個人投資家の皆様への説明資料

ＧＣＡサヴィアン株式会社
個人投資家の皆様への説明資料
2015年10月17日
（東証1部 ： コード2174）
目次
１．会社概要・事業内容
２．業績について
３．株主還元
４．成長戦略
1
GCAサヴィアンの会社概要
設立
2004年4月設立、2008年3月に米国サヴィアン社と合併
2006年10月マザーズ上場、2012年9月東証1部指定
代表取締役
事業内容
渡辺 章博
売上高
営業利益
ＲＯＥ *
１３０億円
３５億円
３０％
M&Aアドバイザリー事業
日本 ： 大企業同士 及び 海外企業対象
米国 ： シリコンバレーのベンチャー企業 等
* ) 売上高、営業利益、ROEは2014年12月期の値
2
Ｍ＆Ａアドバイザリーとは？
売り手/買い手のどちらかについてＭ＆Ａの案件をアドバイス
（仲介・マッチングとは全く異なるビジネスモデル）
売却価格
最大化
買収価格
最小化
買収対価
株 主
（売り手側のFA）
日興の株式
（買い手側のFA）
シティ証券
GCAサヴィアンは日興の取締役会のファイナンシャルアドバイザーとして
交渉を担当し、買収価格を1,200円から1,700円に引き上げることに成功
（報酬総額は24億円）
3
アドバイザリーの収益構造
成功報酬が収益の鍵を握る
Ｍ＆Ａ案件の提案
着手金
プロジェクトマネジメント
アドバイザリー
契約時に入金
価格・条件の交渉
フェアネス・オピニオン等
クロージング
リテイナー
プロジェクト進行に
伴い請求
成功報酬
買収価格の1-3％
（報酬の最大部分）
4
ＧＣＡサヴィアンの特色
経営理念
存在意義
特色
“Trusted Advisor For Client’s Best Interest”
（クライアント・株主の最善の利益を追求する）
日本で唯一、上場独立・専業でかつグローバル展開をしている
M&Aアドバイザリーファーム
クロスボーダー案件、純粋MBO、買収防衛等、クライアント（株主）
の利益のために、難しい複雑な案件を積極的に手掛ける
5
M&Aの案件規模とプレーヤー
GCAサヴィアン(日本）のクライアントは主に大手上場企業
外資系投資銀行
上場企業同士
買収価格
500億円以上
国内系金融機関
上場企業部門・子会社
20億円以上～500億円未満
仲介業
オーナー系・非上場企業
20億円未満
6
独立専業（非金融機関）なので利益相反がない
クライアントに最善のM&Aソリューションを提供
銀行がアドバイザリーとなった場合
安く買収
したい
のに。。。
高い買収価格
たくさんお
金を貸して
儲けたい！
買収資金を借りる
投資銀行がアドバイザリーとなった場合
安く買収
したい
のに。。。
高い買収価格
投資銀行
たくさん増
資をさせて
儲けたい！
増資（社債の発行）
GCAサヴィアンは金融機関系列の制約がない
｜｜
利益相反がない
7
GCAサヴィアンの沿革
（シリコンバレー）
2004
ＧＣＡ設立
2006
東証マザーズ上場
2007
メザニン設立
ＤＣｏ設立
2008
米国サヴィアンと経営統合
2009
ロンドン進出
2010
インド進出
2011
中国進出
2012
東証一部指定
２００８年３月 経営統合
2013
2014
2015
シンガポール進出
日本でも米国でもない
真のグローバルインベストメントバンク
8
シリコンバレーがビジネスプラットフォーム
シリコンバレーのエコシステムにおいて、強力なネットワークを駆使し、
資金調達からＭ＆Ａまでを手掛ける
テクノロジー
ベンチャー企業
大企業
EXIT
ＶＣによる
シリーズB
M&Aによる
シーズ
ファイナンス
シリーズＣ
売却 ②
ファンディング
①
ファイナンス
①
ＧＣＡサヴィアンのベンチャーサポートビジネス
① プライベートキャピタル（資金調達）
② Ｍ＆Ａアドバイザリー（売り手側ＦＡ）
手数料は5-8%
手数料は1-3%
9
目次
１．会社概要・事業内容
２．業績について
３．株主還元
４．成長戦略
10
2014年12月期の業績
 2014年において、アドバイザリー事業は米国で大幅増収となった
 更にメザニンファンドの成功報酬も加え、営業利益も大幅な増益となった
売上高
（百万円）
営業利益
14,000
（百万円）
13,019
4,000
13,000
12,000
11,000
9,572
9,555
3,500
3,592
3,000
10,000
9,000
2,500
8,000
2,000
7,000
6,000
5,000
1,588
1,737
2012
2013
1,500
4,000
1,000
2014
注(1) 2014年よりインドおよび中国の現地法人を連結の範囲（日本リージョン）に含めています
2014年実績の平均為替レート：¥105.86/US$および¥174.21/GBP
2013年実績の平均為替レート：¥97.65/US$および¥152.71/GBP
2012年実績の平均為替レート：¥79.83/US$および¥126.50/GBP
2014年より当社グループからファンドへの出資(比率1%)につきましては持分法を適用しております。
11
アドバイザリー売上高の推移
日本ではクロスボーダー案件、米国ではシリコンバレーの
ベンチャー企業のＭ＆Ａで大きく成長してきた
（百万円）
11,000
売上高
10,000
9,000
8,000
7,000
6,000
5,000
FY2010
FY2011
FY2012
FY2013
FY2014
12
主な実績
多くのメガディールを手掛けた実績
阪神電気鉄道株式会社
ワールド経営陣
による非公開化
（ＭＢＯ）
阪急ホールディ
ングスと阪神電
気鉄道との統合
ダイキン工業に
よるGoodman
Globalの買収
2005年
2006年
2012年
東京電力と中部
電力の火力発電
事業の統合
2015年
日本たばこ産業
の飲料自販機事
業の譲渡
2015年
13
目次
１．会社概要・事業内容
２．業績について
３．株主還元
４．成長戦略
14
資本政策の基本ポリシー
総株主還元率 ＝ １００％
（配当と自社株買いで100%還元）
配当
6億円
自社株
買い
16億円
2014年の純利益22億円を100％還元
当社の成長のための主要な投資は人財であり、投資した年の期間
費用となる。従い、「成長投資後」の純利益は全て株主還元が可能
15
自社株買いの実施
2015年の自社株買いの実施状況
18億円
期首の予算
10億円
残予算
(前期繰越
の2億円
を含む）
8億円
実施済み
未だ還元していない予算が10億円残っている
16
高水準のROE
2014年の実績ＲＯＥは30%、東証１部で1,880社中 35位
日本・欧米企業の平均ＲＯＥとの比較
35%
30%
30%
25%
20%
15%
15%
10%
6%
5%
0%
Japan
日本
欧米
US-EU
GCA
GCASavvian
Savvian
注 ) 日本企業・欧米企業は2003-2013年の平均ROE (Ｗａｌｌ Street Journal調べ)
ＧＣＡサヴィアンは2014年のROE
17
目次
１．会社概要・事業内容
２．業績について
３．株主還元
４．成長戦略
18
IPO時点の成長戦略（3本の矢）
２００６年のIPO時に株主の皆様へ約束した成長戦略
収益
① 国内市場の成長
② 海外展開
③ 周辺業務による収益
市場規模 *
（リーマンショックで一時縮小）
2,000億円→ 1,500億円
(2004)
(2014)
② 海外展開
① アドバイザー業務による収益
△
○
米国サヴィアンとの統合、インド、
中国、欧州、アジアへの展開
③ 周辺事業への進出 ◎
上場
時間
メザニン、FAS、戦略・PMI、
アンプリア
* 手数料
19
日本のM&A市場の推移
 日本のM&A市場は2000年以降、急激に増加した
 リーマンショックで落ち込むものの、再び増加傾向にある
日本におけるM&Aの件数推移
（件数）
3,000
2,500
2,000
1,500
1,000
500
0
86
88
90
92
94
96
98
00
02
04
06
08
10
12
14 （年）
出所） レコフ
20
日本企業による海外企業の買収は大幅に増加
 案件公表ベースでは、日本企業による海外企業の買収は2015年上期だけ
で６兆円となり、既に2014年の1年分の規模となった。
 成長の源泉を海外に求め、積極投資が本格化している。
（兆円）
15
10
5
0
2009
10
11
12
13
14
15
（年）
出所: Thomson Reuters より当社作成。2015年は1-6月の数字を年換算(2倍)。
21
コーポレートガバナンス改革
日本でも独立系の時代がやってくる
 米国では1990年代にガバナンス改革が起こり、その後独立系の
Ｍ＆Ａアドバイザリーファームが大きく成長した。
 独立社外取締役が経営者を一層監視し企業価値向上を実現。
 利益相反の観点から、大型のＭ＆Ａの際には独立系を活用するという
潮流がはっきりしてきた。
東洋経済2015年6月20日号に当社代表である渡辺章博の
インタビュー記事が掲載されました
22
世界のM&A市場規模・日本のM&A市場の拡大
当社の市場はグローバル（手数料総額は約３兆円)
ＥＵ
２兆円
1,500億
円
5,000億
円
300
億円
日本の中小企業
の仲介市場規模
日本の「Ｍ＆Ａ市場/ＧＤＰ」比率は、まだ1/3のレベル
英国 13.4%
Ｍ＆Ａ市場 / GDP, 出所= トムソンロイター
日本 3.7％
大
い
な
る
成
長
余
地
米国 10.3％
23
ＧＣＡサヴィアンの今後の成長戦略（新3本の矢）
①日本での成長
コーポレートガバナンスコード導入により、日本で唯一の上場
独立系である当社の市場シェアの拡大
②米国での成長
ＩｏＴ等で更に成長するハイテク分野に加え、世界で最大の市
場規模である米国にてカバレッジ領域を増やすことによる市場
シェアの拡大
③グローバルでの成長
欧州拠点を拡大し、日米クロスボーダーのみならず日欧、欧米
のクロスボーダーへの進出、インド・アジアにおけるＭ＆Ａ市場
シェアの拡大
24
ＧＣＡサヴィアンのミッション
・
独立・専業Ｍ＆Ａアドバイザリーファームとして「Trusted Advisor
For Client’s Best Interest」の経営理念を堅持しブランドを確立
・
日本のクライアントのグローバル化をＭ＆Ａによって促進
・
米国チームの有するテクノロジーマーケットでのネットワークを活
かし、世界で成長するグローバル企業向けにイノベーションを取
り込むＭ＆Ａを強力にサポート
2020年までに日本一、2030年までに世界一の
Ｍ＆Ａ助言会社となる
25
Appendix
M&Aとは？
M&Aとは「Mergers（合併）and Acquisitions（買収）」の略語で、
「企業の合併・買収等」のことを言う
（合併の場合）
株主A
株主B
株主A
株主B
株主A、B
Y社
（ソフト事業）
X社
（ハード事業 / ソフト事業）
株式
交付
統合
X社
（ハード事業）
Y社
（ソフト事業）
X社
（ハード事業）
27
M&Aアドバイザリーとは？
PMI
統合助言
■
■
■
■
■
■
■
■
■
■
Ｍ＆Ａ戦略の立案
相手先の選定
取引実行サポート
買収価格の分析・交渉
フェアネス・オピニオン
デューデリジェンス
資金調達・資本政策の助言
交渉支援
会計税務の助言
買収後の統合に関する助言
28
日米のＭ＆Ａ市場の推移（完了ベース）
 2015年の日本市場は案件完了ベースでは金額・件数共に前期と同程度
 米国市場は件数ベースでは微減だが、金額ベースでは増加
日本のＭ＆Ａ市場
米国のＭ＆Ａ市場
(件数）
(金額 ： 十億円）
(金額 ： 十億ドル）
(件数）
2,500
25,000
3,000
件数
20,000
12,000
金額
金額
15,000
2,000
件数
2,000
10,000
8,000
1,500
6,000
10,000
1,000
4,000
1,000
5,000
500
0
0
2004 05
06
07
08
09
10
11
12
13
14
15
2,000
0
0
2004 05
06
07
08
09
10
11
12
13
14
15
出所: Thomson Reuters （案件完了ベース）、2015年は上期を年換算 （2倍）
29
日本企業の手元資金の使途
 社長100人アンケートによる日本企業の手元資金の使途でＭ＆Ａが30％超
となっている。
 円安下でも８割の経営者が海外のＭ＆Ａ計画を積極的に推進すると回答。
出所: 日経新聞
30
国内市場での成長
日本関連リーグテーブルで独立系として唯一毎年TOP10にランキング
（順位）
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
（年）
1
2
GCAサヴィアン
3
みずほFG
4
野村証券
5
三菱UFJモルガンスタンレー
KPMG
6
大和証券
7
デロイト
8
ゴールドマンサックス
9
10
出所） トムソンロイター、案件数ベース
31
Ｍ＆Ａ周辺事業を拡充
①戦略・ＰＭＩサービス
Ｍ＆Ａの川上である戦略立案から、買収後の経営統合（ＰＭＩ）
まで一気通貫でサービスを提供
②会計事務所型サービス
財務及び税務に関するデューデリジェンス、企業価値算定
及び国内外におけるスモールサイズ案件を中心
としてのＭ＆Ａアドバイザリーサービス
③メザニンファンド事業
メザニンファンドを運営し、ＭＢＯ/ＬBOにおける
メザニンファイナンスを提供
32
Ｍ＆Ａ周辺事業① ： 戦略・ＰＭＩサービス
川上から川下までの一気通貫サービスを提供
(戦略・ＰＭＩチームによる差別化）
ク
ラ
イ
ア
ン
ト
に
と
っ
て
の
価
値
・ 案件ありきではなく、クライア
ントと一緒に戦略から考える
・ クライアントの現場を熟知する
事により、的を得たＭ＆Ａ
の提案実施
M&Aのステージ
戦略
エグゼキューション
PMI
・ PMIまでサポートすることによ
り付加価値を高める
33
Ｍ＆Ａ周辺事業② ： 会計事務所型サービス
ＧＣＡ ＦＡＳ(株)による会計事務所型サービスの提供
• 財務及び税務に関するデューデリジェンス
• 企業価値算定及び無形資産等の評価
• 国内外におけるスモールサイズ案件を中心としての
Ｍ＆Ａアドバイザリーサービス
34
Ｍ＆Ａ周辺事業③ ： メザニンファンド事業
ＭＢＯ/ＬBOにおけるメザニンファイナンスを提供
（事例） Ａ社における株式非公開化（ＭＢＯ）
Ａ社社長が資金調達を行い、Ａ社を買収・非公開化する
100億円
TOB
現株主
資金調達の内訳
買収目的
会社
応募
Ａ社
銀行
銀行ローン
70億円
優先株式
25億円
Ａ社社長 普通株式 （社長100％出資）
5億円
合併 ⇒ 新会社
35
米国資金調達ビジネスの拡張
当社の米国リージョンではシリコンバレーにて、Ｍ＆Ａのみならず、ベ
ンチャー企業や投資ファンドへの資金調達アドバイザリーも手掛ける
2014年は2001年以来、最も活発なベンチャー投資の年となった
Venture Investment (Transactions > $10M)
500
$20,000
459
403
378
400
$16,000
$16,970
350
$17,361
$16,323
276
300
224
250
196
200
187
176
$5,682
$6,102
201
$5,545
211
$10,000
$8,000
$8,849
$6,580
$6,028
$6,379
$14,000
$12,000
228
170
150
100
$18,000
$6,000
$6,412
$4,000
$4,542
50
Amount Raised ($MM)
Number of Transactions
450
$2,000
0
$0
Q1
Q2
Q3
Q4
Q1
Q2
2012
Q3
Q4
2013
Amount Raised
Q1
Q2
Q3
Q4
2014
Number of Deals
36
バランスシート
 自己資本比率は81%と高水準を維持
 2014年のＲＯＥは３０％
（単位：百万円）
科目
現預金等
売掛金
営業投資有価証券
その他
流動資産
有形固定資産
投資有価証券
その他
固定資産
資産合計
未払法人税
その他
負債合計
株主資本
自己株式
為替換算評価額等
純資産合計
負債・純資産合計
自己資本比率→
2015/6 (1 )
7,237
1,226
128
831
9,423
204
254
860
1,317
10,741
433
1,563
1,997
7,844
0
900
8,744
10,741
2014/12 (2 )
9,412
918
598
516
11,443
199
319
1,227
1,744
13,188
879
3,597
4,476
7,819
(241)
1,135
8,712
13,188
（3)
81%
注 (1)2015年6月30日の為替レート ： ¥122.48/US$および¥192.75GBP
(2)2014年12月31日の為替レート ：¥120.53/US$および¥187.01GBP
(3)当社の子会社が運営するメザニンファンドへ出資している１％の持ち分
37
M&Aアドバイザリー事業の補足データ
大型案件比率 （金額ベース）
2012
2013
メガ *
32%
大型 *
29%
その他
39%
2015 1H
2014
大型 *
71%
大型 *
61%
その他
29%
その他
39%
大型 *
65%
その他
35%
プロフェッショナルの推移
四半期別平均
アドバイザリー日本
アドバイザリー米国
アドバイザリー欧州
デューデリジェンス
アセットマネジメント
FY2014
1Q
78
60
1
29
9
177
2Q
81
65
1
28
8
183
3Q
84
65
1
23
8
181
4Q
FY2015
1Q
84
66
1
20
8
179
90
67
1
20
8
186
2Q
101
65
1
21
9
197
3Q
4Q
FY2015
期末
101
70
1
21
8
201
（単位：人）
注（*) 大型は報酬金額1億円以上のもの、メガは報酬金額10億円以上のもの
38
“ Trusted Advisor For Client’s Best Interest ”
当社はグローバルな「上場M&Aソリューショングループ」 = 「社会の公器」と
して価値創出型のM&Aソリューションを提供することにより、クライアントの
成長と世界経済の発展に貢献してまいります。
本資料は、GCAサヴィアン株式会社の事業及び業界動向についてのGCAサヴィアン株式会社による現在の予定、推定、見込み又は予想に基づい
た将来の展望についても言及しています。これらの将来の展望に関する表明はさまざまなリスクや不確かさがつきまとっています。既に知られたもし
くはいまだ知られていないリスク、不確かさその他の要因が、将来の展望に対する表明に含まれる事柄と異なる結果を引き起こさないとも限りませ
ん。GCAサヴィアン株式会社は将来の展望に対する表明、予想が正しいと約束することはできず、結果は将来の展望と著しく異なることもありえま
す。本資料における将来の展望に関する表明は、本資料公表日現在において入手可能な情報に基づいて、GCAサヴィアン株式会社によりなされ
たものであり、将来の出来事や状況を反映して将来の展望に関するいかなる表明の記載を更新し変更するものではありません。また、掲載された
情報の内容の正確性、有用性、また適切性等について、当社は一切保証するものではなく、本資料に記載された内容は、事前の通知なくして変更
されることがあります。
39