不動産事業の不振で売上高も税引き後利益もそれぞれ

キャピタル・パートナーズ証券株式会社
金融商品取引業者
関東財務局長(金商)第 62 号
日本証券業協会加入
ホアファットグループ株式会社(コード：HPG)
（2015 年 1-3 月期決算） 鋼材事業が好調だったが、不動産事業の不振で売上高も税引き後利益もそれぞれ‐
10.4%、‐28.5%と減少
2015 年 5 月 21 日
■ 業績動向
株式情報
2015 年 4 月 27 日に、HPG 社は 1-3 月期決算（「当期」と言う」を発表した。
(2015年5月21日現在）
これによると、売上高は前年同期比 10.4%減の 5 兆 8379 億ドン（約 321.1 億
上場期日
資本金（億ドン）
発行済株式数（千株）
政府の保有率（％）
外国人の保有率（％）
外国人保有率の上限
円）、営業利益は同 31.2%減の 8047 億ドン（約 44.3 億円）、税引き後利益は
同 28.5%減の 6504 億ドン（約 35.8 億円）となった。この結果、通年計画の進
捗率は売上高 25.9%、純利益 28.3%となった。
売上高の構成をみると、鉄鋼事業が前年同期比 12.3%増の 4 兆 8787 億ド
2007年10月31日
48,864
488,643
0.00%
40.50%
49.00%
株価(千ドン）
時価総額（億ドン）
(億円）
ン（約 268.3 億円、構成比 83.6%）、インテリア・電化製品製造は同 23.4%増の
4377 億ドン（約 24.1 億円、同 7.5%）、エネルギー・鉱石開拓事業は同 50.9%
増の 2578 億ドン（約 14.2 億円、同 4.4%）、建設機械販売は同 16.7%増の 593
億ドン（約 3.3 億円、同 1.0%）となった。一方、不動産事業は同 87.2%減の
2044 億ドン（約 11.2 億円、同 3.5%）で、売上高全体の減少の要因となった。
（図表 2）
詳しくは、鉄鋼事業では当期の建設用鋼材の販売量が前年同期比 49.2%
26.7
130,468
718
ＰＥＲ（倍、実績）
4.70
ＰＢＲ（倍、実績）
1.05
ＲＯＥ（％、実績）
配当利回り（％、実績）
29.01
3.75
自己資本比率
56.42%
増の 29 万 6343 トンとなり、市場シェアの 1 位（22.9%）を維持した。また鉄管
株価とＶＮ指数
販売量は同 52.6%増の 6 万 1800 トンで、市場シェアが前年同期 2 位からホ
国内の建設需要が前年より増加したことが背景にある。インテリア・電化製
品製造、建設機械販売等の事業から安定的な収入を寄与したが、不動産
45000
650
40000
600
35000
550
30000
事業には、前年同期にマンダリン・ガーデンマンション案件（1008 戸）の販売
25000
売上高の 6 割相当の約 1 兆 5000 億ドン（約 82.5 億円）を計上したものの、
20000
当期には僅か 2044 億ドン（前年同期比‐87.2%減）の計上しかなく、全体の売
500
450
400
15000
HPG
VN Index
(右目盛)
10000
5000
上高を下押しした。
業界の競争激化で、販売価格が低下し続けているため、当期の売上原価
比率は前年同期比 3.9 ポイント高の 82.6%に上昇した。その結果、営業利益
Jan-13
Feb-13
Mar-13
Apr-13
Jun-13
Jul-13
Aug-13
Sep-13
Oct-13
Nov-13
Jan-14
Feb-14
Mar-14
Apr-14
Jun-14
Jul-14
Aug-14
Sep-14
Oct-14
Dec-14
Jan-15
Feb-15
Mar-15
May-15
アセングループ（HSG）を抜いて 1 位（22.0%）を獲得した。鉄鋼事業の増収は、
350
300
(出所)Bloomberg より作成
は同 31.2%減の 8047 億ドン（約 44.3 億円）となった。
図表1 ： 業績推移
年度
売上高
ＢＰＳ
（百万ドン）
（百万円）
前年同期比（%）
（百万ドン）
（百万円）
前年同期比（%）
（百万ドン）
（百万円）
前年同期比（%）
（ドン）
前年同期比（%）
（ドン）
配当
（ドン）
営業利益
税引き後利益
ＥＰＳ
2010
2011
2012
2013
2014
2015/1-3
2 0 1 5 (予）
14,267,084
78,469
75.6
2,004,835
11,027
21.1
1,376,316
7,570
8.3
4,550
5.4
21,213
17,851,897
98,185
25.1
2,253,613
12,395
12.4
1,296,851
7,133
-5.8
3,573
-21.5
23,084
16,826,852
92,548
-5.7
1,624,203
8,933
-27.9
1,030,505
5,668
-20.5
2,386
-33.2
20,469
18,934,292
104,139
12.5
2,613,924
14,377
60.9
2,010,435
11,057
95.1
4,663
95.4
22,878
25,525,349
140,389
34.8
4,213,700
23,175
61.2
3,250,215
17,876
61.7
6,435
38.0
24,829
5,837,936
32,109
-10.4
804,724
4,426
-31.2
650,394
3,577
-28.5
1,328
-36.1
25,541
22,500,000
123,750
-11.9
2,000
株式配当20%
2,000
1,500
1,000
0
20%
(出所）企業の公開情報、予想は企業予想
2,300,000
12,650
-29.2
為替換算レート：10,000ドン＝55円で算出
この資料は、情報提供に限定したものとして、Capital Partners Vietnam Consulting Company(略称：CPVN)が作成したものです。この資料の内容は、CPVN が
会社発表の情報に基づき作成したもので、正確性・完全性を保証するものではなく、今後予告なく修正・変更されることがあります。資料のご利用にあたって
はご自身の責任でご判断下さい。
1
キャピタル・パートナーズ証券株式会社
金融商品取引業者
関東財務局長(金商)第 62 号
日本証券業協会加入
図表2 ： 売上高の内訳
2014/1-3
事業
鉄鋼生産販売
建設機械販売
インテリア・電化製品製造
不動産
エネルギー・鉱石開拓
合計
売上高
（百万ドン）
売上高
（百万円）
4,345,174
50,801
354,813
1,593,879
170,832
6,515,499
23,898
279
1,951
8,766
940
35,835
2015/1-3
構成比
売上高
（百万ドン）
売上高
（百万円）
構成比
66.7%
0.8%
5.4%
24.5%
2.6%
100.0%
4,878,694
59,305
437,682
204,426
257,828
5,837,936
26,833
326
2,407
1,124
1,418
32,109
83.6%
1.0%
7.5%
3.5%
4.4%
100.0%
前年同期比
12.3%
16.7%
23.4%
-87.2%
50.9%
-10.4%
(出所）企業の公開情報　為替換算レート：10,000ドン＝55円で算出
図表3　金融活動
金融収益は為替換算差異利益の 490 億ドン（約 2.7 億円、
前年同期の 18 倍）を計上し、同 97.3%増の 732 億ドン（約 4.0
2014/1-3
金融活動
金額（百万ドン） 金額（百万ドン） 前年同期比
億円）となった。金融費用は同 21.4%減の 1086 億ドン（約 6.0
億円、支払利息の 52.2%減）で、金融損益は 353 億ドン（約
1.9 億円）の損失に縮小した（図表 3）。これにより、税引き後
利益は同 28.5%減の 6504 億ドン（約 35.8 億円）で、減少率は
営業利益より低かった。EPS は前年同期の 2077 ドンから
1328 ドンに減少した。（図表 1）
2015/1-3
金融活動売上
銀行預金利子
為替換算差異利益
その他
金融活動費用
支払利息
清算減額
為替換算差異利益
その他
利益
37,122
34,368
2,690
44
138,196
120,827
2,595
9,520
5,254
-101,074
73,230
24,095
49,063
72
108,564
57,781
2,984
46,752
1,046
-35,334
97.3%
-29.9%
1723.9%
63.6%
-21.4%
-52.2%
15.0%
391.1%
-80.1%
損失縮小
■最新経営情報
1.
2015 年 2 月に家畜飼料分野への参入で、ホアファット
ＭＴＶ家畜飼料・商事有限会社（フンイェン省・バンラム地区
所在）を資本金の 3000 億ドン（約 16.5 億円）で設立した。ま
た、「Funiki」という空調製品の商標を「ホアファット」商標へ
改名し、冷熱機器の生産能力を年次生産量の 30 万台に拡
大した。
「ホアファット」商標へ改名の「Funiki」エアコン
2
2.
. ・HPG 社の計画により、2015 年の売上高が前年比 11.9%減の 22 兆 5000 億ドン（約 1237.5 億円）、純利
益が同 29.2%減の 2 兆 3000 億ドン（約 126.5 億円）、2014 年配当を現金配当 10%、株式配当 20%、自己資本
から無償増資 30%、2015 年の配当を 20%と設定している。
2015 年経営目標を 2014 年より低く設定した理由
2015 年に同社の鉄鋼販売量が約 20%増加するが、国内鉄鋼会社の鉄鋼製品と、中国鉄鋼製品（Ｂｏｏを含
む鉄鋼）との競争は激化し、販売価格が下落し続ける為、純利益率は前年より低下する見込み。また、マン
ダリンマンション案件の販売売上の 95%は 2013 年、2014 年に計上した。2015 年には同案件からの残り 1000
億ﾄﾞﾝ(約 5.5 億円)だけを純利益に計上するため、2015 年の減収減益につながるとの予想。
・2014 年の株式配当 20%、現金配当 1, 000 ドン／株、無償増資 30%の権利落ち日（5 月 8 日）に HPG の株価
は前日比‐36.62%の 28, 200 ドンに調整された。
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はご自身の責任でご判断下さい。
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