ドル円相場の見通しは？ - d-labo

2016年9月2日
為替市場
ドル円相場の見通しは？
日米実質金利差や購買力平価からみると、円高修正が期待できそうです。
■円/ドルレートと日米実質金利差(左図注2)との関係
から2つのポイントが指摘できます。
■一方、日米の物価の動きを調整した購買力平価か
らは2つのポイントが指摘できます。
①実質金利差が示唆する以上の円高水準
足元では円高となっていますが、実質金利差が示
唆する以上の水準となっている可能性があり、これ
以上の円高には一定の歯止めがかかりそうです。
①企業物価指数ベースの購買力平価が歯止め
円/ドルレートは、貿易という観点から注目される企
業物価指数ベースの購買力平価の水準まで円高が
進みました。実際の相場が同水準に近づいたことで
更なる円高圧力は薄れると見られます。
②実質金利差（米国－日本）が縮小する可能性
8月末の米国の2年債利回り（実質ベース）は
▲1.4％、日本は同▲0.5％です。日銀の追加緩
和や米国の利上げが行われれば、実質金利のマイ
ナス幅が縮小し、円高修正が期待できそうです。
日米実質金利差(米国-日本)と円ドルレート
(％ポイント)
(円/ドル)
4
145
日米実質金利差(左軸)
円/ドルレート(右軸)
2
②円高トレンドにも変化の兆し
企業物価指数ベースの購買力平価はここ数年緩や
かに上昇しています。購買力平価の視点からは長く
続いてきた円高トレンドが弱まってきている点も注目
されます。
(円/ドル)
円/ドル
300
130
115 200
▲2
100 150
円安・ドル高
▲6
2000
85
06
消費者物価指数ベース
輸出物価ベース
100
50
円高・ドル安
03
企業物価指数ベース
250
0
▲4
各種購買力平価と円ドルレート
350
70
09
12
15 (年)
（注1）データ期間は2000年1月から2016年8月。月次ベース。
（注2）食品・エネルギー除く総合（米国コア、日本コアコア）ベースの
消費者物価上昇率の前年比を差し引くことで実質化。
（出所）米労働省、総務省統計局、IMFのデータを基に三井住友
アセットマネジメント作成
0
71
76
81
86
91
96
01
06
11
16 (年)
（注）データ期間は1971年1月から2016年8月（購買
力平価は2016年7月）。
（出所）米労働省、商務省、FRB、日本銀行、総務省
統計局、IMFのデータを基に三井住友アセットマネ
ジメント作成
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