最新の運用報告書（全体版）（2016年05月決算）

品 名：wn_16270589_01_os7日興_ブラジル株式Fu541028_表紙のみ_P.docx
日 時：2017/1/12 20:36:00
ページ：0
ブラジル株式ファンド
運用報告書（全体版）
第17期（決算日
2016年11月15日）
受 益 者 の み な さ ま へ
平素は格別のご愛顧を賜り、厚くお礼申しあげます。
「ブラジル株式ファンド」は、2016年11月15日に第17期の決算を行ないましたので、期中の運用状況
をご報告申しあげます。
今後とも一層のお引き立てを賜りますようお願い申しあげます。
当ファンドの仕組みは次の通りです。
商 品 分 類
追加型投信／海外／株式
信 託 期 間
2008年６月16日から2023年５月15日までです。
運 用 方 針
主として「ブラジル株式アクティブ・マザーファンド」受益証券に投資を行ない、中長期的な信託財産の成長をめざ
します。
主要運用対象
ブ ラ ジ ル 株 式 フ ァ ン ド
「ブラジル株式アクティブ・マザーファンド」
受益証券を主要投資対象とします。
ブラジル株式アクティブ・
マ ザ ー フ ァ ン ド
ブラジル企業が発行する金融商品取引所上場株式を主要投資対象とします。
ブ ラ ジ ル 株 式 フ ァ ン ド
株式への実質投資割合には、制限を設けません。
外貨建資産への実質投資割合には、制限を設けません。
ブラジル株式アクティブ・
マ ザ ー フ ァ ン ド
株式への投資割合には、制限を設けません。
外貨建資産への投資割合には、制限を設けません。
組 入 制 限
分 配 方 針
毎決算時、原則として分配対象額のなかから、基準価額水準、市況動向などを勘案して分配を行なう方針です。
ただし、分配対象額が少額の場合には分配を行なわないこともあります。
＜541028＞
品 名：wn_16270589_02_os7 日興_ブラジル株式 Fu541028_運用実績_P.docx
日 時：2017/1/12 20:36:00
ページ：1
ブラジル株式ファンド
【運用報告書の表記について】
・原則として、各表の数量、金額の単位未満は切捨て、比率は四捨五入で表記しておりますので、表中の個々の数字の合計が合計欄の値と
は一致しないことがあります。ただし、単位未満の数値については小数を表記する場合があります。
○最近５期の運用実績
基
決
算
期
(分配落)
準
税
分
込
配
円
価
み 期
金 騰
円
ボべスパ指数（円換算ベース）
額
株
式 純
期
中 組 入 比 率 総
中
（参考指数）
騰 落 率
落 率
％
％
％
資
産
額
百万円
13期(2014年11月17日)
4,295
0
△ 7.6
52.07
△ 7.9
96.4
3,324
14期(2015年５月15日)
3,927
0
△ 8.6
50.75
△ 2.5
96.8
3,193
15期(2015年11月16日)
2,611
0
△33.5
33.28
△34.4
96.2
2,182
16期(2016年５月16日)
2,710
0
3.8
35.86
7.8
95.5
2,308
17期(2016年11月15日)
3,098
0
14.3
42.11
17.4
96.6
2,302
（注）当ファンドは親投資信託を組み入れますので、「株式組入比率」は実質比率を記載しております。
（注）ボベスパ指数とは、サンパウロ証券取引所の上場銘柄のうち、流動性の高い銘柄群で構成される、ブラジルを代表する株価指数です。
同指数の（円換算ベース）とは、公表指数をもとに円換算したものです。なお、設定時を100として2016年11月15日現在知りえた情報
に基づいて指数化しています。
○当期中の基準価額と市況等の推移
年
月
(期 首)
2016年５月16日
５月末
６月末
７月末
８月末
９月末
10月末
(期 末)
2016年11月15日
日
基
準
価
騰
円
2,710
2,583
2,772
3,013
3,113
3,018
3,496
3,098
落
額
ボべスパ指数（円換算ベース） 株
率 （参考指数） 騰
落
率 組
％
％
－
35.86
－
△ 4.7
34.19
△ 4.7
2.3
36.61
2.1
11.2
40.35
12.5
14.9
41.92
16.9
11.4
40.67
13.4
29.0
47.30
31.9
14.3
42.11
（注）騰落率は期首比です。
（注）当ファンドは親投資信託を組み入れますので、「株式組入比率」は実質比率を記載しております。
－ 1 －
17.4
入
比
式
率
％
95.5
95.5
96.4
95.8
97.0
96.4
96.4
96.6
品 名：wn_16270589_02_os7 日興_ブラジル株式 Fu541028_運用実績_P.docx
日 時：2017/1/12 20:36:00
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ブラジル株式ファンド
○運用経過
（2016年５月17日～2016年11月15日）
期中の基準価額等の推移
期
首：2,710円
期
末：3,098円（既払分配金（税込み）：０円）
騰 落 率： 14.3％（分配金再投資ベース）
（注）分配金再投資基準価額は、分配金（税込み）を分配時に再投資したものとみなして計算したもので、ファンド運用の実質的なパフォ
ーマンスを示すものです。
（注）分配金を再投資するかどうかについてはお客様がご利用のコースにより異なり、また、ファンドの購入価額により課税条件も異なり
ますので、お客様の損益の状況を示すものではありません。
（注）分配金再投資基準価額およびボベスパ指数（円換算ベース）は、期首（2016年５月16日）の値が基準価額と同一となるように指数化
しております。
（注）上記騰落率は、小数点以下第２位を四捨五入して表示しております。
（注）ボベスパ指数（円換算ベース）は当ファンドの参考指数です。
○基準価額の主な変動要因
当ファンドは、主として、ブラジル企業の自国通貨建上場株式あるいは他通貨建上場株式に実質
的に投資を行ない、中長期的な信託財産の成長をめざして運用を行なっております。当作成期間中
における基準価額の主な変動要因は、以下の通りです。
＜値上がり要因＞
・新政権による財政改革が進展したこと。
・ブラジルの景気見通しとインフレ見通しが改善したこと。
・期間の後半にブラジルレアルが対円で上昇したこと。
・期間の後半に原油価格や鉄鉱石などの資源価格が上昇したこと。
＜値下がり要因＞
・世界経済の成長見通しが懸念されたこと。
・国営エネルギー企業を巡る汚職捜査が新政権に及ぶ懸念が台頭したこと。
・期間の前半に原油価格が低迷したこと。
－ 2 －
品 名：wn_16270589_02_os7 日興_ブラジル株式 Fu541028_運用実績_P.docx
日 時：2017/1/12 20:36:00
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ブラジル株式ファンド
投資環境
（株式市況）
ブラジル株式市場は、期間の初めから軟調な推移が続いたものの、2016年７月以降は上昇基調が
続いた結果、期間の初めを上回る水準となりました。
期間の初めの株価は、現職大統領の停職が正式に決まったものの大統領代行の政権運営を見極め
たいとの動きなどから、横ばい基調で推移しました。2016年７月以降は、財政赤字の問題に対する
楽観的な見方が広がったことや、大統領代行が議会からの支持を得られる可能性が高まるとの期待
から、徐々に上昇基調となりました。その後も景気刺激策への期待や、ブラジル経済への楽観的な
見方が強まったことなどに加えて、現職大統領の罷免が決定し、大統領代行が正式に大統領に就任
したことなどから、上昇基調が続きました。９月以降は、新政権における景気回復と財政改革への
取り組みが遅れるとの懸念などから調整する局面はありましたが、統一地方選挙における連立与党
の勝利を受け、新政権が推し進める成長回復に向けた政策にとって追い風となるとの見方が強まっ
たことや、歳出に上限を設ける法案が議会で可決されたことなどにより財政赤字削減への期待が高
まったことから、上昇基調が継続しました。期間末にかけては、ブラジル中央銀行が政策金利を引
き下げ、インフレ見通しの改善や景気回復への期待感が高まったことなどから総じて堅調な推移が
続き、結局、ブラジル株式市場は期間の初めを大きく上回る水準で取引を終えました。
（為替市況）
期間中における円／ブラジルレアル相場は、右記の推移とな
りました。
当ファンドのポートフォリオ
（当ファンド）
当ファンドは、
「ブラジル株式アクティブ・マザーファンド」受益証券を高位に組み入れて運用
を行ないました。
（ブラジル株式アクティブ・マザーファンド）
ファンダメンタルズ（経済の基礎的条件）
、株価水準、リスク特性、業種比率などを勘案し、ポ
ートフォリオを構築しました。また業種については、2017年に向けての国内景気回復の恩恵を受け
る金融や不動産、業績に安定感のある公益などの業種を積極姿勢とする一方、商品市況の低迷によ
る業績への影響が懸念されたエネルギーや素材、競争が激しくファンダメンタルズを考慮すると株
価の割安感が乏しい通信サービスなどの業種を消極姿勢としました。
－ 3 －
品 名：wn_16270589_02_os7 日興_ブラジル株式 Fu541028_運用実績_P.docx
日 時：2017/1/12 20:36:00
ページ：4
ブラジル株式ファンド
当ファンドのベンチマークとの差異
当ファンドは運用の目標となるベンチマー
クを設けておりません。
グラフは、当ファンドの基準価額と参考指数
の騰落率です。
（注）基準価額の騰落率は分配金（税込み）込みです。
（注）ボベスパ指数（円換算ベース）は当ファンドの参考指数で
す。
分配金
分配金は、基準価額水準、市況動向などを勘案し、以下のとおりといたしました。なお、分配金
に充当しなかった収益につきましては、信託財産内に留保し、運用の基本方針に基づいて運用いた
します。
○分配原資の内訳
（単位：円、１万口当たり、税込み）
項
当期分配金
(対基準価額比率)
目
第17期
2016年５月17日～
2016年11月15日
－
－％
当期の収益
－
当期の収益以外
－
翌期繰越分配対象額
738
（注）対基準価額比率は当期分配金（税込み）の期末基準価額（分配金込み）に対する比率であり、ファンドの収益率とは異なります。
（注）当期の収益、当期の収益以外は小数点以下切捨てで算出しているため合計が当期分配金と一致しない場合があります。
－ 4 －
品 名：wn_16270589_02_os7 日興_ブラジル株式 Fu541028_運用実績_P.docx
日 時：2017/1/12 20:36:00
ページ：5
ブラジル株式ファンド
○今後の運用方針
（当ファンド）
引き続き、ファンドの基本方針に則り、「ブラジル株式アクティブ・マザーファンド」受益証券
を原則として高位に組み入れて運用を行ないます。
（ブラジル株式アクティブ・マザーファンド）
イタウ・アセットマネジメントの助言のもと、ファンダメンタル・リサーチによって、長期的な
収益力と成長力を持つとみられる企業への投資を継続する方針です。業種については、当面は2017
年に向けて国内景気回復の恩恵を受ける金融や不動産、業績に安定感のある公益などの積極姿勢を
維持することを検討します。一方で政治的な展開や金融市場の動向などに合わせて、徐々に一般消
費財・サービス、生活必需品などの業種において、魅力的な銘柄の投資機会を模索します。マクロ
経済分析やブラジル特有の事象などを考慮のうえ、リスクのモニタリングを行ないながら、ポート
フォリオの構築を行なう方針です。
将来の市場環境の変動などにより、当該運用方針が変更される場合があります。
今後ともご愛顧賜りますよう、よろしくお願い申しあげます。
－ 5 －
品 名：wn_16270589_02_os7 日興_ブラジル株式 Fu541028_運用実績_P.docx
日 時：2017/1/12 20:36:00
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ブラジル株式ファンド
○１万口当たりの費用明細
項
目
(2016年５月17日～2016年11月15日)
金
当
額
期
比 率
円
（a） 信
託
報
項
目
の
概
要
％
酬
29
0.975
(a)信託報酬＝期中の平均基準価額×信託報酬率
（
投
信
会
社
）
(14)
(0.466)
委託した資金の運用の対価
（
販
売
会
社
）
(14)
(0.466)
運用報告書など各種書類の送付、口座内でのファンドの管理、購入後の情報
提供などの対価
（
受
託
会
社
）
( 1)
(0.043)
運用財産の管理、投信会社からの指図の実行の対価
2
0.082
( 2)
(0.082)
1
0.028
（b） 売 買 委 託 手 数 料
（
株
式
）
（c） 有 価 証 券 取 引 税
（
株
（d） そ
の
他
(b)売買委託手数料＝期中の売買委託手数料÷期中の平均受益権口数
売買委託手数料は、有価証券等の売買の際、売買仲介人に支払う手数料
(c)有価証券取引税＝期中の有価証券取引税÷期中の平均受益権口数
有価証券取引税は、有価証券の取引の都度発生する取引に関する税金
式
）
( 1)
(0.028)
費
用
5
0.173
(d)その他費用＝期中のその他費用÷期中の平均受益権口数
（
保
管
費
用
）
( 4)
(0.117)
保管費用は、海外における保管銀行等に支払う有価証券等の保管及び資金の
送金・資産の移転等に要する費用
（
監
査
費
用
）
( 0)
(0.003)
監査費用は、監査法人等に支払うファンドの監査に係る費用
（
印
刷
費
用
）
( 1)
(0.047)
印刷費用は、法定開示資料の印刷に係る費用
）
( 0)
(0.006)
その他は、信託事務の処理等に要するその他の諸費用
37
1.258
（
合
そ
の
他
計
期中の平均基準価額は、2,999円です。
（注）期中の費用（消費税等のかかるものは消費税等を含む）は、追加・解約により受益権口数に変動があるため、簡便法により算出した
結果です。
（注）各金額は項目ごとに円未満は四捨五入してあります。
（注）売買委託手数料、有価証券取引税およびその他費用は、このファンドが組み入れている親投資信託が支払った金額のうち、当ファン
ドに対応するものを含みます。
（注）各比率は１万口当たりのそれぞれの費用金額（円未満の端数を含む）を期中の平均基準価額で除して100を乗じたもので、項目ごとに
小数第３位未満は四捨五入してあります。
－ 6 －
品 名：wn_16270589_02_os7 日興_ブラジル株式 Fu541028_運用実績_P.docx
日 時：2017/1/12 20:36:00
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ブラジル株式ファンド
○売買及び取引の状況
(2016年５月17日～2016年11月15日)
親投資信託受益証券の設定、解約状況
銘
設
柄
口
数
千口
110,640
ブラジル株式アクティブ・マザーファンド
定
金
解
額
千円
39,971
○株式売買比率
口
数
千口
1,138,518
約
金
額
千円
398,912
(2016年５月17日～2016年11月15日)
株式売買金額の平均組入株式時価総額に対する割合
項
当
期
ブラジル株式アクティブ・マザーファンド
2,075,616千円
2,296,100千円
0.90
目
(a) 期中の株式売買金額
(b) 期中の平均組入株式時価総額
(c) 売買高比率（a）／（b）
（注）(b)は各月末現在の組入株式時価総額の平均。
（注）外国の取引金額は、各月末（決算日の属する月については決算日）の対顧客電信売買相場の仲値により邦貨換算した金額の合計です。
○利害関係人との取引状況等
(2016年５月17日～2016年11月15日)
該当事項はございません。
利害関係人とは、投資信託及び投資法人に関する法律第11条第1項に規定される利害関係人です。
○第一種金融商品取引業、第二種金融商品取引業又は商品取引受託業務を兼業している委託会社の自己取引状況
(2016年５月17日～2016年11月15日)
該当事項はございません。
○自社による当ファンドの設定・解約状況
該当事項はございません。
－ 7 －
(2016年５月17日～2016年11月15日)
品 名：wn_16270589_02_os7 日興_ブラジル株式 Fu541028_運用実績_P.docx
日 時：2017/1/12 20:36:00
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ブラジル株式ファンド
○組入資産の明細
(2016年11月15日現在)
親投資信託残高
銘
柄
ブラジル株式アクティブ・マザーファンド
期首(前期末)
口
数
千口
7,290,351
口
当
数
期
末
評 価
千口
6,262,473
額
千円
2,238,208
（注）親投資信託の2016年11月15日現在の受益権総口数は、6,262,473千口です。
○投資信託財産の構成
項
(2016年11月15日現在)
目
評
当
価
期
額
千円
2,238,208
93,738
2,331,946
ブラジル株式アクティブ・マザーファンド
コール・ローン等、その他
投資信託財産総額
末
比
率
％
96.0
4.0
100.0
（注）比率は、投資信託財産総額に対する割合です。
（注）ブラジル株式アクティブ・マザーファンドにおいて、当期末における外貨建純資産（2,234,370千円）の投資信託財産総額（2,420,451
千円）に対する比率は92.3％です。
（注）外貨建資産は、期末の時価をわが国の対顧客電信売買相場の仲値により邦貨換算したものです。1アメリカドル=107.89円、1ブラジル
レアル=31.41円。
－ 8 －
品 名：wn_16270589_02_os7 日興_ブラジル株式 Fu541028_運用実績_P.docx
日 時：2017/1/12 20:36:00
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ブラジル株式ファンド
○資産、負債、元本及び基準価額の状況
項
目
（2016年11月15日現在)
○損益の状況
当 期 末
項
(2016年５月17日～2016年11月15日)
目
円
(A) 資産
コール・ローン等
ブラジル株式アクティブ・マザーファンド(評価額)
未収入金
(B) 負債
未払解約金
未払信託報酬
2,331,946,785
83,418,418
2,238,208,061
10,320,306
29,824,926
5,378,018
23,251,018
未払利息
その他未払費用
(C) 純資産総額(Ａ－Ｂ)
元本
次期繰越損益金
(D) 受益権総口数
68
1,195,822
2,302,121,859
7,430,393,626
△5,128,271,767
7,430,393,626口
１万口当たり基準価額(Ｃ／Ｄ)
3,098円
(A) 配当等収益
支払利息
(B) 有価証券売買損益
売買益
売買損
(C) 信託報酬等
(D) 当期損益金(Ａ＋Ｂ＋Ｃ)
(E) 前期繰越損益金
(F) 追加信託差損益金
(配当等相当額)
(売買損益相当額)
(G) 計(Ｄ＋Ｅ＋Ｆ)
(H) 収益分配金
次期繰越損益金(Ｇ＋Ｈ)
追加信託差損益金
(配当等相当額)
(売買損益相当額)
分配準備積立金
繰越損益金
当
期
円
17,551
17,551
301,899,811
351,014,730
△ 49,114,919
△ 24,447,496
277,434,764
△1,874,074,439
△3,531,632,092
(
274,445,309)
(△3,806,077,401)
△5,128,271,767
0
△5,128,271,767
△3,531,632,092
(
274,630,216)
(△3,806,262,308)
274,238,194
△1,870,877,869
△
△
（注）損益の状況の中で(B)有価証券売買損益は期末の評価換えに
よるものを含みます。
（注）損益の状況の中で(C)信託報酬等には信託報酬に対する消費
税等相当額を含めて表示しています。
（注）損益の状況の中で(F)追加信託差損益金とあるのは、信託の追
加設定の際、追加設定をした価額から元本を差し引いた差額
分をいいます。
（注）親投資信託の信託財産の運用の指図に係る権限の全部又は一
部を委託するために要した費用のうち、2016年５月17日～
2016 年 11 月 15 日 の 期 間 に 当 フ ァ ン ド が 負 担 し た 費 用 は
7,602,301円です。
（注）分配金の計算過程（2016年５月17日～2016年11月15日）は以下の通りです。
2016年５月17日～
項
目
2016年11月15日
a. 配当等収益(経費控除後)
22,092,462円
（注）当ファンドの期首元本額は8,517,853,577円、期中追加設定元
本額は267,966,251円、期中一部解約元本額は1,355,426,202
円です。
（注）１口当たり純資産額は0.3098円です。
（注）2016年11月15日現在、純資産総額は元本額を下回っており、
その差額は5,128,271,767円です。
b. 有価証券売買等損益(経費控除後・繰越欠損金補填後)
0円
c. 信託約款に定める収益調整金
274,630,216円
d. 信託約款に定める分配準備積立金
252,145,732円
e. 分配対象収益(a＋b＋c＋d)
548,868,410円
f. 分配対象収益(１万口当たり)
g. 分配金
738円
0円
上記各資産の評価基準及び評価方法、また収益及び費用の計上区分等については、法律及び諸規則に基づき、一般に公正妥当と認められる
企業会計の基準に準拠して評価計上し処理しています。
－ 9 －
品 名：wn_16270589_02_os7 日興_ブラジル株式 Fu541028_運用実績_P.docx
日 時：2017/1/12 20:36:00
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ブラジル株式ファンド
○分配金のお知らせ
１万口当たり分配金（税込み）
0円
○お知らせ
約款変更について
2016年５月17日から2016年11月15日までの期間に実施いたしました約款変更はございません。
当ファンドの主要投資対象先の直近の運用状況について、法令および諸規則に基づき、
次ページ以降にご報告申しあげます。
－ 10 －
品 名：wn_16270589_03_os7 日興_ブラジル株式 Fu541028_ブラジル株式 AMF（表紙のみ）_P.docx
日 時：2017/1/12 20:36:00
ページ：11
ブラジル株式アクティブ・マザーファンド
ブラジル株式アクティブ・マザーファンド
運 用 報 告 書
第８期 (決算日 2016年５月16日)
(2015年５月16日～2016年５月16日）
当ファンドの仕組みは次の通りです。
信
託
期
間
2008年６月16日から原則無期限です。
運
用
方
針
ブラジル企業が発行する金融商品取引所上場株式に投資を行ない、中長期的な信託財産の成長
をめざして運用を行ないます。
主要運用対象
ブラジル企業が発行する金融商品取引所上場株式を主要投資対象とします。
組
株式への投資割合には、制限を設けません。
外貨建資産への投資割合には、制限を設けません。
フ
入
ァ
制
限
ン
ド
概
要
主として、ブラジル企業の自国通貨建上場株式あるいは他通貨建上場株式に投資を行ない、中長期的な信託財産
の成長をめざして運用を行ないます。
株式の銘柄選定にあたっては、市場動向や各銘柄毎の成長性、収益性、流動性などを勘案して行ないます。
株式の組入比率は、高位を維持することを基本とします。
外貨建資産への投資にあたっては、原則として為替ヘッジを行ないません。
ただし、市況動向に急激な変化が生じたとき、ならびに残存信託期間、残存元本が運用に支障をきたす水準と
なったときなどやむを得ない事情が発生した場合には、上記のような運用ができない場合があります。
＜536792＞
－ 11 －
品 名：wn_16270589_04_os7 日興_ブラジル株式 Fu541028_ブラジル株式 AMF（運用実績）_P.docx
日 時：2017/1/12 20:36:00
ページ：12
ブラジル株式アクティブ・マザーファンド
【運用報告書の表記について】
・原則として、各表の数量、金額の単位未満は切捨て、比率は四捨五入で表記しておりますので、表中の個々の数字の合計が合計欄の値と
は一致しないことがあります。ただし、単位未満の数値については小数を表記する場合があります。
○最近５期の運用実績
基
決
算
準
価
期
期
騰
落
円
ボベスパ指数（円換算ベース）
額
株
式 純
中
期
中 組 入 比 率 総
（ 参考指 数）
率
騰
落
率
％
％
％
資
産
額
百万円
４期(2012年５月15日)
4,661
△26.6
51.78
△26.3
98.3
5,304
５期(2013年５月15日)
5,635
20.9
62.09
19.9
98.7
5,264
６期(2014年５月15日)
5,163
△ 8.4
56.53
△ 9.0
97.6
4,062
７期(2015年５月15日)
4,427
△14.3
50.75
△10.2
99.3
3,114
８期(2016年５月16日)
3,086
△30.3
35.86
△29.3
98.0
2,250
（注）ボベスパ指数とは、サンパウロ証券取引所の上場銘柄のうち、流動性の高い銘柄群で構成される、ブラジルを代表する株価指数です。
同指数の（円換算ベース）とは、公表指数をもとに円換算したものです。なお、設定時を100として2016年５月16日現在知りえた情報
に基づいて指数化しています。
○当期中の基準価額と市況等の推移
年
月
日
(期 首)
2015年５月15日
５月末
６月末
７月末
８月末
９月末
10月末
11月末
12月末
2016年１月末
２月末
３月末
４月末
(期 末)
2016年５月16日
基
準
価
円
4,427
4,165
4,106
3,682
3,235
2,671
2,866
2,898
2,697
2,263
2,305
3,046
3,236
額
ボベスパ指数（円換算ベース） 株
率 （参考指数） 騰
落
率 組
％
％
－
50.75
－
△ 5.9
47.46
△ 6.5
△ 7.3
46.79
△ 7.8
△16.8
41.25
△18.7
△26.9
35.84
△29.4
△39.7
29.29
△42.3
△35.3
32.19
△36.6
△34.5
32.92
△35.1
△39.1
30.59
△39.7
△48.9
25.79
△49.2
△47.9
26.56
△47.7
△31.2
35.99
△29.1
△26.9
38.08
△25.0
3,086
△30.3
騰
落
（注）騰落率は期首比です。
－ 12 －
35.86
△29.3
入
比
式
率
％
99.3
98.9
99.2
98.8
97.3
98.2
98.9
98.7
98.1
98.3
98.7
96.3
98.6
98.0
品 名：wn_16270589_04_os7 日興_ブラジル株式 Fu541028_ブラジル株式 AMF（運用実績）_P.docx
日 時：2017/1/12 20:36:00
ページ：13
ブラジル株式アクティブ・マザーファンド
○運用経過
（2015年５月16日～2016年５月16日）
基準価額の推移
期間の初め4,427円の基準価額は、期間末に
3,086円となり、騰落率は△30.3％となりまし
た。
基準価額の変動要因
期間中、基準価額に影響した主な要因は以下
の通りです。
＜値上がり要因＞
・現大統領の弾劾手続き開始が承認され、政権
交代への期待が高まったこと。
・期間の後半にブラジル中央銀行が政策金利
を据え置いたこと。
・期間の後半に原油価格や鉄鉱石などの資源
価格が上昇したこと。
期
首
2015/05/15
4,427円
期中高値
2015/05/18
4,480円
＜値下がり要因＞
・期間の前半にブラジルレアルが対円で下落したこと。
・米国格付会社によってブラジルの信用格付けが引き下げられたこと。
・財務相の交代により財政赤字抑制実現への懸念が高まったこと。
－ 13 －
期中安値
2016/01/22
2,117円
期
末
2016/05/16
3,086円
品 名：wn_16270589_04_os7 日興_ブラジル株式 Fu541028_ブラジル株式 AMF（運用実績）_P.docx
日 時：2017/1/12 20:36:00
ページ：14
ブラジル株式アクティブ・マザーファンド
（株式市況）
ブラジル市場の株価は、期間の初めから軟調な推移が続きましたが、2016年１月後半に底をつけ、
期間末にかけて上昇基調が続いたものの、期間の初めを下回る水準となりました。
2015年５月中旬以降、ブラジルの景気見通しが悪化、ＧＤＰ（国内総生産）成長率の予想が下方
修正された一方で、インフレ率が高水準で推移したことで、ブラジル中央銀行が利上げを行なった
ことが売り材料となり、ブラジル株式市場は軟調に推移しました。９月に入ると、米国格付機関が
ブラジル国債の格付けを引き下げました。このような動きに対し、ブラジル政府は大規模な財政収
支の改善策を発表、財政再建への決意を示しましたが、市場への好影響は限られました。11月以降
も、金融機関の最高経営責任者と著名政治家が、国営石油会社を舞台にした汚職事件に絡んで逮捕
されたことなどから、軟調推移は続きました。その後も財務相の交代によりブラジルの財政赤字抑
制実現への懸念が高まったこと、資源価格の低迷などが悪材料となり、株価の下落基調は2016年１
月の後半まで継続しました。２月に入ると、商品市況が下げ止まり反転の兆しを見せたことなどを
好感し、株価も反発しました。国営石油企業を巡る汚職捜査の対象が前大統領にまで拡大したこと
などから、現大統領の弾劾手続きが開始、承認されたこと、政権交代やブラジル経済の立て直しへ
の期待が高まったことも株価の上昇基調に拍車を掛け、株価は堅調に推移して期間末を迎えました。
（為替市況）
期間中における円／ブラジルレアル相場は、
右記の推移となりました。
ポートフォリオ
ファンダメンタルズ（経済の基礎的条件）
、株価水準、リスク特性、業種比率などを勘案し、ポ
ートフォリオを構築しました。また業種配分については、業績が比較的安定している公益や、安定
したキャッシュフローが見込まれる資本財などの業種を積極姿勢とする一方、国営石油会社の不祥
事が懸念されたエネルギー、バリュエーション（株価評価）で相対的に割高とみられる一般消費財・
サービスや生活必需品などの業種を消極姿勢としました。
－ 14 －
品 名：wn_16270589_04_os7 日興_ブラジル株式 Fu541028_ブラジル株式 AMF（運用実績）_P.docx
日 時：2017/1/12 20:36:00
ページ：15
ブラジル株式アクティブ・マザーファンド
○今後の運用方針
当ファンドでは、イタウ・アセットマネジメントの助言のもと、ファンダメンタル・リサーチに
よって、長期的な収益力と成長力を持つとみられる企業への投資を継続する方針です。業種につい
ては、当面は2017年に向けて景気回復の恩恵を受ける金融や、業績に安定感のある公益などの積極
姿勢を維持することを検討します。一方で政治的展開や金融市場動向などに合わせて、徐々に一般
消費財・サービス、生活必需品などの業種において、魅力的な銘柄の投資機会を模索します。マク
ロ経済分析やブラジル特有の事象などを考慮のうえ、リスクのモニタリングを行ないながら、ポー
トフォリオの構築を行なう方針です。
将来の市場環境の変動などにより、当該運用方針が変更される場合があります。
－ 15 －
品 名：wn_16270589_04_os7 日興_ブラジル株式 Fu541028_ブラジル株式 AMF（運用実績）_P.docx
日 時：2017/1/12 20:36:00
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ブラジル株式アクティブ・マザーファンド
○１万口当たりの費用明細
項
目
(2015年５月16日～2016年５月16日)
金
当
額
期
比 率
円
（a） 売 買 委 託 手 数 料
（
株
式
）
（b） 有 価 証 券 取 引 税
（
株
（c） そ
の
（
保
（
そ
合
他
管
費
の
項
目
の
概
要
％
(a)売買委託手数料＝期中の売買委託手数料÷期中の平均受益権口数
売買委託手数料は、有価証券等の売買の際、売買仲介人に支払う手数料
7
0.240
( 7)
(0.240)
2
0.071
(b)有価証券取引税＝期中の有価証券取引税÷期中の平均受益権口数
有価証券取引税は、有価証券の取引の都度発生する取引に関する税金
式
）
( 2)
(0.071)
費
用
9
0.277
）
( 8)
(0.269)
保管費用は、海外における保管銀行等に支払う有価証券等の保管及び資金の
送金・資産の移転等に要する費用
）
( 0)
(0.008)
その他は、信託事務の処理等に要するその他の諸費用
18
0.588
用
他
計
(c)その他費用＝期中のその他費用÷期中の平均受益権口数
期中の平均基準価額は、3,097円です。
（注）各金額は項目ごとに円未満は四捨五入してあります。
（注）各比率は１万口当たりのそれぞれの費用金額（円未満の端数を含む）を期中の平均基準価額で除して100を乗じたもので、項目ごとに
小数第３位未満は四捨五入してあります。
○売買及び取引の状況
(2015年５月16日～2016年５月16日)
株式
買
株
外
アメリカ
国
ブラジル
付
数
金
額
百株 千アメリカドル
1,365
715
(
71)
(
－)
千ブラジルレアル
43,182
76,811
(△ 1,403)
(
33)
売
株
（注）金額は受け渡し代金。
（注）( )内は株式分割、予約権行使、合併等による増減分で、上段の数字には含まれておりません。
－ 16 －
付
数
金
額
百株 千アメリカドル
1,732
677
44,504
(
517)
千ブラジルレアル
72,751
(
56)
品 名：wn_16270589_04_os7 日興_ブラジル株式 Fu541028_ブラジル株式 AMF（運用実績）_P.docx
日 時：2017/1/12 20:36:00
ページ：17
ブラジル株式アクティブ・マザーファンド
○株式売買比率
(2015年５月16日～2016年５月16日)
株式売買金額の平均組入株式時価総額に対する割合
項
(a) 期中の株式売買金額
(b) 期中の平均組入株式時価総額
(c) 売買高比率（a）／（b）
目
当
期
5,034,331千円
2,202,028千円
2.28
（注）(b)は各月末現在の組入株式時価総額の平均。
（注）外国の取引金額は、各月末（決算日の属する月については決算日）の対顧客電信売買相場の仲値により邦貨換算した金額の合計です。
○利害関係人との取引状況等
(2015年５月16日～2016年５月16日)
該当事項はございません。
利害関係人とは、投資信託及び投資法人に関する法律第11条第1項に規定される利害関係人です。
－ 17 －
品 名：wn_16270589_04_os7 日興_ブラジル株式 Fu541028_ブラジル株式 AMF（運用実績）_P.docx
日 時：2017/1/12 20:36:00
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ブラジル株式アクティブ・マザーファンド
○組入資産の明細
(2016年５月16日現在)
外国株式
期首(前期末)
銘
柄
(アメリカ)
BANCO BRADESCO-ADR
GERDAU SA -SPON ADR
株
数
・
金
額
小
計
銘
柄
数 ＜ 比
率 ＞
(ブラジル)
AES TIETE ENERGIA SA-UNIT
AMBEV SA
BANCO BRADESCO S.A.
BANCO DO BRASIL S.A.
BANCO BRADESCO SA-PRF
BANCO SAN. BRASIL-UNIT
BB SEGURIDADE PARTICIPACOES
BM&FBOVESPA SA
BRADESPAR SA -PREF
BRASKEM SA-PREF A
BR MALLS PARTICIPACOES SA
BRF SA
CCR SA
CETIP SA-MERCADOS ORGANIZADO
CIA ENERGETICA DE SP-PREF B
CIA ENERGETICA MINAS GER-PRF
CETIP SA-RTS(N)
CIA BRASILEIRA DE DIS-PRF
CIA DE TRANSMISSAO DE ENE-PRF
CIELO SA
CIA PARANAENSE DE ENERGI-PRF-B
COSAN SA INDUSTRIA COMERCIO
CPFL ENERGIA SA
CYRELA BRAZIL REALTY SA EMP
ECORODOVIAS INFRA E LOG SA
CENTRAIS ELETRICAS BRAS
EMBRAER SA
EQUATORIAL ENERGIA SA - ORD
FIBRIA CELULOSE SA
GERDAU SA-PREF
HYPERMARCAS SA
ITAU UNIBANCO HOLDING S-PREF
ITAUSA-INVESTIMENTOS ITAU-PRF
JBS SA
KLABIN SA - UNIT
KROTON EDUCACIONAL SA
LOJAS AMERICANAS SA-PRF
LOJAS RENNER S.A.
MARFRIG GLOBAL FOODS SA
METALURGICA GERDAU SA-PREF
MRV ENGENHARIA
株
数
当
株
数
百株
331
748
1,079
2
百株
783
－
783
1
－
2,212
244
453
2,584
－
566
1,184
－
－
－
530
1,096
757
－
－
0.34
131
1,780
674
836
132
－
－
－
－
599
－
188
2,325
264
2,155
2,627
1,440
－
1,172
320
－
231
700
－
130
3,195
－
689
2,662
32
888
1,572
253
250
1,384
65
1,620
383
162
638
－
－
－
831
87
134
279
202
531
348
257
178
100
765
454
2,404
3,090
1,513
432
1,421
415
185
231
－
218
－ 18 －
期
末
評
価
額
外貨建金額
邦貨換算金額
千アメリカドル
千円
578
62,921
－
－
578
62,921
－
＜2.8％＞
千ブラジルレアル
193
5,965
5,993
184,609
－
－
1,333
41,084
7,019
216,196
59
1,820
2,486
76,581
2,788
85,892
176
5,439
511
15,754
1,741
53,644
309
9,519
2,689
82,827
1,623
50,016
217
6,701
398
12,281
－
－
－
－
－
－
2,877
88,617
231
7,125
459
14,143
552
17,031
227
6,999
430
13,247
278
8,564
479
14,770
792
24,396
290
8,947
504
15,550
1,431
44,075
7,548
232,507
2,367
72,908
1,588
48,930
738
22,739
1,654
50,944
594
18,303
411
12,689
145
4,482
－
－
264
8,151
業
種
等
銀行
素材
公益事業
食品・飲料・タバコ
銀行
銀行
銀行
銀行
保険
各種金融
素材
素材
不動産
食品・飲料・タバコ
運輸
各種金融
公益事業
公益事業
各種金融
食品・生活必需品小売り
公益事業
ソフトウェア・サービス
公益事業
エネルギー
公益事業
耐久消費財・アパレル
運輸
公益事業
資本財
公益事業
素材
素材
家庭用品・パーソナル用品
銀行
銀行
食品・飲料・タバコ
素材
消費者サービス
小売
小売
食品・飲料・タバコ
素材
耐久消費財・アパレル
品 名：wn_16270589_04_os7 日興_ブラジル株式 Fu541028_ブラジル株式 AMF（運用実績）_P.docx
日 時：2017/1/12 20:36:00
ページ：19
ブラジル株式アクティブ・マザーファンド
期首(前期末)
期
末
評
価
額
外貨建金額
邦貨換算金額
(ブラジル)
百株
百株 千ブラジルレアル
千円
MULTIPLAN EMPREENDIMENTOS
319
70
420
12,955
ODONTOPREV S.A.
1,657
－
－
－
PETROBRAS - PETROLEO BRAS
－
2,369
2,871
88,433
PETROBRAS - PETROLEO BRAS-PR
1,205
3,466
3,278
100,988
RAIA DROGASIL SA
－
293
1,692
52,115
RUMO LOGISTICA OPERADORA MUL
10,013
711
318
9,822
CIA SANEAMENTO BASICO DE SP
－
710
1,909
58,803
SER EDUCACIONAL SA
502
－
－
－
SUZANO PAPEL E CELULOSE SA
1,443
371
529
16,317
TOTVS SA
348
－
－
－
TRACTEBEL ENERGIA SA ORD
－
258
933
28,765
ULTRAPAR PARTICIPACOES SA
－
332
2,357
72,601
VALE SA
－
981
1,440
44,355
VALE SA-PREF A
1,907
1,070
1,291
39,777
WEG SA
－
725
1,112
34,276
株
数
・
金
額
42,601
39,358
69,567
2,142,673
小
計
銘
柄
数 ＜ 比
率 ＞
34
48
－
＜95.2％＞
株
数
・
金
額
43,680
40,141
－
2,205,595
合
計
銘
柄
数 ＜ 比
率 ＞
36
49
－
＜98.0％＞
（注）邦貨換算金額は、期末の時価をわが国の対顧客電信売買相場の仲値により邦貨換算したものです。
（注）邦貨換算金額欄の< >内は、純資産総額に対する各国別株式評価額の比率。
銘
柄
株
数
当
株
○投資信託財産の構成
項
業
数
種
等
不動産
ヘルスケア機器・サービス
エネルギー
エネルギー
食品・生活必需品小売り
運輸
公益事業
消費者サービス
素材
ソフトウェア・サービス
公益事業
エネルギー
素材
素材
資本財
(2016年５月16日現在)
目
評
当
価
期
額
千円
2,205,595
63,369
2,268,964
株式
コール・ローン等、その他
投資信託財産総額
末
比
率
％
97.2
2.8
100.0
（注）比率は、投資信託財産総額に対する割合です。
（注）当期末における外貨建純資産（2,230,262千円）の投資信託財産総額（2,268,964千円）に対する比率は98.3％です。
（注）外貨建資産は、期末の時価をわが国の対顧客電信売買相場の仲値により邦貨換算したものです。1アメリカドル=108.83円、1ブラジル
レアル=30.80円。
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品 名：wn_16270589_04_os7 日興_ブラジル株式 Fu541028_ブラジル株式 AMF（運用実績）_P.docx
日 時：2017/1/12 20:36:00
ページ：20
ブラジル株式アクティブ・マザーファンド
○資産、負債、元本及び基準価額の状況
項
目
（2016年５月16日現在)
○損益の状況
当 期 末
項
(2015年５月16日～2016年５月16日)
目
円
(A) 資産
コール・ローン等
株式(評価額)
未収入金
未収配当金
(B) 負債
未払金
未払解約金
未払利息
(C) 純資産総額(Ａ－Ｂ)
元本
次期繰越損益金
(D) 受益権総口数
１万口当たり基準価額(Ｃ／Ｄ)
2,268,964,173
43,351,077
2,205,595,434
11,426,250
8,591,412
18,938,829
13,831,866
5,106,902
61
2,250,025,344
7,290,351,356
△5,040,326,012
7,290,351,356口
3,086円
（注）当ファンドの期首元本額は7,036,310,624円、期中追加設定元
本額は1,092,151,305円、期中一部解約元本額は838,110,573
円です。
（注）2016年５月16日現在の元本の内訳は以下の通りです。
・ブラジル株式ファンド
7,290,351,356円
（注）１口当たり純資産額は0.3086円です。
（注）2016年５月16日現在、純資産総額は元本額を下回っており、
その差額は5,040,326,012円です。
(A) 配当等収益
受取配当金
受取利息
その他収益金
支払利息
(B) 有価証券売買損益
売買益
売買損
(C) 保管費用等
(D) 当期損益金(Ａ＋Ｂ＋Ｃ)
(E) 前期繰越損益金
(F) 追加信託差損益金
(G) 解約差損益金
(H) 計(Ｄ＋Ｅ＋Ｆ＋Ｇ)
次期繰越損益金(Ｈ)
当
期
円
73,867,991
73,833,081
993
34,910
△
993
△1,025,613,095
196,002,672
△1,221,615,767
△
5,913,317
△ 957,658,421
△3,921,459,630
△ 745,440,229
584,232,268
△5,040,326,012
△5,040,326,012
（注）損益の状況の中で(B)有価証券売買損益は期末の評価換えに
よるものを含みます。
（注）損益の状況の中で(F)追加信託差損益金とあるのは、信託の追
加設定の際、追加設定をした価額から元本を差し引いた差額
分をいいます。
（注）損益の状況の中で(G)解約差損益金とあるのは、中途解約の
際、元本から解約価額を差し引いた差額分をいいます。
上記各資産の評価基準及び評価方法、また収益及び費用の計上区分等については、法律及び諸規則に基づき、一般に公正妥当と認められる
企業会計の基準に準拠して評価計上し処理しています。
○お知らせ
約款変更について
2015年５月16日から2016年５月16日までの期間に実施いたしました約款変更はございません。
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