マルチ・アセット運用 - 日本証券アナリスト協会

激変する投資環境と今後の資産運用戦略
－第５回SAAJ国際セミナーより－
マルチ・アセット運用
―収益志向の投資家のニーズに対応する先端のアセット・アロケーション手法―
エイメリック・フォレスト
目
１．はじめに
２．アウトカム志向ソリューションの提供
次
３．投資環境の展望
いものであって、いくつかのリスクプレミアムに
１．はじめに
よって構成されているという点で同じである。こ
60年前にマルコビッツがポートフォリオ理論
れらの共通のリスクプレミアムによって、資産ク
を提唱し、リスク選好度にあった債券と株式のポ
ラス間の高い相関性が説明できる。特に、市場が
ートフォリオを構築することができるようになっ
危機的な状況にあるときには、各資産が同じよう
た。しかし、この20年間で、このような分散化
に大きな影響を受けるのである。このため資産ク
されたポートフォリオでも問題があることが分か
ラスの構成要素であるリスクプレミアムを理解す
った。1999年にスウェンセンがイエールモデル
る必要がある。それによって顧客の投資目的を達
を確立した。これは様々な資産クラスを導入し、
成するべく、的確な投資ソリューションを得るこ
流動性の低い、例えばプライベートエクイティな
とができるようになる。本日は、リスクプレミア
ども組み入れたわけだが、2008年と2009年にイ
ムを中心にして、様々なニーズをもつ投資家に対
エールのポートフォリオは36％の損失を出した。
してどのようなソリューションを提供できるかに
資産クラスというのは、実はそれほど異質性がな
ついてお話ししたい。
エイメリック・フォレスト（Aymeric Forest）
シュローダー・インベストメント・マネージメント・リミテッド　マルチアセット&イン
ベストメント・ソリューションズ　ヨーロッパ・マルチアセット　ヘッド。1999年より
デクシア・アセット・マネジメントで機関投資家向けファンドの運用を担当。2002年
ABNアムロ銀行（現BNPパリバ）のアセット部門にて、戦術的アセット・アロケーション
およびバランス型運用に従事。09年BBVAにてグローバル・インベストメント・ソリュー
ションズのヘッド。11年５月より現職、マルチ・アセットのファンド・マネジャーおよ
びグローバル・アセット・アロケーション・コミッティ（GAAC）のメンバーとして、個
別口座の運用や戦術的運用戦略の向上に注力。フランス、ドイツ、スウェーデンの大学に
てファイナンスの修士号取得。
©日本証券アナリスト協会　2014
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