クレジット投資レポート - クレジット・プライシング・コーポレーション

CREDITSurfer
2006年2月
http://www.credit-pricing.com/products/cs.html
業種別クレジット投資レポート
＜鉄鋼＞
Credit Pricing Corpration
クレジット投資インデックス
■ヒストリカル・デフォルト確率＜全公開vs業種＞
3.00%
全社デフォルト確率
2.50%
業種デフォルト確率
2.00%
1.50%
【ヒストリカル・デフォルト確率（1998/10∼2006/1）】
CREDITSurfer 搭載モデルによる推定デフォルト率
で確認される全公開企業の信用リスク水準の推移
①全社デフォルト確率
全公開企業に対する推定デフォルト確率の平均値
1.00%
0.50%
0.00%
10
05
20 06
05
20 02
05
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04
20 06
04
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03
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03
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03
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02
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02
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01
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01
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01
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00
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00
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00
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99
19 06
99
19 02
99
19 10
98
19
■ヒストリカル・デフォルト確率＜業種社債発行企業＞
2.00%
1.80%
1.60%
社債インプライド確率
社債デフォルト確率
1.40%
1.20%
【ヒストリカル・デフォルト確率（1998/10∼2006/1）】
CREDITSurfer 搭載モデルによる推定デフォルト率
と社債市場のスプレッド水準の推移
②社債デフォルト確率
証券業協会売買参考統計値発表企業に対する
推定デフォルト確率の平均値
③社債インプライド確率
証券業協会売買参考統計値に基づくスプレッド（JGB）
から算出される１年インプライドデフォルト確率の
発行体平均値∼１年社債スプレッドの代替比較値
1.00%
0.80%
0.60%
0.40%
0.20%
0.00%
10
05
20 06
05
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05
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04
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03
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01
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01
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00
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99
19 06
99
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99
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98
19
■社債デフォルト確率スプレッド（インプライド−推定）
2.00%
1.00%
【社債デフォルト確率スプレッド（1998/10∼2006/1）】
CREDITSurfer 搭載モデルによる推定デフォルト率
と社債市場のスプレッドにおける信用リスク控除後
のリターン水準の推移
0.50%
④社債デフォルト確率スプレッド
上記「③−②」 により算出
1.50%
0.00%
10
05
20 6
0
05
20 2
0
05
20 0
1
04
20 6
0
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0
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1
03
20 6
0
03
20 2
0
03
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1
02
20 6
0
02
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0
02
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1
01
20 6
0
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20 2
0
01
20 0
1
00
20 6
0
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20 2
0
00
20 0
1
99
19 6
0
99
19 2
0
99
19 0
1
98
19
-0.50%
本レポートの情報に係る著作権、知的財産権は㈱クレジット・プライシング・コーポレーションに帰属し、情報の全部または一部を転載、複
製、改変、掲示、送信、頒布する等の行為を禁止します。本レポートの情報は、㈱クレジット・プライシング・コーポレーションの独自の見解
により作成されたものであり、正確性、客観性、有用性について保証されているわけではありません。また、㈱クレジット・プライシング・
コーポレーションは本レポートの情報を利用した結果として生じた紛争、損失、損害に関して、一切補償するものではありません。
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業種別クレジット投資レポート
＜鉄鋼＞
2006年2月
Credit Pricing Corpration
個社リスク・リターンの状況＜業種社債発行企業比較例＞
■個社クレジット・リスク評価
証券CD 社名
5401
5411
5486
5405
5406
5471
5407
CPC格付
新日本製鐵
JFEホールディングス
日立金属
住友金属工業
神戸製鋼所
大同特殊鋼
日新製鋼
デフォルト確率評価
格付内ﾗﾝｸ
トレンド
中
中
中
中
中
中
中
○
◎
◎
◎
◎
◎
○
a+
a
a
bbb+
bbb+
bbb+
bbb+
【個社クレジット・リスク評価（2006/1）】
CREDITSurfer 搭載モデルによる格付、デフォルト確率
に基づく評価データの要約。直近時における各社の
信用リスクの水準が確認される。
①CPC格付
CREDITSurfer搭載モデルにより全公開企業に対する
格付設定が行われている。
モデルはクレジット・プライシング・コーポレーションの
独自であるが、本邦系格付機関による社債格付との
高い整合性が確認されている。
アラーム
②デフォルト確率評価＜格付内ランク＞
CREDITSurfer搭載モデルによる各社の推定デフォルト率を同一
のCPC格付で集計した順位を「上：上位、下：下位、中：以外」で記載。
特に「下」に該当する企業で格付が低下するリスクが高い.
③デフォルト確率評価＜トレンド＞
過去6ヶ月の推定デフォルトの推移から、悪化、良化を評価。
「◎：大きく低下、○：低下、×：上昇、××：大きく上昇」で記載。
③デフォルト確率評価＜アラーム＞
直近の推定デフォルト率が注意を要す水準にある企業に「!!、!」印。
■個社スプレッド水準
インプライド・デフォルト確率
0.00%
0.10%
新日本製鐵
JFEホールディングス
0.20%
0.30%
2005年7月
2005年10月
2006年1月
日立金属
住友金属工業
神戸製鋼所
大同特殊鋼
日新製鋼
【個社スプレッド水準（2005/7∼2006/1）】
各社の社債市場のスプレッド水準の6ヶ月推移
①インプライド・デフォルト確率
証券業協会売買参考統計値に基づくスプレッド（JGB）から
算出される当該企業の１年インプライドデフォルト確率.
１年社債スプレッドの代替比較値として使用している。
本レポートの情報に係る著作権、知的財産権は㈱クレジット・プライシング・コーポレーションに帰属し、情報の全部または一部を転載、複
製、改変、掲示、送信、頒布する等の行為を禁止します。本レポートの情報は、㈱クレジット・プライシング・コーポレーションの独自の見解
により作成されたものであり、正確性、客観性、有用性について保証されているわけではありません。また、㈱クレジット・プライシング・
コーポレーションは本レポートの情報を利用した結果として生じた紛争、損失、損害に関して、一切補償するものではありません。
CREDITSurfer
2006年2月
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業種別クレジット投資レポート
＜鉄鋼＞
Credit Pricing Corpration
クレジット投資ポジション＜業種社債発行企業＞
0.30%
クレジット投資リターン
大同特殊鋼
0.20%
日新製鋼
日立金属
神戸製鋼所
住友金属工業
新日本製鐵
0.10%
0.00%
0.00%
JFEホールディ
ングス
0.10%
0.20%
0.30%
クレジット投資リスク
【クレジット投資ポジション（2006/1）】
CREDITSurfer 搭載モデルによる各社のクレジット・リスク
と実績スプレッド水準をプロットした比較マップ。
①クレジット投資リスク
当該企業の推定デフォルト確率に時系列での変動分を
上乗せした信用リスク量。
信用リスク投資(1年)に対するリスク原価を示す投資尺度。
②クレジット投資リターン
社債スプレッドの代替比較値として、１年インプライド・
デフォルト確率を使用。（各社の証券業協会売買参考
統計値に基づくスプレッドから算出）
★グラフの見方★
・グラフの右ほどリスクが高く、
上ほどリターンが高い
リスク低
リターン高
リスク高
リターン高
ex.右下→高リスク、低リターン
・「リターンーリスク」（リスクを
控除した後の収益）は対角線上
で０になり、その左側でプラス、
右側でマイナスになる
リスク低
リターン低
リスク高
リターン低
本レポートは、CREDITSurfer に搭載されている信用リスク評価データに基づいて作成されています。
本レポートおよびCREDITSurfer に関するお問い合わせにつきましては、下記宛までお願いいたします。
㈱クレジット・プライシング・コーポレーション
CREDITSurfer 担当：本宮
TEL：03-3524-7220
FAX：03-3524-7221
e-mail：[email protected]
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