2016年6月17日 - 【第2回】ブラジルの政治状況とその展開

2a Mesa Redonda
ブラジルの政治経済状況とその展開
2016年6月17日
主催： N3Plus , Licks Attorneys
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2016年6月17日、現在
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Kiyoshi Komamura / 駒村聖
【主な学歴】
小学校～大学（Mackenzie大学工学部）までブラジルで基本教育
を受ける。
東京大学大学院工学部の修士課程、
F.G.Vargas大学の経営学修士課程
を終了。
【主な職歴】
JFEスチール（旧川崎製鉄）に30年近く勤務し、現場、企画、原料、
ブラジル駐在（ブラジルJFEスチール社長）、技術協力を体験。
同時にブラジルのツバロン製鉄所、MSG、NESの
ボードメンバーも歴任しブラジルでのビジネス・交渉を経験。
リオ商工会議所・副会頭
現在、N3Plusのパートナー、
BRASTELの顧問並びに
日本ブラジル中央協会の理事として活動中。
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Roberto Carapeto / カラペト・ホベルト
【主な学歴】
小学校～大学までブラジルで基本教育を受ける。
法学学士(LL.B)、リオデジャネイロ州立大学法学部(2009年)
修士 (M.A. in Law)、早稲田大学法学研究科(2014年)
【主な職歴】
ブラジルの総合 法律事務所の知財グループで実務経験を積
む。現在は、早稲田大学 知的財 産法制研究所のリサーチコラ
ボレーター（博士課程）として日本の法 を学びつつ、ブラジルの
法制度についてのコンサルティング。
Licks特許法 律事務所東京オフィスでの日本企業のサポートし
ている。
日本技術貿易株式会社でオフカウンセラー。
南米の 法に関する講義や企業サポートを行っている。大学で
も教えている。
また、ブラジルの 知財分野に関する情報を日本語で提供する
ウェブサイト『ブラジル知財』 を開設・運営している。
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第2回 Mesa Redonda
1. ブラジルの現政治状況
・大統領弾劾プロセスのレビュー
と今後の流れ
今後
実施済み
現在
ｴﾋﾞﾃﾞﾝｽの紹介
認識の共有化
2. ブラジルの経済・社会状況
・経済の実態
・大統領の交代・政治の実態
3. 想定される今後のシナリオ（意見交換）
政治
経済
企業
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１. 大統領弾劾プロセスのレビューと今後の流れ
・訴えられている内容
・弾劾までのルールと実施事項
実施済み
現在
今後
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2. 大統領弾劾プロセス
・訴えられている内容
・弾劾までのルールと実施事項
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ブラジルは初心者向けのところじゃない
“Brazil is not for beginners” – Tom Jobim
密告に言及された関係、観光相のエンヒキ
アウヴェスが辞職
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• 「Pedala Fiscal」
• 政府は、自分で支払しなければならないもの
（たとえば、福祉関係）を、公的な銀行を介し
てその公的支払いを行っている。
• しかし、一次収支の数字をよくするために、公
的支払いを先伸ばす。それは「自転車財政」
(Pedalada Fiscal)といわれる。
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「Bolsa
Familia」
「Pedala Fiscal」
政府
公的支払い
公的な銀行
（たとえば、
Banco do
BrasilやBNDES
等）
先延ばし
公的支払いを先延ばしすることは
「クレジット業 務」に相当する？
それは粉飾決算に該当する？
支払い
社会
保険
等
財政責任法（Lei de Responsabilidade Fiscal）第36条 公的銀行と当該公的
銀行を支配する公的機関の間、公的機関が受益者としての融資および資
金調達業務を行ってはいけない
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「クーデターだ」？
今回の弾劾手続きは始める前に、連邦最高裁判所（STF）に流れが確認された：
ADPF 378 （2015年12月17日）
下院議会議長による告発の受理
• 2015年12月2日にCunha議長が2015年10月14日に弾劾申請を受理
委員会の設定、大統領の応答
• 3月17日に65人の委員会が決定された。
3月31日にヂウマ大統領の応答が行われた。
委員会により過半数の賛成で通過
• 大統領の応答の後、セッション5回議論すべき。4月11日、38賛成票/27反対票によって過半数の賛成で通過
下院議会の合議体に、2/3（342/513名）以上の賛成より起訴
• 4月17日、下院本会議の可決によって起訴
上院議会により過半数の賛成で受理。
• ５月１２日に５５人の賛成で受理された
上院議会の合議体に、2/3（54/81名）以上の賛成より決定
• 裁判長は連邦最高裁判長（Lewandowski裁判長）。2/3（66%）は最も高く求められている賛成数（憲法改正のた
めに3/5、60％で充分）
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「クーデターだ」？
ブラジル共和国としての126年間の
中で、36人の首長があったが、
3分の1（12人）だけが国民に選挙
され、任務を最後まで残った。
1926年以降、任務された25人の
大統領の中で、5人だけ国民に選挙
され、任務を最後まで残った：
Eurico Gaspar Dutra, Juscelino Kubitschek, Lula,
FHC e Dilma.
Source: http://super.abril.com.br/historia/so-5-presidentes-eleitos-completaram-o-mandato-nos-ultimos-90-anos?utm_source=redesabril_jovem&utm_medium=facebook&utm_campaign=redesabril_super
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上院議会での流れの予想
•
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•
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•
4月18日：手続の受け取り
4月19日：起訴の読み上げ
4月26日：委員会設定
5月12日：上院議会が起訴を受理し、Dilmaが暫定的に職務停止になった
6月17日まで：証言者のヒアリング、意見書の提出期限、専門官への意
見交換
6月20日：Dilmaの尋問
6月21日～7月5日：弾劾裁判の請求人から書面による申立が可能
（Miguel Reale Júnior氏、Janaína Paschoal氏およびHélio Bicudo氏）
7月6日～21日：Dilmaから書面による答弁の提出期間
7月25日：委員会では、告発の主張が認めるべきか否かの意見書の読み
上げ
7月26日：委員会での検討
7月27日：委員会では、告発の主張が認めるべきか否かの判断
7月28日：委員会による最終的な判断を上院議会に読み上げ
8月1日～2日：上院議会の合議体で議論と投票
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Source: http://g1.globo.com/politica/processo-de-impeachment-de-dilma/noticia/2016/06/lewandowskirejeita-pedido-de-dilma-de-prazo-de-20-dias-para-fazer-defesa.html
Mesa Redonda
Mesa Redonda
起訴が受理される
ための定足数
5月12日
必要
81人
の中
41人
5月20日：
81人
の中
５５人
弾劾が成立する
ための定足数
8月上旬（予定）
必要
81人
の中
５４人
党
賛成
反対
DEM
4
0
PCdoB
0
1
PDT
2
1
PMDB
13
2
PP
6
0
PPS
1
0
PR
4
0
PRB
1
0
PSB
5
2
PSC
1
0
PSD
3
1
PSDB
11
0
PT
0
11
PTB
1
2
PTC
1
0
PV
1
0
REDE
0
1
無党
1
1
＊2人が欠席、議長が投票しなかった 13
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政権の継承順位とPlayer
大統領
Dilma Rousseff
（PT:労働者党）
上院議長
Renan Calheiros
（PMDB:
ブラジル民主運動党）
副大統領
Michel Temer
（PMDB:
ブラジル民主運動党）
最高裁判所長官
Ricardo
Lewandowski
下院議長
Eduardo Cunha
（PMDB:
ブラジル民主運動党）
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Temerの内閣が11党で構成され、下院議会
で355人の投票をもらう期待ができる。
その上、味方を加えると513人の中で377人
がサポーター。
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• 盗聴の件
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TORQUATO JARDIM
Temerの内閣が11党で構成され、下院議会
で355人の投票をもらう期待ができる。
その上、味方を加えると513人の中で377人
がサポーター。
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• Ｃｕｎｈａ議員に関わる問題
– Petrobrasに関する議会調査委員会（CPI）では、Cunhaが海外
での銀行口座の存否について嘘をついたので議員倫理の違
反で疑われた
• 手続きは2015年10月28日に開始
• 2015年11月3日に下院議会道徳委員会が受理
• Cunhaが様々な「わざ」をかけて、遅らせる
• 2016年5月31日、道徳委員会の委員長がCunhaの暫定的
な職務停止を決めた
• 6月14日、道徳委員会がCunhaの剥奪を決めた(11 x 9)
• 今度、下院議会でCunhaの特権の剥奪を決めるため投票
– 剥奪が成立するために、513人の中、257人の投票が必要
上記を問わず、現在、連邦高等裁判所（STF）が
暫定的にCunhaの更迭を設定している
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政権の継承順位とPlayer
大統領
Dilma Rousseff
（PT:労働者党）
上院議長
Renan Calheiros
（PMDB:
ブラジル民主運動党）
副大統領
Michel Temer
（PMDB:
ブラジル民主運動党）
最高裁判所長官
Ricardo
Lewandowski
下院議長
Eduardo Cunha
仮の下院議長
Waldir Maranhão
（PMDB:
ブラジル民主運動党）
（ＰＰ:
ブラジル進歩党）
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Source: http://noticias.uol.com.br/politica/ultimas-noticias/2015/12/04/entenda-qual-e-a-linha-sucessoria-da-presidencia.htm
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選挙最高裁判所（TSE)に行われている事件
任務異議申立761（Impugnação de Mandato Eletivo (Aime) 761）
• 2014年の選挙で、選挙に関する法違反によって、ヂウマ大統領と
テメール副大統領の解任を求めているPSDBによる請求。主な主張、
官吏が有する権力濫用が行われ、違法な資金募集があったこと。
• 2015年2月に一時的に、手続が却下されたが、却下に対する不服
申立が認められたため、2015年10月に改めて動き始めた。
• 2月10日に、テメール副大統領による答弁。2月18日、ヂウマ大統
領による答弁。
• 2016年内に判決まで下され、罷免が認められた場合に、下院議会
のCunha議長が一時的に大統領として入り、90日以内に新しい選
挙が行われる。
• 最終判決は2017年以降に下され、罷免が認められた場合に、30
日以内に議会が議員の中から2人を選ぶことになる。
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Source: Globo
もし、新しい選挙
があれば…
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• これからはどの方向に進行する？
– えこひいき（Cronyism）
– 統治できる状態（ガバナビリティー）
– LavaJatoの引き続き
Sergio Moroが
キーパーソン
これから、Odebrecht等
や政治家が司法取引で、
何が公開されるによって
すべてが変わる
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2. ブラジルの経済・社会状況
・経済の実態
・大統領の交代・政治の実態
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ブラジルの経済状況
・経済の実態
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ブラジル経済のGDP成長率
資本財
2016年・GDP成長率予想：－3.5%
A economia brasileira encontra-se em um longo período de recessão e já acumula uma
queda de mais de 7% nos últimos sete trimestres. Apesar da contração da demanda, a
inflação se mantém em níveis elevados, acima do teto da meta no acumulado em doze
meses desde o início de 2015 – ano em que o IPCA acumulou uma inflação de dois dígitos.
Source: Carta de Conjuntura 2016 (Abril)
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GDPと国内需要の推移
前四半期比；%
Source: Carta de Conjuntura 2016 (Abril)
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Output Gap・産出量Gap
倒産が起きると生
産能力の回復は
容易でない
Source: Carta de Conjuntura 2016 (Abril)
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ブラジル経済の現状分析
Os dados mais recentes de nível de atividade mostram que o ambiente recessivo ainda
se mantém. A produção industrial e o setor de serviços continuam a sofrer perdas
significativas. Já o comércio apresentou melhora na margem em fevereiro, porém
insuficiente para repor a perda de janeiro. Os dados de emprego, por sua vez, mostram
um saldo negativo de mais de 1,8 milhão de trabalhadores formais no acumulado em
doze meses até março, de acordo com os dados do CAGED. A taxa de desemprego da
PNADC aumentou de 7,4% no trimestre móvel encerrado em fevereiro de 2015 para
10,2% no mesmo período deste ano, uma alta de quase 3 p.p. em apenas um ano. O
rendimento real habitual aferido pela mesma pesquisa também piorou, caindo 3,9% na
mesma comparação de períodos.
Os desempenhos negativos do mercado de trabalho e da demanda interna foram
potencializados pela política monetária restritiva, que colocou os juros em patamar
elevado e contribuiu para a diminuição das concessões de crédito. No período recente,
houve uma redução especialmente elevada do crédito direcionado, que havia sido o
destaque positivo nos anos anteriores, mas sofreu restrições devido à falta de recursos
disponíveis para empréstimos (funding) – que afetou a oferta – e à piora da confiança dos
empresários e dos consumidores – que afetou a demanda por crédito.
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ブラジル経済の現状分析
Mesmo com esse cenário de retração do crédito e da renda, a inflação persiste em
níveis elevados – acima do teto da banda inflacionária e mais que o dobro da meta fixada
pelo Conselho Monetário Nacional (4,5% a.a.). Os dados mais recentes, no entanto,
mostram uma desaceleração gradual da alta dos preços ao consumidor, embora ainda
insuficiente para aproximar o IPCA da meta. Dentre os principais motivos dessa
desaceleração, destacam-se: o fim dos ajustes de preços administrados e a redução da
inflação de serviços, que parece estar refletindo diretamente a queda da demanda.
A alta dos preços administrados no ano de 2015 está diretamente relacionado com o
processo de ajuste fiscal iniciado no ano passado. Os subsídios dados anteriormente
para reduzir os preços da energia elétrica, por exemplo, foram retirados e provocaram
imediato impacto sobre a inflação. Apesar desse e de outros ajustes realizados, a forte
redução da arrecadação (ocorrida em função da queda do nível de atividade) aliada à
excessiva rigidez dos gastos públicos impediram a melhora do resultado primário
(Gráfico 3). Uma série de medidas propostas pelo governo com o objetivo de
melhorar as contas públicas encontram dificuldades devido ao ambiente político
conturbado.
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ブラジル経済の現状分析
ブラジルの経済のリセッション状況は続いている
失業率、国内需要、クレジット等→Negative
ブラジルの経済が縮小しているのにもかかわらず、
インフレの水準は高い
物価の上昇は2015年初期の財政再建アクションの
影響を直接受けている
政治が安定しないと経済を安定させるアクションが実現できない
財政は悪化する一方
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Primary Balance
Source: Carta de Conjuntura 2016 (Abril)
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ブラジル経済の現状分析
O cenário político tem impedido também que se façam discussões técnicas mais
aprofundadas sobre mudanças necessárias para evitar problemas ainda mais
graves nas contas públicas no longo prazo. Dada a ordem de grandeza do ajuste que
seria necessário para o equilíbrio fiscal no curto prazo, que o torna pouco factível, a
maior preocupação atual é justamente quanto à sustentabilidade das contas
públicas no longo prazo.
Desafortunadamente, esse ajuste das contas externas não tem contado com a ajuda da
demanda internacional. Nos mercados financeiros internacionais, apesar da pequena
melhora nas últimas semanas relativamente ao início de ano turbulento, ainda há
grande incerteza quanto ao desempenho da economia mundial tanto no curto quanto
no longo prazo. A boa notícia é que os mercados de commodities apresentaram altas
de preços nas últimas semanas, embora não se saiba quanto por quanto tempo essa
reação irá durar.
A superação do atual quadro recessivo, dificilmente, será simples ou rápida. Uma
agenda mínima nessa direção inclui o restabelecimento das condições para o equilíbrio
fiscal no médio prazo, a retomada da capacidade do executivo federal de aprovar
medidas de política econômica no Congresso Nacional e a mitigação do atual quadro
recessivo. Por óbvio, a recuperação da atividade econômica pressupõe que esta pare
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de piorar, o que, infelizmente, ainda não aconteceu.
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ブラジル経済の現状分析
更に、現在取巻く政治環境では、長期的な観点からの重
要な財政問題に対応すべく議論が十分なされていない
現在の経済状況からは簡単にかつ短期に脱出はできない
政治経済対策等に政府が国会の協力を得られる
環境を整える事が重要
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ブラジル政治経済の近況
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ブラジル政治経済の近況
・Temer大統領代行の誕生から約1ヶ月経ったが、既に二人の大臣が辞職に
追い込まれている。国民の評価も厳しいようで、全国の2002人を対象とした
政権の世論調査は次の通り：
評価する：11.3%
評価しない：28.0%
普通：30.2%
判らない：30.5%
・同時にDilma大統領時代との比較を調査したところ54.8%が「変化を感じない」と
回答があった。また、20.1%が「良くなった」、14.9％が「悪くなった」と回答。
・国民はDilma大統領の弾劾は支持するが、 Temer大統領代行を支持している
訳ではない。
・一方、市場は相変わらずの様子。ブラジル中央銀行の会合があったが、
14.25%の政策金利（Selic）を据え置く事を決定した。
・この決定は大半のアナリストの予想通りで、インフレ上昇懸念がネック
となっている。為替が安定しないと、利下げには踏み切れない様子。
5月度のインフレが0.78％で、12ヶ月間の累積インフレは9.32％。
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ブラジル政策金利（Selic）の推移
昨年の9月から同金利を維持
Source： http://g1.globo.com/economia/noticia/2016/06/copom-mantem-selic-em-1425-veja-repercussao-da-decisao.html
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インフレの状況
Source： http://g1.globo.com/economia/noticia/2016/06/inflacao-oficial-fica-em-078-em-maio-diz-ibge.html
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直近の経済コメント
Henrique Meirelles 大臣
2015年と2016年の累積GDPの後退が史上最大で
あってもサプライズではない。
1930年代のGrande Depressãoよりもひどいかも！
こんなニュースも
A Justiça do Rio de Janeiro aceitou nesta segunda-feira (13) o
pedido de recuperação judicial da Sete Brasil – empresa de sondas
de águas ultraprofundas e parceira da Petrobras.
Source： http://g1.globo.com/economia/noticia/2016/06/justica-do-rj-aceita-pedido-de-recuperacao-judicial-da-sete-brasil.html
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今後の経済見通し
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ブラジル経済の見通し（一例）
Projeções Bradesco Longo Prazo
09/06/2016
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
GDP成長率（%）
3.0
0.1
-3.8
-3.5
1.5
3.0
3.5
3.5
3.5
3.5
3.5
農業・牧畜（%）
8.4
0.4
1.8
2.0
2.5
3.5
3.5
3.5
3.5
3.5
3.5
工業（%）
2.2
-1.2
-6.2
-4.0
2.5
4.0
3.1
3.1
3.1
3.1
3.1
サービス（%）
2.8
0.7
-2.7
-3.0
1.0
2.5
3.6
3.6
3.6
3.6
3.6
失業率（%）
7.2
6.8
8.5
11.8
11.7
11.3
10.7
10.0
9.4
9.2
8.9
IPCA（%）
5.91
6.41 10.67 6.46
4.50
4.50
4.50
4.50
4.50
4.50
4.50
Selic目標（%）平均
10.00 11.75 14.25 12.25 10.25 9.25
9.25
9.25
9.25
9.25
9.25
為替（R$/US$）平均
2.16
2.35
3.33
3.71
3.60
3.60
3.65
3.74
3.83
3.96
4.09
貿易収支（US$Billion）
0.4
-6.6
19.6
44.3
33.0
37.0
45.7
52.8
54.9
57.1
59.4
Primary Balance
（%対GDP）
1.72
-0.57 -1.88 -2.10 -1.50
0.50
0.50
0.50
0.50
0.50
0.50
http://www.economiaemdia.com.br/vgn-exttemplating/v/index.jsp?vgnextoid=065098037f782310VgnVCM100000882810acRCRD&vgnextfmt=default
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2016年6月17日、現在
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http://www.economiaemdia.com.br/vgn-exttemplating/v/index.jsp?vgnextoid=065098037f782310VgnVCM100000882810acRCRD&vgnextfmt=default
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ブラジル・市場感覚の一例
自動車産業は回復基調へ（底を打った）
Reversão - O mercado de veículos no Brasil chegou ao fundo do
poço, afirmou o vice-presidente executivo da Toyota no país, Miguel
Fonseca. "O índice de confiança do empresário já está voltando e, pelos
resultados das vendas dos últimos meses, a tendência é que o fundo do
poço já tenha sido alcançado", disse Fonseca.
"De novembro de 2014 para cá, a confiança do consumidor caiu
muito por causa da situação política. Como acreditamos que a queda
súbita da confiança do consumidor tem face política e não
econômica, quando a situação política se estabilizar, também vai
recuperar rapidamente o mercado",
A estabilização esperada para o restante não será suficiente, no entanto,
para compensar a queda acumulada pelo mercado nos cinco primeiros
meses de 2016, disse Fonseca. Tanto que a previsão a Toyota para o
mercado de veículos no Brasil é de 2 milhões de unidades, retração
aproximada de 20% em relação às 2,569 milhões de unidades vendidas
no ano passado. Só a Toyota deve reduzir as suas vendas de 176 mil
unidades em 2015 para 172 mil unidades em 2016. A produção, segundo
ele, ficará estável em 174 mil
Source: http://www.financista.com.br/noticias/toyota-ve-empresario-mais-confiante-e-diz-que-setor-chegou-ao-fundo-do-poco?
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ブラジル自動車生産台数
2013
2014
2015
2016
374万台
317万台
245万台
200万台？？
370万台レベルに戻るのに何年かかるか?
Source: Anúario da Indústria Automobilística Brasileira 2016
24%？
2023年には何台？
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悲観的なブラジル人の見方
Business framework in Brazil
•
The country is one of the 10th leading economies in the world, 5th automotive producers, 2nd
water reserve globally, 5th biggest territory, US$1.5 trillion GNP, but in a deep recession.
Highlights:
• Economy retraction of -3,5% GNP last year and 6 to 7% in 2016. Probably about -5%p.y. GNP in
2017 and 2018
• Industry represents now 8% of the GNP from 20% five years ago, showing a strong
deindustrialization
• The reasons for the economy retraction, specially in industrial sector are:
• Fiscal policies failed since 2011, when Dilma Russef got President
• Excessive governmental intervention in the economy
• Low qualification of the governmental technical staff
• Low productivity, week education and lack of technological development programs
• Week infrastructure and bottlenecks in energy, water and telecom supply
2016年6月17日、現在
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悲観的なブラジル人の見方
Business framework in Brazil
• GNP per capita went down to US$8.000 in 2015, probably lower along next three years
• Very expensive credit, 14.5%p.y.
• Companies have restrictions on Capex, no big projects, no innovation
• President impeachment investigation approved in May by the Lower Camera, now in the Senate
to get a decision by November
• Interim president Michel Temer is trying to implement a liberal program to stimulate economy
• Political instability is going to remain until 2018, when there will be new elections
• Economy strongly dependent on Public investments and official regulation, so a challenging
scenario for business up to the elections
• On the other hands, many opportunities to export due to the exchange rate (US$1=R$3,5)
2016年6月17日、現在
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皆の思い？
・2017年～2018年頃を目途に「膿」を出し切り、
成長基調に戻る
・経済の回復にはレアル高は画かれていない
実態は？
・このようなシナリオに期待しないとやって行けない
・政治の安定化がKeyの一つ
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ブラジルの政治状況
・政治の実態
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2016年6月17日、現在
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国民はImpeachmentは賛成
しかしTemerを支持している事とは違う。
Source：http://f5.folha.uol.com.br/voceviu/2016/05/10002018-logo-do-governo-temer-vira-piada-na-internet-veja-versoes.shtml
Source:http://br.sputniknews.com/brasil/20160517/4639628/internet-logo-temer-bandeira-ditadura.html
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新政権はスタートから難航？
Source: http://veja.abril.com.br/noticia/brasil/avaliacao-do-governo-temer-e-similiar-a-de-dilma-diz-pesquisa
Source: http://oglobo.globo.com/brasil/governo-temer-tem-avaliacao-positiva-para-apenas-113-diz-cntmda-19463894
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新政権はスタートから難航？
Source:http://www.valor.com.br/politica/4593669/governo-temer-tem-avaliacao-positiva-para-113-e-negativa-para-28
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新政権はスタートから難航？
http://www.redebrasilatual.com.br/politica/2016/05/governo-interino-de-temer-completa-16-dias-envolvido-emembrulhadas-e-na-2018corda-bamba2019-6076.html
http://www.esquerdadiario.com.br/Os-primeiros-20-dias-do-governo-Temer-crise-economica-politica-e53
2016年6月17日、現在
possibilidade-de-crise-organica
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新政権はスタートから難航？
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国民投票にて年内に大統領選挙も？
http://www1.folha.uol.com.br/poder/2016/06/1777352-crises-do-governo-temerfazem-senadores-reavaliarem-impeachment.shtml
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・チェックポイント
（1）政治の安定化のタイミング
（2）2018近傍→回復基調に入ったか？
回復と共に、経済規模に見合ったインフラ整備
のチャンス
企業は、更なる経済の低迷、社会の混乱＆不満の爆発への
検討・準備が必要
→少なくても労働人事体制、財務・会計体制の強化
・最近、「レアル安のブラジル、今が買いだ。投資だ」との
声も少なくありませんが、
根拠が今一乏しく、よく見えないのが実態ではないでしょうか。
・経営再建申請、破綻した企業のAssetが「安く買える」、
「今がチャンス」に注意が必要（慎重に・・・）
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3. 想定される今後のシナリオ（意見交換）
政治
経済
企業
・参加者全員でシナリオの意見交換をする
・参加者全員で切口を考える
・ブラジルは回復できるのか？
・何が必要か？
・２段目の底はあるか？
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ブラジル経済の今後
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025
1
2
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4
V型回復・2017～2018年に2013年レベル
政治の早期安定化・適切な経済Actionの早期実行
時間をかけた政治経済の安定化；
14年レベルへの回復に5年～10年
政治も経済も効果が無し。ズルズル16年レベルで推移
底がもう一段
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