流動性としての貨幣 --------------------------------

平成
一
一
年 八月一 日 発 行 ︹
毎 月 H一 回発 行 ︺
論
■■ ■■ ■国璽:r盆__
策168巻
第2号
流動 性 と して の貨 幣 … … … ・
… … … ・
… ・
… … ・
… … 本
山
美
彦1
萬
弘
行20
忠
民33
紅
梅53
宏
恵71
コ ー ポ レ ー トガ バ ナ ン ス に お げ る
経 営 者 報 酬 の 有効 性 … ・
… … … … ・… ・
… … ・
… … 阿
旅 行 商 品 に 関 す るMMSに
おけ る
マ ー ケ テ ィ ン グの展 開 …… … … … ・
… ・
・
… ・
… … 張
中 国 に お け るR&D体
制 の 変 容 … … … … … ・… ・
・馬
国 際 的 な会 計 基 準 設 定 シス テ ム の
将 来 の方 向性 … … … … … ・
・
… ・… ・… … … … … … 境
平 成13年8月
東 鄭 大 學 綬 …
齊豪 富
".'}甲
一:∵
勲Ψ..
_._...=三=二.....
経 済 論 叢(京 都 大 学)第168巻
第2号,2001年8月
}
流 動 性 と して の 貨 幣
貨 幣 中立 論 批 判 窄
本
は
現 在,金
に
融 自 由 化 論 の 根 拠 で あ る 。 し か し,実
由 化 が 進 め ら れ た 世 界 の 金 融 情 勢 は,自
い な か っ た 時 代 に 比 べ て,非
由 化 が ほ と ん ど進 め ら れ て
融 の 自 由 化 に 踏 み 切 っ た ア ジ ア 諸 国 は,他
な ら ぬ 金 融 の 自 由 化 に よ っ て 金 融 危 機 に 見 舞 わ れ,IMFの
と に な っ た.と
こ ろ が,そ
う し た 国 々 は,危
を 許 容 さ れ な か っ た 、,それ ど こ ろ か,さ
は,市
支 援 を受 け る こ
機 を回避す るための金融 の統制
らな る 自 由化 が 危 機 克 服 の処 方 箋 と
ら 押 しつ け ら れ た 。 こ こ ま で く る と,金
理 論 で ば な く,イ
融 自 由 化 論 は,経
デ オ ロ ギ ー に な っ て し ま う 。 つ ま り,金
場 統 制 に 他 な ら ず,政
際
常 に不 安 定 な もの に な って い る。 に もか か わ ら
際 機 関 の 勧 告 に 従 っ て,金
し てIMFか
彦
融 の 動 き を で き る.か ぎ り に 自 由 に し て 市 場 に 委 ね て お れ ば,
す べ て が 上 手 く い く とい う の が,金
ず,国
め
美
融 の 自 由 化 は不 可 逆 的 な流 れ と さ れ て しま って い る。 金 融 の 規 制
緩 和 を 進 め,金
に は,自
じ
山
済の
融 を管理す る こと
治 権 力 に よ る経 済 過 程 へ の お ぞ ま しき介 入 そ の
もの に な って し ま う とい う思 潮 が イ デ オ 貝 ギー 的 に 語 られ る だ けで あ る 。権
力 に は 経 済 過 程 に 介 入 し て も ら い た く な い 。.権力 が,貨
ば,金
*本
幣 創 出権 を行 使 す れ
融 市 場 は 望 ま し い 姿 か ら歪 ん で .しま う 。 そ も そ も,市
稿 は,故 伯 井 恭 彦 氏(元
長 晴 大 学 経 済 学 部 講 師)の
場 は,.市 場 の 力
遺 さ れ た ノー トを大 い に 参 考 させ て も
ら った もの で あ る 。 命 を縮 め る ほ ど の激 しい勉 学 の成 果 を開 花 さぜ ず に夭 逝 した 氏 の 無 念 を 思 い,.
氏 との 共 同作 業 の 積 も りで この原 稿 を書 い てい る。 合 掌 、.
2〔 呂8);168第2写
学 で 動 く も の な の に,ド
手 に 権 力 が 介 入 す れ ば,市
場 の 自動 的 な 均 衡 過 程 は
損 な わ れ て し ま う 。 こ れ が,金
融 自 由 化 論 の.イ デ オ ロ ギ ー.・
で あ る。 イ デ オ ロ
ギ ー一
と い う も の は,つ
条 表 明 で あ り続 け,歴
ね に,信
は し な い か ら で あ る 。 こ れ で も か こ れ で もか と.金
史 の検 証 を受 け よ う と
て=1,,金
融 危 機 が 繰 り返 し 発 生 し
舅止は 自 由 化 さ れ.る べ き で あ る と い う信 念 の み が 声 高 に 叫 ば れ る の で
ある。
総 じ て,金
融 自 由 化 論 をII甘
え る 人 は,貨
幣 を 権 力 か ら 中 立 的 な も の と見 る 。
流通 して い る 貨幣 は権 力 か ら中 ・
レ:であ る 。 つ ま り,貨
わ る こ と な どで き る も の で は な い..し た が っ て,市
ル に 展 開 す れ ば.ナる ほ ご,.1∫ 場,そ
幣 流 通 の 局 面 に権 力 が 関.
場 が 自 由 に,か
つ グ ロー バ
し て 自 由 な.貨幣 流 通 は 権 力 か ら 遠 く離 れ て.
望 ま し い 均 衡 が 達 成 さ れ る ゴ ♪思 考.が金 融 日 出 化 論 に は あ る 。
そ こ で,本
稿 で は,貨
幣 中 立 論 を 批 判 しつ つ,貨
こ と を 説 明 す る こ と を 課 題 と し て い る.,現 在,世
幣 こそが 権 力 の体 現 で あ る
界 的 規 模 で 推 し進 め られ て い
る 金 融 の 自 由 化 の 唱 道 者 が 米 国 の 金 融.複.合体(FinancialComplex?で
あ り,
金 融 危 機 後 の 世 界 の 金 融機 関が 主 と して米 国 系 投 資 会 社 の 傘 下 に 入 って しま っ
た とい う状 況 は,貨
幣,そ
して そ れ を 全1前約 に 展 開 さ せ る 金 融 こ そ が,権
具 体 化 で あ る こ と を 示 し.(い る 。 そ れ を 熟 知 し.てい る か ら こ そ,米
力 の
国 政 府 は,
金 融 の 自 由 化 を 米 国 の 国 益 と して 推 進 し て い る の で あ る 。 権 力 か ら 貨 幣 が 中 立
で あ る と い う イ デ オ ロ ギ ー の 論 拠 を 批 判 す る こ と こ そ,倫
理 あ る 貨 幣 ・金 融 秩
序 を 回復 す るた め の緊 要 の 作 業 で あ る。
1バー
ター 経 済 とい う 虚 構
貨 幣 が 中 立 で あ る と考 え る 論 者 の 多 く は,貨
幣 の発 生根 拠 を交 換 の媒 介 手段
と して 見 る 歴 史観 を 無 邪 気 に 受 け 入 れ る 。 貨 幣 中 立 論 は,貨
幣 が,そ
も そ も,
ど の 形 態 で お い て 発 生 し た の か と.いう理 解 のf卜 方 か ら 間 違 っ て い る 。 つ ま り,
貨 幣 中 立 論 は,モ.ノ
と モ ノ と の 交 換 を 媒.介 し.,促 進 さ せ る 機 能 と し て 創 出 さ れ
た の が 貨 幣 で あ る と い う 理 解 に立 ち,貨
幣 が 原 初 か らそ
」:会の 契 約 関 係 を 表 現 す
流動性 と しての貨幣.〔89)3
る もの で あ っ た こ と,つ
ま り,貨
幣 は そ もそ もが 権 力 を内 包 す る もの で あ った
.こ と を 無 視 す る 。
貨 幣 の 始 元 を 交 換.手段 と し て 見 る 考 え 方 の 基 本 に は,か
ま ず 完 全 な 自給 自足 経 済 が あ っ て,そ
の 後 に,物
つ て 原 始 時 代 に は,
々 交 換(バ
ー タ ー 取 引)時
が や っ て き た と い う理 解 が あ る 。.この 考 え 方 を 採 る 人 た ち は,問
う に 整 理 す る 。 完 全 な 自 給 自 足 経 済 の 段 階 に比 べ る と,バ
段 階 的 進 歩 で は あ る が,バ
は,交
代
題 を以 下 の よ
ー タ ー 取 引 は.一定 の
ー ター 取 引 には重 大 な 欠 陥が あ る。 バ ー タ ー取 引 で
換 さ れ る べ き 財 の 受 給 が..L手 く釣 り合 わ ね ぼ な らず,不
便 で あ る。交 換
が い つ で も実 現 さ れ る と い っ た 保 証 は な い か らで あ る 。 こ の 不 便 さ を 補 う た め
に,貨
幣 が 発 明 さ れ た 。 欲 し い 品 物 を 見 つ け る ま で は,ひ
己 が 保 有 し て い る 品 物 を 売 り,そ
と まず貨 幣対 価 で 自
れ に よ っ て 得 ら れ た 貨 幣 で,後
物 を 買 え ば よ い 。 そ う し た こ とが 社 会 的 に 一 般 化 す れ ぼ,交
引 よ り も 一 層 円 滑 に な り,規
日,得
換 は,バ
たい品
ー ター取
摸 も大 き く な る 。 そ れ が 貨 幣 経 済 の.発生 で あ る と
い う め で あ る 。 こ こ で 想 定 さ れ て い る 貨 幣 は,交
換 手 段 で あ る 。 現 在 で もか な
り多 く の 人 が こ の 理 路 に 立 つ 。
交 換 手 段 と し て の 貨 幣 を 他 の 機 能 よ り も重 視 し て し ま え ば,貨
経 済 に 対 し て 積 極 的 な 影 響 を 及 ぼ す も の で は な く,あ
幣 は,モ
ノの
れ ば 便 利 だ とい う 程 度 の
も の に な る 。 こ れ が,.貨 幣 は モ ノ の 世 界 に は ほ と ん ど影 響 を 与 え な い と い っ た,
「貨 幣 中 立 論 」 な い し は,「 貨 幣 ベ ー ル 観 」 で あ る 。 交 換 を 律 す る も の は モ ノ
相 互 の 法 則 で あ る 。 交 換 の 対 象 で あ る モ ノ の 多 寡 に よ っ て,交
れ る 。 そ れ に対 し て,貨
つ ま り,モ
幣 中 立 論,貨
幣 の 多 寡 は,モ
換 条件 は 決定 さ
ノ の.絶対 価 格 を 決 定 す る が,相
対 価 格,
ノ と モ ノ と の 交 換 条 件 そ の もの を 決 定 す る 能 力 は な い 。 こ れ が ,貨
幣 ベ ー ル観 の骨 子 で あ る。
こ の 考 え 方 は,現
ジ ア ン(is-LM的
在 の 主 流 派 マ ク ロ経 済 学 や,マ
新 古 典 派 総 合)で
ネ タ リ ス ト,正
統派 ケイン
採 用 され て い る もの で あ る。 実 物 部 門 の
実 質 的 動 き に 対 して 貨 幣 部 門 は ま っ た く影 響 を 及 ぼ さ な い と い う 立 場 を採 る か
ぎ り,経 済 分 析 は,貨
幣 な し の 実 物 タ ニ ム の み で 行 っ て も,な
ん らの 支 障 は な
4〔90:〕
第168巻
第2暑
い と い う理 解 を こ の 派 の 人 々 は す る(Wray[199⑪]p.1)D。
ミ ル ト ン ・フ リ ー ドマ ン は,.貨 幣 を ヘ リ コ プ タ ー か ら 投 ドさ れ る もの と 想 定
し て よ い と ま で 述 べ(Friedman[1969]p.4),貨
は 見 ず,単
純 な 交 換(バ
「現 実 の 経 済 で は,企
幣 を経 済 理 論 の本 質 的 要 素 と
ー タ ー)こ そ が 経 済 法 則 の 根 幹 で あ る と明 言 して い る 。
業 と貨 幣 が 重 要 な 役 割 を 演 じ て い て,こ
の両 者 が 多数
の 複 雑 な 問 題 を 引 き 起 こ し て い る 。 に もか か わ ら ず,.市 場 を 通 じ て 相 互 調 整 を
図 る さ1.・,そ う した 技 術 の 中 心 的 な 特 徴 ほ,企
業 も貨 幣 も 含 ま な い 単 緯 な 交 換..
経 済 の 中 に 十 分 に 示 さ れ て い る 」(Friedman[1982]p.14.邦
訳15ペ
ー ジ)。
ピ グ ー も ま た 貨 幣 が 経 済 法 則 を左 右 す る も の で は な い と い う点 で,上
記 の論
者 の 見 解 を 共有 して い る。
「貨 幣 的 事 象 は,…
う点 で 実 物 的 事 象 と 駆
… 経 済 的 厚 生 に つ い て は何 ら 直 接 の 意 義 を も た な い とい
別 さ れ る,漢
物 的 事 象 を 敗 り去 れ ば
れ と と も に 必 然 的 に 消 滅 す る け れ ど も,貨
貨 幣 的 事 象6tそ
幣 的 事 象 を 取 り去 っ て も.…
…経 済
生 活 が 無 意 味 に な る こ と は な い 。 貨 幣 を ま つ.た く も た な い 自 足 的 な 家 族 な い し
村 落 集 団 を 想 定 し た と して も,そ
い 。 そ の 意 味 に お い で,貨
の 想 定 自体 は,そ
れ ほ ど馬 鹿 げた こ とで は な
幣 は 明 ら か に.一枚 の ベ ー ル で あ る,貨
活 の 本 質 を ま っ た く含 ん で は い な い 」(Pigou[1944]p.24.≠
幣 は,経
済生
匠訳24ペ ー ジ)2〕
。
サ ミ ュエ ル ソ ン も ま た 同 様 の 見 方 を 示 す 。
「も っ と も先 進 的 な 産 業 経 済 に お い て さ え,も
引 き下 ろ し,貨
幣 と い う あ い ま い な 膜 を は ぎ 取 る な らば,諸
間 の 取 引 は,大
1)リ
ッ ダ ー&シ
「貨 幣 は
,諸
ル バ ・.は貨 幣 を つ ぎ の よ う に 定 義 し て い る.=.
君 が 何 か を 買 い た い と き に 支 出 す る 込 の で あ る 。 イ ン デ ィ ア ン は ビ ・一ズ 玉 を 使 い.
支 出 で き る も つ,物
れ わ れ は通 貨
〔
硬 質 と 銀 行 券)や
当 座 勘 定 を 使 う。 ・・
… ・貨 幣 は,諸
品 を 買 ッ た り借 命 を 清 算 し ブ:;りす る た め に 使 え る,一
払 手 段 な1.・し 交 換 手 段 で あ る 」(Ritter&Silber[1985〕p.3〕
だ し,ピ
個 人 な い し諸 国 民
体 が バ ー タ ー に 煮 詰 め ら れ る こ と が 分 か る 」.(Samuelson
エ ス キ モ ー は 釣 針 を,わ
2)た
し交 換 を 赤 裸 々 な 本 質 に ま で
グ.・.は,急
〔Pigou119.19]P.2う.非1玉
、,
い で 以 卜.の点 を つ け 加 え る り
「貨 幣 は 恥 三ベ ー ル や,上
も 極 め て 有 益 な 潤 麟:て
君 力;
般 的 に受 領 され う る支
着,包
あ り,経
訳25ベー
装 紙 で は な い 。 所 有 権 法 や 契 約 法 の よ う に.貨
幣 は少 な くと
済 機 構 の 連 続 的 か つ ス ム ー ズ な 機 能 を 可 首部 こ し て い 創
ジ,自.
流動性 としての貨幣
[1973」p,55.邦
貨 幣 は,経
で あ り,し
〔91〕5
訳94ペ ー ジ)。
済 過 程 の 内 部 か ら 発 生 す る の で は な く,外 部 か ら与 え られ る も の
か も,経
済 の 法 則 に 影 響 を 与 え る も の で は な い と い う考 え 方 を 「外
生 的 ア プ ロ ー チ 」 と 呼 ぶ こ と に す る 。 貨 幣 ベ ー ル 観 は,ま
さに この外 生 的 ア プ
ロー
ーチ そ の もの で あ る 。 こ う し た ア プ ロ ー チ に 共 通 す る の は,貨
に 先 立 っ て,貨
事 実,サ
幣経 済 の成 立
幣 を 伴 わ な い バ ニ タ ー 経 済 が あ っ た は ず だ と い う先 入 観 で あ る 。
ミ ュエ ル ソ ンは
「バ ー タ ー は,…
「貨 幣 の 歴 史 的 諸 段 階 」 を 以 下 の よ う に 想 定 し て い る 。
… 自 給 自 足 の 段 階 か ら の,偉
大 な 前 進 の.一歩 で は あ る が,
・
… ・.単
純 な バ ー タ ー に は 大 変 な 不 利 益 が つ き ま と う。 … … そ こ で,人
財 を 別 の 財 と直 接 交 換 す る の で は な く,あ
貨 幣 を使 っ『
と,欲
間 はあ る
る 財 を 貨 幣 に 対 し て.売 り,つ
ぎ に,
しい 別 の 財 を 買 う よ う に な っ た 。 … … 貨 幣 は 経 済 生 活 を 単 純
化 し た 。 … … 仮 に 論 理 的 な 線 に 沿 っ て 歴 史 を 再 構 成 す る な ら ば,お
のず か ら
バ ー タ 「 時 代 の 後 に 商 品 貨 幣 時 代 が 続 くは ず で あ る 。 歴 史 的 に 見 れ ば,家
……煙草
,皮 革,毛
指 輪,ダ
皮,オ
リー ヴ 拙,麦
イ ヤ モ ン ド,貝 殻 玉 や 貝 貨,巨
さ ま ざ ま な 商 品 が,そ
酒 や 酒,奴
畜,
隷 や 妻,銅,鉄,金,銀,
石 や 標 識,煙
草 の 吸 い 殻 な ど,じ
つ に
の 時 代 そ の 時 代 で 交 換 手 段 と して 役 立 っ.て き た 。.…… 商
品 貨 幣 時 代 の つ ぎ に は 紙 幣 の 時 代 が 来 る 。 … … 最 後 に,銀
行 貨 幣 な い し銀 行 の
小 切 手 振 出 可 能 預 金 の 時 代 が や っ て く る 」(Samuelson[1973]PP.274-276.邦
訳448-451ペ
ー ジ)。
しか し,経
い う こ と,そ
済 人 類 学 の 成 果 は,バ
もそ も 純 粋 の バrタ
ー タ ー 取 引 の 後 に,貨
幣 取 引 が 発 生 し.たと.
ー 取 引 な る もの が あ っ た と い う 史 実 自体 を 疑
う。
ハ イ ソ ゾ ー ン&シ
ュ タ イ ガ ー は 言 う。
「貨 幣 経 済 が そ こ か ら 展 開 して く る と い う純 粋 バ ー ター 経 済 な る 観 念 は,歴.
史 上 の 臆 測 以 外 の 何 も の で も な く,真
実 の 歴 史 の 歩 み に対 応 し て い な い 」
(Heinsohn&Steiger[1989]p,18⑪)。
実 際,経
済 人 類 学 の 成 果 に よ っ て,初
期 社 会 で す らバ ー ター 経 済 で は な か っ
6〔.92).第168巻
第2号
た こ と,.市 場 は バ ー タ ー か ら発 生 した も の で は な か っ た こ と,貨
進 す る た め に 発 明 さ れ た もの で は な か っ た こ と,等
経 済 人 類 学 に よ れ ば,ま
ず 貨 幣 が 発 展 し,後
市 場 が 展 開 し た の で あ っ て,そ
幣 は 交換 を促
々が 明 らか に な って い る。
に な っ て,大
き な 困 難 を 伴 い つ つ,
の 逆 で は な い 。 つ ま り,貨
幣 が 市 場 に 先 行 した
とい うの が 史実 で あ る。
人 類 経 済 学 の 主 張 は,バ
して な く,そ
ー ター が重 要 な交 換 メ カニ ズ ムで あ った こ とは け っ
れ は 儀 礼 的 で,稀
に しか 行 な わ れ ず,微
の 行 為 で あ り(Heins⑪hn&Steiger[19891),私
交 わ さ れ た 品 物 は,確
急
的 所 有 に先 行 す る経 済 で 取 り
か な ニ ー.ズ に 基 づ い て 取 り交 わ さ れ た もの で は な か っ た
と い う 点 に あ る。 初 期 社 会 で は,交
(Malinowski[1932]p.86.邦
換 は,「 実 用 性 の な い 品 物 を 交 換 す る こ と」
訳150ペ
ー ジ)が
ポ ラ 二 一(Polanyi[1971])は,私
を 検 討 し,贈
々 た る 規 模 で あ り,緊
主 た る 目的 だ った か らで あ る。
的 所 有 に 先 行 す る 経 済 に お け る 「交 換 」
与 に 注 目 す る 。 彼 に よ れ ば,贈
与 は,「 贈 り主 に 供 さ れ た 何 か 架
空 の 奉 仕 に対 す る 返 礼 と し て 解 釈 さ れ る 」,さ ら に,「 完 全 に 同
・
の品 物 が 当 事
者 間 を往 来 す る こ とが あ る 。 ・
・
・
… 交換 の 唯 一 の 目的 は互 酬 性 の紐 帯 を強 め る こ
と で,相
互 の 関 係 を よ り 緊 密 化 す る こ と に あ る 」(Polanyi[1971]p.74,邦
199ペ ー ジ)。 そ う し た 経 済 で は,交
換 の 当.事着 た ち は,根
こ と を根 拠 に 交 流 に 入 る の で あ っ て,「 交 換 は,こ
本 的 に は平 等 で ない
の 関 係 に 適 合 す る た め に は,
不 平 等 な も の に な る の が 普 通 で あ る 」(Polanyi[1971]p.74.邦
ジ)。 こ う した ケ ー ス で は,交
訳
流 は 一 つ..一つ が 同 じ も の で は な く,そ
れ に 固 有 の 意 味 が あ っ た 。 そ こ で 使 用 さ れ る財 貨 も,な
訳200ペ
ー
のそれぞ
ん で も よ い の で は な く,
「取 り替 え が き く 類 の も の で は な い 」(Polanyi[1971]p.74.邦
訳200ペ
ー
ジ).
ま た,古
代 の 交 易,つ
ま.り,外
国 人 と の 交 換 は,市
場 で 価 格 が つ け られ る と
い っ た 現 代 的 な 意 味 で の 市 場 取 引 で な く,一 種 の 戦 闘 行 為 の よ う な も の で あ っ
た 。 そ の 点 で は,古
代 の 交 易 は,政
治 権 力 と の 結 び つ きが な け れ ば 営 ま れ な い
も の で あ っ た 。 交 易 条 件 の 交 渉 は,外
交 ヒの 重 要 課 題 で あ っ た 。 「い っ た ん 協
流動 性 としての貨 幣(93)7
定 が 成 立 す れ ば,交
易 条 件 の 交 渉 は 終 了 した 。 そ の 後 の 交 易 は,交
渉で決め ら
れ た 設 定 価 格 に よ っ て 進 め られ た 。 協 定 の な い と こ ろ に 交 易 が な か っ た よ う に,
協 定 の 存 在 は 市 場 行 為 の 不 在 を 意 味 し た 」(P・lanyi[1971]PP.86-87,邦
216-217ペ
訳
ー ジ)。
要 す る に バ ー タ ー 取 引 が 重 要 な 経 済 活 動 で あ っ た 例 は な い.バ
市 場 を 発 展 さ せ た わ け で は な い し,貨
ー ター取 引 が
幣 が.バ ー ター 取 引 か ら発 展 し て く る こ と
もなか っ た。
II個
実 際,も
人の 安.全保 障 と して の 契約 貨 幣
っ と も初 期 の 貨 幣 は,交
換 を 促 進 す る た め に.発1男さ れ た も の で は な
く,計 算 単 位 と し て 創 造 さ れ た の で あ っ た 。 計 算 貨 幣 と は,契
約 にあ た って値
決 め を す る た め に 使 わ れ る貨 幣 の こ とで あ る 。100万 円 の 契 約 と い う場 合,こ
の.100万 円 が 計 算 貨 幣 で あ る 。 人 間 社 会 は,契
契 約 は,交
約 を基 本 的 な条 件 と して い る。
換 を も含 む も っ と広 い 概 念 で あ る 。 即 時 の 決 済 を 必 要 と し な い 債
権 ・債 務 関 係 も 交 換 に 先 立 つ 契 約 で あ る 。 こ の 契 約 の 大 き さ を 表 す も の が,計
算 貨 幣 で あ る。
1920年 代 前'トの ケ イ ン ズ は,古
代 通 貨 に 関 す る研 究 を 行 っ て い た 。 そ こ で,
社 会 経 済 の も っ と も 重 要 な 目 的 は 契 約 で あ り,契
約 を担 う もの こそ計 算 貨 幣 で
あ る と い う 論 点 を ケ イ ン.ズは 出 し て い た(Keynes.[19821Vol.28,p、252)。
『
貨 幣 論H』
で もケ イ ンズ は計 算 貨 幣 につ い て さ らに詳 しい言 及 を行 って い る。
「計 算 貨 幣 は,繰
り延 べ 払 い の 契 約 で あ る 債 務 お よ び 売 買 契 約 の 付 け値 で あ
る 価 格 表 と と も に 現 わ れ る 。 こ の よ う な 債 務 と 価 格 表 と は,そ
べ られ よ う と も,ま
れ らが 口頭 で述
た は 焼 い た 煉 瓦 や 紙 の 書 類 に 記 録 さ れ よ う と も,計
に よ っ て しか 表 示 さ れ え な い 。 … … 貨 幣 そ れ 自 体 は,債
算 貨幣
務 契 約 お よび価 格 契 約
が そ の 引 渡 に よ っ て 履 行 さ れ,貯
蓄 さ れ た 一般 的購 買 力 を貨 幣 の 形 で 保持 され
る も の で あ っ て,そ
算 貨 幣 と の 関 連 に 由 来 す る 。 債 務 と 価 格 は,
ま ず 第.一.・
に,計
の 特 質 は,計
算 貨 幣 に よ.って 表 示 さ れ て い な く て は な ら な い か ら で あ る 。 本
8(94).第168巻
第2号
来 の 貨 幣 は,こ
の 言 葉 の 完 全 な 意 味 か ら 言 っ て,た
だ 計 算 貨 幣 と の 関 わ りで し
か 存 在 す る こ と は で き な い 」(Keynes[1930]Vol.6,p,3)。
そ の 計 算 貨 幣 の 単 位 は,ケ
イ ン ズ に よ れ ば,歴.史
あ っ た(Keynes「1982]Vol.28.pp..233-236)。
ズ は,計
的 に は小 麦 や 大 麦 の粒 で
『
一 般 理 論 』 の 中 で も,ケ
算 単 位 が 小 麦 で あ る よ う な 貨 幣 的 経 済 の 事 例 を挙 げ,最
イ ン
小 の持 越 コ ス
トを も つ 資 産 が 計 算 単 位 と して 出 現 す る と説 明 し て い る(Keynes[1936]Vol.
7,p.222)。
結 局 は,小
麦 や 大 麦 の 粒 が,取
ら ゆ る 債 権 ・債 務 関 係 に お い て,計
引 コ ス トを 小 さ くす る た め に.あ
算 単 位 と して,一
つ の 」般 的等 価 と して用
い られ た ㌔
金 属 貨 幣 が 用 い ら れ る よ う に な っ て も,古
代 で は,そ0価
の 粒 で 秤 量 さ れ て い た 。 そ の 後 に 硬 貨 が 発 展 し た の だ が,そ
ら 約2000年
麦,大
麦
れ は貨 幣 の発 明 か
後 の こ と で あ っ た(Keynes[1982]Vol.28,p.255>。
そ れ で も,貨
く,一
値 は,小
幣 は 永 ら く秤 量 貨 幣 で あ っ た 。 つ ま り,個
数 で 数 え るの で は な
枚 一 枚 が 重 量 計 算 さ れ て い た 。 重 量 を 計 算 す る の で は な く,.純 然 た る 個
数 の み で 計 算 さ れ る 貨 幣,つ
後 の 紀 元 前7世
ま り,計 数 貨 幣 の 出 現 は,計
量 貨 幣 よ りも は るか
紀 の ア ル ゴ ス の パ イ ドン の 治 下 で あ っ た と言 わ れ て い る
(王{eins()hn&Steiger[1984])o
交 換 を 促 進 さ せ る た め の 交 換 手 段 と し て の 貨 幣 で は な く,契
算 単 位 と し て の 貨 幣 が 始 元 と し て 見 ら れ る べ き理 由 は,歴
タ ー 取 引 が な か っ た とい うい う よ り も,人
り,共
約 の 値 決 め ・計
史 的 に純 粋 の バ ー
間 社 会 の 始 元 そ の も の の 性 格,つ
ま
同 体 と し構 成 員 の 安 全 を ど う 保 障 す る か と い っ た 視 点 が 重 視 さ れ な け れ
ば な ら な い か らで あ る 、
人 は 群 を な し て 生 きて きた 。 種 と して の 安 全 を 確 保 す る こ と と,個
で あ る こ と と は,同
義 で あ った 。 個 人 の 安 全 は個 人 が帰 属 す る集 団 が保 証 して
き た 。 そ う し た シ ス テ ム が 円 滑 に 機 能 す る た め に は,基
31こ
人が 安 全
本 的 な財 産 の ほ とん ど
う して牛 の貸 付 も,小 麦 や 大 麦 の 粒 の 等価 物 で 返 済 さ れ うる よ うに な り,徐 々 に金 属 の分 銅
〔rights)の
形 を と った代 表 貨 幣 が 貸 し付 け ら れ る よ う に な っ た(way[且990]p.8)。
流動性 としての貨 幣.⑲5)9
は 集 団 の 所 有,つ
ま り,共.有 形 態 で 存 在 し て い な け れ ば な ら な か っ た 。 個 人 は
生 活 の ほ と ん ど を 集 団 に 委 ね き っ て い た 。 集 団 は,そ
め に,様
の シ ス テ ム を維持 す る た
々 の 互 酬 制 度 を 構 成 員 に 対 し て 提 供 し て き た 。 こ れ が ,利 益 を 伴 わ な
い 楽 換 が 共 同 体 時 代 に は 一 般 化 し て い た 理 由 で あ る 。 こ の 場 合 ,交 換 は 贈 与 と
い う形 を 取 っ て い た 。
と こ ろ が,次
第 に 私 的 な 所 有 形 態 が 大 き く な り,集
弱 くな っ て くる と,集
大 き くな る に つ れ て,個
団 が 個 人 の 安 全 を 提供 し に く く な る 。 私 的 所 有 の 領 域 が
人 は 自 ら の 安 全 を,自
く な る 。 将 来 の 利 益 の 確 保,こ
段 階 に な る と,互
団 に よる 互酬 シ ス テ ムが
らの手 で確 保 しな けれ ば な らな
れ が 個 人 の 安 全 の 確 保 と 同 じ意 味 に な る 。 こ の
酬 も 贈 与 も な く な り,将
来 の 利 葦 を 大 き くす る た め に,貸
付
や 債 権 保 有 が 一 般 化 す る 。 他 人 へ の 貸 付 が 将 来 の 利 益 確 保 に な る 。 つ ま り,互
酬 と 贈 与 の シ.ステ ム の 後 に は 債 権.・債 務 関 係 の 確 認 の 必 要 性 が 高 く な る 。 こ こ
に,債
権 ・債 務 の 継 承 を 示 す.計算 貨 幣 が 導 入 さ れ る必 然 性 が あ る 。
市 場 は,「 バ ー タ ー 取 引 の 場 で は な く,…
…債 務 の 清 算 手 段 を稼 得 す る た め
の 場 と な る 」(Heinsohn&Steiger[1989]p.195)。
るか,あ
生 産 と は,債
務 を償 還 す
る い は借 金 を負 う羽 目 にな らな い よ うに富 を備 蓄 す るた め に 行 わ れ る 。
そ の さ い,貨
幣 と は,「 も っ と も持 越 コ ス トの 低 い 私 的 所 有 な の で あ っ て,自
分 た ち の,個
人 的 安 全 保 障 を 維 持 ま た は 増 加 さ せ る か,債
務 に 深 く 陥 りす ぎ る
の を 回 避 す る た め に … … 当 該 社 会 の 全 メ ンバ ー に よ っ て 獲 得 さ れ ね ば な ら な い
も の な の で あ る 」(Heinsohn&Steiger[1989]p.196)。
個 人 的 な安 全 保 障 を
高 め る た め に も貨 幣 は 退 蔵 さ れ る ⇔。
私 的 所 有 が 制 度 化 さ れ て い な い 社 会 で は,個
任 に な る 。 そ こ で は,個
人 の安 全 確 保 は共 同 体 全体 の 責
人 の 負 債 が 返 済 で き な く な っ た と き,そ
の 責 任 な り損
4!事
実,歴 史 を 見 て も,私 的所 有 経 済 が 没 落 して,封 建 制 が 興 隆 す る と と もに,計 算 貨 幣 の 必 要
性 は小 さ くな った。 ハ イ ソゾ ー ン&シ ュ タ イ ガー は 言 う。 紀元 後3世 紀 頃か ら銀 行 が 消 滅 して,
[貨 幣 の な い所 領 を 伴 う 中1野:の封 建 的 指 令 経 済 が,IOOO年 以 ヒに わ た って ヨー ロ ッパ を 支 配 し
た 」 〔IIeinsuhn&SLビjger[.198,41p,57).ド
ッブ も,封 建 的 諸 関 係 が 放 棄 さ れ た 後 に な って 初 め
て 貨 幣経 済 は 発 展 した と述 べ てい る(1).LL[19631ch.n)。
10(.96)第168巻
第2号
失 は 共 同 体 全 体 の も の に な る 。 共1司体 構 成 員 の 不 始 末 は 共 同 体 全 員 で 処 理 し た
の で あ る 。 そ う し た 社 会 で は,債
権 ・債 務 関 係 の 継 承 を.表現 す る 計 算 貨 幣 の 存
在 は 必 要 で は な く な る(way[1990]p.9)。
貨 幣 が 重 要 な 機 能 を 帯 び る よ う に な る の は,私
し て,生
的 所 有 制 度 が も う 少 し具 体 化
き た 人 間 を 労 働 力 と し て 雇 用 し て 生 産 し,そ
の生 産 物 を販 売 す る とい
う シ ス テ ム が一.・
般 化 し た と き か ら で あ る 。 雇 用 ヒ(資 本 家)は,生
さ れ て,そ
の 対 価 を 得 る よ う に な る ま で の 問,雇
産物 が 販 売
用 した 労働 者 に 生活 物 資 を提
供 し な け れ ば な ら な い 。 つ ま り,労 働 者 に 生 存 手 段 を 前 貸 し し な け れ ば な ら な
い 。 そ れ に 原 材 料 を も使 用 しな け れ ば な ら な い 。 資 本 家 は,前
資 な り,原 材 料 費 を 貨 幣 で 購 入 しな け れ ば な ら ず,そ
貸 しす る生 活 物
の 貨 幣 も,.多 く の 場 合,
借 入 で 調 達 し な け れ ば な ら な い 。 生 産 と販 売 に 関 わ る あ ら ゆ る 願
借 が 必 然 化 す る 。 貨 幣 を 貸 す 側 は,将
の だ か ら,返
で貨 幣 の貸
来 の不 確 実 さへ の 貨 幣 に よ る保 障 を失 う
済 時 に は 貸 した 以 上 の 額 を 要 求 す る こ と に な る 。 こ こ に 。 債 権 ・
債 務 関 係 に 伴 う利 子 が 発 生 す る 。 つ ま り,計 算 貨 幣 は,資
本 家 的 生 産 が.般
化
す る と と も に,.市 場.全体 を 被 う も の に な る%
貨 幣 は,あ
業 家 は,こ
る 個 人 が 企 業 家 へ 自 己 の 準 備 を 貸 し付 け る と き に創 造 さ れ る 。 企
の 準 備 を 用 い て 生 産 手 段 を 購 入 し,そ
の 生 産 手 段 は,債
務 償 還,さ
らな る 生 産 手段 の蓄 積 用 の準 備 を生 産 す るの に使 用 され る。
「本 質 的 に 言 っ て,信
用 と は,企
業 家 に 購 買 力 を 移 転 す る 目.的の た め の 購 買
力 の 創 造 で あ る 」(Schumpeter[1934ユp.107.邦
さ ら に,貨
幣 は,あ
訳273ペ
ー ジ)。
ら ゆ る 財 の 中 で も も っ と も受 領 性 が 高 く,な
換 で き る と い う意 味 で,も
っ と も 流 動 性 が 高 い 。 そ れ ゆ え に,貨
ん に で も転
幣 は不確 実 な
将 来 に対 す る安 全 性 を 提.供す る ㌦
5)資 本制的生産が一概 するとともに.生 産 は.ま す ます,将 来にお!ナる支払約.紐 前置 す る
ようなもの にな った、つ ま り生 産が時 間ベースにな り,債 務契約が必然化 した。 この点 を重視す
る1、一アは,「歴史的には,運 転資本を7ァ イナ ンスす るための借 人の必要が,貨 幣お よび銀行
制度 の発達 の背後 にあ った主要な力で あった」 と述べ た 〔MりDrε[19886]p.222)。
・
・
[lg鷹瓢:'蹴
聴
罪
・ 岬
れる」(MinskyT
流動性 としての貨幣
こ こ で,重
要 な こ と は,銀
る 。 つ ま り,銀
〔97〕11
行 を通 じ る 貸 出 と は ,預
金 の創 造 を伴 う こ とで あ
行 の 貸 出 行 動 が 貨 幣 数 量 の 増 加 を 招 く。 ム ー ア は 言 う 。
「信 用 貨 幣 供 給 は,信
用 に よ っ て 誘 発 さ れ る も の(credit-driven)と
経 済 主 体 が 銀 行 借 入 を選 ぶ 場 合 は,.い つ で も,預
金,し
な る。
た が っ て銀 行 貨 幣 が そ
の 過 程 で 創 造 さ れ る 。 経 済 主 体 が 銀 行 借 入 の 返 済 を 選 ぶ 場 合 は,い
つ で も,預
金 が 取 り.崩さ れ る 」(M・ …[1988]p.20)。
貨 幣 創 造 と並 ん で 重 要 な こ と は,貨
関 係 な く,金
幣 に 関 わ る 契 約 に お い て,時
間の経過 と
額 が 固 定 さ れ て い る と い う こ とで あ る 。 貨 幣 契 約 に お い て,金
.が 固 定 さ れ て い る の に,実
際 の 取 引 で は,時
産 価 値 が 絶 え ず 浮 動 す る と い っ た 関 係 が,貨
た 資 産 の 価 値 が,そ
間 の 経 過 と と も に,貨
額
幣 で得 た資
幣 経 済 に 難 問 を与 え る 。 購 入 さ れ
の 負 債 に 伴 う支 払 契 約 の 価 値 を 下 回 っ て 変 動 す る か も知 れ
な い 。 も し も借 り手 が 支 払 停 止 か ま っ た くの デ フ ォ ル トを 余 儀 な く さ れ た 場.合
に は,こ
て,債
れ は 銀 行 資 産 の 切 下 げ(devaluation)に
権 ・債 務 関 係 が 存 在 す る 経 済 で は,貨
つ な が る。 そ の 意 味 に お い
幣 は け っ し て 中 立 的 で は あ りえ な
い 。 実 物 タ ー ム と 貨 幣 タ ー ム と の ず れ に ,社 会 は つ ね に 神 経 を 尖 ら せ な け れ ば
.な ら な い か ら で あ る 。
要 す る に,貨
幣 は 一 つ の バ ラ ン ス シ ー ト項 目 で あ り,人
が 将 来 か ら現 在 へ と
購 買 力 を 移 転 す る に つ れ て 創 造 さ れ,不
確 実性 の世 界で 支 払 契 約 に応 じるた め
の 保 険 と し て 保 持 さ れ う る 。 貨 幣 は,一
般 的 に 認 知 さ れ た 購 買 力 形 態 ,普
に認 知 さ れ た 債 務 償 却 手 段 で あ る(Wray[1990]p
と こ ろ が,正
統 派 は,貨
遍的
.13)。
幣 の 交 換 手 段 と し て の 機 能 の み を 重 視 し,交 換 手 段
の 量 そ の もの も,外
か ら 与 え られ た(外
み 出 さ れ た もの(内
生 的)で
生 的 な)も
の で あ り,取
引 関 係 か ら生
は な い と理 解 す る 。 つ ま り,正 統 派 の 貨 幣 論 に は,
通 常 の 経 済 取 引 か ら貨 幣 が 増 殖 し て 行 く と の 論 理 は 存 在 し な い 。 貨 幣 数 量 が 外
＼1富
の保 蔵 と して の貨 幣 を保 有 した い とい うわ れわ れ の欲 求 は,将 来 に関 す るわ れ わ れ 自身 の
計 算 と慣 習 に対 す る不 信 の 程 屋 を表 わ す バ ロ メー タ ー で あ る.貨 幣 を所 有 す る こ とが ,わ れ われ
の不 安 を鎮 め て くれ る1(Keynes[1937a]Vd
.且4,PP.115-116)..
12〔98)第168巻
生 的 に 与 え られ,.ス
第2号
ト ック と して の貨 幣 の存 在 量 が す べ て 交換 過程 に 入 って し
ま う の で あ る(Wray[1990]p.15>。
皿
流
動
貨 幣 の い ま 一 つ の 重 要 な 機 能 に,流
性
動 性 が あ る 。 そ れ は,あ
らゆ る もの に瞬
時 に 交 換 で き る とい っ た 意 味 に お い て 重 要 な の で あ る 。 貨 幣 の 始 元 を 債 権 ・債
獺
係の榊
を制度化す る計顛
幣 に求あ ること鮒 で終わ ・て しまえば
幣 の もつ 重 要 な 心 理 的 機 能 が 見 落 と さ れ る 。 貨 幣 は,不
確 定 な 将 来 に 対 し て,
.一定 の 安 定 性 を もた ら す と い う心 理 的 錯 覚 を 人 に 与 え る 。 つ ま り,貨
間 を 超 え た 計 量 機 能(計.算
貨 幣)以
外 に,直
ち に 使 用 で き,他
れ る もの で あ る と い う重 要 な 機 能 を も併 せ も つ 。 貨 幣 は,瞬
る こ と も,金
幣 は,時
の資 産 に転 換 さ
時 に 自動 車 に換 え
の 延 べ 棒 に 換 え る こ と もで き る 。 貨 幣 の 流 動 性(liquidit.v1と
文 字 通 り流 れ る 水(も
し くは 液 体)の
よ う に,あ
貨
は,
らゆ る もの に 形 状 を 窄 え る性
質 を 意味 す る 。
流 動 資 産.とい う の は,ほ
と ん ど価 値 の 損 失 な し に速 や か に 交 換 手 段 へ の 転 換
が 可 能 な 資 産 で あ る 。 ク ラ ン プ(Cramp[1989])が
.とは 通
常 は醐
まで の 欄
頒
勧
論 じ る よ う に,流
み を指 して い 乱
に転 換 す る の に待 機 を要 し ない 通 貨 が,も
そ れ ゆ え に池
動資産
の資 産
っ と も流 動 的 な資 産 とな る。 現 在,
も っ と も流動 的 な資 産 は,政 府 債 務(通 貨)で あ る。 あ る い は,政 府 が 進 んで
保 証 す る よ うな 私 的債 務 が それ に 当 た る。 流 動 性 選 好 とは,よ
り高 い流 動 性 を
も った資 産 へ の 選 好 で あ り,そ の高 さ は,そ の流 動 資 産 を流 動 性 の よ り低 い 別
の資 産 に交 換 して もら うさ い に 要 求 さ れ る プ レ ミア ムで もっ て測 る こ とが で き
る。 流動 性 選 好 の上 昇 は この プ レ ミア ムの 高 ま りを 意 味す る。
あ る資 産 の 流動 性 が,そ
の資 産 の 特 性 で 決 ま るの は 当 然 だ が,経 済傘 般 の状
況 や 人 々 の心 理 的 な 要 因 に よ って も決 ま る。 こ こで 言 う資 産 の 特 性 とは,セ カ
ン ダ リー ・マ ー ケ ッ ト(流 通市 場)の 規 模,政 府 な.いしそ φ他,信 頼 に足 りる
機 関 に よ る価 値 保 証,発 行 者 の財 力,持 越 コ ス トな どを意 味 す る。 その 面 か ら
流動性 としての貨幣
す れ ば,通
ら に,預
〔99)ユ3
貨 が も っ と も流 動 性 が 高 い 。 通 貨 は 政 府 債 務 と 言 う法 貨 で あ る 。 さ
金 な い し は 貯 金 も,額
面 等 価 を 保 証 さ れ て い る の で,ほ
ぼ通 貨 と 同様
に 流 動 的 で あ る 。 そ の 他 の 私 的 債 務 の 流 動 性 が 通 常 は こ れ よ り も低 い の は,少
な く と も そ れ ら は 額 面 で は 通 貨 と取 引 さ れ な い 可 能 性 が あ る か ら で あ る 。
法.貨が つ ね に 普 遍 の 高 い 流 動 性 を 付 与 さ れ て い る が,ほ
さ れ た 短 期 資 産 の 流 動 性 は,景
とん ど の私 的 に発 行
気 循 環 を 通 じて 変 化 す る 。 期 待 が 高 い と き は,
コ マ ー シ ャ ル ・ペ ー パ ー が 要 求 払 い 預 金 と ほ と ん ど 同 じ く ら い 流 動 的 な も の と
な り,期 待 が 下 が る と き に は,そ
れ は,突
う な る と大 幅 に 割 引 さ れ な け れ ば,要
い う も の は,多
如 と して非 流 動 的 な もの と な る。 そ
求 払 い 預 金 と交 換 さ れ な く な る 。 資 産 と
数 の 人 々 に よ っ て.十分 に 流 動 的 だ と確 信 さ れ た 場 合 に の み,流
動 的 に なれ るの で あ る。
企 業 が,銀
行 か ら 借 り入 れ て 資 産 を 購 入 し よ う とす る 場 合 は,企
業 は 自己 の
資 産 の 流 動 性 を 低 下 さ せ る こ と で あ る 。.企業 が 資 産 を 増 や そ う と す る の は,景
気 拡 大 過 程 で あ る 場 合 が 多 い の で,こ
う し た 景 気 の.ヒ昇 過 程 で は,一
般 的 に企
業 の流 動 性 選 好 は低 下 す る と見 な して よ い 。企 業 が 資 産 購 入 のた め に銀 行 融資
を 受 け,そ
の 融 資 形 態 が 当座 勘 定 へ の 入 金 と い う形 を 取 れ ば,貨
し た こ と に な る 。 つ ま り,貨
幣供 給 が増 加
幣 量 が 外 生 的 に 与 え ら れ る の で は な く,経
済 過程
そ の ものか ら内 生 的 に 生 み 出 さ れ た の で あ る。
そ の 場 合,企
ン と は,満
業 側 の 流 動 性 ポ ジ シ ョ ンが つ ね に 問 題 に な る 。 流 動 性 ポ ジ シ ョ
期 にな るや 否 や 契 約支 払 義 務 に応 じられ る よ うな 能 力 の こ とで あ る
(Davidson[1986])。
信 限 度 枠,ま
こ の よ う に 流 動 的 な バ ラ ン ス シ ー ト と は,支
払 手 段,与
た は 速 や か に 支 払 手 段 と交 換 で き る よ う な 資 産 を含 ん だ も の で あ
る 。 流 動 性 選 好 の 高 ま り と は,資
産 構 成 を 流 動 性 の よ り高 い ポ ジ シ ョ ン に シ フ
トさ せ る こ と で あ る 。 こ の こ と は,資
産 を現 金 化 させ る
産 を 流 動 性 の よ り高 い 支 払 手 段 と 交 換 す る)か,債
支 払 手 段 が 使 わ れ る)か,支
行 さ れ る 。 企 業 は,支
硫 動 性 の よ り低 い 資
務 を 償 還 す る(債
務返済 に
払 契 約 に 応 じ る た め に借 入 が な さ れ か に よ っ て 実
払 手 段 を 確 保 す べ く,在 庫 前 貸 し を 獲 得 す る か,CDを
14(100)第168巻
割 引 す るか,与
第2号
信 限 度 枠 の 拡 大 を 意 図 す る も の の,取
動 に対 し て 悲 観 的 な 観 測 を も て ば,一
に 種 類 の 流 動 性 選 好 の 高 ま り は,バ
が っ て,貨
律 的 な 信 用 カ ッ トに 踏 み 切 る 。 こ の よ う
ラ ン ス シ ー トを 拡 大 す る 意 欲 の.ド落,し
幣供 給 量 を増 減 させ る。 これ
幣 内 生化 説で あ る。
と こ ろ が,正
M1な
た
幣 供 給 の 減 少 に つ な が.る。 つ ま り,資 産 ポ ジ シ ョ ン を フ ァ イ ナ ンス
す る 仕 方 の 変 化 が 貨 幣 の 需 給 関 係 を 変 化 さ せ,貨
が,貨
引 銀 行 が そ う した企 業 行
い しM2へ
統 派 の 理 路 で は,貨
の 需 要 と して,狭
幣 量 が 外 生 的 に 所 与 で あ り,貨
く定 義 づ け ら れ の で,貨
幣 需要 は
幣 需 要 の ヒ昇 は 利
子 率 を 高 め る こ と に な る 。 逆 は 逆 で あ る 。 つ ま り,正 統 派 の ア プ ロ ー チ で は,
資 産 ポ ジ シ 司 ン を フ ァ イ ナ ン ス す る仕 方 の 変 化 が,貨
が 増 加 す る とい う こ と は な い 。 正 統 派 は,所
幣 需給 を 変化 させ る供 給
与 の 貨 幣 数 量 か ら は じめ,貨
幣供
給 が 外 生 的 に 増 加 な い し 減 少 す る場.合 に は 生.じ る か も知 れ な い ポ ー ト フ ォ リ オ.
調 整 を 分 析 す る だ け で あ る 。 正 統 派 ア プ ロ ー チ に お け る 貨 幣 需 要 は,フ
ン.ス需 要 で は な く,退
蔵 需 要 で あ っ て,そ
し か し 内 生 的 貨 幣 ア プ ロ ー チ で は,支
ァイナ
の 数 量 は 外 生 的 に 固 定 さ れ て い る 。.
出 し よ う とす る 強 い 意 志 が,貨
幣需要
と貨 幣 供給 の 双 方 に影 響 を与 え る とす る立場 に 立つ 。支 出す る意 志 が 低 下 す れ
ば,流
動 性 選 好 が 高 ま り,そ
多 くの 場 合,成
れ が 貨 幣 供 給 と貨 幣 需 要 を 下 落 さ せ る 。 そ れ は.
長 率 の低 下 に導 か れ る。 逆 は逆 で あ る。 内生 的貨 幣 ア プ ロ ーチ
が 示 唆 す る こ と は,貨
幣 需 要 が 高 ま っ て も,他
み 出 して 満 た さ れ る こ と が あ り う る こ と,そ
通 じて,貨
な らぬ 貨 幣需 要が 貨 幣 供 給 を生
れ は,.債 務 の 増 大,預
幣 供 給 が 行 わ れ る か ら で あ る こ と で あ る 。 た だ し,そ
金 め創 出 を
う は 言 っ て も,
貨 幣 需 要 は つ ね に 満 た さ れ る わ け で は な い(Wray[1990]p.20)。
単行本 の
「一
般 理aで
は な く,論 文 の 方 の 「一 般 理 論 」 で ケ イ ン ズ は つ ぎ
の よ う に 論 じて い る 。
「
わ れ わ れ を 貨 幣 か ら 遠 ざ け て お くた め に 要 求 さ れ る プ レ ミ ア ム は,不
程 度 を 測 る も の で あ り,…
… 信 頼 度 の 変 動 は,現
安の
実 に 退 蔵 さ れ る 額 で は な く,
人 々 に 退 蔵 を し な い よ う に 仕 向 け る た め に 提 供 さ れ ね ば.なら な い プ レ ミ ア ム の
流動性 としての貨幣.(101)15
量 を 修 正 しか ね な い の で あ る 」(Keynes[1937a]Vol.14,p、116)。
同 じ く,論 文
「
代 替 的 利 子 論 」 で,ケ
イ ン ズ は つ ぎ の よ う に も言 う 。
「そ の う え 公 衆 が 退 蔵 を 増 や す よ う な 不 安 が,退
え な いDそ
蔵量 を左 右 す る こ と は あ り
れ は 活 動 残 高 に お け る 変 化 を 相 殺 す る た め に 必 要 と さ れ る 以 上 に,
自発 的 に 追 加 的 資 産 を 獲 得,な
い し は 処 分 し よ う とす る 銀 行 側 の 積 極 性 に 依 存
し て い る の で あ る 」(Keynes[19376]Vol.M,p.213)。
ケ イ ン ズ に と っ て,流
き る 貨 幣 の 数 量 は,第
動 性 選 好 と は,退
一 義 的 に は,資
蔵 需 要 の こ と で あ る 。 退 蔵 に利 用 で
産 ポ ジ シ ョン を フ ァイ ナ ン スす るにつ れ
て 負 債 を.発行 す る 銀 行 の 自発 性 に よ っ て 決 ま る 。 も し も 流 動 性 選 好 に だ け 注 目
して し ま え ば,貨
幣 の 諸 機 能 の 内 の 一 つ,す
な わ ち,不
確 実性 の 世界で それ が
提 供 す う 安 全 性 に だ け 焦 点 を 合 わ せ る こ と に な る 。 も ち ろ ん こ れ も非 常 に 重 要
な 貨 幣 機 能 で あ る 。 しか し貨 幣 が 重 要 な の は,生
す る か ら で も あ る 。 貨 幣 需 要 は,所
産 や資 産所 有 を フ ァ イナ ンス
得 を超 過 し た 支 出 の フ ァ イ ナ ン ス.のた め の
需 要 に 結 び つ い て い る 。 こ の 点 の 確 認 が 大 事 で あ り,ケ
分 に 留 意 し て い た 。 貨 幣 退 蔵 量 は,退
高 ま り,す
上 げ る が,普
な わ ち,ケ
イ ンズ は その こ と に十
蔵 へ の需 要 の 関数 で は ない 。 退 蔵性 向 の
イ ン ズ の 言 う流 動 性 選 好 の 高 ま り は,退
蔵 の価 格 を 引 き
通 は そ の 数 量 を 引 き上 げ る も の で は な い こ と を ケ イ ン ズ は 強 調 し
て い た の で あ る(Wray[1990]p.20)。
流 動 性 選 好 が 高 ま る場.合 は,利
子 率 が+分
に 上 昇 す る の で,人
々 は退 蔵 を増
や す た め に 資 産 を 現 金 化 し よ う と い う考 え を 諦 め る 。 こ の こ と に よ っ て,結
果
的 に 貨 幣 の 需 給 関 係 は 維 持 さ れ る 。 正 常 な と き に侭,.こ れ は ス ム ー ズ に 機 能 す
.る 過 程 だ と ケ イ ン ズ は 言 う。 しか し,金
れ を 現 金 化 し よ う とす る た め に,こ
融 危 機 時 に は,資
産 の保 有 者 た ちは そ
の 過 程 は パ ニ ッ ク に つ な が りか ね な い も の
と な る 。 貨 幣 供 給 が 流 動 性 選 好 の 高 ま りに 応 じ て 増 加 す る わ け で は な い の で ,
資 産 価 格 の.切 ドげ な し に 諸 資 産 が 現 金 化 さ れ る こ と は あ り え な い 。 以 前 は 流 動
的 だ と 見 な さ れ て い た 諸 資 産 が こ の 特 性 を 失 う程 度 に 応 じて,問
題 は 悪 化 し,
流 動 性 供 給 は 現 実 に 下 落 す る。 資 産 価 値 が 切 り下 げ ら れ る に つ れ て,支
払契約
16〔102)第168巻
第2号
に 応 じ た り,.不 確 実 性 の 高 ま り に 対 処 す る 方 法 と し て 退 蔵 貨 幣 を 蓄 積 す る た め
に,経
済 諸 主 体 は 資 産 を 現 金 化 し よ う とい う衝 動 を さ ら に 高 あ,そ
れ は,さ
な る資 産 価 格 切 下 げ に つ な が る 。 そ し て パ ニ ッ クが 発 生 す る 。 貨 幣 は,大
ら
量 ド
退 蔵 さ れ て し ま う。.レ ー は 言 う 。
「私 は,債
務 を 発 行 し よ う とい う意 思 な い し,財
貨 ・サ ー ビ ス ・資 産 へ の 支
出 の た め に バ ラ ン ス シ ー トを 膨 ら ま せ よ う とい う 意 思 と 関 連 さ せ て,貨
幣需要
と い う語 を 用 い よ う と 思 う 。 こ の 定 義 は 貨 幣 需 要 を 流 動 性 選 好 か ら 明 確 に 区 別
す る 。 流 動 性 選 好 と は,バ
目 に 交 換 す る か,ま
ラ ン ス シ ー ト.ヒの 非 流 動 的 な 項 目 を よ り流 動 的 な 項
た は 債 務 を 償 却 し て バ ラ ン ス シ ー ト規 模 を 縮 小 し よ う と す
る 行 動 の こ と で あ る 」(Wray[.1990]p.23)。
こ れ が,貨
幣 は経 済過 程 で 内生 的 に発 生 させ られ る とい う ア プ ロー チ の立 場
で あ る。
ま
と
め
声 高 に叫 ば れ る金 融 の 自 由化 論 議 で 怖 い の は,論 者 の 多 くが あ ま りに も無 邪
気 に貨 幣 ・金 融 の権 力か らの 申立 性 を信 奉 し,貨 幣 ・金 融 が もつ権 力 構 造 に無
知 な点 で あ る。 権 力 とい う.言葉 に抵 抗 感 が あ るの な ら,社 会 とい う共 同体 を律
す る 諭 度 的 な ヘ ゲ モ ニ ー と 言 い 換 え て も よい 。 金 融 自 由 化 前 の 日 本 で は,商
業
銀行 が傘 下 の企 業 を丸 抱 え しセ い た 。通 常 の運 転 資 金 は もち ろん,企 業 の 成 長
戦 略 に沿 う設 備 投 資 資 金や,経 済 状 態 の厳 しい と きのつ な ぎ融 資 な どを メイ ン
バ ン クが 行 って い た 。 この よ うに,銀 行 が 金融 情 勢 の ヘ ゲ モ ニ ー を握 っ てい る
問 は,銀 行 が 実 萱 的 な 通 貨供 給 力 を もっ てい た 。 貸 付 の 形 を取 った資 産 は,銀
行 の 自 己資 本 比 率 を大 き く低 下 させ て い た。 そ して,多
くの 場 合,貸 付 の原 資
は,銀 行 に とっ て の負 債 で あ る顧 客 か らの預.金か らな.り,預 金 は また 貸付 を通
じて 創 出 さ れ て い た。 メ イ ンバ ンクか ら可 愛 が られ る とい うのが,企 業 経 営 の
.鉄 則 で あ った 。 そ の銀 行 を大 蔵 省 や 日銀 が 監 督 して い た 。 そ う した シ ステ ム に
安 心 して,人
々は 自己 の預 金 を銀 行 に預 け っぱ な しで,.他 に移 し替 え た り,取
流動性 としての貨幣(103)17
付 騒 ぎ を 起 こす よ う な こ と は な か っ た 。 金 融 シ ス テ ム は 安 定 し て い た 。 銀 行 倒
産 な ど は 皆 無 に 近 い 状 況 で あ っ た 。 金 融 自 由 化 以 前 の 日本 で は ,間 接 金 融 が 定
着 し,旺 盛 な 設 備 投 資 態 勢 が そ の シ ス テ ム の 上 に 成 り立 っ て い た 。
しか し,金
融 自 由 化 後,膨
大 な 日 本 の 個 人 資 産 は ,国
の せ い も あ っ て,.収 益 性 を 求 め て ,海
外,と.く
内 の 史上 最 低 の低 金 利
に 米 国 株 式.市場 に 流 出 し,も
つ.
と も運 転 資 金 を 必 要 と して い る 日 本 の 企 業 が も っ と も資 金 繰 り に 困 難 を 覚 え る
よ う に な っ た 。 金 融 シ ス テ ム も.企業 育 成 の た め の も の で は な くな り
,各 種 通 貨
デ ィ ー リ ン グ業 務 に よ っ て ,企
業 金 融 と は比 べ もの にな らな い ほ どの収 益 を も
た らす投 資 会社 へ の資 金 提 供 に銀 行 が 邁 進 す る とい う姿 に変 質 した。 これ は,
米 国 の ウ ォ ー ル 街 が 米 国 政 府.,世
銀 ・IMF,米
系 コ ン サ ル テ ィ ン グ 会 社 ,米
国 流 教 育 を 受 け た エ コ ノ ミス トた ち を 動 員 し て 積 極 果 敢 に 創 出 して き た シ ス テ
ム の こ と に 他 な ら な い 。 自 由 化 以 前 の 日.本の.貨幣 ・金 融 シ ス テ ム は 確 か に
,
マ ー ケ ッ ト ・フ レ ン ド リ ー 的 な もの で は な く
,円
統 制 さ れ て い た も の で あ っ た 。 しか し,自
本 の通 貨 当局 の権 力 に よ っ て
由 化 後 の 日本 の 金 融 シ ス テ ム が 権 力
か らは るか に遠 い 市場 決 定 的 な もの に な ったわ けで は ない 。 口本 の 通 貨 当 局 の
権 力 は依 然 と して保 持 され て は い る もの の,昔
日の もの で はな い し,米 国通 貨
当 局 の権 力 が以.前とは比 較 に な らな い ほ ど強 大 な 圧 力 を 円本 の 金 融 シス テ ム に
か け る こ.とが で きる よ うに な った だ けの こ とで あ る 。 貨 幣 ・金 融 シ.ステ ム は交
替 した権 力 の 支 配 下 に あ る こ とに は 変 わ りは な い 。
い ま必 要 な こ とは,貨 幣 ・金 融 シス テ ムが 権 力 か ら 中立 で あ る とす る多 くの
金 融 自由 化 論 者 の 無 邪気 な思 い込 み を打 破 す る こ とで あ る。 本稿 で展 開 した債
権 ・債務 関係 の継 続 を表 記 す る計 算 貨 幣 機 能,社 会 的 安 全 を表 記 す る貨 幣,流
動 性 選 好 が もた らす 貨 幣 ・金 融 シ.ステ ムの 変 容圧 力 ,貸 付 を行 う強 い銀 行 側 の
意思 に よ る貨 幣 創 出 メ カニ ズ ム,そ れ らを総 括 す る権 力 の意 思 ,等 々の 問 題 領
域 へ の接 近 作 業 の もつ 意 味 は こ こに集 約 され る。
18(104).第
・68巻
.引
C,am,,A.B.[・9・9]・
David,。
第2号
用
文
献
・iq・ ・dity"inE…ell,e・
。,P.[19鴎]"APostKeyn・
・1・(・d・・)[1989].
・…V・
・w・fThe・
・i・
・andCa・
・e・fo「High
良 。all。,。.e、t.R。,。s,"ThamesPapersinPoliticalEcon・my,Spring・
E,,w。U」.,MMi1、
。・
。 。ndP.N・wm・n(・d・
・)[1989]下
舵
鞭1セ
伽
蔀
π理 ・
W.W.Norton.
F,i。dm。
。,M.[、969ユTheOptimal(,7aantityofMoneyandOtherEssays,八ldine.
.[1982]capita-ismandFreedom,Uni・
他 訳M本
機
と 帥
・・…y・fChicag・Press・(熊
』 マ グ 助
一.[1989]・
認 認
。,,,_n、
一
・dK・y・
・Th。VeilofBarte・
・Th・S・1・
貨 幣 論H』
・i・n・ ・Th・T・
明
東 洋 経 済 新 報 社,1980年
。、.J.M.[・
・K・e・ ・i[1989]・
・長 灘
鰍rケ
肝
イ ン ズ 全 鱗6巻'
〉。
・36]TheGeneralTheoryofRmgloyment,lnterestandMoney,The
利 子 お よ び 賄
K。y。 。,」.M[1937・]"TheG・
nalofFcon。
野 谷 祐一.訳rケ.イ
の 一 般 齢
∫
凍
洋 繍
灘
ン ズ 蝶
第7
社 ・1983年)・
…al.Th…y・fFm・1・ym・nl,'TheQuarterlyJour…
鴻V。1、5い
M、 、m、U 1』
・k・fObtaining
・ 耳・sen…1"'・
Cn17ec6edWritings,V。1.7,Macmillan,1973、(塩
巻.雇
・
・…P・On・n…dMoney,"
・]TreatiseofM・ney,TheCollectedWritingsofJohnMaynard
Keynes,V。1.・Macmillan,197・(腺
Key。
・s:P・
翻,LS,M.E,A,,Vol.1,
。,。。。 。・ 。。E・ ・n・・,・ ・w…hM…y・
K。,。,、,J.M[19・
夫
ヒ ル 女子学 社 一975年)・
H,i。 、。lin,G.&S.α,。[1984ユ"M・
Moア 呂η鹿ξrθ'ル
舗
197・(・
・,2,・
…,セ
東 洋 経 済 新 報 社,1949年
Keynes,J.M.[・9・9t,]・
・b・ ・937…TheC・llectedWritings,Vol:14・
イ モ ア
・ 噺,日
本 銀 行 謙
局 訳
噺
い1締
学
〉。
・AI・・・・・・…The・
」。_4V。1.47,June,p.24・
・…f・heRa…H・t・
、i・TheC・11・
・est,"TheEconomic
…dWritin…fJ・h・Maynard
Keynes,Vol.14,Macmillan,1973.
Keynes,J.M.[・9細]."Key・esa・dA・
・i…Curre…es,"TheCollectedWriting.5
Vol.28,Macmillan,1982.
M。h。
ki,B.[1932ユAvgonautsoftheWesternPanfic:AnAccountofNativeEn'
terprieeandAdventurezntheArchipelagoesof'漁
。 。、
】t、
。d、eSods,L,d.(細
名 著 』 第59巻,円
M、 。sky,II.[、986]・
紀.浅
臓
一 郎
和 夫
一
・増 臓
鰍
「猷
ゴ
・融
盟G'融Geo「
平 洋 の 遠 鰍
鰭
目e
」 「堺
」央 公 論 辛十.1967年)o.
、。・・瞬
・内 田 糊
訳r金
び ・轍
・ ・
融 不 安 定 性 の 緬
Y・1・Univers・
・YP・ess.(o野
斉 学 』 多 賀 出 版 ・1989年)・
の
(105)19
流 動 性 と して の 貨 幣
Moore,B.J.[19881飾'ゴ
加 磁
」ど5'∫碑 ゴ 聾 酒rα1庶r」7隔M面
裾ro即
知 側 げC掬
砒
Money,CambridgeUniversityPress.
Pigou,A.C.[1949]恥
一
丁
勉'ZofMoney,MacMillan.(前
貨 幣 は ベ イ ル な り や 』 実 業 之li本
Polanyi,K.[1971]"AristotleDisc〔
社
田 新 太 郎 訳rピ
,1954年
グ ー 貨 幣 論
〉、
》verstheEconomy"inPolanyi,.Aren5berg&
Pears〔 レn[1971].
Polanyi,K.,C.M.Arensberg&11.W.Pearson(eds.)[1971」TradeandMarkerin
theEarlyEmpires,RegneryCompal,y.(玉
文 明 史 」
野 井 芳 郎
・平 野 健 一 郎 編 訳
『経 済 の
日 本 経 済 新 聞 社,1975年)。
Rltter,L.S.&W,L.Silber[1986」
胤.雁
μ8∫{ゾ
愉
η8y,BunkingandFixuaciaL
MarketqBasicBo〔)kg,Inc..
Samllels`}n,P.[1973]Economic;NinthEdition,McGraw-Hill.(.都
学(上,下)』
岩 波 書 店,原
著 第10板
留 重
目976]の
Schumpeter,」,A,[1934]TheTheoryofF<nnnmicI)㎝8'oρ
朽.q戸 欝,磁
Press,(塩
文 庫,王977年
餌
α4G解
野 谷 祐 一
人 訳r経
済
邦 訳,1977年)。
川 επ`'丑'犀1π
望都ゴ
πy加
ごθ
ゴ露,Interest,andtheBusinessCyc-e,HarvardUniversity
・中 山 伊 知 郎
・東 畑 精...'訳
『
経 済 発 展 の 理 論(.上
卜')、1岩 波
渇
Wray,LR.[1990]Moneyand(}盟fhη
MoneyApproach,EdwardElgar.
〔h舞
曲 ∫ε 位 θησ加8∫ ヨ
ぬ`fEη ψg伽
θπ5