な成長とい う成長戦略を設定しなければならない．した 134 （502） 横浜国際社会科学研究 第 14 巻第 4 号（2009 年 12 月） がって，当面，中国 の 石油企業 は 売上高規模， 引価格に基づいて中国国家発展改革委員会が設 総資産規模，内部利益留保額などの財務指標を 定し，これを基準に石油 2 大グループが市場で 拡大させることを通じて国際競争力の増強，市 の実際取引価格を決定するシステムである．す 場シェアの拡大を目指している． なわち，指標価格に対して，CNPC と Sinopec 近年，国際市場における原油価格の高騰も寄 は国家基準価格より上下 5% の範囲内で実際の 与し，中国石油企業は高い収益を確保できた． 市場取引の小売価格を決めることができる．な 表 4 が 示 し た よ う に，2007 年 ま で，売上高， お，CNPC と Sinopec は 政府 か ら 石油製品 の 税引き前利益，純利益，総資産の 4 指標は右上 卸売価格の決定権が与えられる22）．その後，中 がりの成長を示している．2008 年における国 国政府は 2001 年 10 月に石油製品の指標価格に 際原油価格が急落したことは 3 社の上流事業の ついて変更を加えた．この変更の特徴は，政府 収益に大きな影響を与え，税引き前利益，純利 が石油製品の指標価格設定に際し，シンガポー 益の 減少 を も た らしたが，中国石油企業 3 社 ル市場だけではなく，ロッテルダム市場，ニュー は，売上高，総資産規模が拡大しつつある． ヨーク市場の月次 FOB 平均価格を適用するこ 第Ⅱ章 中国石油市場の特殊性と企業行動 と，さらに月別の製品価格調整を行わないこと である．具体的に国家発展改革委員会（NDRC） Ⅱ―1 石油価格体系の制約 が設定した指標価格に基づき，決められた範 1990 年代 ま で は，国内外 の 原油価格差 は 人 囲（政府基準価格 の 上下 8%）内 で CNPC と 為的に作られてきた．1970 年代から 1989 年ま SINOPEC が，地域販売市場ごとに小売価格を での約 20 年間，国内価格は同一価格に固定さ 決めて所属系列に通知するというものである． れてきた．1 トン当たり 100 元であった．他方， このような政府指導の価格制度のもとで，中 輸出の中心である原油輸出価格は 1983 年の最 国国内市場価格と国際市場価格とはリンクして 高 628 元になっている．国内価格は国際価格の おらず，大きく乖離している．国内主要都市（北 6 分の 1 の低水準だったことになる．中国石油 京）小売ガソリン価格と世界都市（ニューヨー 企業は政府の指令価格（低い価格）で販売する ク以外に）のガソリン小売価格との差が大きい． とともに，国家の計画による所定の生産・供給 なお，2005 年時点は，国内のガソリン価格は， 量を超えた原油は，国際市場価格を参照し，価 国際市場平均価格よりもトン当たり 1500 元安 格を決めて販売できることとなった．1994 年 5 いと言われている．中国の精製部門は，もと 月，中国政府は原油，石油製品の価格及び，石 もと効率が良いとはいえなかったが，製品価 油流通体制 の 弱点 を 補強 し，新 し い 市場秩序 格の価格差が加わり，精製すればするほど赤 を作る ｢石油，石油流通体制改革｣ 政策を公布 字を抱えることになった．Sinopec Corp，並び した．い く つ か の改革措置で原油価格は調整 に Petro China は，国内より高く売れる製品の され，国際価格に近づけられた．さらに，1998 輸出を優先させ，あるいは製油所の定期点検を 年，国内原油価格が国際価格に完全にリンクさ 前倒しで行うなど，国内への供給を極力遅らせ れた． て対応しようとした．これに小売ブローカーの 一方，下流分野においては，中国政府は公共 投機的な動きや，消費者のパニック買いが加わ 輸送 や 農業 な ど への影響を考慮し，中国国内 の石油製品 の 取引価格を意図的に統制してき た．中国政府は 1998 年下半期から新しい「指 標価格制度」を 導入 し た．こ の 指標価格制度 は，シンガポール市場原油と石油製品の市場取 22）ただし，軍隊などといった特殊なエンドユー ザー向けの石油製品の卸売価格はこのケースに適 用しない．その価格レベルは，製油所出荷価格に 物流コストを加算した程度で，普通ユーザー向け の卸売価格より低くなる． ࿑㧝 ਛ࿖ߩ⍹ᴤ㔛⛎⁁ᴫ(1980㨪1998 中国石油企業の対外直接投資戦略（周） ᐕ) （503） 135 㪉㪌㪇㪇㪇 න䋺ਁ䊃䊮 㪉㪇㪇㪇㪇 㪈㪌㪇㪇㪇 㪈㪇㪇㪇㪇 㪌㪇㪇㪇 㪇 㪈㪐㪏㪇ᐕ 㪈㪐㪏㪌ᐕ 㪈㪐㪐㪇ᐕ 㪈㪐㪐㪊ᐕ ↢↥㊂ 㪈㪐㪐㪋ᐕ ᶖ⾌㊂ 㪈㪐㪐㪌ᐕ 㪈㪐㪐㪍ᐕ ャ 㪈㪐㪐㪎ᐕ 㪈㪐㪐㪏ᐕ ャ 出所：各年度石油年鑑に基づき作成 ᚲ㧦ฦᐕᐲ⍹ᴤᐕ㐓ߦၮߠ߈ᚑ 図 1 中国の石油需給状況（1980～1998 年） ࿑ ਛ࿖ߦ߅ߌࠆਥⷐᴤ↰ߩ↢↥㊂㧔නਁ࠻ࡦ㧕 り，製品供給が逼迫した．もともと，政府の価 㪎㪇㪇㪇 格統制が原因で起きた石油製品供給の逼迫であ 㪍㪇㪇㪇 るが，政府は問題解決に税の見直しによる輸出 は原油価格高騰で石油製品への価格転嫁が容易 抑制という手段を用いた．2005 年 8 月末，政 㪌㪇㪇㪇 府はガソリンやナフサの輸出にかかる増値税の 㪋㪇㪇㪇 還付23）を 2005 年 9 月 か ら 12 月末 ま で 暫定的 㪊㪇㪇㪇 に 廃止 す る 石油製品輸出抑制策 を 出 し た．ま 売などの下流分野における損失を上流分野の高 た，政府は 㪉㪇㪇㪇 2 大精製・販売業者である Sinopec Corp や Petro China に 対 し，製品 の 輸出 を 抑 㪈㪇㪇㪇 制し，国内への供給を増やすよう指示した．そ 㪇 の代わりに，石油精製事業の損失に中国財政部 㪈㪐㪐㪇ᐕ 㪈㪐㪐㪉ᐕ 㪈㪐㪐㪋ᐕ 㪈㪐㪐㪍ᐕ は損失補填 と し て補助金を付与する．統計に るだろう．「国内製品価格と国際市場価格をリ にできないため，高コスト体質での企業経営を 余儀なくせざるを得ない．各社は石油精製・販 価格の原油販売により補っている．したがって， 上流分野における原油の生産量の拡大は中国国 有石油企業にとっては，死活の経営課題といえ ンクさせず，価格乖離をもたらした統制価格政 策・制度を改革・廃止しない限り，根本的に国 内需要への安定的な生産・供給問題が解決され 㪈㪐㪐㪏ᐕ 㪉㪇㪇㪇ᐕ 㪉㪇㪇㪉ᐕ 㪉㪇㪇㪋ᐕ ることはなく，中国は石油セキュリティが不安 よると，2005 年，2006 年に政府の国内石油精 ᄢᘮ ൎ ㆯᴡ に晒されるであろう．そもそも製品価格をコン ㇱᴤ↰ ᶏᴤ↰ 製業に対する財政補助はそれぞれ 100 億元，50 トロール，安く抑えている価格政策はインフレ 億元であった 24）． ᚲ㧦ฦᐕᐲߩ⍹ᴤᐕ㐓ࠃࠅᚑ 防止，経済のスムーズな発展を図る狙いである 企業成長最大化の目標を掲げた中国石油企業 が，国際石油価格の高騰の中，国内原油と製品 ਛ࿖ ᄢ⍹ᴤળ␠ߩᶏᄖ↢↥ਥⷐᜰᮡ ᐕ 価格の乖離で，中国政府はジレンマに陥ってい る」25）． 䊒䊨䉳䉢䉪䊃㩷 ᮭ⋉ේᴤ㩷 23）こ の 増値税還付 は 2006 年 4 月 に は 完全 に ਥⷐㅴవ㩷 ળ␠㩷 廃止となった． ઙᢙ㩷 㩷 䋨䊱࿖䋩㩷 䋨ਁ䊃䊮䋩㩷 24）国家発展改革委員会の統計によると，2005 年から 2009 年現在までの間に，中国の石油製品の 㪋㪍㩷 ਛᄩ䉝䉳䉝䋬䉝䊐䊥䉦䈭䈬 㪉㪋 䊱࿖㩷 㪊㪇㪌㪇㩷 価格調整は計㪚㪥㪧㪚㩷 14 回行われたが，依然として国際石 油製品価格より低い． 25）郭四志，前掲書，ページ 363． 㪪㪠㪥㪦㪧㪜㪚㩷 㪉㪈㩷 ਛ᧲䈭䈬 㪉㪇 䊱࿖㩷 㪐㪇㪈㩷 㪚㪥㪦㪦㪚㩷 㪉㪇㩷 ᧲ධ䉝䉳䉝䋬⽕Ꮊ䈭䈬 㪈㪈 䊱࿖㩷 㪌㪏㪎㩷 ᚲ㧦 ᄢળ␠ߩᐕᐲႎ๔ࠃࠅᚑ 横浜国際社会科学研究 第 14 巻第 4 号（2009 年 12 月） 136 （504） ࿑ ਛ࿖ߦ߅ߌࠆਥⷐᴤ↰ߩ↢↥㊂㧔නਁ࠻ࡦ㧕 㪎㪇㪇㪇 㪍㪇㪇㪇 㪌㪇㪇㪇 㪋㪇㪇㪇 㪊㪇㪇㪇 㪉㪇㪇㪇 㪈㪇㪇㪇 㪇 㪈㪐㪐㪇ᐕ 㪈㪐㪐㪉ᐕ 㪈㪐㪐㪋ᐕ ᄢᘮ 㪈㪐㪐㪍ᐕ ൎ ㆯᴡ 㪈㪐㪐㪏ᐕ ㇱᴤ↰ 㪉㪇㪇㪇ᐕ 㪉㪇㪇㪉ᐕ 㪉㪇㪇㪋ᐕ ᶏᴤ↰ 出所：各年度の石油年鑑より作成 ᚲ㧦ฦᐕᐲߩ⍹ᴤᐕ㐓ߦࠃࠅᚑ 図 2 中国における主要油田の生産量（単位 : 万トン） Ⅱ―2 国内原油生産の伸び悩み 国全体の 74.2% を占めたが，2004 年には 49.7% ߎߩࠃ߁ߥ⍹ᴤᏒ႐ࠍᎼࠆ⁁ᴫࠍ⢛᥊ߦ㧘ਛ࿖⍹ᴤડᬺߪߤߩࠃ߁ߥᚢ⇛ࠍዷ㐿ߒߡ 周知のように，1990 年代までは，中国は国 ࠆߩߛࠈ߁߆㧚 内に豊富な石油資源が埋蔵され，産油国として にまで落ち込んでいる． このような石油市場を巡る状況を背景に，中 世界に知られている．上述したように 1980 年 国石油企業はどのような戦略を展開しているの ߹ߕ㧘࿖ౝߢߪ㧘╙㧝ߦ᧲ㇱၞߢߩត㋶ߩᒝൻ㧘ᣢሽᴤ↰ ᄢᘮ㧘ൎ㧘ㆯᴡߥߤߩ 代に中国石油企業は内外原油価格差を利用し， だろうか． ࿁₸ߩะ㧘ᣂߒᴤ↰ߩ㐿⊒⌕ᚻߥߤߦࠃࠆේᴤቯ↢↥ߩታߢࠆ㧚╙ ߦㇱ 過剰原油を輸出することで外貨準備を稼いだ時 まず，国内では，第 1 に東部地域での探鉱の 期があった．しかし，経済の急成長を背景に中 強化，既存油田（大慶，勝利，遼河など）の回 ၞߩේᴤ↢↥Ⴧട㧘ᷳᶏ㧘᧲ࠪ࠽ᶏ㧘ධࠪ࠽ᶏߢߩត㋶㐿⊒ᒝൻߦࠃࠆၒ⬿㊂ߩჇട 国は 1993 年に石油製品の純輸入国に，1996 年 収率の向上，新しい油田の開発着手などによる ߦⓍᭂ⊛ߦขࠅ⚵ࠎߢࠆ㧚ߐࠄߦ㧘╙ ߦᶏᄖᵹಽ㊁ߦ߅ߡᶏᄖ⥄ਥ㐿⊒ࠍផㅴߒ 原油の純輸入国へ転じた． 原油安定生産の実現である．第 2 に西部地域で さ ら に，1990 年代後半 か ら 中国 の 石油需要 の原油生産増加，渤海，東シナ海，南シナ海で は，産業の発展，国民所得増大に伴うモータリ の探鉱開発強化による埋蔵量の増加に積極的に ߡ߅ࠅ㧘ᮭ⋉ࡌࠬේᴤߩ↢↥㊂ࠍᄢߐߖ㧘࿖ౝߦᜬߜㄟߺ㧘Ꮢ႐߳ଏ⛎ߔࠆ㧚 ߃߫㧘⍹ᴤᵹಽ㊁ߦ߅ߌࠆఝࠍᜬߟ %02% ߪ㧘ޟ࿖ౝᬺࠍ⿷႐ߦߒ㧘ᶏᄖᬺࠍ ゼーションの進展やエネルギー消費機器の普及 取り組んでいる．さらに，第 3 に海外上流分野 などにより，急速に増加している．2003 年に に お い て 海外自主開発 を 推進 し て お り，権益 お け る 中国石油 の 消費量 は 日本（2 億 4870 万 ベース原油の生産量を拡大させ，国内に持ち込 ዷ㐿ߒ㧘࿖㓙ൻ⚻༡㨯↢↥ࠍታᣉ↪߁ߣޠ࿖㓙⚻༡ᚢ⇛ࠍᛂߜߒߡࠆ㧚ߟ߹ࠅ㧘ᶏ トン）を抜いて，アメリカ（9 億 1430 万トン） み，市場へ供給する． ᄖㅴࠍⴕ㧘ᶏᄖߦ߅ߌࠆਛ࿖ߩ⍹ᴤ㨯ᄤὼࠟࠬ⾗Ḯࠪࠚࠕࠍᄢߒ㧘ߘߩ㧘ਅᵹㇱ㐷 に次いで， 世界第 2 位の 2 億 7520 万トンとなっ 例 え ば，石油上流分野 に お け る 優位 を 持 つ て い る．そ の 一方，国内 の 石油生産量 は 伸 び CNPC は，「国内事業を足場にし，海外事業を ߦ߅ߡ߽Ⓧᭂ⊛ߦᶏᄖߦ߅ߡวᑯ㨯⚻༡㨯↢↥ߩ࿖㓙ൻࠍ⋡ᜰߔ㧚․ߦᶏᄖត㋶㐿⊒㧘 悩んでいる．1990 年代後半からに入って以来， 展開し，国際化経営・生産を実施使用」という ᮭ⾈㨯⏕ߔࠆߎߣࠍㅢߓ㧘 %02% ߪᵹ⾗↥ࠍᒝൻ㨯ᄢߔࠆߩ߇ߘߩ࿖㓙⚻༡ᚢ⇛ߩ 既存の東部の大慶，勝利，遼河の 3 大油田は老 国際経営戦略を打ち出している．つまり，海外 ਛᔃߢࠆ㧚%0%2 ߪ⾗ᧄ㊄ 㧑ߩሶળ␠ߢࠆ %01&% ਛ࿖⍹ᴤᄤὼࠟࠬࢬ㐿⊒ม 朽化し，生産量はほぼ横ばいないし減産と停滞 進出を行い，海外における中国の石油・天然ガ している．1990 年の 3 大油田の原油生産は中 ス資源シェアを拡大し，その上，下流部門にお ߦኻᄖ⋥ធᛩ⾗ߣᶏᄖᛩ⾗ࡊࡠࠫࠚࠢ࠻ࠍᜂᒰߐߖ㧘 ߘߒߡ࿖ߦ߅ߌࠆ ߩㇱ⟑ߩ߶߆ߦ㧘 㧥ߩᶏᄖᡰ␠ߣ㧝ߩᶏᄖ⎇ⓥࡦ࠲ࠍ⸳┙ߒ %0%2 ߩᶏᄖᬺߩㆇ༡߮⎇ⓥ㐿⊒ࠍⴕ ࠊߖߡࠆ㧚 中国石油企業の対外直接投資戦略（周） （505） 137 いても積極的に海外において合弁・経営・生産 海外プロジェクトの契約に調印し，海外石油資 の国際化を目指す．特に海外探鉱開発，利権買 源の探査・開発を試み，技術や経営管理人材を 収・確保 す る こ と を 通 じ，CNPC は 上流資産 養成し，国際経営資源を蓄積し始めた段階であ を強化・拡大するのがその国際経営戦略の中心 る．展開期（1990 年代後期 か ら 現在）に お い である．CNCP は資本金 100% の子会社である ては，海外石油探鉱・開発について，より多く CNODC（中国石油天然 ガ ス 勘探開発公司）に 速やかに参入し，一定規模の国際生産を形成し， 対外直接投資 と 海外投資 プ ロ ジェク ト を 担当 また投資リスクのより低い良好な回収効果を期 させ，そして国における 11 の部署のほかに，9 待し，石油，天然ガス資源を占有できる比較的 の 海外支社 と 1 の 海外研究 セ ン ターを 設立 し 大型プロジェクトを落札，実施している．1990 CNCP の 海外事業 の 運営及 び 研究・開発 を 行 年代末に入って以後，中国石油企業の海外進出 わせている． は探鉱・開発の投資段階から投資回収段階へと 市場寡占によって超過利潤を確保することが 展開した26）． できる中国国有石油企業は国内市場環境の制約 まず，海外上流分野において自主的な探鉱・ の下で，企業の急速な成長，競争力増強，長期 開発事業を重点的に行っている．また，海外で 的市場シェアの維持・拡大を実現するために， 生産した原油・石油製品は，輸送コスト上で不 海外における原油生産能力の増強に積極的に取 採算での部分を除き，ほとんど中国国内に持ち り組んでいるのである．海外で生産したコスト 込まれ，国内精製・販売されている．表 5 は 3 ベース原油を国内市場に持込み・供給し，上流 大国有企業の海外原油生産（権益ベース）の推 事業において超過利潤を確保することができ 移を示している．2000 年に入って以来，中国 る．また，内部留保で，海外会社・資産の買収， 石油企業の対外投資の拡大に伴い，海外石油生 現地生産など投資活動を展開し，生産能力，企 産量も確実に増加しつつある． 業資産増大，競争力の増強に繋がるという成長 2008 年 現 在（表 5，表 6），中 国 石 油 企 業 3 サイクルが成立している．これこそ中国石油企 社は，世界各地で 100 以上のプロジェクトを展 業による海外進出の真の意味だろう． 開し，生産した権益ベース原油が 4000 万トン 第Ⅲ章 中国石油企業の海外進出の論理 を上回っている．CNPC は最初の現地生産を始 めて以来，海外権益ベース原油生産量を着実に この章では中国石油企業はどのように海外進 拡大させつつある．2008 年の時点で，海外原 出を展開してきたのか，その過程・実績・戦略 油生産は 3050 万トンに達し，2003 年の生産量 特徴はどのようなものなのかを分析することを の 2 倍強である．一方，SINOPEC は，石油上 課題とする． 流部門 に お け る 海外進出・展開 は CNPC よ り 大幅に遅れている．これはもともと SINOPEC Ⅲ―1 海外進出の過程と実績 が石油下流部門専業として設立されたためであ 石油業界の最も大手である中国天然ガス総 る．しかしながら，国内需要の増大を背景に， 公司（CNPC）の カ ナ ダ・ア ル バータ North SINOPEC は経営・生産の国際化を企業の重要 Twing 油田 へ の 海外業務展開 が，中国石油企 な 経営戦略 と し て 位置 づ け，積極的 に 海外上 業の海外進出の幕開けとなった．現在に至るま 流分野への投資を進めている．2004 年時点で で，その業務展開は，2 つの段階を経てきた． の海外原油生産量は 20 万トンしかなかったが， 初期（1992─1995 年）においては，主として探 鉱事業のスタートであり，いわゆる海外進出の 初歩段階である．この段階は規模の大きくない 26）郭四志，前掲書，ページ 265． 横浜国際社会科学研究 第 14 巻第 4 号（2009 年 12 月） 138 （506） 表 5 中国 3 大石油会社の海外生産主要指標（2008 年） 会社 プロジェクト 件数 主要進出先 （ヶ国） 権益原油 （万トン） CNPC 46 中央アジア，アフリカなど 24 ヶ国 3050 SINOPEC 21 中東など 20 ヶ国 901 CNOOC 20 東南アジア，豪州など 11 ヶ国 587 出所：3 大会社の年度報告より作成 表 6 3 社の原油生産実績の推移（単位 : 万トン） CNPC 社 2003 年 2004 年 2005 年 2006 年 2007 年 2008 年 総生産量 11694.6 12097.4 12597.6 13470.9 13762.4 13875 国内生産量 10401.5 10455.1 10594.3 10663.6 10764.6 10825 国外生産量 1293.1 1642.3 2003.3 2807.3 2997.8 3050 SINOPEC 社 2003 年 2004 年 2005 年 2006 年 2007 年 2008 年 総生産量 － 3881 4015 4566 4795 5081 国内生産量 3814 3861 3927 4016 4108 4180 国外生産量 － 20 88 550 687 901 CNOOC 社 2003 年 2004 年 2005 年 2006 年 2007 年 2008 年 総生産量 2811 2970 3197 3154 3055 3244 国内生産量 2224 2472 2781 2776 2688 2920 国外生産量 324 367 378 416 498 587 出所：3 大会社の年度報告より作成 2008 年現在，2004 年の 45 倍の 901 万トンの実 多国籍企業理論の進展に多大な影響を与えた 績を実現した．CNOOC も海上油田探鉱開発の のはいうまでもなくハイマー（S. Hymer 1960） 優位性を活用し，海外自主開発に取り込んでい の先駆研究であった．彼は，直接投資と証券投 る．CNPC，SINOPEC のようには飛躍的なパ 資を峻別することを強調した．企業が直接投 フォーマンスを示さなかったが，海外権益ベー 資 を 行 う の は，単 な る 利子率格差，利潤率格 スの原油生産量は着実に増えている． 差ではなく，個別企業がその個別の産業に投 資することによって本国においてその企業が Ⅲ―2 海外進出の論理 獲得する以上に効率の利潤を確保できるとい 周知のように，石油メジャーズが君臨してい う，個別企業に備わった競争条件の優位性に求 る国際石油産業における市場参加者間の競争が め た か ら で あった．キ ン ド ル バーガー（C. P. 非常に激しいのである．新規参入者としての中 Kindleberger, 1969）はこうしたハイマーの貢 国石油企業がどのようにして参入障壁の高い国 献を，資本移動論の延長ではなく，産業組織論 際石油上流分野に進出できたのか，興味深いこ に属すると明示的に位置づけ高く評価した27）． とである．したがって，企業論的なアプローチ のもう第 2 の特徴である企業の多国籍化につい て，理論的に把握してみよう． 27）江夏健一，須藤信彦『多国籍企業論』八千 代出版株式会社，1993 年，ページ 51． 中国石油企業の対外直接投資戦略（周） （507） 139 その後，企業の優位性の源泉を探る寡占間競争 技術，ノウハウ及び国際合弁・合作経験を蓄積 に 基 づ く 多国籍企業研究 が 活発化 し た．バ ク した上で，行い始めたのである．いわゆる，技 レー＝カソン（1976）の内部化理論もハイマー 術導入・吸収・改良・キャッチアップ方式であ （1968）の研究にその淵源が見られるといえよ る．中国石油企業は，中国石油産業とともに後 う．バクレー＝カソン（1976）によれば，完全 発メリットを活用し，初期条件・植民地技術遺 競争市場においては市場取引を行うことでパ 産を継承した上で，技術導入・改良・開発を行 レート最適な資源配分が達成されるが，現実に い，政府の主導性・社会能力などを内部化し， は，市場は不完全競争の状態にあったり，ある 後発デメリットを克服し，キャッチアップして いは様々な市場の失敗に直面しているため，企 き た の で あ る30）．中国 は 1970 年代末以来，建 業内部に市場取引を取り込むことで資源配分の 国初期（1950 ～ 60 年代）におけるソビエトを 効率性が改善されると主張したのである． 始めとした旧ソ連圏石油探査・生産技術を利用 ハイマー＝キンドルバーガー理論によれば， した上で，大いに欧米などの先進国の技術を導 直接投資は国際資本移動論よりも産業組織論に 入してきた．これらの技術の代表例は，主に 属するという立場から，対外直接投資を行う企 1980 年代に導入した 3 次元地震探査，地震デー 業は，投資先における既存企業，あるいは潜在 タ処理，非地震物理探査などの探査技術，及び 的な競争企業に対して優位を持っていなければ 地層圧裂新工程 な ど の 坑内調査技術，と 1990 ならない，と主張する．キンドルバーガーによ 年代において導入した石油産業上流部門に関連 れば，直接投資を誘発する独占的優位として， した大型コンピュータ技術・設備及び数多くの 次の 4 つが挙げられる．①製品市場における完 ソフト技術である．これらの先進技術の導入に 全競争からの乖離28）．②要素市場における完全 より，中国の油田の探査技術が向上し，よりよ 競争からの乖離．これには特許技術，または非 い探査効率がもたらされた．また，国際石油メ 公開技術 の 存在，資本調達 に お け る 差別化 の ジャー，外国石油企業との合弁事業を通じ，国 存在 な ど．③規模 の 内部経済 と 外部経済 が 存 際経営・生産に関するノウハウ・経験などの国 在し，垂直統合を通じて後者の利益を享受し 際経営資源を蓄積した． ている場合．④生産，あるいは参入に対する 第 2 の特徴は隙間戦略である．中国石油企業 政府の規制29）． はメジャーと比べ，国際的に探鉱開発技術・ノ それでは，中国の石油企業はどのような優位 ウハウ特に産油国・地域に参入する経験が不足 性を持って進出を展開したのか，について考察 で，なるべくメジャーのコア探鉱開発地域に進 しよう．中国石油企業の海外進出戦略には次の 出するよりも，メジャーの関心の薄い地域ある ような特徴が見られる． いは影響力の弱い地域に参入する戦略をとった． まず，探鉱・開発技術上の競争力優位である． 例えば，スーダン，イラン，イラクなどの国・ 石油上流事業をメインとした中国石油産業の海 地域がそれである．これらの国・地域は一般的 外進出は，主に先進国からの技術導入・国内に に国際メジャーが入りにくい，国連とアメリカ おける陸上・海洋探査・開発に関する中外合弁 制裁対象となった地域である．CNPC が 1995 年 プロジェクトを経て，探鉱・生産・経営などの 以来保有しているスーダンにおける 6 つの鉱区， イラク鉱区とイランの鉱区，Sinopec の 2004 年 28）これは製品差別化，特別のマーケティング 技術，小売価格維持，管理価格などが含まれる． 29）佐藤定幸『多国籍企業の政治経済学』有斐閣， 1987 年，ページ 37． に調印したイラン Yadavaran 油田のバイバック 契約などはその例である．現在，これらの地域 30）郭四志，前掲書，ページ２． 140 （508） 横浜国際社会科学研究 第 14 巻第 4 号（2009 年 12 月） において，中国石油企業は国際メジャーに比敵 石油会社を買収すると発表した．買収額は 41 する事業活動・能力を展開している． 億 8000 万 ド ル と なって い る．も ち ろ ん，中 第 3 の特徴は大型取引・購入契約を武器とす 国の買収案件はすべて成功したというわけで ることである．中国石油メジャーは上流事業に はない．例えば，CNOOC の Unocal に対する 参入，権益を確保する手段は相手側と大型取引 買収案 の 場合 は 失敗 に 終 わった．2005 年 6 月 契約 を 締結 し，そ れ に 伴 い，探鉱・開発契約 23 日，米国石油大手 Unocal Corporation に 対 を 締結，現地上流事業 の 権益 を 取得 す る．例 し，総額 185 億ドル（全額キャッシュ）を提示 え ば，CNOOC は 2002 年 に 豪州 NWSLNG コ し た．こ れ は，競争相手 の Chevron が 提出 し ンソーシアムから年間 325 万トン，25 年間の た 買収額 164 億 ド ル（キャッシュと 株式交換） LNG を購入することになったのに伴い，豪州 を 15 億ドル上回る大型買収である．それにも NWSLNG プロジェクトの上流権益の 5.56% を かかわらず，米国議会からの強い反発を招き， 取得 し た の で あ る．ま た，前述 し た 2004 年， CNOOC は買収案の取り下げを決定した．今回 Sinopec が Yadavaran 油田開発権 を 手 に い れ の買収案は，成功に結びつかなかったが，国際 るためにまずイラン国営石油ガス会社と LNG2 社会，特に石油・エネルギー業界に与えたイン 億 5000 万トンを購入することで合意した．そ パクトは極めて大きかった． れに伴い，イラン側との間で，順調にこの油田 企業・資産の買収に当たって，大規模の買収 開発とその原油の輸入の契約を締結した． 資金を調達することが重要である．3 社とも内 第 4 の特徴は他国ないし進出先の石油・天然 部資金に大きく依存している．近年，石油企業 ガス資産を保有する第 3 国石油企業の株式を買 2 社は国内市場における寡占地位を利用し，超 収，あるいはその譲渡を受けて権益を取得す 過利潤 を 確保 す る こ と が で き た．一方，中国 る方式 で あ る．買収の参入方式は，速やかに の 石油企業 は 外部資金 の 活用 に も 積極的 に 取 海外上流権益を確保し，企業の収益性，埋蔵量 り組んでいる．前述したように，中国 3 大石油 及び生産量を増大させる効果がある．2000 年 会社 は 子会社 を 海外上場 の 際 に 資本市場 か ら 以来，CNPC を 始 め と し た 3 大石油会社 の 対 大規模の資金調達をすることができた．3 大石 外進出案件は 70 数件となった．そのうち，現 油会社は株式上場している生産・操業子会社に 地と第 3 国の石油会社から全権益あるいは一 関して，海外権益・資産の買収により，常に企 部利益を買収した案件は 30 件以上に上ってい 業 の 収益性・成長性 を 内外投資家 に ア ピール る．例えば，カザフスタンでは，1990 年代中 し，株主から監督されているキャッシュフロー 期，行われたカザフスタン国営石油会社である を改善・活用し，企業規模の拡大，ポートフォ Aktobemunaigaz の民営化に伴う株式売却の入 リオの改善を図っている31）．さらに，銀行など 札で，CNPC がメジャーなど企業を押さえて落 からの借入も 3 社にとって，重要な資金調達の 札した．これで CNPC は，カザフスタン国営 ルートである．中国政府は，海外における資源 石油会社 の 60% の 株式 を 取得 し，Aktyubisk 開発型企業 な ど に 対 し て，資金面 の 優遇策 を 油田もマネジメントすることになっている．同 提供している．例えば，2004 年 11 月 12 日に， 油田 は，カ ザ フ スタン北西部に位置し，原油 NDRC（国家発展改革委員会）と 中国輸出入銀 推定埋蔵量が 5 億トン近くである．2015 年ま 行は共同で通達を行い，国家奨励の海外投資の でに CNPC の投資総額は 43 億ドルに達する見 重点プロジェクトに対し，新たに低金利の優遇 込みである．さらに，2005 年 8 月に CNPC 傘 融資措置を与えている．すなわち，低金利融資 下の Petro China は，カザフスタンに油田の権 益を持つカナダのペトロカザフスタン（PK） 31）郭四志，前掲書，ページ 333． 中国石油企業の対外直接投資戦略（周） 措置は商業銀行の融資利率よりも 2 ポイント低 （509） 141 くする政策である32）．このようにして，中国石 結びにかえて 油企業は様々なルートから潤沢な投資資金を調 本稿では，企業論的アプローチから，国際石 達し，それを海外企業・資産の買収に使用し， 油市場の新しいプレーヤーとして，急速な成長 着実に生産能力を拡大させているのである． を遂げた中国の石油企業による海外進出を考察 5 番目の特徴は石油外交である．中国石油メ してきた． ジャーの海外進出は，他の産業とは異なり最初 国内外市場環境の変化を背景に，株式会社化 から政府の有力な政治サポート，いわゆる政府 した中国の石油企業は，国内市場における寡占 と産油国・地域との石油・資源外交により，支 的優位を生かし，超過利潤を享受しながら，企 えられたのである． 中国政府は石油外交により， 業規模，生産能力の増強，市場シェアの拡大を 産油国・地域と良好な協力関係構築へ積極的に 目指している．しかしながら，中国政府の石油 取り組んでいる．産油国の場合は，1990 年代 価格政策の影響で，3 大石油会社は上流分野の に入り，中国はイランとの関係を一層拡大して 業績拡大に依存する経営体質を形成しつつあ おり，両国間政府要人の相互訪問が活発に行わ る．このような国内市場環境の制約のもとで， れた．2000 年 6 月に中国はイランハタミ大統 海外における生産能力の増強が中国石油企業に 領を招き，石油資源輸入・開発などの分野での とって，非常に重要な経営課題となっている． 協力関係を緊密にし，2001 年 1 月にイラン側 従来の研究では，中国石油企業の海外進出に と Zavarech-Kashan ブ ロック の 探鉱 バ イ バッ つ い て，国家体制論，政治経済学 な ど の 視角 ク契約を締結した．さらに 2002 年 4 月，江沢 か ら 論 じ る 場合 が 多 かった．つ ま り，中国経 民国家主席がイランを訪問し，ハタミ大統領と 済の高度成長を背景に，国家の石油安全保障を 経済・貿易交流関係の拡大の確認と原油・ガス 確保するため，中国の石油企業は海外石油資源 田開発協力などの合意文書に調印した． さらに， 獲得に熱中しているとするものであった．しか 対湾岸 6 カ 国 33） 関係 の 場合，中国政府要人 が し，株式会社化になった石油企業は，既に政府 中東歴訪，ペルシャ湾 6 カ国が加盟する湾岸協 の 行政管理 か ら 分離 し，自主経営 を 行って い 力強化会議（GCC）と 石油・エ ネ ル ギー分野 る．中国 3 大石油企業 は，2005 年 の 世界 トッ 協力強化で合意している． プ 100 石油大手企業 の ラ ン キ ン グ で CNPC， 中国政府側が産油国・地域との入念な外交を SINOPEC，CNOOC が そ れ ぞ れ 第 10 位，第 展開し，友好的な関係を保つことによって石油 27 位，第 54 位 と なって い る．さ ら に 純利益 企業が産油国での探査，開発分野へスムーズに は CNPC，SINOPEC，CNOOC それぞれ 4 位， 参入するための道を切り開いたのである．こう 15 位，26 位となっている．中国の石油企業は した政府の石油外交により支えられた産油国へ 国際石油・エネルギー市場において，大きなプ の進出は，中国石油事業の海外展開における重 レゼンスを築いている．したがって，企業論的 要な特徴である34）． アプローチで中国石油企業の投資行動を考察す 32）ち な み に 同年 11 月時点 で，中国商業銀行 に お け る 1～ 3 年人民元貸 し 出 し 利息 は 5.67％と なっている． 33）クウェート，サウジアラビア，UAE，オマー ン，カタール，バーレーン． 34）横井陽一 ら 共著『躍動 す る 中国石油石化』 化学工業日報社，2007 年，ページ 78． ることが今後重要性を増すであろう．本稿はそ の嚆矢とならんとする一つの試みであった． 参考文献 王晶著「中国石油安全的经济学分析」中央民族大 学 博士論文，2006 年． 142 （510） 横浜国際社会科学研究 第 14 巻第 4 号（2009 年 12 月） 李樹清「开展国际经济合作分享海外石油资源」 『国 際経済合作』1996 年． 查道炯『中国石油安全的国際政治経済学分析』北 京当代出版社，2005 年 . 横井陽一『中国 の 石油戦略』化学工業日報社， 2005 年． 郭四志『中国石油 メ ジャー─ エ ネ ル ギーセ キュ リティの主役と国際石油戦略』文眞堂，2006 年． 横井陽一ら共著『躍動する中国石油石化』化学工 業日報社，2007 年． 曹瑞林「 90 年代の企業・政府間関係に焦点を当 てて」『政策科学』8 巻 1 号 立命館大学政 策科学会紀要，2000 年 9 月． 小田切宏之『企業 の 経済学』東洋経済新報社， 2002 年． H. P. ミンスキー著，堀内昭義訳『ケインズ理論 とは何か』岩波書店，1999 年． A. S. ア イ ク ナー著，川口弘監訳『巨大企業 と 寡 占─マクロ動学のミクロ的基礎─』日本経済 評論社，1983 年． 宮崎義一『現代企業論入門コーポレイト・キャピ タリズムを考える』有斐閣，昭和 60 年． 萩原伸次郎『世界経済と企業行動─現代アメリカ 経済分析序説』大月書店，2005 年． 江夏健一，須藤信彦『多国籍企業論』八千代出版 株式会社，1993 年． 佐藤定幸『多国籍企業 の 政治経済学』有斐閣， 1987 年． ［シュウ ヨ ウ 横浜国立大学大学院国際社会科 学研究科博士課程後期］