三菱東京UFJ銀行 経済調査室ニューヨーク駐在情報 The Bank of

三菱東京ＵＦＪ銀行 経済調査室ニューヨーク駐在情報
The Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ, Ltd.
Economic Research Group (New York)
Toshiki Iwaoka 岩岡聰樹
Managing Director & Chief Economist
+1 (212)782-5701, [email protected]
May 4, 2012
No.17
雇用の減速は想定通り
（前月比、千人）
非農業部門雇用者数は 3 ヶ月連続で伸びが鈍化
本日公表された 4 月の雇用統計では、非農業部門雇用者数が前月比+11 万 5 千人、民間
雇用者数が同+13 万人となり、ともに 3 ヶ月連続で伸びが鈍化した。
業種別には（第 1 図）、製造業の伸び
第1図：非農業部門・民間雇用者数の推移
300
運輸・倉庫
が前月の同+4.1 万人増から今月は同+1.6
万人へ低下したのが目立つ。非製造業セ
250
教育・医療
クターは同+11.6 万人と、前月の同+12.8
200
娯楽・宿泊
万人から小幅の減速にとどまったが、今
150
専門ビジネ
年 1～2 月頃の約 20 万人増ペースと比べ
スサービス
100
小売業
るとかなりスローダウンした状況が続い
50
卸売業
ている。非製造業の内訳では、運輸・倉
0
庫の減少と娯楽・宿泊及び教育・医療で
製造業
-50
の減速が目立ったが、専門サービスの伸
建設業
びと、2・3 月に減少となった小売業が増
-100
10
11
12
（年）
加に転じたことで相殺される形となって
（資料）米国労働省統計より三菱東京UFJ銀行経済調査室作成
いる。
失業率は 8.1%と前月から 0.1%低下。就業者数は減少したものの、労働参加率低下の影響
がより大きく出た。週平均労働時間は 34.5 時間で前月から不変、賃金は前月比+0.0%、前
年比+1.8%と前月から伸びが低下し幾分弱めの内容となった。
雇用減速は必要なスピード調整
既に当レポートで指摘してきた通り、ここ数ヵ月の雇用の減速は想定通りの動きである。
昨年末から今年初にかけた雇用の増加ペースは、需要（産出）のペースを上回っており、
持続性が無いためだ（次頁第 2 図）。政策効果により成長率を 3%レベルへ押し上げること
BTMU Focus USA Topics May 4, 2012
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FRB は動きにくい
今後の金融政策を占う上で注目された雇用統
計だが、FRB が様子見スタンスを続ける材料と
しかならないであろう。雇用は緩慢ながらも回
復が続いているほか、失業率も低下が継続して
いるためである。バーナンキ議長は先月の
FOMC 後の記者会見で「失業がもはや改善して
いないと判断されれば、それは政策オプション
を検討するうえで重要な意味を持つ」としてい
る。
足元の失業率低下は、労働参加率の低下によ
るところが依然大きく、実態として労働市場の
回復力が強まっているわけではないが、もし失
BTMU Focus USA Topics May 4, 2012
（前年比、％）
4
2
0
-2
実質GDP成長率
-4
非農業部門民間雇用者数
-6
90
92
94
96
98
00
02
04
06
08
10
12
（年）
（注）雇用者数の直近値は2012年4月実績。
（資料）米国労働省統計より三菱東京UFJ銀行経済調査室作成
6.0
採用者数（左目盛）
25
NFIB・中小企業雇用計画（右目盛）
20
5.5
15
5.0
10
4.5
5
0
4.0
（増加-減少、％）
第3図：中小企業の雇用スタンスと採用者数
（百万人）
注目は中堅・中小企業の雇用スタンス
緩やかな雇用回復を続けるうえでポイン
トとなるのは、これまで雇用を牽引してきた
中堅・中小企業の雇用スタンスである。企業
の採用者数が低水準ながら緩やかな回復傾
向にあることは以前にも指摘したが、これは
NFIB（全米独立事業者協会）が公表する中小
企業楽観度指数の雇用計画と概ねパラレルに
動いている（第 3 図）。
同指標はこのところ低下傾向が鮮明になっ
ているが、今後、振れを均してみて回復基調
が途切れないかには注視が必要だろう。仮に
頭打ちになるようであれば、上述した雇用の
スピード調整という側面だけでなく、内需を
中心とする緩慢な景気回復への懸念や、今後
の財政政策の不透明感などが重石になってい
る可能性を検証する必要が出てくる。
第2図：実質GDP成長率と雇用者数
6
-5
3.5
-10
3.0
-15
01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12
（年）
（注）民間ベース。
（資料）労働省、NFIB資料より三菱東京UFJ銀行経済調査室作成
第4図：労働参加率の推移
68
67
66
（％）
が出来ないのであれば、景気回復を続けるう
えである意味必要なスピード調整と言える。
逆に、月間+10 万人台前半程度の緩やかなペ
ースであれば、今後も回復持続が期待できる
であろう。
65
64
63
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12
（年）
（資料）米国労働省統計より三菱東京ＵＦＪ銀行経済調査室作成
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業率の低下が遅すぎるとして FRB が追加措置に踏み切るには、これまでの失業率低下の背
景や構造失業に関する FRB の見方をまず修正する必要があるだろう。
以
上
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