GCAサヴィアングループ株式会社

ＧＣＡサヴィアングループ株式会社
２００９年１２月期 第２四半期（１月－６月） 決算説明資料
2009年７月30日
（東証マザーズ ： ２１７４）
http://www.gcasavvian.com
２００９年１２月期 第２四半期業績のご報告
２００９年１２月期 第２四半期累計の総括
２００９年上期は日米ともに案件の長期化により、2009年1月～６月
の成長ペースは 昨年10月のリーマンショック後に引き続きスローダウン
- 不確実な経済環境下において買い手は慎重となっている
- 信用市場の収縮により、資金調達が難しい
M&A市場は金額ベースで前年同期比で減少（日本では半減） して
おり、当社においても完了案件が小型化したことから当上期の
売上は減少
しかしながら、混乱している経済環境や市場環境の中で、当社の
グローバルで高品質の助言により、顧客への価値を増加しつづけ
ている
６月以降の受注は上向き傾向にあり、第４四半期から業績は回復
する見込み
2
世界のＭ＆Ａ市場の一時的縮小 （前年同期比）
0
(5)%
(10)%
(21)%
(15)%
(20)%
(40)%
(45)%
(41)%
(25)%
(30)%
(35)%
(40)%
(45)%
(50)%
グローバル
北米
欧州
日本
２００９年上期のグローバルM&A市場は大幅に縮小
注） 金額ベース ： トムソンロイター調べ
3
日本企業のＭ＆Ａ市場の一時的縮小 （前年同期比）
0
(8)%
(10)%
(20)%
(30)%
(50)%
(58)%
(55)%
(69)%
(40)%
(50)%
(60)%
(70)%
(80)%
日本企業の
国内
クロス
国内外の
案件
ボーダー
In-Out
Out-In
Ｍ＆Ａ総額
日本の２００９年上期のM&A市場も大幅に縮小
注） 金額ベース ： レコフ調べ
4
世界のＭ＆Ａ市場の四半期推移
全てのグローバル案件 > $1.0Bn (1)
ƒ 2007年の第３四半期
$300
100
85
79
$338
75
$330
$303
$300
48
$200
54
50
53
$183
21
$100
$178
24
$76
18
$61
Q4
Q1
Q2
$0
25
0
Q3
Q4
Q1
Q2
2007
Q3
2008
Transaction Volume
($Bn)
$400
過去３ヶ月
Number of Transactions
Transaction Volume
($Bn)
12
$40
12
10
$34
7
8
5
$20
$15
$11
6
4
2
0
$0
Apr
May
Jun
2009
2009
(2)(3)
$3,982
$4,177
$3,816 $5,607 $5,666 $3,637
Average Transaction Size ($MM)
$4,071
$2,522
$2,830
$1,638
Average Transaction Size ($MM)
$3,021
平均案件ｻｲｽﾞ($MM)
平均案件ｻｲｽﾞ($MM)
全てのグローバル案件 $10MM ～ $1.0Bn (1)
1,057
1,056
1,200
827
$120
1,000
803
708
$123
$118
$99
$80
$105
$89
$40
800
457
358
333
$48
600
400
$38
$34
$0
200
0
Q3
Q4
2007
$112
Q1
Q2
Q3
Q4
Q1
2008
$117
Q2
$16
136
113
109
$12
$8
$113
140
120
100
$11
$8
80
$4
60
$0
40
Apr
2009
$119
$131
$126
$105
Average Transaction Size ($MM)
$15
May
Jun
2009
$96
$95
平均案件ｻｲｽﾞ($MM)
案件金額 ($Bn)
注）(1) ソース: FactSet(6/30/2009) グローバル公表案件
(2) 2009年1月の平均取引金額(Pfizer/Wyeth $67Bnの取引を除く)
(3) 2009年3月の平均取引金額(Merck/Schering-Ploughの$38Bnの取引を除く)
$75
Average Transaction Size ($MM)
$113
平均案件ｻｲｽﾞ($MM)
案件数
5
Number of Transactions
$160
過去３ヶ月
Transaction Volume ($Bn)
過去８四半期
Number of Transactions
場が回復しつつある
兆しが見られる
Transaction Volume ($Bn)
ƒ 最近になってM&A市
過去８四半期
Number of Transactions
より下降開始
M&Aアドバイザーリーグテーブル – 日本
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
2008年　日本のM&Aにかかわった
ファイナンシャルアドバイザー:案件数別
取引金額
案件
アドバイザー
US$ mil.
数
野村證券
41,084
69
三菱UFJ
18,660
56
大和SMBC
21,358
45
みずほ
8,760
43
シティグループ
6,773
43
ゴールドマンサックス
32,137
27
GCAサヴィアン
19,165
23
KPMG
6,514
22
モルガンスタンレー
22,158
16
アーンストアンドヤング
3,550
13
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
2009年上半期　日本のM&Aにかかわった
ファイナンシャルアドバイザー:案件数別
取引金額
案件
アドバイザー
US$ mil.
数
野村證券
10,519
43
大和SMBC
4,490
33
みずほ
3,780
28
シティグループ
11,787
16
GCAサヴィアン
609
15
プライスウォーターハウス
1,423
10
アーンストアンドヤング
2,493
9
三菱UFJ
2,015
9
デロイト
362
7
クレディスイス
1,377
5
ﾏｰｼﾞｬｰﾏｰｹｯﾄ調べ
案件ベースの2008年通年ランキング第7位から2009年上半期第５位へ
In-Outのクロスボーダーは案件ベースで第１位（ﾄﾑｿﾝﾛｲﾀｰ調べ)
2009年上期は、案件数は多いものの小型案件が多数
（金額ベースの2008年通年ランキング第7位から2009年上期第20位へ）
6
事業別の売上高
(単位 :百万円)
売上高
アドバイザリー
日本
米国
デューデリジェンス
アセットマネジメント
ファンド非連結ベース
ファンドでの売上
全社・消去
ファンド連結ベース
2009/12期 2Q
累計実績
2009/12期
業績予想
1,553
1,046
387
276
3,262
606
-260
3,608
進捗率
%
5,239
4,050
900
603
10,792
1,337
-522
11,607
30%
26%
43%
46%
30%
45%
50%
31%
営業利益
411
11%
2,943
25%
14%
純利益
129
4%
1,146
10%
11%
【前年同期比】
アドバイザリー日本
アドバイザリー米国
デューデリジェンス
アセットマネジメント
2009年1-6月
1,553
1,046
387
276
増減%
2008年1-6月
2,686
-42%
2,651
-61%
224
73%
396
-30%
アドバイザリー事業の上期売上は案件規模の小型化が影響
※業績予想の為替レート：\90/US$および\130/GBP
当期実績の平均為替レート：\95.48/US$および142.48/GBP
7
２００９年１２月期 第２四半期の四半期別業績
ファンド連結
売上
費用
人件費
賃借料
その他
合計
営業利益
純利益
FY2009 1Q
実績(3ヶ月）
1,935
率
FY2009 2Q
実績(3ヶ月）
1,673
率
累計
実績(6ヶ月）
3,608
率
(単位 :百万円)
FY2008上期
実績(6ヶ月）
6,714
率
1,098
148
419
1,665
57%
8%
22%
86%
978
149
405
1,532
58%
9%
24%
92%
2,076
297
824
3,197
58%
8%
23%
89%
2,680
263
1,115
4,058
40%
4%
17%
60%
269
13.9%
142
8.5%
411
11.4%
2,656
39.6%
88
4.5%
41
2.5%
129
3.6%
1,380 20.6%
率は対売上比率
注) FY2008上期は2008年3月から8月
成功報酬計上の遅延化による売上高減少が営業利益の減少に直結
※業績予想の為替レート：\90/US$および\130/GBP
当期実績の平均為替レート：\95.48/US$および142.48/GBP
8
バランスシート
ファンド連結
ファンド非連結
2008/12
9,677
907
14,035
6,118
1,484
32,221
363
1,163
383
1,909
34,130
2009/6
9,103
943
14,035
6,397
672
31,150
346
1,369
474
2,189
33,339
未払法人税
155
その他
1,696
負債合計
1,851
株主資本
12,104
為替換算評価額等
(188)
※ 少数株主持分
20,363
純資産合計
32,279
負債・純資産合計
34,130
※ ファンド連結により影響を受ける科目
115
898
1,013
11,635
(73)
20,764
32,326
33,339
現預金等
売掛金
※ 営業投資有価証券
※ 営業貸付金
その他
流動資産
有形固定資産
投資有価証券
その他
固定資産
資産合計
（単位：百万円）
2008/12
2009/6
9,312
8,718
907
943
221
221
1,420
11,860
363
1,163
383
1,909
13,769
506
10,388
346
1,369
474
2,189
12,577
155
1,691
1,846
12,111
(188)
115
897
1,012
11,639
(74)
11,923
13,769
ファンド非連結→
の自己資本比率
11,565
12,577
93%
営業投資有価証券、営業貸付金はファンドからの投資である。
ファンドを連結除外すると自己資本比率は93％、資産の82%は流動資産であり健全。
9
Strategy Update
厳しい環境下での主な案件
Acquisition of
Acquisition of
We advised the seller
We Advised the Buyer
We Advised the Buyer
December 2008
March 2009
Pending
Acquired by
Acquired by
Acquired by
2,100
Mithras
Sold Stake in
2,200
to
We Advised the Seller
We advised the Seller
October 2008
October 2008
Investment
Capital in
Financial Advisor
June 2009
January 2009
2,000
Acquisition of
1UP Digital Network
1,900
Acquired by
We Advised the Seller
Nasdaq Index
January 2009
December 2008
We advised the buyer
1,800
Preferred
Stock
Acquired by
Dutch Auction
Tender Offer
Preferred
Stock
Financial Advisor
PVOH Business
Financial Advisor
We Advised the Buyer
February 2009
July 2009
January 2009
October 2008
1,700
Acquired by
Divestiture of U.S.
Venture Portfolio
We Advised the Seller
We Advised the Seller
February 2009
May 2009
1,600
1,500
1,400
Acquired by
Debt Refinancing
Exclusive Agent and
Financial Advisor
October 2008
1,300
Tender Offer
$100MM
Credit Facility
We advised the Buyer
We advised Sanyo
January 2009
Pending
Financial Advisor
March 2009
Acquired by
Divestiture of
Instrumentation
Division to
We Advised the Seller
We Advised the Seller
Pending
June 2009
1,200
10/01/08
11/07/08
12/18/08
01/26/09
03/06/09
04/14/09
05/22/09
07/01/09
NASDAQ Composite Index
11
２００９年１２月期の戦略に対する進捗
１．日本で加速する業界再編Ｍ＆ＡをＳＡＴ（戦略的アドバイザリーチーム）
により強力にリードする → 戦略コンサルティングファームとの業務提携の基
本合意を含め提案型の案件開拓の強化を模索中
２．デューデリジェンス事業を中心に、再生案件に特化したチーム
（企業力再生チーム）を立ち上げ、再生案件での独立系ＦＡとして
の役割を果たす → 再生案件の受注により売上は前期比73%増
３．日米欧にまたがるグローバル企業へのクロスボーダー案件の増加
→ グローバルに対応できるインダストリースペシャリストの育成
４．最も市場の大きい米欧のクロスボーダー案件に対応できる体制を確立する
→ ロンドン事務所：パートナー２名の採用が確定（今後は若手層も充実させる）
シカゴ事務所 ：パートナー 1名の採用が確定
５．アジアではインドのコタック社との業務提携による案件を積極的
に開拓する → 日本から１名を派遣予定
12
GCAサヴィアンのグローバルネットワーク
ヨーロッパ
日本
アメリカ
3名
113名
62名
シカゴ
ロンドン
東京
サンフランシスコ
ニューヨーク
シリコンバレー
ムンバイ
アジア
インドにおける
戦略提携先
インド大手投資銀行
投資銀行部門 約90名
（*）プロフェッショナル数については2009年７月25日現在
13
案件の報酬規模と海外比率（金額ベース）
FY 2009 2Q累計ベース
FY 2008
報酬規模
メガ
0%
メガ
0%
大型 (報酬1億円以上)
32%
その他
35%
大型 (報酬1億円以上)
65%
その他
68%
案件の小型化により報酬1億円以上の案件は減少
FY 2008
FY 2009 2Q累計ベース
海外比率
日本
31%
海外
53%
日本
47%
海外
69%
米国での成功報酬遅延化が海外比率に影響
14
プロフェッショナルの推移
欧州も含め2009
6月末で175名
のプロフェッショ
ナル
採用ペースは
一時的に
スローダウン
FY 2008
←
→
FY 2009
200
メザニン
180
デューデリジェンス
160
アドバイザリー欧州
140
アドバイザリー米国
120
アドバイザリー日本
100
80
60
40
20
0
08/3 08/4 08/5 08/6
プロフェッショナルの推移
アドバイザリー日本
アドバイザリー米国
アドバイザリー欧州
デューデリジェンス
メザニン
08/7 08/8 08/9 08/10 08/11 08/12 09/1 09/2
09/3 09/4 09/5 09/6
FY2008
FY2009
08-3 08-4 08-5 08-6 08-7 08-8 08-9 08-10 08-11 08-12 09-1 09-2 09-3 09-4 09-5 09-6
53
58
59
62
63
61
62
63
63
64
66
67
67
67
67
68
56
57
59
62
69
70
73
73
69
69
67
66
66
66
66
62
2
2
2
2
2
2
7
22
22
22
22
24
23
24
26
27
27
29
30
31
31
32
8
8
8
10
10
10
10
11
11
11
11
11
11
11
11
11
124
145
148
156
164
165
168
171
169
171
173
175
176
177
177
175
平均
人員増
63.1
4
65.6
-7
2.0
2
24.9
5
10.2
0
164.6
4
15
米国上場M&Aファームの株価推移
ｴｳﾞｧｺｱ
ｸﾞﾘｰﾝﾋﾙ
ﾗｻﾞｰﾄﾞ
S&P
米国上場Ｍ＆Ａファームの株価はS&Pをアウトパフォーム
16
GCAサヴィアングループの株価推移
日経平均
GCA
サヴィアン
当社の株価は日経平均よりアンダーパフォーム
17
今後の施策
施策のキーポイント＝クライアントへの価値創出を向上
今後のＧＣＡサヴィアン
現在のGCAサヴィアン
ク
ラ
イ
ア
ン
ト
に
提
供
し
て
い
る
サ
ク
ラ
イ
ア
ン
ト
に
と
業務範囲
っ
新しい業務範囲
ュー
ー
て
の
バ
リ
ビ
ス
M&Aのステージ
ストラテジー
エグゼキューション
M&Aのステージ
インテグレーション
ストラテジー
エグゼキューション
インテグレーション
クライアントが最も必要としている川上のＭ＆Ａ戦略立案から川下のＰＭＩサポー
トまで一貫して提供できる体制を確立、クライアントへの価値創出を向上させる
19
具体的アクションプラン
＝ＧＣＡＳＧおよびＧＣＡサヴィアン(日本)の組織改革
１．組織改革の目的
クライアントにとって最善のＭ＆Ａ成約に向けた「攻める集団」になると同時
にホンモノのＭ＆Ａプロフェッショナルを育成するための「人を育てる」会社
組織にする
２．９月末に臨時株主総会・取締役会を開催し、取締役２名を追加選任
新任取締役候補 ＝ 加藤裕康、ジェフリー・Ｄ・バルドウィン
ジェームズ・Ｂ・エイブリー（現取締役）も代表取締役に就任
３． GCAサヴィアン(日本）
「大企業のハイエンド案件とクロスボーダー案件」に特化。将来は、欧米と
一体経営（日本企業部＋欧米インダストリーカバレッジ、インド他）、案件
開発と成約にリソースを集中し「攻める」集団を志向する。
４．ＧＣＡトランザクションサービス（日本）
現在のデューデリジェンスを、 DD（デューデリジェンス） に加えて、MATS
（M&Aトランザクションサービス）を持つ組織とする。
ミドルマーケット案件（国内およびアジア）、ＤＤ、ＧＣＡサヴィアンに対するド
キュメンテーション支援を担うと同時に「人を育てる｣集団と位置づける。
20
組織改革後のＧＣＡＳＧ（日本）
GCA
サヴィアングループ
GCA
ホールディングス
ＧＣＡサヴィアン
（投資銀行）
代表： 渡辺章博
代表： 渡辺章博
ジム・エイブリー
代表： 中村正吾
ＧＣＡトランザクションサービス
（デューデリジェンス / Ｍ＆Ａサービス）
代表： 中村正吾
渡辺章博
メザニン
（メザニン / Ｍ＆Ａファイナンス）
代表： 笹山幸嗣
加藤裕康
投資銀行業務
案件開発ドメイン
ミドルマーケット案件 （国内およびア
ジア）、デューデリジェンス，ＧＣＡサ
ヴィアンに対するドキュメンテーション
支援
独立系メザニンファンド
（総額687億円）運営
21
【補足資料】
日本国内案件（Ｉｎ-Ｉｎ）における
フィナンシャルアドバイザー利用状況
3000
件数
2000
有
無
1000
0
2005
2006
2007
2008
2Q 2009
件数ベース
150
US$b
100
有
無
50
0
2005
2006
2007
金額ベース
2008
2Q 2009
23
日本のクロスボーダー案件における
フィナンシャルアドバイザー利用状況
250
件数
200
150
有
無
100
50
0
2005
2006
2007
2008
2Q 2009
件数ベース
50
US$b
40
30
有
無
20
10
0
2005
2006
2007
金額ベース
2008
2Q 2009
24
２００９年１２月期 第２四半期までの主な案件
Description
Client Origin /
Counterparty
2009-6 シャープ
シャープ株式会社とパイオニア株式会社による光ディスク事業に関する合弁会社の設立（シャー
プへのアドバイザリー）
/
2009-6 パナソニックテレコム
パナソニックテレコム株式会社による携帯電話販売事業の一部のITX株式会社への事業譲渡
（パナソニックテレコムへのアドバイザリー）
/
2009-6 Celerity, Inc.
Celerity, Inc.によるBrooks InstrumentへのInstrumentation部門の売却（Celerity, Inc.へのアドバ
イザリー）
/
2009-6 Mithras Capital
Soapstone Networks Inc.の最大株主であるMithras Capitalによる当該株式の売却　（Mithras
Capitalのアドバイザリー）
/
2009-6 SonoSite, Inc.
SonoSite, Inc. によるCardioDynamics International Corporationの買収　(SonoSite, Inc.へのアド
バイザー）
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2009-5 古河総合設備
富士電機E&C、古河総合設備、富士電機総設の3社合併による経営統合（古河総合設備へのア
ドバイザリー）
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2009-5 INAX
INAXによるIdeal Standard International Holding SARLアジア・パシフィック部門買収（INAXへの
アドバイザリー）
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2009-5 3i Group plc
3i Group plcが米国に保有するベンチャーポートフォリオの売却　(3i Group plcへのアドバイザ
リー）
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2009-5 伊藤忠商事
伊藤忠商事によるマルコ株式26.45%取得（伊藤忠商事へのアドバイザリー）
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2009-5 アント・ＤＢＪ
アント・ＤＢＪ投資事業有限責任組合 / Ant Global Partners Japan Strategic Fund I, L.P.（以下、
アント・DBJ）によるブックオフコーポレーション株式の講談社、集英社、小学館、大日本印刷、図
書館流通センター、丸善への譲渡（アント・DBJへのアドバイザリー）
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2009-5 セントラルユニ
グリーンホスピタルサプライによる株式交換を通じたセントラルユニの完全子会社化（セントラル
ユニへのアドバイザリー）
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Month
Client
25
２００９年１２月期 第２四半期までの主な案件
Month
Client
Description
Client Origin /
Counterparty
2009-5 Highdeal SA
SAP AGによるHighdeal SAの買収（Highdeal SAへのアドバイザリー）
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2009-4 タック化成
タック化成、タックおよびタック加工（以下、タック化成グループ）による全事業の王子製紙への事
業譲渡（タック化成グループへのアドバイザリー）
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2009-4 積水化学工業
積水化学工業によるCelanese Corporationのポリビニルアルコール樹脂（PVA樹脂）事業の買収
（積水化学へのアドバイザリー）
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2009-4 伊藤忠商事
伊藤忠商事による日本エコシステムの買収（伊藤忠商事へのアドバイザリー）
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2009-4 エルミック・ウェスコム
エルミック・ウエスコム社による図研SoC事業部の吸収分割による譲り受け　（エルミック・ウェス
コムへのアドバイザリー）
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2009-3 オークス
オークスによるOCSへのクレジット事業の事業譲渡（オークスへのアドバイザリー）
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2009-3 中国銀行
中国銀行による津山証券の株式譲受（株式譲受による子会社化）（中国銀行へのアドバイザ
リー）
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2009-3 JFE炉材
JFE炉材と品川白煉瓦との合併による経営統合（JFE炉材へのアドバイザリー)
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2009-3 帝人ファイバー
帝人ファイバーと住江織物のカーシート事業の事業統合（帝人ファイバーへのアドバイザリー）
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2009-3 積水化学工業
積水化学工業によるAmerican Diagnostica Inc.の買収（積水化学へのアドバイザリー）
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2009-3 ジェネシス・テクノロジー
ジェネシス・テクノロジーによるCSHコーティング事業の山一電機への事業譲渡（ジェネシス・テク
ノロジーへのアドバイザリー）
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2009-3 Zoom Media Group Inc.
Zoom Media Group, Inc. の優先株式発行に関する業務
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26
２００９年１２月期 第２四半期までの主な案件
Month
Client
Description
Client Origin /
Counterparty
2009-3 新光証券
新光証券とみずほ証券の合併による経営統合（新光証券へのアドバイザリー）
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2009-3 リリカラ
リリカラと豊田通商との資本業務提携（リリカラへのアドバイザリー)
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2009-2 伊藤忠商事
伊藤忠商事による杉杉集団有限公司（中国）からの28%出資持分取得（伊藤忠商事へのアドバイ
ザリー）
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2009-2 eRide, Inc.
古野電気によるeRide, Inc.の買収 (eRide, Inc.へのアドバイザリー）
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2009-2 ジェネシス・テクノロジー
ジェネシス・テクノロジーによる半導体設計事業のテクノマセマティカルへの事業譲渡（ジェネシ
ス・テクノロジーへのアドバイザリー）
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2009-2 大京
大京による優先株式を対価（株式交換）としたオリックス・ファシリティーズの完全子会社化（大京
へのアドバイザリー)
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2009-1 ジェネシス・テクノロジー
ジェネシス・テクノロジーによる半導体テストハウス事業の仲谷マイクロデバイスへの事業譲渡
（ジェネシス・テクノロジーへのアドバイザリー）
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SocialMedia Networks, Inc.の優先株式発行に関する業務
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2009-1 三菱UFJニコス
三菱UFJニコスによるDCキャッシュワンからの信用保証事業に関する吸収分割（三菱UFJニコス
へのアドバイザリー)
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2009-1 ジェット証券
ジェット証券とオリックス証券の合併（三角合併）による経営統合（ジェット証券へのアドバイザ
リー）
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2009-1 アスクル
アスクルによる自己株式公開買付け（アスクルへのアドバイザリー）
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2009-1 Ziff Davis Media Inc.
Ziff Davis Media Inc.による1UP Digital NetworkのUGO Entertainment Inc.（Hearst Corporation
の一部門）への 売却　（Ziff Davis Media Inc.へのアドバイザリー）
/
2009-1
SocialMedia Networks,
Inc.
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“ Trusted Advisor For Client’s Best Interest ”
当社は世界で唯一のグローバルな「上場Ｍ＆Ａソリューショング
ループ」＝「社会の公器」として価値創出型のＭ＆Ａソリューション
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本資料は、GCAサヴィアングループ株式会社の事業及び業界動向についてのGCAサヴィアングループ株式会社
による現在の予定、推定、見込み又は予想に基づいた将来の展望についても言及しています。これらの将来の展
望に関する表明はさまざまなリスクや不確かさがつきまとっています。既に知られたもしくはいまだ知られていない
リスク、不確かさその他の要因が、将来の展望に対する表明に含まれる事柄と異なる結果を引き起こさないとも限
りません。GCAサヴィアングループ株式会社は将来の展望に対する表明、予想が正しいと約束することはできず、
結果は将来の展望と著しく異なることもありえます。本資料における将来の展望に関する表明は、本資料公表日
現在において入手可能な情報に基づいて、GCAサヴィアングループ株式会社によりなされたものであり、将来の
出来事や状況を反映して将来の展望に関するいかなる表明の記載を更新し変更するものではありません。
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