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マイナスの実質金利
審査番号・261027-B1 第 2284 号 2014 年 11 月 4 日 目 〔今週号は 10 月 24 日時点の情報を基に作成しています〕 次 投資コラム 日本株銘柄情報 日本株銘柄情報 ：マイナスの実質金利 ··············································································1 ：ビックカメラ （3048）········································································ 2 ：日本電産 （6594）········································································ 3 ては、実質金利がマイナスとなっているからと マイナスの実質金利 アナリスト 考えています。右下のグラフに示しています。 笹木義次 実質金利とは、名目金利から予想物価上昇率を 設備投資の見通しが堅調です。9 月調査の日銀 引いたものです。企業にとって実質金利がマイ 短観で企業の設備投資計画を見ると 6 月調査か ナスということは、資金の調達費用の低下とな ら上方修正されています。大企業製造業が り、設備投資の採算改善を通じて設備投資の増 14.4％増加で 0.5％上方修正されています。大 加要因となります。 企業非製造業が 5.9％増加で 0.4％上方修正さ れています。結果として、大企業全産業では、 実質金利がマイナスとなっているのは、緩和的な 8.7％増加となり、6 月調査に比べて 0.4％上方 金融政策の効果です。日銀は将来の物価上昇率に 修正されています。設備投資が前年度比で コミットし、マネタリーベースの供給を増加させ 9.3％の増加となった 2006 年度の時系列推移の ています。その結果、物価上昇率がプラスに転換 パターンと 2014 年度は似ています。今年度の し、名目金利は極めて低い水準となっています。 設備投資は、前年度に比べて伸び率が高まりそ うです。左下のグラフで示しています。 金融緩和政策が、実質金利のマイナスをもたらし、 企業の設備投資計画に影響していると考えていま 設備投資計画が比較的堅調な要因のひとつとし 出所：日銀短観 ｱｲｻﾞﾜ 証券作成 14.00 設備投資 実績と計画 前年比（％） 2014年度 2013年度 す。 実質金利 （％） 出所：AstraManager ｱｲｻﾞﾜ 証券作成 実質金利 （％） 1.5 2006年度 12.00 実質金利は、長期国 債の金利を使ってい ます。消費者物価上 昇率は消費税の影響 を除いています。 1.0 10.00 0.5 8.00 0.0 6.00 実質金利＝名目金利-消費者物価前年同期比 4.00 -0.5 設備投資の指標は「ソフトウェアを 含み土地を除く」を使っています。 対象は大企業全産業です。 http://www.aizawa.co.jp/ 2014/09 2014/07 2014/05 2014/03 2014/01 2013/11 2013/09 2013/07 2013/05 2013/03 実績 2013/01 実績見込み 2012/11 12月調査 2012/09 9月調査 2012/07 6月調査 2012/05 3月調査 2012/03 -1.0 0.00 2012/01 2.00 本資料のご利用にあたり、お客様にご確認いただきたい事項 を、本資料の最終ページに記載させていただきました。ご確認 の程、よろしくお願いいたします。 日本株銘柄情報 ビックカメラ（3048） アナリスト 株価指標 株価 (2014/10/24) 売買単位 市場 発行済株式数 笹木義次 957円 100株 東証１部 1億7175万株 2 ＜業績の推移＞ 連結 決算期 売上 営業利益 経常利益 純利益 1株利益 1株配当 2013/8 805378 13041 15346 2436 14.2 10.0 2014/8 829833 19060 24063 9852 57.4 10.0 2015/8予 812000 20500 20500 10200 59.4 10.0 単位：100万円 （1株利益、1株配当は円） 予想は会社予想によります。 100万円未満は四捨五入しています。 2014年3月に1株を100株に分割しています。2013年8月期から適用しています。 ＜投資指標＞ 連結 今期予想ＰＥＲ ＰＢＲ 予想配当利回り 16.1 倍 1.9 倍 1.0 ％ （自己株式を除く） 時価総額 1643億円 前期は増益決算 算店舗を閉鎖したことや仕入統合効果により 総利益率が改善したことです。 3048 ビックカメラの 2014 年 8 月期の業績は、 売上高が 8298 億 33 百万円と前年比 3.0％の 外国人観光客効果 増収に、営業利益は 190 億 60 百万円と前年比 円安の効果で、日本を訪れる外国人観光客が 46.2％の増益となりました。前年比で増収増 増加しています。3048 ビックカメラでも、外 益になるとともに、計画に対しても上回る結 国人観光客の買い物が増えています。外国人 果となりました。売上高は計画に対して 168 観光客による売上高の増加も立地の優位性に 億円、営業利益は 42 億円、上回りました。消 よるものと考えています。前期決算では、売 費税増税後も売上高が前年を上回るなど、厳 上高の約 3％程度の構成比となりました。免 しい環境でも堅調に推移しました。都市圏で 税対象商品の範囲拡大など、今後も外国人観 店舗を展開している優位性が活かされたと見 光客向けの売上高は伸びが見込めそうです。 ています。 2015 年 8 月期の業績見通し 決算のポイント 3048 ビックカメラでは、2015 年 8 月期の業績 第 1 のポイントは、冷蔵庫、洗濯機、調理家 は、売上高は 8120 億円と前年比 2.1％の減収 電など採算性の良い白物家電の売上高が 2 桁 を、営業利益は 205 億円と前年比 7.6％の増 の増収となった事です。消費税増税の影響も 益を計画しています。今期は新規出店を予定 ありましたが、家電売上構成比の高い連結子 していないことや連結子会社の 7513 コジマ 会社の 7513 コジマの寄与もあります。 が不採算店舗の閉店を計画していることから、 売上高は減収を見込んでいます。営業利益は、 第 2 のポイントは、売上総利益率が改善した 連結子会社の 7513 コジマとのシステム統合 こ と で す 。 2014 年 8 月 期 の 売 上 総 利 益 は の効果が見込めることから増益を見込んでい 25.6％となり、前期の 24.8％から 0.8％ポイ ます。 ント改善しました。連結子会社の 7513 コジマ との仕入を統合した効果が出ました。 （出所：QUICK） 第 3 のポイントは、連結子会社である 7513 コジマの経営改善が進捗していることです。 2014 年 8 月期には営業利益が 23 億 95 百万円 と、前年の 17 億 10 百万円の営業赤字から黒 字化しました。改善した要因としては、不採 本資料のご利用にあたり、お客様にご確認いただきたい事項を、本資料の最終ページに記載させてい ただきました。ご確認の程、よろしくお願いいたします。 日本株銘柄情報 日本電産（6594） アナリスト 株価指標 株価 (2014/10/24) 売買単位 市場 発行済株式数 笹木義次 6908円 100株 東証１部 2億7580万株 3 ＜業績の推移＞ SEC連結 決算期 売上 営業利益 税引前利益 純利益 1株利益 1株配当 2013/3 709270 17627 13427 7988 29.7 42.5 2014/3 875109 85068 84664 56404 207.3 50.0 2015/3予 960000 105000 103000 69000 248.1 60.0 単位：100万円 （1株利益、1株配当は円） 予想は会社予想によります。 100万円未満は四捨五入しています。 2014年4月に1株を2株に分割しています。2013年3月期から適用しています。 ＜投資指標＞ SEC連結 今期予想ＰＥＲ ＰＢＲ 予想配当利回り 27.8 倍 3.3 倍 0.9 ％ （自己株式を除く） 時価総額 1兆9052億円 車種へ展開するなど、1 プラットフォーム当 今上半期は増益に りの生産台数を増加させています。ひとつの 6594 日本電産の 2015 年 3 月期上半期の業績 プラットフォームに部品が採用されれば受注 は、売上高が 4895 億 11 百万円と前年同期比 量の大幅な拡大が見込める状況となっていま で 13.9％の増収に、営業利益が 526 億 76 百 す。車載用モータに注力している 6594 日本電 万円と前年同期比で 33.9％の増益となりま 産にとって、受注規模の拡大は事業拡大の機 した。上半期の見通しに対しても実績は上回 会となっています。 る結果となりました。 家電・商業・産業用モータでは、買収した会 セグメント別では、精密小型モータと車載及 社の事業再編を進めています。その他小型モ び家電・商業・産業用モータが増収増益とな ータでもより効果的な戦略に転換しています。 り、全体の増収増益に寄与しました。精密小 こうした事業再編や戦略の明確化は、売上高 型モータでは HDD 用モータ以外のその他小型 の成長と利益率の改善に結びつくと見ていま モータが増収増益になりました。DC モータや す。 ファンモータが伸長したからです。この分野 では既存分野に加えて、新製品を開発し新分 2015 年 3 月期の見通し 野での売上高の増加に取組んでいます。車載 6594 日本電産では、2015 年 3 月期の業績は、 用モータでは 2 社の新規連結効果や新機種の 営業利益が 1050 億円と前年比 23.4％の増益 量産開始で増収となりました。家電・商業・ を計画しています。下期のマクロ経済動向に 産業用モータはエアコン用モータの売上高が 対する慎重な見解を踏まえて、通期の計画は 増加しました。さらに、新規受注も増加して 変更していません。事業ポートフォリオの転 います。 換が着実に進捗していますので中期的には、 売上高の変動性が低下し営業利益率が高まる 事業ポートフォリオの転換が進捗 今上半期では、車載及び家電・商業・産業用 事が期待されます。 （出所：QUICK） モータの売上高が、精密小型モータの売上高 を上回りました。事業ポートフォリオの転換 が着実に進捗していることがわかります。 自動車メーカーでは、自動車の基本機能ユニ ットであるプラットフォームの集約化を進め ています。1 つのプラットフォームを複数の 本資料のご利用にあたり、お客様にご確認いただきたい事項を、本資料の最終ページに記載させてい ただきました。ご確認の程、よろしくお願いいたします。 4 金融商品取引法に基づく表示事項 ■ 本資料をお客様にご提供する金融商品取引業者名等 商 号 等： 藍澤證券株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長(金商)第 6 号 （本社）東京都中央区日本橋１－２０－３ 加入協会： 日本証券業協会、一般社団法人 日本投資顧問業協会 当社が契約する特定第一種金融商品取引業務に係る指定紛争解決機関 ： 特定非営利活動法人 証券・金融商品あっせん相談センター（略称：FINMAC） ■ お客様にご負担いただく手数料（税込）およびリスク等について ・対面口座：約定代金に対し、最大 1.2420％を乗じた額 （ただし最大 147,150 円、約定代金が 217,391 円以下の場合は、2,700 円） ・インターネット口座「ブルートレード」 インターネット発注：最大 1,620 円、コールセンター発注：最大 3,240 円 ・コンサルティングネット口座「アイザワプラス」 インターネット発注：最大 4,860 円、コールセンター発注：最大 9,720 円 株式は株価の変動等により、損失が生じるおそれがあります。 本レポート等でご紹介する商品等の勧誘を行う場合があります。 藍澤證券 免責事項 本資料は証券投資の参考となる情報の提供を目的としたものです。株式 は株価の下落や発行者の信用状況の悪化等により、投資元本を割り込むお それがあります。投資に関する最終決定は、情報の被提供者自身による判 断でお決め下さい。本資料は企業取材等に基づき作成していますが、その 正確性・完全性を全面的に保証するものではありません。結論は作成時点 での執筆者による予測・判断の集約であり、その後の状況変化に応じて予 告なく変更されます。 本資料のご利用にあたり、お客様にご確認いただきたい事項を、本資料の最終ページに記載させていただき ました。ご確認の程、よろしくお願いいたします。