南アフリカの長期国債をS＆Pが格下げ - HSBC Global Asset

臨時レポート
南アフリカの長期国債をＳ＆Ｐが格下げ
鉱山ストライキなどによる景気低迷を懸念
2014年6月17日
 米格付会社スタンダード・アンド・プアーズ（S&P）が、6月13日（金）、南アフリカの外貨建長期国債格付けを
「BBB」から「BBB－」へ、現地通貨建長期国債を「Ａ－」から「BBB＋」へ引き下げ。見通しは、「ネガティブ」から
「安定的」に変更
景気減速、財政・経常赤字を懸念
 米格付会社スタンダード・アンド・プアーズ（S&P）
は、6月13日（金）、南アフリカの外貨建長期国債
格付けを「BBB」から「BBB－」へ、現地通貨建長
期国債を「Ａ－」から「BBB＋」へ引き下げました
（図参照）。格付見通しは「ネガティブ」から「安定
的」に変更しました。
図：S&Pによる南アフリカ長期国債格付けの推移
(2001年1月～2014年6月）
AA－
A＋
A
A－
BBB＋
BBB
BBB－
BB＋
BB
BB－
B＋
B
B－
投資適格級
中長期的魅力は不変
S&P（外貨建て）
S&P（現地通貨建て）
非投資適格級
01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14
(年)
出所：ブルームバーグのデータをもとにＨＳＢＣ投信が作成
 S&Pは格下げの主たる理由として、経済成長率の
低下、財政赤字の悪化、経常赤字の大きさ、を挙
げています。
 南アフリカの1-3月期の実質国内総生産(GDP)成
長率は前期比年率で－0.6％と、2009年4-6月期
以来のマイナス成長となりました。プラチナ鉱山で
のストライキが長期に亘っていること、国内外の需
要が低迷していることが景気鈍化の主な背景に
なっており、S&Pでは、2014年通年の実質GDP成
長率を＋1.9％と予想しています。
 また政府の債務残高は、対GDP比で2008年の
23％から2013年には40％に増加しており、S&Pで
は2017年には46％に拡大すると予想しています。
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 政府は「国家開発計画2030」において、経済成
長力を高めるため、社会構造改革、インフラ投
資などを含めた長期的計画を打ち出しています
が、S&Pは、現政権の実行力には疑問があると
表明しています。
 また、同じ6月13日、格付会社フィッチ・レーティ
ングスは、南アフリカの長期国債格付け（外貨
建て：「BBB」、現地通貨建て：「BBB＋」）を据え
置きましたが、S&Pとほぼ同様の理由から、格
付見通しを「安定的」から「ネガティブ」に引き下
げました。
当資料の「留意点」については、巻末をご覧ください。
 一方、S&Pは、格付見通しを「ネガティブ」から
「安定的」に変更した理由として、プラチナ鉱
山ストライキに終結の兆しが見え始めたこと、
景気低迷が財政赤字、経常赤字の更なる悪
化に繋がる可能性が低いことを挙げています。
 S&Pの格下げは、概ね市場で予想されており、
市場の反応は限定的でした。16日（月）の南ア
フリカ株式市場は祝日で休場でしたが、債券
市場では5年物国債利回りが前日比で0.3％
上昇して7.9％となりました。為替市場では、ラ
ンドが対米ドルで0.7％低下しました。
 S&Pによる現地通貨建格付けは投資適格級
の下から3段階目であり、まだ余裕があること、
格付見通しが「安定的」であることなどから、
今回の格下げが、南アフリカの中長期的な投
資魅力に大きな影響を与えることは無いと当
社は見ています。ただし、南アフリカ経済が順
調な成長軌道に戻るためには、ストライキの
終結だけではなく、社会構造改革の着実な実
行が必要と考えており、その進展に注意して
いきます。
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