米国選挙と金融市場

Global Market Outlook
2016 年 10 月 25 日号
米国選挙と金融市場
米国大統領・議会選挙は１１月８日の投票日まで、いよいよ残すところ２週間となりました。
現在の情勢と金融市場への影響について、簡単にまとめてみました。
1. 大統領は民主党、下院は共和党、上院は接戦か
まず４年に１度実施される大統領選挙ですが、
％
年初から各州で予備選挙が実施され、７月に民
グラフ１：大統領候補支持率推移
56
主党は予想通りヒラリー・クリントン氏、一方、
54
クリントン候補
52
トランプ候補
共和党は想定外とも言えるドナルド・トランプ
50
氏が、それぞれ両党の大統領候補に指名されま
46
48
44
した。グラフ１はリアル・クリア・ポリティク
42
スが集計した支持率の推移ですが、７月には一
40
時トランプ候補が上回り、また９月にも接近す
36
38
1月
る局面がありましたが、１０月に入りトランプ
2月
3月
4月
5月
6月
7月
8月
9月
10月
資料：ﾘｱﾙ・ｸﾘｱ・ﾎﾟﾘﾃｨｸｽ、ﾌﾞﾙｰﾑﾊﾞｰｸﾞ
候補の支持率が急低下し、格差は拡大していま
グラフ２：米国上院構成
す。「一寸先は闇」の政界ですが、健康問題が
民主党非改選
３６議席（注）
持ち上がるといったようなことでもない限り、
共和党非改選
３０議席
クリントン候補勝利の可能性が高いとみられま
す。
一方、同時に行われる議会選挙ですが、下院は
民主党改選
１０議席
２年ごとに４３５議席全てが改選されます。現
共和党改選
２４議席
在、１８８対２４６議席（欠員１）で共和党が
大きくリードしています。メディア等の調査に
注）無所属２議席を含む
資料：米国上院ＨＰ
よると、共和党は２０議席程度減らすものの、
過半数は維持する見込みです。
上院は定数は１００議席ですが、２年おきに３分の１ずつ改選されます。６年前の２０１０年、オ
バマ大統領１期めの中間選挙で勝利した議員が今回改選となります。２００８年には「オバマ旋風」
が吹き荒れたわけですが、「オバマケア」等が不人気となり、２０１０年の選挙では共和党が大きく
議席を伸ばしました。そのため今回改選を迎える議席は、共和党が２４議席と民主党の１０議席を大
きく上回っています。民主党としては改選数の１０議席から５議席伸ばせば、上院で過半数を獲得す
ることが可能です。メディア等の調査ではどちらの党が過半数を獲得するか微妙な情勢で、もし５０
対５０となれば、上院の議長は副大統領が務めることから、クリントン大統領の場合は民主党が辛う
じて過半数ということになります。
1
2. 経済政策は、大統領が決定できるとは限らない
クリントン候補は富裕層への課税強化を主張し、トランプ候補は大規模減税を主張しているようで
すが、米国では必ずしも大統領が経済政策を自由に決定できるわけではありません。東京都知事と
都議会のような関係を思い浮かべていただければよいかと思います。大統領は年初に予算教書を発
表しますが、議会が拘束されることはなく、独自で予算案を策定します。実際、オバマ大統領は民
主党が上下両院で多数を握っていた最初の２年を除き、意図した政策を遂行することはほとんどで
きませんでした。
前ページに記しました通り、大統領選挙ではクリントン候補が優勢ですが、下院では共和党が議席
を減らしながらも過半数を維持する見込みです。また議席を失う議員の多くが共和党の中間派とされ
るため、保守的な色彩が弱まることはなさそうです。一方、上院では６０議席を獲得できなければ、
多くの場合審議に入ることができないというユニークなルールが存在します。民主党は過半数を獲得
できたとしても６０議席はほぼ不可能で、議事妨害を回避することはできません。従って、クリント
ン大統領が誕生したとしても、オバマ大統領同様、独自の経済政策を実施することは、非常に困難と
言えるでしょう。
米国では「党議拘束」といったものは、通常ありません。両党の中間派の議員を中心に交渉を重ね、
譲歩しながら法案の成立に努めてきました。しかし２０００年あたりから中間派の議員が両党の予備
選挙で敗退し、本選にも進めないという傾向が顕著になってきました。その結果、民主党がよりリベ
ラルに、共和党がより保守化し、議会が「機能不全」ともいえる状況に陥りました。
3. 金融市場への影響
金融市場は「先行き不透明」な状況を嫌います。クリントン候補勝利の場合、現状とはそれほど大
きく変わらないため、一安心となりそうです。一方、トランプ候補は既存の政治家ではなく、また極
端な発言が目立つことから、もしトランプ候補が勝利した場合、とりあえずは株安、債券安（金利上
昇）、ドル安という反応を示すとみられます。
一方、予想通りクリントン候補勝利の場合は、トランプ大統領のリスクが消え、その反対となりそ
うです。ただしクリントン候補は、金融規制強化、環境保護等を主張しており（その多くが必ずしも
議会の同意を必要とせず、行政府である程度対応可能とみられる）、政策そのものに対する評価はと
もかくとして、株式市場には逆風として働くことも想定されます。上院で民主党が多数を獲得した場
合は、より不安が高まるかもしれません。
また、クリントン候補は、日本や中国等の「通貨安政策」に対し批判的な発言を繰り返しており、
円高圧力が高まることも否定できません。金融市場とは直接関係はありませんが、日本が対ロシア外
交を進めようとしているなか、クリントン候補がプーチン大統領批判を続けていることも、日本政府
には頭の痛いところとなりそうです。
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※ ２０１６年８月以降のレポート
８月
１日号
７月の市場動向と８月の注目点
９月
１日号
８月の市場動向と９月の注目点
９月
６日号
米国雇用統計と利上げ観測
９月１３日号
長期金利上昇で米国株が下落
９月２３日号
日米金融政策決定会合と市場の反応について
１０月
4日号
１０月１１日号
９月の市場動向と１０月の注目点
２０１６年度第２四半期の市場動向と今後の見通し
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