BGI、為替オーバーレイでリターン好調

CONSULTING for
INTERNATIONAL
FINANCIAL
INFORMATION
☆SPECIAL REPORT（為替ストラテジー）
[email protected]
＜No.9361＞
2003. 7. 10 (木)
ＢＧＩ、為替オーバーレイでリターン好調
―― ラッセル／メロン調査で平均上回る＝1∼2Ｑもプラスに
ラッセル／メロンサーベイによると、カレンシー・オーバーレイファンドのリターンが
好調に推移しているようだ。なかでも、バークレイズ・グローバル・インベスターズ（Ｂ
ＧＩ）は 2003 年第 1 四半期に 1.81％のプラスリターンとなり、同サーベイでの最多リタ
ーンを記録。そしてこの 6 月には「運用する 12 通貨全てがプラスリターンを記録した」
（バークレイズ日興グローバル・インベスターズの福原正大氏）という。リターンの好調
もあり、同社には年金・地銀などからの引き合いも増加しているとのこと。「現在の運用
額 1000 億円を、1 年以内には 2000 億円規模にまで拡大させたい」（同）との声もあり、
大手行の参入で激化するカレンシー・オーバーレイビジネスの拡大が期待されている。
足もと好調な為替オーバーレイ＝ドル安の中、ラッセル調査で 1.8％
Russell/Mellon Analytical Services 社が提供するラッセル／メロンサーベイ
の“All Currency All Hedge Composite Universe”によると、主要カレンシー・
オーバーレイファンドはこの 1 年間に平均 1.36％のリターンを記録していた。直近
の 5 年間では平均 0.23∼0.51％のリターンに止まっていただけに、昨年の好調ぶり
がうかがえるところだ。
このようにカレンシー・オーバーレイファンドの多くが好調な状況下、なかでも
ＢＧＩのリターンが抜きん出て高水準を記録していたことは注目される。同サーベ
イによると、ＢＧＩではこの 1 年間で 5.58％のプラスリターンを記録し、2003 年
の 1Ｑでも 1.81％のプラスリターンを確保している。
一連の好リターンの要因として、前出の福原グローバル・アクティブ・ストラテ
ジストはバスケット運用のメリットを指摘。同社では現在、運用資産 1000 億円の
カレンシー・オーバーレイファンドで 12 通貨のロング／ショート運用を行ってい
るが、6 月まで高金利通貨ロングの戦略を採る一方、ノルウェークローネ・ロング、
スイスフラン・ショート、シンガポールドル・ショートといった戦略を採用してい
た。実際、2Ｑも 1Ｑを上回るプラスリターンを確保していただけに、同サーベイの
最多リターン水準に位置するファンドとして、業界平均を大きく上回るリターンを
連続で残していることは興味深い。
ＢＧＩ、1-3 月に業界トップ水準＝6 月には 12 通貨全てがプラスに
6.0
5.0
4.0
3.0
2.0
1.0
0.0
％
なお、ドル独歩安の調整が始まった 6 月、同社では初めて 12 通貨全てがプラス
リターンを記録したという。基本的にはロング／ショート運用のため、100％のリ
ターンというのは標準偏差が拡大する点で本来なら望ましくない。しかし、ラッセ
ル／メロンサーベイで近年上位に位置する同社な
ら、驚くべき結果ではないのかも知れない。「卵を
参考；カレンシ ー マネー ジャ ー 実績 ∼
A l l Currency A l l H edg e Com pos i te U ni v ers e
運ぶときは複数のカゴに分けて運ぶ」「カジノのオ
ーナーは一台一台のスロットマシーンで負けても、
店舗売上げトータルでは儲かる」――というリスク
最多
分散の基本を重視することは、やはり重要なようだ。
B GI
なお、こういったリターン好調の実績もあり、同
平均
社には年金・地銀などからの引き合いが増加してい
るという。大手メガバンクや信託銀行も参入し、活
況を見せているカレンシー・オーバーレイビジネス
だけに「現在の運用額 1000 億円を、1 年以内に 2000
億円にまで拡大させたい」（同）と同社でも市場拡
大に意欲を見せている。為替をリスクから収益チャ
ンスに変える際、為替に特化した外部委託のカレン
シー・オーバーレイビジネスの普及が今後も注目さ
4Yea rs
3Yea rs
2Yea rs
1Yea r
03-1Q
れそうだ。（了）
出所.R us s el l /Mel l on A na l y ti ca l Serv i ces
※本レポートは情報提供のみを目的に作成されたもので、投資・運用に当たっての最終的な判断は、お客様の責任に委ねられま
す。全ての著作権は株式会社マネーアンドマネードットコムに帰属します。記事・図表の無断転載を禁止します。
Money and money dot com Ltd.
Tel: 03-3523-0321
Fax: 03-3523-0320