第10期運用報告書

受益者の皆様へ…
平素は格別のご愛顧を賜り厚く御礼申し上げます。
さて、ご購入いただいております『netWIN ゴールドマン・
サックス・インターネット戦略ファンド Ａコース/Ｂコー
ス』は、2004年11月30日に第10期の決算を行いました。ここ
に期中の運用状況をご報告申し上げます。
今後とも一層のご愛顧を賜りますようお願い申し上げます。
■本ファンドの仕組みは次の通りです。
商 品 分 類
追加型株式投資信託／国際株式型（北米
型）／自動けいぞく投資可能
信 託 期 間
原則として無期限
運 用 方 針
信託財産の長期的な成長を図ることを目
標として運用を行います。
インターネット・ビジネスへの投資
ゴールドマン・サックスの独自アプローチ
netWINゴールドマン・サッ
クス・インターネット戦略
ファンド・マザーファンド
受益証券を主要投資対象と
します。
子投資信託
主要運用対象
Ａコース：対円での為替
ヘッジにより為替変動リス
クの低減を図ることを基本
とします。
【netWIN ゴールドマン・サックス・インターネット戦略ファンド】
Ａコース（為替ヘッジあり）／Ｂコース（為替ヘッジなし）
（注）「netWIN」はゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント株式会社の登録商標です。
Ｂコース：原則として対円
での為替ヘッジは行いませ
ん。
親投資信託
「インターネット・トール
キーパー」企業の株式を主
要対象とします。
子投資信託
親投資信託への投資割合に
は制限を設けません。
親投資信託
①株式への投資割合には制
限を設けません。
②外貨建資産への投資につ
いては、特に制限を設け
ません。
組 入 制 限
分 配 方 針
年２回決算を行い、決算日（毎年５月30
日および11月30日。ただし、当該日が休
業日の場合は翌営業日。）に、収益分配
金は少額に抑えることを基本方針とし、
委託者の判断により、経費控除後の配当
等収益及び売買損益（評価損益も含みま
す 。）等 の範囲 内 で収 益分配 を行い ま
す。
第10期
運 用 報 告 書
（決算日2004年11月30日）
〒106-6144東京都港区六本木6-10-1
六本木ヒルズ森タワー
お問合せ先<代表>
03(6437)6000
受付時間：営業日の午前９時∼午後５時
http://www.gs.com/japan/gsam
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（0）04/12/20 19:25（04/12/16 9:23）／04208079_01_GS_netWINインターネット戦略F（A／B）_表紙
Ａコース（為替ヘッジあり）の設定来の基準価額推移（1999年11月29日∼2004年11月30日）
下記のグラフは、Ａコースの設定来の基準価額推移を表しています。第10期末において、基準価額は4,081円
となりました。
16,000
当期(第10期)
2004年６月１日
∼2004年11月30日
Ｓ＆Ｐ500種株価指数
（円ヘッジ換算ベース）
12,000
ナスダック総合指数
（円ヘッジ換算ベース）
8,000
4,000
期中騰落率
：＋8.1％
基準価額
0
99/11
00/5
00/11
01/5
01/11
02/5
02/11
03/5
03/11
04/5
04/11
＊Ｓ＆Ｐ500種株価指数とナスダック総合指数は参考指数であり、本ファンドのベンチマークではありません。
Ａコースの期間別騰落率（2004年11月30日現在）
20％
10％
11.9％
4.5％
8.2％
11.0％
0％
-6.0％
-10％
-20％
-30％
-40％
-50％
-60％
-70％
過去１ヶ月
過去３ヶ月
過去６ヶ月
過去１年
過去３年
-58.7％
-59.2％
過去５年
設定来
− −
1
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（1）04/12/20 19:25（04/12/16 9:23）／04208079_01_GS_netWINインターネット戦略F（A／B）_表紙
netWIN ゴールドマン・サックス・インターネット戦略ファンド
Ｂコース（為替ヘッジなし）の設定来の基準価額推移（1999年11月29日∼2004年11月30日）
下記のグラフは、Ｂコースの設定来の基準価額推移を表しています。第10期末において、基準価額は4,812円
となりました。
16,000
当期(第10期)
Ｓ＆Ｐ500種株式指数
（円換算ベース）
ナスダック総合指数
（円換算ベース）
12,000
2004年６月１日
∼2004年11月30日
8,000
4,000
基準価額
0
99/11
00/5
00/11
01/5
期中騰落率
：＋2.2％
01/11
02/5
02/11
03/5
03/11
04/5
04/11
＊Ｓ＆Ｐ500種株価指数とナスダック総合指数は参考指数であり、本ファンドのベンチマークではありません。
Ｂコースの期間別騰落率（2004年11月30日現在）
10％
6.8％
5.6％
1.8％
1.6％
0％
-10％
-20％
-18.4％
-30％
-40％
-50％
-60％
過去１ヶ月
過去３ヶ月
過去６ヶ月
過去１年
過去３年
-50.6％
-51.9％
過去５年
設定来
− −
2
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期中の運用経過の要約
・当期の米国株式市場は、堅調な企業業績と大統領選に対する不透明感が解消されたことから上昇しまし
た。
・こうした環境下、netWIN Ａコース（為替ヘッジあり）は8.1％、Ｂコース（為替ヘッジなし）は2.2％
の上昇となりました。
投資環境
当期の米国株式市場の主要株価指数は上昇して終
了しました。原油価格の高騰の恩恵を受けたエネル
ギーや公益事業、電機、通信などのセクターが市場
の上昇をけん引し、また期末にかけて素材や商品価
格の上昇から景気循環セクターも上昇しました。逆
に、生活必需品、ヘルスケアなどは出遅れました。
また、大統領選に対する見通しの不透明感から11月
の選挙前までは株式市場は一進一退の方向感のない
動きを見せましたが、選挙が終了しブッシュ大統領
の再選が決定されると株式市場は一段と上昇を見せ
ました。また、企業業績の点において、多くの企業
が市場の事前予想を上回る収益発表を行ったことも
株式市場の下支え要因となりました。当期中にＦＲ
Ｂ（米連邦準備制度理事会）は４度にわたって金利
を引き上げました。また労働市場は期末にかけて改
善傾向にあり、消費者信頼感指数は2003年３月以降
上昇基調となっています。
運用状況
netWIN ゴールドマン・サックス・インターネット戦略ファンド・マザーファンド
■マザーファンドの運用戦略
本ファンドの投資戦略
netWIN ゴールドマン・サックス・インターネッ
ト戦略ファンドは、「インターネット・トールキー
パー」企業を中心とする株式への投資を通じて、信
託財産の長期的な成長を目指します。「トールキー
パー」とは、英語で高速道路などの「料金所」のこ
とですが、交通量の増加や通行料の引き上げによっ
て、収入が増加するように、「トールキーパー」企
業は「交通量」（＝売上げ）の増加や「通行料」
（＝価格）の値上げに伴い収益を上げることができ
る企業を指します。こうした「トールキーパー」企
業の多くは、圧倒的な市場シェアや強力なブランド
ネーム等を有することにより、ビジネスを安定的か
つ継続的に拡大することが可能であると考えられま
す。「インターネット・トールキーパー」企業とは、
インターネットの世界でこうした「トールキー
パー」の性格を有し、インターネットの成長に伴い、
持続的、継続的な収益の増加を実現している企業、
あるいはそう見込める企業のことを指します。単に
インターネット上にサイトを持っているとか、イン
ターネット上で商品の販売を行なっているだけでは
「インターネット・トールキーパー」企業とは呼び
ません。
「インターネット・トールキーパー」企業と呼べ
るのは、業種でみるとメディア、テレコミュニケー
ション、テクノロジー、インターネット関連セク
ターにおいて、インターネット企業やインターネッ
ト・ユーザーに対しアクセスやインフラ、コンテン
ツ、サービス等を提供し、かつ、インターネット業
界の成長により収益が上げられるとファンド・マ
ネージャーが判断した企業です。具体的にみると、
ケーブルテレビや電話会社など、インターネットへ
のアクセスを提供する企業、サーバーやルーター、
ソフトウェア、記憶装置など、インターネットのイ
ンフラを提供する企業、インターネット上でコンテ
ンツを配信できるコンテンツ企業、インターネッ
ト・ビジネスでの業務、コミュニケーション、セ
キュリティ、コンピューター・プログラミング、
バックオフィス機能を容易にするサービス企業など
が挙げられます。
− −
3
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netWIN ゴールドマン・サックス・インターネット戦略ファンド
■マザーファンドの運用経過
ポートフォリオ・レビュー
市場が方向感のない動きを見せる中、本ファンド
は「よりよい投資収益は、長期にわたって成長性の
高い事業へ投資することにより獲得される」という
投資哲学の正当性を再認識させられました。競合他
社と比べて商品やサービスで明確な差別化ができて
いること、強固な財務体質を有すること、優秀な経
営陣を有することができているほんの一握りの企業
が現在の経済環境下において成功すると考えられま
す。長期的な見通しに基づいた投資家として、現在
ならびに将来において競争力を維持、向上させてい
くことが可能と本ファンドが考えるこれらの優良成
長企業への投資を行っております。景気が低迷し株
価は下落基調を続けている中、本ファンドは確信度
が高く、バリュエーションも割安な企業群からポー
トフォリオを構成しています。インターネットは依
然として長期的に見た潜在的成長性を有していると
本ファンドは考えており、厳しい市場環境において
もこの戦略は変更いたしません。
同社の株価の上昇要因となりました。シーメンスＡ
Ｇによる同社製品の採用によって同社のＷ−ＣＤＭ
Ａ技術が主要携帯電話メーカー24社に採用されたこ
ととなりました。同社が特許を有するＣＤＭＡ技術
を使用した第３世代携帯電話（３Ｇ）への需要は依
然として増加しています。８月に新規株式公開を
行ったオンライン検索大手のグーグルも本ファンド
のパフォーマンスにプラスに寄与しました。同社は
10月に広告収入と利用者の増加から市場予想を上回
る７−９月期決算を発表し、同社における過去最高
の売上高、純利益を記録しました。逆に半導体大手
のインテルは本ファンドのパフォーマンスにマイナ
スに寄与しました。同社の株価は事前予想を下回る
今後の見通しから下落基調となりました。特に2004
年９月には、７−９月期の業績に対する未達懸念か
ら株価は過去１年間での最安値を記録しました。し
かし同社はＰＣ向けマイクロプロセッサー事業にお
いて依然として80％を上回る圧倒的な市場シェアを
有しています。
テクノロジー、通信、インターネット・セクター
ほとんどのテクノロジー関連銘柄が割高な株価バ
リュエーションを背景として市場と同程度の動きを
見せたものの、本ファンドが組入れる銘柄の多くが、
長期にわたる優良成長企業として評価されました。
マイクロソフト、テセラ・テクノロジーズ、クアル
コム、グーグルなどの組入れ銘柄は本ファンドのパ
フォーマンスにプラスに寄与しました。半導体パッ
ケージ設計を手がけるテセラ・テクノロジーズは、
サムスン電子との特許料訴訟問題において同社に対
して有利な判決が出されたことから株価は最高値を
更新しました。同社が有する半導体チップのパッ
ケージ設計の特許が有効であるとの判決はサムスン
のみならず、今後、他社が同種の製品を販売する際
にも有効となる可能性があり同社の収益にプラスに
寄与すると考えられます。市場がマイクロソフトの
強固な事業基盤を再認識したことから同社の株価は
上昇しました。同社はＰＣの基本ソフト（ＯＳ）と
業務用ソフトの分野における低コスト供給業者であ
り、ゲーム事業、ネットワーク事業、企業向けサー
ビス事業などの分野に積極的に投資しています。ま
た、同社は560億米ドルにおよぶ現金を自社株の買
戻しと事業への再投資にあてました。また、クアル
コムは当期中に２対１の株式分割を行ったことから
上昇しました。また、世界第４位の携帯電話メー
カーであるシーメンスＡＧがクアルコムのチップ
セットを高速無線通信機器用に採用するとの発表も
− −
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（4）04/12/20 19:25（04/12/16 9:23）／04208079_01_GS_netWINインターネット戦略F（A／B）_表紙
■マザーファンド組入上位10銘柄（2004年11月30日現在）
保
有
銘
柄
業
種
１ クラウン・キャッスル・ テレコム
インターナショナル
市
場 対純資産
比 率
事
業
内
容
NYSE
世界最大級の通信インフラ企業。モバイル通信と放送用のアンテナ施設を保有・運
7.0％ 営する。英国での放送サービスをはじめ、米国での諸市場、英国、オーストラリア
市場の大半でモバイル通信サービスを提供。
２ クアルコム
テクノロジー
NASDAQ
6.8％ ＣＤＭＡ技術に基づくデジタルモバイル通信機器の開発・製造・販売を行う。同社
は国内外の主要通信機器メーカーへのライセンス供与も行っている。
３ マイクロソフト
テクノロジー
NASDAQ
5.8％ テクノロジー業界におけるイノベーター的、リーダー的位置づけにある企業。ビジ
ネス向け、家庭向けに、多様なソフトウェア製品を開発、製造、サポート。
４ デル
テクノロジー
NASDAQ
5.3％ コンピュータ・ハードウェアの直販メーカーで、ノートパソコンから業務用サーバ
までの各分野で高いマーケットシェアを誇る。
５ アボセント
テクノロジー
NASDAQ
アボセントはデータ・センターやインターネット・サービス・プロバイダー（ＩＳ
Ｐ）、金融機関、ＯＥＭ業者向けにスイッチング・システムや無線製品などの製品
4.6％ を開発・提供しています。同社の製品によって企業はスペースの節約やサーバー、
ネットワークへのアクセスでの制約などを解消することができます。同社は米国の
みならず、カナダ、欧州、日本、アジア地域などで事業を展開しています。
６ テセラ・テクノロジーズ
テクノロジー
NASDAQ
テセラ・テクノロジーズは半導体のパッケージ設計を手がける企業です。同社の設
4.4％ 計によって電子製品のパフォーマンス向上と小型化を図ることが可能となります。
同社はライセンスを顧客企業に供与することによって収益をあげており、同社の設
計は通信機器、民生用電気機器、コンピュータなどに使用されています。
７ バイアコム
メディア
NYSE
世界的な巨大メディア企業。テレビ、ラジオ、広告、オンラインと多角的に事業展
3.7％ 開、エンターテイメント業界のリーダー的位置付けにある。ＣＢＳ放送、ＭＴＶ、
ブロックバスタービデオなど、強力なブランドを傘下に収める。
８ シスコ・システムズ
テクノロジー
NASDAQ
シスコ・システムズは、ルーターを始めとしたネットワーキング製品を提供する大
手企業です。同社が開発したルーターは、インターネットのバックボーン構築に必
3.6％ 要なインフラです。インターネットの進化、ブロードバンド・ネットワークの普及
と共に、ネットワーキング製品の需要は拡大しています。同社の顧客には公共機関
や大学、民間企業などが挙げられます。
NYSE
3.5％ 米国でスペイン語番組を放映するテレビ局。米国においてヒスパニック系の人口が
増加することで、スペイン語メディアに対する需要も高まることが予想される。
NASDAQ
リニア・テクノロジーは高性能リニアＩＣを設計・製造する企業です。同社の製品
3.3％ によってアナログの世界とデジタル機器との間の橋渡しがなされています。同社の
製品は15,000社以上に納入され、携帯電話、ＰＣ、ネットワーク機器などに使用さ
れています。
９ ユニビジョン・コミュ
メディア
ニケーションズ
10 リニア・テクノロジー
テクノロジー
＊対純資産比率はマザーファンドの純資産残高に対する比率です。
＊セクター分類は運用チーム独自の４分類を用いています。
メディア・セクター
メディア・セクターの中ではバイアコムやクリ
ア・チャンネル・コミュニケーションズなどのラジ
オ放送を手がけている企業の株価は広告収入の回復
が予想以上に遅れていたことから期初は下落傾向と
なりました。これらの企業の株価が下落を続ける中
でも本ファンドはこれらの企業の競合優位性と長期
的な成長見通しに注目し、期末にかけては逆にこれ
らの企業は市場を上回る上昇となりました。当期を
通じて、バイアコム、クリア・チャンネル・コミュ
ニケーションズ、シタデル・ブロードキャスティン
グ、ウェストウッド・ワンなどが本ファンドのパ
フォーマンスにプラスに寄与しました。ＣＢＳやＭ
ＴＶ、パラマウントなどの有力ブランドを傘下に有
するバイアコムの株価は、好調なケーブルテレビ部
門と屋外広告部門の業績を背景に堅調な７−９月期
決算を発表したことから上昇しました。また、同社
が市場予想を上回る80億米ドルの自社株買戻しも発
表したことも株価の上昇要因となりました。全米25
州で210局以上のラジオ放送局を有するシタデル・
ブロードキャスティングの株価も市場予想を上回る
７−９月期の売上を発表したことから上昇しました。
同社は今後の成長に対しても楽観的な見通しを有し
ており、10−12月期の売上は７−９月期を上回ると
想定しています。当期の大きな動きとしては、コッ
クス・コミュニケーションズの売却があげられます。
同社の親会社であるコックス・エンタープライゼズ
は８月に同社の完全子会社化案を発表し、買収価格
− −
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（5）04/12/20 19:25（04/12/16 9:23）／04208079_01_GS_netWINインターネット戦略F（A／B）_表紙
netWIN ゴールドマン・サックス・インターネット戦略ファンド
を32米ドルに設定しました。10月にコックス・エン
タープライゼズは買収金額を約９％引き上げ34.75
米ドルとし、株価は買収金額の引き上げ発表後に上
昇しました。同社が採った行動は経営陣がケーブル
テレビ事業は市場において過小評価されていると考
えていることの表れだと考えられます。株価のバ
リュエーションから、本ファンドは同銘柄を売却し、
長期的な成長が期待される電子地図データ大手のナ
ブテックと熱画像システムや放送用カメラシステム
の設計などを手がけるエフ・エル・アイ・アール・
システムズの新規組入れを行いました。
■マザーファンド資産配分状況(2004年11月30日現在)
テレコム
９％
その他
12％
テクノロジー
46％
インターネット
13％
メディア
20％
その他セクター
サービス・セクターでは、情報管理サービス大手
のアイアン・マウンテンが本ファンドのパフォーマ
ンスにプラスに寄与しました。同社は10月に競合の
コネクテッドを買収することを発表しました。同社
は米国において企業向けの書類保管事業において圧
倒的な市場シェアと利益率を有しています。2002年
に制定された米国企業会計改革法（サーベインス・
オクスリー法）などによって情報開示の適正性が重
要視されたことから書類保管に対する需要は高まっ
ています。同社は米国における同事業において60％
を上回る市場シェアを有しており、世界市場におい
ても約50％のシェアを有しています。
・セクター分類は運用チーム独自の４分類を用いています。
今後の運用方針
netWIN ゴールドマン・サックス・インターネット戦略ファンド・マザーファンド
■マザーファンドの今後の運用方針
運用方針
運用チームは強固な財務体質を有する企業を保有
することで様々な市場環境において市場を上回る収
益をあげると確信しています。本ファンドが保有す
る多くの銘柄は潤沢なフリー・キャッシュ・フロー
と強固な財務体質を有しており、これにより、様々
な市場環境・経済環境で成長していくことができる
と考えられます。潤沢なフリー・キャッシュ・フ
ローを有することにより、企業は様々な事業投資を
自己資金で遂行することや、負債の圧縮、自社株買
戻しや配当金の支払いによる株主への利益還元を行
うことができます。本ファンドはその他にも圧倒的
な市場シェア、持続的な収益成長、長期的な競合優
位性などを有する企業に長期的に投資するスタンス
を継続します。
（上記見通しは、2004年11月30日現在のものであり、
今後見通しは変更されることもあります。）
− −
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（6）04/12/20 19:25（04/12/16 9:23）／04208079_01_GS_netWINインターネット戦略F（A／B）_表紙
netWIN ゴールドマン・サックス・インターネット戦略ファンド Ａ／Ｂコース
■運用状況
■今後の運用方針
Ａコース（為替ヘッジあり）およびＢコース（為
替ヘッジなし）は、期を通じてnetWIN ゴールドマ
ン・サックス・インターネット戦略ファンド・マ
ザーファンド受益証券を高位に組入れました。当期
末の組入れ比率は、Ａコースが94.2％、Ｂコースが
97.8％でした。
対円での為替ヘッジは、為替予約を用いつつ、Ａ
コースについてはほぼフルヘッジ（100％ヘッジ）、
Ｂコースについてはほぼアンヘッジ（０％ヘッジ）
の状態を維持しました。
今後の運用に関しましても、Ａコースでは対円で
の為替ヘッジにより為替変動リスクの低減を図るこ
とを基本とします。またＢコースは原則として対円
での為替ヘッジを行わないことを基本といたします。
それぞれ、ファンドの資金動向に十分配慮しつつ、
主要な投資対象でありますnetWIN ゴールドマン・
サックス・インターネット戦略ファンド・マザー
ファンド受益証券の組入れを高位に維持し、長期的
な信託財産の成長を目指してまいります。今後とも
引き続きご愛顧賜ります様、よろしくお願い申し上
げます。
■分配金
本ファンドは長期的な信託財産の成長を図ること
を目標として運用を行うため、収益分配金を少額に
抑えることを基本方針としており、当期は、基準価
額の水準等を考慮してＡコース、Ｂコースともに分
配は見送らせていただきました。
（上記見通しは、2004年11月30日現在のものであり、
今後見通しは変更されることもあります。）
− −
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（7）04/12/20 19:25（04/12/16 9:23）／04208079_01_GS_netWINインターネット戦略F（A／B）_表紙
netWIN ゴールドマン・サックス・インターネット戦略ファンド Ａコース
Ａコース（為替ヘッジあり）
■設定以来の運用実績
決
算
期
（設 定 日）
1999年11月29日
株
税込み 期 中 参考指数１ 期 中 参考指数２ 期 中 組
分配金 騰落率
騰落率
騰落率 比
円
円
％
％
％
10,000
−
−
10,000
−
10,000
−
基準価額
(分配落)
式 株
入 先
率 比
％
−
式
物
率
％
−
純資産
総 額
百万円
35,897
１期(2000年５月30日)
9,175
0 △ 8.3
9,433 △ 5.7
9,090
△ 9.1
93.4
4.7 59,488
２期(2000年11月30日)
7,262
0 △20.9
8,891 △ 5.7
7,430
△18.3
82.3
12.0 29,231
３期(2001年５月30日)
5,796
0 △20.2
8,182 △ 8.0
5,816
△21.7
87.3
6.3 24,689
４期(2001年11月30日)
4,341
0 △25.1
7,235 △11.6
5,082
△12.6
89.0
11.5 16,924
５期(2002年５月30日)
3,274
0 △24.6
6,712 △ 7.2
4,231
△16.7
84.8
6.1 11,902
６期(2002年12月２日)
3,059
0 △ 6.6
5,834 △13.1
3,817
△ 9.8
92.6
6.5 10,167
７期(2003年５月30日)
3,189
0
4.2
5,879
0.8
4,039
5.8
95.3
3.6
８期(2003年12月１日)
3,689
0
15.7
6,513
10.8
4,998
23.8
96.6
4.3 10,462
９期(2004年５月31日)
3,774
0
2.3
6,861
5.3
5,038
0.8
91.7
3.6
9,811
10期(2004年11月30日)
4,081
0
8.1
7,159
4.3
5,301
5.2
89.6
4.0
9,473
9,743
（注１）参考指数１（Ｓ＆Ｐ500種株価指数（円ヘッジ換算ベース））及び参考指数２（ナスダック総合指数（円ヘッジ換算ベース））は、
1999年11月26日を10,000として指数化しております。
（注２）本ファンドは親投資信託を組入れますので、「株式組入比率」、「株式先物比率」は実質比率を記載しております。
（注３）株式先物比率は買建比率−売建比率。
■当期中の基準価額と市況の推移
年
月
日
（期 首）
2004年５月31日
６ 月 末
７ 月 末
８ 月 末
９ 月 末
10 月 末
（期 末）
2004年11月30日
株 式 株 式
基準価額 騰落率 参考指数１ 騰落率 参考指数２ 騰落率 組 入 先 物
比 率 比 率
円
％
％
％
％
％
3,774
−
6,861
−
5,038
−
91.7
3.6
3,781
0.2
6,950
1.3
5,156
2.3
91.7
5.0
3,569 △5.4
6,723 △2.0
4,761 △5.5
97.0
5.2
3,600 △4.6
6,707 △2.2
4,642 △7.9
95.5
2.5
3,656 △3.1
6,793 △1.0
4,781 △5.1
97.0
3.1
3,907
3.5
6,860 △0.0
4,980 △1.2
93.9
4.0
4,081
8.1
7,159
4.3
5,301
5.2
89.6
4.0
（注１）騰落率は期首比です。
（注２）参考指数１（Ｓ＆Ｐ500種株価指数（円ヘッジ換算ベース））及び参考指数２（ナスダック総合指数（円ヘッジ換算ベース））は、
1999年11月26日を10,000として指数化しております。
（注３）本ファンドは親投資信託を組入れますので、「株式組入比率」、「株式先物比率」は実質比率を記載しております。
（注４）株式先物比率は買建比率−売建比率。
− −
8
04208079_02_GS_netWINインターネット戦略F（A／B）_Aコース
（8）04/12/20 19:25（04/12/15 14:00）／04208079_02_GS_netWINインターネット戦略F（A／B）_Aコース
■１万口当たりの費用明細
項
目
前 期
(a) 信 託 報 酬
38円
（投 信 会 社）
（19）
（販 売 会 社）
（17）
（受 託 銀 行）
（ 2）
(b) 売 買 委 託 手 数 料
4
（株
式）
（ 4）
（先物・オプション）
（ 0）
(c) 保 管 費 用 等
0
(d) 信託事務の諸費用
1
合
計
43
当
期
37円
（19）
（16）
（ 2）
3
（ 3）
（ 0）
0
1
41
（注１）期中の費用（消費税等のかかるものは消費税等を含む）は、
追加・解約により受益権口数に変動があるため、下記の簡
便法により算出した結果です。
(a）信託報酬＝期中の平均基準価額×信託報酬率
(b）売買委託手数料、(c)保管費用等、(d)信託事務の諸費用は、
期中の各金額を各月末現在の受益権口数の単純平均で除した
ものです。
（注２）(b)売買委託手数料および(c)保管費用等は、このファンド
が組入れている親投資信託が支払った金額のうち、本ファ
ンドに対応するものです。
（注３）(d)信託事務の諸費用には監査費用、法律顧問・税務顧問
への報酬、印刷費用、郵送費用、公告費用、格付費用、受
益証券の管理事務に関連する費用、受益証券作成に関する
費用等を含みます。
（注４）各項目ごとに円未満は四捨五入してあります。
■期中の売買及び取引の状況（2004年６月１日から2004年11月30日まで）
先物取引の種類別取引状況
外国
種
株
類
式
先
別
物
取
引
買
新規買付額
百万円
1,123
決
建
済
額
百万円
1,102
売
新規売付額
百万円
−
決
建
済 額
百万円
−
（注１）単位未満は切捨て。
（注２）外国の取引金額は、各月末（決算日の属する月については決算日）の対顧客電信売買相場の仲値により邦貨換算した金額の合計です。
（注３）金額は受渡し代金。
■親投資信託受益証券の設定、解約状況（2004年６月１日から2004年11月30日まで）
設
口
定
数
千口
858,763
netWIN ゴールドマン・サックス・
インターネット戦略ファンド・マザーファンド
金
解
額
千円
443,860
口
数
千口
1,721,907
約
金
額
千円
913,788
（注）単位未満は切捨て。
■株式売買金額の平均組入株式時価総額に対する割合
項
目
(a) 期 中 の 株 式 売 買 金 額
(b) 期 中 の 平 均 組 入 株 式 時 価 総 額
(c) 売 買 高 比 率 (a)／(b)
当
期
n et WI N G S インターネット戦略 net WIN G Sインターネット戦略
ファンドＡコース(為替ヘッジあり) フ ァ ン ド ・ マ ザ ー フ ァ ン ド
−千円
7,946,258千円
−千円
15,641,103千円
−
0.50
（注）(b)は各月末現在の組入株式時価総額の平均。
− −
9
04208079_02_GS_netWINインターネット戦略F（A／B）_Aコース
（9）04/12/20 19:25（04/12/15 14:00）／04208079_02_GS_netWINインターネット戦略F（A／B）_Aコース
netWIN ゴールドマン・サックス・インターネット戦略ファンド Ａコース
■利害関係人との取引状況等（2004年６月１日から2004年11月30日まで）
(1）利害関係人との取引状況
＜直接投資＞
当
区
分
期
買 付 額 等
Ａ
うち利害関係人
との取引状況Ｂ
百万円
百万円
1,123
1,123
株 式 先 物 取 引
（注）金額の単位未満は切捨て。
売 付 額 等
Ｃ
Ｂ／Ａ
うち利害関係人
との取引状況Ｄ
百万円
百万円
1,102
1,102
％
100.0
Ｄ／Ｃ
％
100.0
＜netWIN ゴールドマン・サックス・インターネット戦略ファンド・マザーファンド＞
当
区
分
期
買 付 額 等
Ａ
うち利害関係人
との取引状況Ｂ
百万円
百万円
3,025
−
売 付 額 等
Ｃ
Ｂ／Ａ
うち利害関係人
との取引状況Ｄ
百万円
百万円
4,920
−
％
−
Ｄ／Ｃ
％
−
株
式
※ 平均保有割合 56.3％
※ 平均保有割合とは、親投資信託の残存口数の合計に対する当該子ファンドの親投資信託所有口数の割合。
(2）売買委託手数料総額に対する利害関係人への支払比率
項
目
売
買
委
託
手
数
料
総
額 (A)
う ち 利 害 関 係 人 へ の 支 払 額 (B)
(Ｂ)／(Ａ)
当
期
7,817千円
77千円
1.0％
（注１）利害関係人とは、投資信託及び投資法人に関する法律施行令第20条に規定される利害関係人であり、当期における本ファンドに係る
利害関係人とはGoldman Sachs&Co.です。
（注２）売買委託手数料総額は、このファンドが組入れている親投資信託が支払った金額のうち、本ファンドに対応するものを含みます。
■組入資産の明細（2004年11月30日現在）
(1）先物取引の銘柄別期末残高
外国
銘
柄
株 式 先 物 取 引
別
当
買
建
Ｎ Ａ Ｓ Ｄ Ａ Ｑ
期
額
百万円
374
末
売
建
額
百万円
−
（注１）単位未満は切捨て。
（注２）邦貨換算金額は、期末の時価をわが国の対顧客電信売買相場の仲値により邦貨換算したものです。
（注３）−印は組入れなし。
(2）親投資信託残高
種
類
n e t W I N ゴ ー ル ド マ ン ・ サ ッ ク ス ・
インターネット戦略ファンド・マザーファンド
期首（前期末）
口
数
千口
17,389,370
当
口
期
数
千口
16,526,226
末
評
価
額
千円
8,919,204
（注）口数・評価額の単位未満は切捨て。
− −
10
04208079_02_GS_netWINインターネット戦略F（A／B）_Aコース
（10）04/12/20 19:25（04/12/15 14:00）／04208079_02_GS_netWINインターネット戦略F（A／B）_Aコース
■投資信託財産の構成
項
当
目
評
netWIN ゴールドマン・サックス・
インターネット戦略ファンド・マザーファンド
コ ー ル ・ ロ ー ン 等 、 そ の 他
投
資
信
託
財
産
総
額
期
価
額
千円
2004年11月30日現在
末
比
率
％
8,919,204
93.0
673,382
9,592,586
7.0
100.0
（注１）金額の単位未満は切捨て。
（注２）netWIN ゴールドマン・サックス・インターネット戦略ファンド・マザーファンドにおいて、当期末における外貨建純資産
（15,800,912千円）の投資信託財産総額（15,800,912千円）に対する比率は100.0％です。
（注３）外貨建資産は、期末の時価をわが国の対顧客電信売買相場の仲値により邦貨換算したものです。なお、11月30日における邦貨換算
レートは１米ドル＝103.18円です。
■資産、負債、元本及び基準価額の状況
■損益の状況
2004年11月30日現在
(A)
(B)
(C)
(D)
項
目
当
期
末
資
産
18,415,739,766円
コ ー ル ・ ロ ー ン 等
562,797,149
netWIN ゴールドマン･サックス･
インターネット戦略ファンド
8,919,204,532
･マザーファンド(評価額)
未
収
入
金
8,871,212,943
未
収
利
息
15
差 入 委 託 証 拠 金
62,525,127
負
債
8,942,606,368
未
払
金
8,823,153,300
未
払
解
約
金
23,111,633
未 払 信 託 報 酬
93,985,959
そ の 他 未 払 費 用
2,355,476
純　資　産　総　額(Ａ－Ｂ)
9,473,133,398
元
本
23,213,013,990
次 期 繰 越 損 益 金 △13,739,880,592
受 益 権 総 口 数
23,213,013,990口
１万口当たり基準価額(Ｃ／Ｄ)
4,081円
当期 自2004年６月１日 至2004年11月30日
(A)
(B)
(C)
(D)
(E)
(F)
(G)
(H)
(I)
項
目
配
当
等
収
益
受
取
利
息
有 価 証 券 売 買 損 益
売
買
益
売
買
損
先 物 取 引 等 取 引 損 益
取
引
益
取
引
損
信
託
報
酬
等
当期損益金(Ａ＋Ｂ＋Ｃ＋Ｄ)
前 期 繰 越 損 益 金
追 加 信 託 差 損 益 金
(配 当 等 相 当 額)
(売 買 損 益 相 当 額)
計　(Ｅ＋Ｆ＋Ｇ)
収
益
分
配
金
次期繰越損益金(Ｈ＋Ｉ)
追 加 信 託 差 損 益 金
(配 当 等 相 当 額)
(売 買 損 益 相 当 額)
分 配 準 備 積 立 金
繰
越
損
益
金
当
期
1,811,729円
1,811,729
792,005,731
1,258,745,888
△ 466,740,157
15,865,838
38,033,873
△ 22,168,035
△　96,445,982
713,237,316
△10,015,631,099
△ 4,437,486,809
(△ 37,374,150)
(△ 4,400,112,659)
△13,739,880,592
0
△13,739,880,592
△ 4,437,486,809
(△ 37,374,150)
(△ 4,400,112,659)
4,213,023
△ 9,306,606,806
（注１）損益の状況の中で(B)有価証券売買損益および(C)先物取引等取引損益は期末の評価換えによるものを含みます。
（注２）損益の状況の中で(D)信託報酬等には信託報酬に対する消費税等相当額を含めて表示しています。
（注３）損益の状況の中で(G)追加信託差損益金とあるのは、信託の追加設定の際、追加設定をした価額から元本を差し引いた差額分をいい
ます。
（注４）期首元本額26,000,931,272円、期中追加設定元本額540,859,899円、期中一部解約元本額3,328,777,181円。
− −
11
04208079_02_GS_netWINインターネット戦略F（A／B）_Aコース
（11）04/12/20 19:25（04/12/15 14:00）／04208079_02_GS_netWINインターネット戦略F（A／B）_Aコース
netWIN ゴールドマン・サックス・インターネット戦略ファンド Ａ／Ｂコース
Ｂコース（為替ヘッジなし）
■設定以来の運用実績
決
算
期
（設 定 日）
1999年11月29日
株
税込み 期 中 参考指数１ 期 中 参考指数２ 期 中 組
分配金 騰落率
騰落率
騰落率 比
円
円
％
％
％
10,000
−
−
10,000
−
10,000
−
基準価額
(分配落)
9,957 △ 0.4
式 株
入 先
率 比
％
−
式
物
率
％
−
純資産
総 額
百万円
25,460
１期(2000年５月30日)
9,877
0 △ 1.2
9,595
△ 4.1
88.4
7.9 36,039
２期(2000年11月30日)
8,522
0 △13.7
10,086
1.3
8,429
△12.1
81.4
15.7 17,945
３期(2001年５月30日)
7,538
0 △11.5
10,301
2.1
7,322
△13.1
88.3
11.5 18,944
４期(2001年11月30日)
5,897
0 △21.8
9,552 △ 7.3
6,710
△ 8.4
87.6
10.2 13,681
５期(2002年５月30日)
4,464
0 △24.3
8,959 △ 6.2
5,647
△15.8
86.6
7.5 10,425
６期(2002年12月２日)
4,137
0 △ 7.3
7,771 △13.3
5,085
△10.0
93.2
7.8
9,121
７期(2003年５月30日)
4,183
0
1.1
7,590 △ 2.3
5,215
2.6
96.0
2.6
8,012
８期(2003年12月１日)
4,545
0
8.7
7,864
3.6
6,035
15.7
95.2
4.5
9,104
９期(2004年５月31日)
4,708
0
3.6
8,335
6.0
6,121
1.4
97.0
4.2
7,775
10期(2004年11月30日)
4,812
0
2.2
8,216 △ 1.4
6,085
△ 0.6
93.0
4.2
7,038
（注１）参考指数１（Ｓ＆Ｐ500種株価指数（円換算ベース））及び参考指数２（ナスダック総合指数（円換算ベース））は、1999年11月26
日を10,000として指数化しております。
（注２）本ファンドは親投資信託を組入れますので、「株式組入比率」、「株式先物比率」は実質比率を記載しております。
（注３）株式先物比率は買建比率−売建比率。
■当期中の基準価額と市況の推移
年
月
日
（期 首）
2004年５月31日
６ 月 末
７ 月 末
８ 月 末
９ 月 末
10 月 末
（期 末）
2004年11月30日
株 式 株 式
基準価額 騰落率 参考指数１ 騰落率 参考指数２ 騰落率 組 入 先 物
比 率 比 率
円
％
％
％
％
％
4,708
−
8,335
−
6,121
−
97.0
4.2
4,650 △1.2
8,323 △0.1
6,176
0.9
95.0
4.8
4,543 △3.5
8,336
0.0
5,903 △3.6
95.4
3.0
4,496 △4.5
8,160 △2.1
5,648 △7.7
96.4
3.0
4,622 △1.8
8,364
0.4
5,887 △3.8
96.6
3.3
4,727
0.4
8,088 △3.0
5,872 △4.1
94.1
4.0
4,812
2.2
8,216
△1.4
6,085
△0.6
93.0
4.2
（注１）騰落率は期首比です。
（注２）参考指数１（Ｓ＆Ｐ500種株価指数（円換算ベース））及び参考指数２（ナスダック総合指数（円換算ベース））は、1999年11月26
日を10,000として指数化しております。
（注３）本ファンドは親投資信託を組入れますので、「株式組入比率」、「株式先物比率」は実質比率を記載しております。
（注４）株式先物比率は買建比率−売建比率。
− −
12
04208079_02_GS_netWINインターネット戦略F（A／B）_Aコース
（12）04/12/20 19:25（04/12/15 14:00）／04208079_02_GS_netWINインターネット戦略F（A／B）_Aコース
■１万口当たりの費用明細
項
目
前 期
(a) 信 託 報 酬
46円
（投 信 会 社）
（24）
（販 売 会 社）
（20）
（受 託 銀 行）
（ 2）
(b) 売 買 委 託 手 数 料
5
（株
式）
（ 5）
（先物・オプション）
（ 0）
(c) 保 管 費 用 等
0
(d) 信託事務の諸費用
1
合
計
52
当
期
46円
（24）
（20）
（ 2）
4
（ 4）
（ 0）
0
1
51
（注１）期中の費用（消費税等のかかるものは消費税等を含む）は、
追加・解約により受益権口数に変動があるため、下記の簡
便法により算出した結果です。
(a）信託報酬＝期中の平均基準価額×信託報酬率
(b）売買委託手数料、(c)保管費用等、(d)信託事務の諸費用は、
期中の各金額を各月末現在の受益権口数の単純平均で除した
ものです。
（注２）(b)売買委託手数料および(c)保管費用等は、このファンド
が組入れている親投資信託が支払った金額のうち、本ファ
ンドに対応するものです。
（注３）(d)信託事務の諸費用には監査費用、法律顧問・税務顧問
への報酬、印刷費用、郵送費用、公告費用、格付費用、受
益証券の管理事務に関連する費用、受益証券作成に関する
費用等を含みます。
（注４）各項目ごとに円未満は四捨五入してあります。
■期中の売買及び取引の状況（2004年６月１日から2004年11月30日まで）
先物取引の種類別取引状況
外国
種
株
類
式
先
別
物
取
引
買
新規買付額
百万円
682
決
建
済
額
百万円
716
売
新規売付額
百万円
−
決
建
済 額
百万円
−
（注１）単位未満は切捨て。
（注２）外国の取引金額は、各月末（決算日の属する月については決算日）の対顧客電信売買相場の仲値により邦貨換算した金額の合計です。
（注３）金額は受渡し代金。
■親投資信託受益証券の設定、解約状況（2004年６月１日から2004年11月30日まで）
設
口
定
数
千口
−
netWIN ゴールドマン・サックス・
インターネット戦略ファンド・マザーファンド
金
解
額
千円
−
口
数
千口
1,824,690
約
金
額
千円
944,402
（注）単位未満は切捨て。
■株式売買金額の平均組入株式時価総額に対する割合
項
目
(a) 期 中 の 株 式 売 買 金 額
(b) 期 中 の 平 均 組 入 株 式 時 価 総 額
(c) 売 買 高 比 率 (a)／(b)
当
期
n et WI N G S インターネット戦略 net WIN G Sインターネット戦略
ファンドＢコース(為替ヘッジなし) フ ァ ン ド ・ マ ザ ー フ ァ ン ド
−千円
7,946,258千円
−千円
15,641,103千円
−
0.50
（注）(b)は各月末現在の組入株式時価総額の平均。
− −
13
04208079_02_GS_netWINインターネット戦略F（A／B）_Aコース
（13）04/12/20 19:25（04/12/15 14:00）／04208079_02_GS_netWINインターネット戦略F（A／B）_Aコース
netWIN ゴールドマン・サックス・インターネット戦略ファンド Ｂコース
■利害関係人との取引状況等（2004年６月１日から2004年11月30日まで）
(1）利害関係人との取引状況
＜直接投資＞
当
区
分
期
買 付 額 等
Ａ
うち利害関係人
との取引状況Ｂ
百万円
百万円
682
682
株 式 先 物 取 引
（注）金額の単位未満は切捨て。
売 付 額 等
Ｃ
Ｂ／Ａ
うち利害関係人
との取引状況Ｄ
百万円
百万円
716
716
％
100.0
Ｄ／Ｃ
％
100.0
＜netWIN ゴールドマン・サックス・インターネット戦略ファンド・マザーファンド＞
当
区
分
期
買 付 額 等
Ａ
うち利害関係人
との取引状況Ｂ
百万円
百万円
3,025
−
売 付 額 等
Ｃ
Ｂ／Ａ
うち利害関係人
との取引状況Ｄ
百万円
百万円
4,920
−
％
−
Ｄ／Ｃ
％
−
株
式
※ 平均保有割合 43.7％
※ 平均保有割合とは、親投資信託の残存口数の合計に対する当該子ファンドの親投資信託所有口数の割合。
(2）売買委託手数料総額に対する利害関係人への支払比率
項
目
売
買
委
託
手
数
料
総
額 (A)
う ち 利 害 関 係 人 へ の 支 払 額 (B)
(Ｂ)／(Ａ)
当
期
6,048千円
48千円
0.8％
（注１）利害関係人とは、投資信託及び投資法人に関する法律施行令第20条に規定される利害関係人であり、当期における本ファンドに係る
利害関係人とはGoldman Sachs&Co.です。
（注２）売買委託手数料総額は、このファンドが組入れている親投資信託が支払った金額のうち、本ファンドに対応するものを含みます。
■組入資産の明細（2004年11月30日現在）
(1）先物取引の銘柄別期末残高
外国
銘
柄
株 式 先 物 取 引
別
当
買
建
Ｎ Ａ Ｓ Ｄ Ａ Ｑ
期
額
百万円
292
末
売
建
額
百万円
−
（注１）単位未満は切捨て。
（注２）邦貨換算金額は、期末の時価をわが国の対顧客電信売買相場の仲値により邦貨換算したものです。
（注３）−印は組入れなし。
(2）親投資信託残高
種
類
n e t W I N ゴ ー ル ド マ ン ・ サ ッ ク ス ・
インターネット戦略ファンド・マザーファンド
期首（前期末）
口
数
千口
14,577,532
当
口
期
数
千口
12,752,841
末
評
価
額
千円
6,882,708
（注）口数・評価額の単位未満は切捨て。
− −
14
04208079_02_GS_netWINインターネット戦略F（A／B）_Aコース
（14）04/12/20 19:25（04/12/15 14:00）／04208079_02_GS_netWINインターネット戦略F（A／B）_Aコース
■投資信託財産の構成
項
当
目
評
netWIN ゴールドマン・サックス・
インターネット戦略ファンド・マザーファンド
コ ー ル ・ ロ ー ン 等 、 そ の 他
投
資
信
託
財
産
総
額
期
価
額
千円
2004年11月30日現在
末
比
率
％
6,882,708
96.5
246,584
7,129,292
3.5
100.0
（注１）金額の単位未満は切捨て。
（注２）netWIN ゴールドマン・サックス・インターネット戦略ファンド・マザーファンドにおいて、当期末における外貨建純資産
（15,800,912千円）の投資信託財産総額（15,800,912千円）に対する比率は100.0％です。
（注３）外貨建資産は、期末の時価をわが国の対顧客電信売買相場の仲値により邦貨換算したものです。なお、11月30日における邦貨換算
レートは１米ドル＝103.18円です。
■資産、負債、元本及び基準価額の状況
■損益の状況
2004年11月30日現在
(A)
(B)
(C)
(D)
項
目
当
期
末
資
産
7,395,006,358円
コ ー ル ・ ロ ー ン 等
164,751,398
netWIN ゴールドマン･サックス･
6,882,708,681
インターネット戦略ファンド
･マザーファンド(評価額)
未
収
入
金
293,526,369
未
収
利
息
4
差 入 委 託 証 拠 金
54,019,906
負
債
356,338,688
未
払
金
266,101,200
未
払
解
約
金
16,135,246
未 払 信 託 報 酬
72,290,514
そ の 他 未 払 費 用
1,811,728
純　資　産　総　額(Ａ－Ｂ)
7,038,667,670
元
本
14,626,856,340
次 期 繰 越 損 益 金 △ 7,588,188,670
受 益 権 総 口 数
14,626,856,340口
１万口当たり基準価額(Ｃ／Ｄ)
4,812円
当期 自2004年６月１日 至2004年11月30日
(A)
(B)
(C)
(D)
(E)
(F)
(G)
(H)
(I)
項
目
配
当
等
収
益
受
取
利
息
そ の 他 収 益 金
有 価 証 券 売 買 損 益
売
買
益
売
買
損
先 物 取 引 等 取 引 損 益
取
引
益
取
引
損
信
託
報
酬
等
当期損益金(Ａ＋Ｂ＋Ｃ＋Ｄ)
前 期 繰 越 損 益 金
追 加 信 託 差 損 益 金
(配 当 等 相 当 額)
(売 買 損 益 相 当 額)
計　(Ｅ＋Ｆ＋Ｇ)
収
益
分
配
金
次期繰越損益金(Ｈ＋Ｉ)
追 加 信 託 差 損 益 金
(配 当 等 相 当 額)
(売 買 損 益 相 当 額)
分 配 準 備 積 立 金
繰
越
損
益
金
当
期
5,827,860円
42,515
5,785,345
203,854,933
259,664,422
△ 55,809,489
18,367,053
28,977,681
△ 10,610,628
△　74,539,727
153,510,119
△4,573,340,228
△3,168,358,561
(△ 23,313,678)
(△3,145,044,883)
△7,588,188,670
0
△7,588,188,670
△3,168,358,561
(△ 23,313,678)
(△3,145,044,883)
8,094,953
△4,427,925,062
（注１）損益の状況の中で(B)有価証券売買損益および(C)先物取引等取引損益は期末の評価換えによるものを含みます。
（注２）損益の状況の中で(D)信託報酬等には信託報酬に対する消費税等相当額を含めて表示しています。
（注３）損益の状況の中で(G)追加信託差損益金とあるのは、信託の追加設定の際、追加設定をした価額から元本を差し引いた差額分をいい
ます。
（注４）期首元本額16,515,089,818円、期中追加設定元本額171,258,834円、期中一部解約元本額2,059,492,312円。
− −
15
04208079_02_GS_netWINインターネット戦略F（A／B）_Aコース
（15）04/12/20 19:25（04/12/15 14:00）／04208079_02_GS_netWINインターネット戦略F（A／B）_Aコース
netWIN ゴールドマン・サックス・
インターネット戦略ファンド・
マザーファンド
第10期 運用報告書
(決算日 2004年11月30日)
受益者のみなさまへ
平素は格別のご愛顧を賜わり厚く御礼申し上
げます。
■本ファンドの仕組みは次の通りです。
商
品
分
類 親投資信託
「インターネット・トールキーパー」企業の株
運
用
方
針 式を主要投資対象とし、信託財産の長期的な成
長を図ることを目標として運用を行います。
主要運用対象
法令・諸規則に基づき、親投資信託（マザー
ファンド）の直前の計算期間にかかる運用状
況をご報告申し上げます。
今後とも一層のご愛顧を賜わりますようお願
い申し上げます。
「インターネット・トールキーパー」企業の株
式を主要投資対象とします。
①株式への投資割合には制限を設けません。
組
入
制
限 ②外貨建資産への投資については、特に制限を
設けません。
〒106-6144東京都港区六本木6-10-1
六本木ヒルズ森タワー
お問合せ先<代表>
03(6437)6000
受付時間：営業日の午前９時∼午後５時
http://www.gs.com/japan/gsam
04208079_03_GS_netWINインターネット戦略F（A／B）_MF
（16）04/12/20 19:25（04/12/15 17:23）／04208079_03_GS_netWINインターネット戦略F（A／B）_MF
■設定以来の運用実績
決
算
期
（設 定 日）
1999年11月29日
１期（2000年５月30日）
２期（2000年11月30日）
３期（2001年５月30日）
４期（2001年11月30日）
５期（2002年５月30日）
６期（2002年12月２日）
７期（2003年５月30日）
８期（2003年12月１日）
９期（2004年５月31日）
10期（2004年11月30日）
株
式 純資産
中 参考指数１ 期
中 参考指数２ 期
中 組
基準価額 期
入 総
額
騰落率
騰落率
騰落率 比
率
円
％
％
％
％ 百万円
10,000
−
10,000
−
10,000
−
− 56,010
10,127
1.3
9,957
△ 0.4
9,595
△ 4.1
98.0 89,214
8,751
△13.6
10,086
1.3
8,429
△12.1
95.2 40,593
8,057
△ 7.9
10,301
2.1
7,322
△13.1
96.1 39,818
6,251
△22.4
9,552
△ 7.3
6,710
△ 8.4
96.3 28,088
4,796
△23.3
8,959
△ 6.2
5,647
△15.8
94.5 20,229
4,465
△ 6.9
7,771
△13.3
5,085
△10.0
95.6 18,743
4,562
2.2
7,590
△ 2.3
5,215
2.6
98.1 17,299
4,995
9.5
7,864
3.6
6,035
15.7
99.8 18,813
5,225
4.6
8,335
6.0
6,121
1.4
99.0 16,703
5,397
3.3
8,216
△ 1.4
6,085
△ 0.6
95.1 15,800
（注）参考指数１（Ｓ＆Ｐ500種株価指数（円換算ベース））及び参考指数２（ナスダック総合指数（円換算ベース））は、1999年11月26日
を10,000として指数化しております。
■当期中の基準価額と市況の推移
年
月
日
（期 首）
2004年５月31日
６ 月 末
７ 月 末
８ 月 末
９ 月 末
10 月 末
（期 末）
2004年11月30日
株
基 準 価 額 騰 落 率 参考指数１ 騰 落 率 参考指数２ 騰 落 率 組
比
円
％
％
％
5,225
−
8,335
−
6,121
−
5,163
△1.2
8,323
△0.1
6,176
0.9
5,060
△3.2
8,336
0.0
5,903
△3.6
5,022
△3.9
8,160
△2.1
5,648
△7.7
5,170
△1.1
8,364
0.4
5,887
△3.8
5,296
1.4
8,088
△3.0
5,872
△4.1
5,397
3.3
8,216
△1.4
6,085
△0.6
式
入
率
％
99.0
97.6
97.5
98.6
99.3
97.6
95.1
（注１）騰落率は期首比です。
（注２）参考指数１（Ｓ＆Ｐ500種株価指数（円換算ベース））及び参考指数２（ナスダック総合指数（円換算ベース））は、1999年11月26
日を10,000として指数化しております。
■運用経過等の説明
ベビーファンドの「運用経過等」をご参照下さい。
− −
17
04208079_03_GS_netWINインターネット戦略F（A／B）_MF
（17）04/12/20 19:25（04/12/15 17:23）／04208079_03_GS_netWINインターネット戦略F（A／B）_MF
netWIN ゴールドマン・サックス・インターネット戦略ファンド マザーファンド
■１万口当たりの費用明細
項
目
(a)売 買 委 託 手 数 料
（株
式）
前
(b)保 管 費 用 等
合
計
期
5円
（5）
当
（注１）期中の費用（消費税等のかかるものは消費税等を含む）は、
追加・解約により受益権口数に変動があるため、下記の簡
便法により算出した結果です。
(a) 売買委託手数料、(b)保管費用等は、期中の各金額を各月末
現在の受益権口数の単純平均で除したものです。
（注２）各項目ごとに円未満は四捨五入してあります。
期
4円
（4）
0
5
0
4
■期中の売買及び取引の状況（2004年６月１日から2004年11月30日まで）
株 式
買
外 国
株
ア
メ
リ
カ
付
数
金
百株
10,387
( 2,552)
売
額
付
株
千米ドル
27,743
( −)
数
金
百株
17,499
額
千米ドル
45,641
（注１）金額は受渡し代金。
（注２）単位未満は切捨て。
（注３）（ ）内は株式分割、予約権行使、合併等による増減分で、上段の数字には含まれておりません。
■株式売買金額の平均組入株式時価総額に対する割合
項
目
(a) 期 中 の 株 式 売 買 金 額
(b) 期 中 の 平 均 組 入 株 式 時 価 総 額
(c) 売 買 高 比 率 (a)／(b)
当
期
7,946,258千円
15,641,103千円
0.50
（注）(b)は各月末現在の組入株式時価総額の平均。
− −
18
04208079_03_GS_netWINインターネット戦略F（A／B）_MF
（18）04/12/20 19:25（04/12/15 17:23）／04208079_03_GS_netWINインターネット戦略F（A／B）_MF
■主要な売買銘柄（2004年６月１日から2004年11月30日まで）
株 式
買
銘
付
売
株 数 金
額 平均単価
銘
柄
千株
千円
円
29 309,771
10,645 CROWN CASTLE INTERNATIONAL CORP
柄
GOOGLE INC-CL A
付
株 数 金
額 平均単価
千株
千円
円
335
541,593
1,615
LINEAR TECHNOLOGY CORP
64
255,662
3,982 QUALCOMM INC
81
427,300
5,230
GUIDANT CORP
41
249,971
5,994 COX COMMUNICATIONS INC-CL A
102
366,035
3,564
SALESFORCE.COM INC
160
248,051
1,544 INTEL CORP
146
361,315
2,473
66
202,839
3,050 YAHOO! INC
93
355,616
3,815
YAHOO! INC
TESSERA TECHNOLOGIES INC
83
185,913
2,226 SCHWAB (CHARLES) CORP
239
244,158
1,021
LAMAR ADVERTISING CO
39
169,951
4,302 XM SATELLITE RADIO HOLDINGS INC
74
214,017
2,865
NAVTEQ CORP
54
160,348
2,953 CHECKFREE CORP
63
211,270
3,342
MARVELL TECHNOLOGY GROUP LTD
63
156,497
2,468 SYMANTEC CORP
39
204,525
5,204
ADTRAN INC
57
154,445
2,690 CABLEVISION SYSTEMS -CL A
79
175,457
2,195
（注）金額は受渡し代金。
■利害関係人との取引状況等（2004年６月１日から2004年11月30日まで）
(1）利害関係人との取引状況
当
区
分
株
期
買付額等
Ａ
うち利害関係人
との取引状況Ｂ
百万円
百万円
3,025
−
式
売付額等
Ｃ
Ｂ
Ａ
％
−
うち利害関係人
との取引状況Ｄ
百万円
百万円
4,920
−
Ｄ
Ｃ
％
−
（注）金額の単位未満は切捨て。
(2）売買委託手数料総額に対する利害関係人への支払比率
売
項
買
委
託
手
数
料
総
目
額（A）
当
期
13,741千円
う ち 利 害 関 係 人 へ の 支 払 額（B）
−千円
（B）／（A）
−％
（注）利害関係人とは、投資信託及び投資法人に関する法律施行令第20条に規定される利害関係人であり、当期における本ファンドに係る利
害関係人とはGoldman Sachs&Co.です｡
− −
19
04208079_03_GS_netWINインターネット戦略F（A／B）_MF
（19）04/12/20 19:25（04/12/15 17:23）／04208079_03_GS_netWINインターネット戦略F（A／B）_MF
netWIN ゴールドマン・サックス・インターネット戦略ファンド マザーファンド
■組入資産の明細（2004年11月30日現在）
下記は、netWIN ゴールドマン・サックス・インターネット戦略ファンド・マザーファンド全体
（29,279,068千口）の内容です。
外国株式
期首(前期末)
銘
柄
（アメリカ・・・ニューヨーク市場）
株
当
数 株
数
期
評
末
価
額
業
種
百株
百株
千米ドル
CABLEVISION SYSTEMS -CL A
2,887
2,088
4,468
461,078 放送・出版
CITADEL BROADCASTING CORP
1,853
1,959
3,106
320,577 放送・出版
CLEAR CHANNEL COMMUNICATIONS
1,589
1,335
4,603
475,038 放送・出版
955
−
−
CROWN CASTLE INTERNATIONAL CORP
9,636
6,284
10,651
EMC CORPORATION MASS
1,681
2,868
3,831
395,349 コンピュータ
FIRST DATA CORP
282
282
1,173
121,071 コンピュータ
GTECH HOLDINGS CORP
139
542
1,310
135,167 サービス
−
274
1,805
186,251 医薬品
904
1,469
4,424
456,533 サービス
NAVTEQ CORP
−
412
1,784
184,111 コンピュータ
SALESFORCE.COM INC
−
1,055
1,846
190,496 コンピュータ
2,391
−
−
COX COMMUNICATIONS INC-CL A
GUIDANT CORP
IRON MOUNTAIN INC
SCHWAB (CHARLES) CORP
SCRIPPS CO <E.W.>-CL A
千円
− メディア
1,099,026 通信
− その他
272
575
2,719
280,623 放送・出版
TIME WARNER INC
2,286
2,418
4,309
444,681 通信
UNIVISION COMMUNICATIONS-A
2,099
1,761
5,374
554,548 メディア
VIACOM INC-CL B
1,940
1,646
5,728
591,113 放送・出版
765
1,180
2,686
277,230 放送・出版
418
992
2,233
230,502 通信
AVOCENT CORPORATION
1,569
1,831
7,005
722,817 コンピュータ
CHECKFREE CORP
1,257
937
3,443
355,297 サービス
CISCO SYSTEMS
2,814
2,930
5,549
572,589 通信
WESTWOOD ONE INC
等
外 貨 建 金 額 邦貨換算金額
（アメリカ・・・米国店頭市場）
ADTRAN INC
− −
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期首(前期末)
銘
柄
株
当
数 株
数
期
評
末
価
額
業
種
等
外 貨 建 金 額 邦貨換算金額
百株
百株
千米ドル
COMCAST CORP-SPECIAL CL A
1,036
524
1,562
161,171 放送・出版
DELL INC
2,091
2,002
8,172
843,203 コンピュータ
EBAY INC
491
379
4,269
440,520 商業
ECHOSTAR COMMUNICATIONS-A
947
438
1,467
151,396 放送・出版
ELECTRONIC ARTS INC
580
292
1,400
144,496 ソフトウェア・サービス
FLIR SYSTEMS INC
−
202
1,188
122,594 電子部品・計器
GOOGLE INC-CL A
−
204
3,693
381,087 サービス
2,101
640
1,475
152,277 電子部品・計器
KLA-TENCOR CORPORATION
600
718
3,268
337,226 テクノロジー製品・機器
LAMAR ADVERTISING CO
365
760
3,014
311,079 サービス
LINEAR TECHNOLOGY CORP
696
1,303
5,015
517,473 電子部品・計器
MICROSOFT CORP
3,598
3,311
8,863
914,540 コンピュータ
QUALCOMM INC
1,756
2,496
10,380
SYMANTEC CORP
677
284
1,823
TAKE-TWO INTERACTIVE SOFTWRE
306
−
−
1,008
1,843
6,745
XM SATELLITE RADIO HOLDINGS INC
747
−
−
− メディア
XILINX INC
425
−
−
− テクノロジー
YAHOO! INC
1,134
867
3,305
341,010 サービス
−
634
1,954
201,677 電子部品・計器
額
54,296
49,736
145,659
15,029,104
銘 柄 数・<比 率>
36
37
−
<95.1％>
INTEL CORP
TESSERA TECHNOLOGIES INC
MARVELL TECHNOLOGY GROUP LTD
株
合
数
・
金
千円
1,071,097 通信
188,126 サービス
− テクノロジー
696,018 その他製造
計
（注１）邦貨換算金額は、期末の時価をわが国の対顧客電信売買相場の仲値により邦貨換算したものです。
（注２）邦貨換算金額欄の< >内は、純資産総額に対する各国別株式評価額の比率。
（注３）株数・評価額の単位未満は切捨て。
（注４）−印は組入れなし。
− −
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netWIN ゴールドマン・サックス・インターネット戦略ファンド マザーファンド
■投資信託財産の構成
項
当
目
評
期
価
額
千円
15,029,104
771,808
15,800,912
株
式
コ ー ル ・ ロ ー ン 等 、 そ の 他
投
資
信
託
財
産
総
額
2004年11月30日現在
末
比
率
％
95.1
4.9
100.0
（注１）金額の単位未満は切捨て。
（注２）当期末における外貨建純資産（15,800,912千円）の投資信託財産総額（15,800,912千円）に対する比率は100.0％です。
（注３）外貨建資産は、期末の時価をわが国の対顧客電信売買相場の仲値により邦貨換算したものです。なお、11月30日における邦貨換算
レートは１米ドル＝103.18円です。
■資産、負債、元本及び基準価額の状況
■損益の状況
2004年11月30日現在
項
目
(A) 資
当
産
期
末
15,800,912,508円
当期 自2004年６月１日 至2004年11月30日
項
(A) 配
当
受
コ ー ル ・ ロ ー ン 等
671,832,667
株 式(評価額)
15,029,104,450
未
(B) 純
収
資
配
産
総
当
金
99,975,391
額(Ａ)
15,800,912,508
元
本
益
権
総
口
配
当
取
利
益
当
期
114,274,732円
金
114,153,046
息
121,686
(B) 有 価 証 券 売 買 損 益
398,629,190
売
買
益
売
買
損 △ 1,627,327,617
(C) 信
託
報
酬
29,279,068,397
(E) 前
期
繰
越
損
2,025,956,807
等 △　1,147,745
(D) 当期損益 金（Ａ＋Ｂ＋ Ｃ ）
次 期 繰 越 損 益 金 △13,478,155,889
(C) 受
取
受
目
収
等
益
511,756,177
金 △15,263,416,095
(F) 追 加 信 託 差 損 益 金 △　414,903,493
数
29,279,068,397口
１万口当たり基準価額(Ｂ／Ｃ)
5,397円
(G) 解
約
差
損
益
金
1,688,407,522
(H) 計 （Ｄ＋Ｅ＋Ｆ＋Ｇ） △13,478,155,889
次 期 繰 越 損 益 金(Ｈ） △13,478,155,889
（注１）損益の状況の中で(B)有価証券売買損益は期末の評価換えによるものを含みます。
（注２）損益の状況の中で(C)信託報酬等には信託報酬に対する消費税等相当額を含めて表示しています。
（注３）損益の状況の中で(F)追加信託差損益金とあるのは、信託の追加設定の際、追加設定をした価額から元本を差し引いた差額分をいい
ます。
（注４）損益の状況の中で(G)解約差損益金とあるのは、中途解約の際、元本から解約価額を差し引いた差額分をいいます。
（注５）期首元本額31,966,902,226円、期中追加設定元本額858,763,993円、期中一部解約元本額3,546,597,822円。
（注６）元本の内訳 netWIN ゴールドマン・サックス・インターネット戦略ファンドＡコース（為替ヘッジあり）16,526,226,667円。
netWIN ゴールドマン・サックス・インターネット戦略ファンドＢコース（為替ヘッジなし）12,752,841,730円。
− −
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創造的な資産運用。
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